每經(jīng)記者 吳抒穎    每經(jīng)編輯 陳夢(mèng)妤    

泰禾似乎等到了“好消息”。7月31日早間，泰禾集團(tuán)發(fā)布公告，與萬科下屬公司簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議，在滿足交易前提的條件下，轉(zhuǎn)讓19.9%股份，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為每股人民幣4.9元，對(duì)應(yīng)總對(duì)價(jià)約為人民幣24.3億元。

今日開盤泰禾集團(tuán)股價(jià)即沖上漲停，報(bào)6.58元/股。

萬科官方一直沒有正面否認(rèn)入股泰禾，但在泰禾的公告沒有發(fā)布之前，萬科的投資者和擁躉者從不敢相信兩者之間會(huì)有交集。即使昨晚萬科連夜回應(yīng)投資者入股泰禾時(shí)稱，“以公告為準(zhǔn)”讓傳言有了可信度，萬科股東依然拒絕接受這一事件。

原因無外乎，萬科和泰禾的基因?qū)嵲诓凰闫鹾希姨┖棠壳暗膫鶆?wù)狀況不容樂觀，萬科在行業(yè)以“穩(wěn)健”的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)見長(zhǎng)，萬科實(shí)無可能伸出援手。

根據(jù)泰禾集團(tuán)此前對(duì)深交所年報(bào)問詢函的回復(fù)，截至7月7日，泰禾集團(tuán)已到期尚未還款金額270.65億元，年內(nèi)到期債務(wù)將達(dá)555.11億元，涉及近20家信托公司。不過萬科入股消息對(duì)泰禾集團(tuán)股價(jià)的利好是顯而易見的，昨天就拉了一個(gè)漲停板。

在商言商，萬科當(dāng)然不會(huì)是“慈善家”。更何況，萬科現(xiàn)在的合伙人團(tuán)隊(duì)中，萬科董事會(huì)主席郁亮、萬科總裁祝九勝多有財(cái)務(wù)背景或在金融系統(tǒng)浸淫多年，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的把控十分嚴(yán)格。

萬科方面在回應(yīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也表示，這是萬科向行業(yè)伙伴伸出積極援手的投資行為，我們希望協(xié)助泰禾走出困境，逐步恢復(fù)其正常經(jīng)營(yíng)秩序。但此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓能否最終達(dá)成取決于相關(guān)先決條件能否滿足，仍然存在不確定性。

這看起來是一個(gè)十分初步的股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議。萬科沒有承諾泰禾任何，相反設(shè)置了嚴(yán)苛的先決條件，這意味著，萬科入股泰禾能否最終成行，關(guān)鍵的戰(zhàn)役，還需要泰禾自身去打。

公告顯示，此次交易落地需達(dá)成兩項(xiàng)嚴(yán)格的前提條件：第一個(gè)條件是債務(wù)方面，泰禾制定債務(wù)重組方案并與債權(quán)人達(dá)成一致，債務(wù)重組方案能支持泰禾恢復(fù)正常生產(chǎn)，能支持泰禾可持續(xù)經(jīng)營(yíng)，并且該債務(wù)重組方案能得到泰禾與萬科的一致認(rèn)可。

這一前提條件透露了兩個(gè)事實(shí)：一是，萬科不會(huì)參與到泰禾的債務(wù)重組中；二是，因?yàn)閭鶆?wù)問題，泰禾目前尚未恢復(fù)正常生產(chǎn)。

第二個(gè)條件是，萬科對(duì)泰禾完成法律、財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)等盡職調(diào)查，且已就盡職調(diào)查中所發(fā)現(xiàn)的問題的解決方案及擬議交易的方案達(dá)成了一致，不存在影響擬議交易的重大問題，同時(shí)泰禾的資產(chǎn)、債務(wù)及業(yè)務(wù)等不存在影響公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)的重大問題或重大不利變化。

盡職調(diào)查尚未完成，這是一個(gè)值得留意的細(xì)節(jié)。在萬科之前，泰禾的緋聞從央企金茂傳到國(guó)企建發(fā)、國(guó)貿(mào)，當(dāng)中就有在對(duì)泰禾進(jìn)行盡調(diào)之后放棄入股，以萬科的經(jīng)營(yíng)策略，最終會(huì)否放棄入股，值得揣摩。

一位行業(yè)人士也分析認(rèn)為，“此前外界以為泰禾引入的戰(zhàn)投會(huì)兜底債務(wù)，但目前來看萬科并不會(huì)大包大攬，交易的前提條件使萬科的股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)全面降低。如果經(jīng)過努力，泰禾債務(wù)危機(jī)仍得不到化解，萬科則不會(huì)入局。投資前，先保護(hù)好自己，這是正確動(dòng)作，也是萬科對(duì)自身股東高度負(fù)責(zé)任的表現(xiàn)。解題鑰匙仍在泰禾和債權(quán)人手中。”

24億元對(duì)價(jià)，對(duì)萬科來說不算是一筆大交易，站在財(cái)務(wù)回報(bào)的角度，倘若泰禾能夠完成所有的先決條件，股價(jià)穩(wěn)定回升，不失為一筆投資回報(bào)率可觀的交易。

盡管距離交易最終落定尚需時(shí)日，但對(duì)泰禾而言，相比起之前的愿望落空，至少這是一個(gè)契機(jī)。

不過泰禾方面顯然對(duì)此很滿意，其公司高層已在朋友圈發(fā)文表示“萬科入股，戰(zhàn)投落實(shí)”。

封面圖片來源：視覺中國(guó)