每經(jīng)記者 張韻    每經(jīng)編輯 梁梟 李凈翰    

11月以來，白酒股高潮迭起，Wind白酒指數(shù)漲幅超過了20%。

圖片來源：Wind

如今，這股“炒作”之風(fēng)已經(jīng)從白酒蔓延到了黃酒。

11月20日，古越龍山（600059，SH）、會(huì)稽山（601579，SH）、金楓酒業(yè)（600616，SH）均收獲兩連板。

而在今天（23日），上述三只黃酒股漲勢(shì)不減，截至10時(shí)42分，古越龍山上漲3.78%，股價(jià)報(bào)12.63元，總市值102.12億元；會(huì)稽山上漲6.25%，股價(jià)報(bào)12.21元，總市值60.73億元；金楓酒業(yè)再次漲停，為近期第三個(gè)漲停，股價(jià)報(bào)7.49元，總市值50.11億元。

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是否有利好因素刺激黃酒板塊連續(xù)走強(qiáng)？

11月20日，古越龍山董秘吳曉鈞向每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者表示：“我剛才也和幾位黃酒企業(yè)的董秘溝通了一下，板塊走強(qiáng)和黃酒行業(yè)是無關(guān)的，主要來自二級(jí)市場(chǎng)的資金行為。”天風(fēng)證券食品飲料首席分析師劉暢則告訴記者，黃酒股大漲原因在于，一方面黃酒是估值洼地。另一方面簽署RECP協(xié)議后，從邏輯上利好出口，不過目前該這一邏輯尚未兌現(xiàn)。

圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞（資料圖）

白酒獲利資金流向估值洼地

繼A股白酒板塊瘋漲之后，黃酒“三劍客”迎來市場(chǎng)熱捧。

“近期股價(jià)走勢(shì)也比較突然，確實(shí)沒有什么行業(yè)的重大利好消息，”金楓酒業(yè)證代劉啟超表示：“可能和整個(gè)酒類板塊有關(guān)，白酒走勢(shì)比較強(qiáng)勁，黃酒相對(duì)比較平穩(wěn)，所以會(huì)動(dòng)一動(dòng)?！?/span>

從各上市公司的情況來看，劉啟超表示：“金楓酒業(yè)沒有重大事項(xiàng)待披露”，會(huì)稽山董秘金雪泉表示：“公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)都是正常的，也不存在應(yīng)披露但未披露的事項(xiàng)，黃酒的大環(huán)境沒有變化?！?/span>

古越龍山董秘吳曉鈞向記者透露，11月20日，黃酒行業(yè)的幾位董秘也就這兩日股價(jià)走勢(shì)進(jìn)行了交流，認(rèn)為主要得益于白酒概念的聯(lián)動(dòng)，與黃酒行業(yè)無關(guān)，“有資金在關(guān)照，但根據(jù)前期的盡調(diào)來看，資本對(duì)黃酒也沒有這么大的激情，可能是來自資金的合力。”

2020年前三季度，三家黃酒上市公司的業(yè)績(jī)報(bào)告反映營(yíng)收和凈利都有所下滑。中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬向每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者表示，整個(gè)黃酒行業(yè)的最大痛點(diǎn)是整體利潤(rùn)率偏低，因此受資本追捧的可能性不高，再加上黃酒消費(fèi)集中于江浙滬地區(qū)，消費(fèi)場(chǎng)景也相對(duì)單一，造成黃酒在整個(gè)酒類中的市場(chǎng)體量偏小，相對(duì)處于估值的劣勢(shì)地位。

古越龍山、會(huì)稽山、金楓酒業(yè)2020年三季報(bào)顯示，三家公司毛利率分別為38.20%、40.61%、41.06%，凈利率分別為9.74%、9.82%、1.67%。相比之下，白酒行業(yè)的利潤(rùn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于黃酒，以貴州茅臺(tái)（600519，SH）為例，公司的毛利率與凈利率可高達(dá)91.33%和53.34%。

對(duì)于業(yè)界普遍認(rèn)為的黃酒低利潤(rùn)問題，吳曉鈞表示：“這是對(duì)的，從目前市場(chǎng)的行為來看，還是認(rèn)為黃酒是低價(jià)值的，不像白酒已經(jīng)有高附加值，這和黃酒過去的市場(chǎng)培育有關(guān)。其實(shí)我們也有好的酒，但是市場(chǎng)上不接受，我們正在嘗試改變這種消費(fèi)習(xí)慣，這需要時(shí)間?！?/span>

劉暢向每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者分析稱，黃酒地域特征顯著，導(dǎo)致消費(fèi)人群有限，沒有長(zhǎng)期的發(fā)展邏輯和空間，這是投資者比較擔(dān)憂的地方。與此同時(shí)，黃酒本身的企業(yè)價(jià)值難以提升，因此估值常年受到壓制。

黃酒價(jià)值何解？

會(huì)稽山董秘金雪泉表示，對(duì)企業(yè)來說，還是踏踏實(shí)實(shí)做實(shí)業(yè)，只有把產(chǎn)品的價(jià)值做好才會(huì)推升企業(yè)價(jià)值，最終反映到市場(chǎng)價(jià)值上去?！八袁F(xiàn)在黃酒行業(yè)正在考慮的是如何優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升市場(chǎng)份額，要把黃酒產(chǎn)品銷售得更好，努力實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品價(jià)值的回歸?！?/span>

金雪泉進(jìn)一步告訴記者，黃酒是一個(gè)區(qū)域性很強(qiáng)的消費(fèi)品，以大眾消費(fèi)為主，多發(fā)生于個(gè)體飲用的場(chǎng)景中，因此消費(fèi)者對(duì)價(jià)格較為敏感，而白酒市場(chǎng)已經(jīng)誕生出多款標(biāo)桿產(chǎn)品，消費(fèi)者對(duì)白酒價(jià)值的認(rèn)同度遠(yuǎn)高于黃酒。

每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者了解到，現(xiàn)在包括古越龍山、會(huì)稽山、塔牌在內(nèi)的多家黃酒頭部企業(yè)正在推出高端黃酒產(chǎn)品以提升消費(fèi)者對(duì)行業(yè)的整體認(rèn)知。

金雪泉將會(huì)稽山近兩年的黃酒產(chǎn)品創(chuàng)新工作概括為優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、拓展市場(chǎng)營(yíng)銷手段兩個(gè)方面。他表示：“我們用一款售價(jià)在1799元的‘大師蘭亭’珍藏版對(duì)標(biāo)高端市場(chǎng)、一款市場(chǎng)價(jià)格在50元左右的會(huì)稽山1743面向中端消費(fèi)者，目的是引導(dǎo)消費(fèi)者提高對(duì)黃酒認(rèn)知度，提升黃酒的品牌形象，逐步讓黃酒走進(jìn)家庭飲用、商務(wù)宴請(qǐng)的消費(fèi)場(chǎng)景中?！?/span>

古越龍山董秘吳曉鈞表示：“我們也把中央酒庫的好酒拿出來面向消費(fèi)者，推出了售價(jià)300元的‘不上頭’黃酒和1959元的國釀酒，就看（市場(chǎng)）能不能接受，黃酒行業(yè)是非常分散的市場(chǎng)，和白酒的充分競(jìng)爭(zhēng)相比，黃酒行業(yè)更趨向于各自為戰(zhàn)，沒有太明顯的合力。盡管黃酒行業(yè)長(zhǎng)期的態(tài)度一定是改變?nèi)藗兊南M(fèi)習(xí)慣，但何時(shí)能夠達(dá)到這樣的普遍認(rèn)可不好說，我們希望盡量縮短時(shí)間，因?yàn)榍捌谶€需要大量的成本和時(shí)間投入。”

而金楓酒業(yè)自實(shí)施泛米酒戰(zhàn)略之后，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)表現(xiàn)出了更多元化的特點(diǎn)。金楓酒業(yè)證代劉啟超告訴記者，第一款非黃酒的戰(zhàn)略新品已正式上市，該款米酒售價(jià)199元在部分餐飲已有銷售，公司將繼續(xù)提升“高端餐飲”和“高端酒行”的鋪貨率，重塑公司產(chǎn)品形象。

不難看出，商務(wù)宴請(qǐng)已成為黃酒企業(yè)共同發(fā)起主攻的主要消費(fèi)場(chǎng)景。對(duì)此，劉暢向每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者表示，高端黃酒一定會(huì)成為趨勢(shì)，但讓消費(fèi)者認(rèn)可需要一個(gè)很長(zhǎng)的過程，“因?yàn)檫@個(gè)品類在消費(fèi)者心中已經(jīng)有了一個(gè)固有印象，因此改革任重道遠(yuǎn)?！?/span>

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）

記者|張韻?編輯|梁梟 李凈翰?杜波

校對(duì)|盧祥勇

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