每經記者 趙雨萌    每經編輯 孫磊 盧祥勇    

日前，特斯拉發(fā)布了2020年第二季度財報。

財報顯示，特斯拉第二季度每股收益0.5美元，市場預期虧損0.86美元，而去年同期每股虧損2.31美元；凈利潤營收為60.36億美元，較去年同期的63.5億美元同比下滑4.9%，但高于市場預期的54億美元；凈利潤為1.04億美元，市場預期虧損2.4億美元，而去年同期虧損4.08億美元。

值得一提的是，特斯拉二季度收入與自由現金流均已超過此前市場預期，且高于華爾街分析師的普遍虧損預期。此外，特斯拉還首次實現連續(xù)四個季度盈利，這也意味著特斯拉已經滿足被納入標普500指數的標準。

圖片來源：每經記者 劉玲 攝

財報公布后，特斯拉股價一路高歌猛進，周三美股盤后一度漲余8%，當日收盤價為1592.33美元，總市值2953.38億美元，盤后飆升119.28億美元，市值超3000億美元。同時，特斯拉CEO馬斯克身家也隨之暴漲。僅一日，馬斯克身家漲超34億美元，一躍為世界第五大富豪。

年交付50萬輛車目標不變

特斯拉在財報中表明，二季度利潤提高的原因是暫時減少員工薪酬支出、監(jiān)管信貸收入增加和完全自動駕駛（FSD）功能發(fā)布相關的遞延收入，這些抵消了新冠肺炎疫情導致工廠關閉帶來的影響。

目前，特斯拉的營收主要由汽車銷售、汽車租賃、發(fā)電及儲能、服務等構成，其中汽車銷售是特斯拉主要收入來源。

財報顯示，2020年二季度，特斯拉總運營費用為9.4億美元，較去年同期的10.89億美元，減少13.7%，較上一季度的9.51億美元，減少1.16%。值得注意的是，二季度特斯拉在銷售和行政管理費用上的支出略有增長。二季度，特斯拉銷售和行政管理費用為6.61億美元，較上年同期的6.47億美元，增長2.2%，較上一季度的6.27億美元，增長5.4%。相較而言，特斯拉在研發(fā)上的投入則大幅降低。數據顯示，特斯拉二季度研發(fā)費用為2.79億美元，較上一季度的3.24億美元，減少13.9%。

在汽車銷售方面，盡管特斯拉弗里蒙特工廠在停產長達48天后，馬斯克“按奈不住”無視公共衛(wèi)生命令重啟工廠，但二季度特斯拉的生產量和交付量還是受到了新冠肺炎疫情的沖擊。

生產量方面，特斯拉二季度總的生產量約為8.23萬輛，較上一季度的10.27萬輛，減少了2萬多輛，環(huán)比下滑20%。其中，Model S和Model X車型生產6326輛，較上一季度1.54萬輛，減少了59%；Model 3和Model Y車型月生產7.6萬輛，較上一季度的約8.73萬輛，減少13%。

圖片來源：每日經濟新聞 資料圖

在交付量方面，特斯拉二季度總的交付量約9.1萬輛，同比較少5%，環(huán)比增長3%。其中Model S和Model X 交付約1.1萬輛，較去年同期的1.78萬輛，減少40%，較上一季度的1.22萬輛，減少13%；Model 3和Model Y交付8萬輛，較去年同期的7.77萬輛，增長3%，較上一季度的7.63萬輛，增長5%。

生產量和交付量的下滑直接影響到特斯拉的營收。財報顯示，2020年二季度，特斯拉汽車總收入為51.79億美元，較上年同期的53.76億美元，減少3.7%，較一季度的51.32億美元，僅增0.92%。其中汽車銷售貢獻了85.8%的營收，達到51.79億美元。

值得一提的是，在新冠肺炎疫情沖擊之下，維持這樣的營收水平已實屬不易，而這與特斯拉上海超級工廠的平穩(wěn)運行不無關系。據乘聯會數據，特斯拉二季度在中國交付了3.1萬輛汽車，占據全球銷量的三成，中國牢牢占據了美國之外的全球第二大市場地位。

事實上，由于全球新冠肺炎疫情仍在持續(xù)性蔓延，特斯拉方面也認為未來汽車交付量和生產量存在太多不確定因素。

“盡管特斯拉已經成功地將汽車產量恢復到以前水平，但仍然難以預計今后會否再次因為疫情需要而停產或停工。2020年下半年全球消費者的情緒如何演變，我們將繼續(xù)根據需要更新展望。2020年交付50萬輛車的目標不變。”特斯拉在財報中表示。

股價瘋狂飆升背后仍有質疑

值得關注的是，特斯拉雖然營收有所下滑，但二季度收入與自由現金流均已超過此前市場預期。華爾街分析師因此提升了對特斯拉的股票評級和目標價格，就連看空該股、評級特斯拉為低配的摩根士丹利分析師Adam Jonas也不得不承認：“空頭必須很挑剔才能從財報中找到負面因素”。

事實上，股價持續(xù)飆升的背后，業(yè)界對特斯拉的質疑聲也不絕于耳。有分析師注意到特斯拉實現季度盈利的手段之一，即憑借向競爭對手車企出售碳排放額度。據了解，二季度特斯拉的監(jiān)管信譽積分收入創(chuàng)紀錄新高至4.28億美元，是去年同期1.11億美元收入的近四倍，在總營收60.4億美元中占比高達7%。

券商AB Bernstein的分析師Toni Sacconaghi對此表示，盡管特斯拉在過去12個月的GAAP營業(yè)利潤率為5%，但如果排除監(jiān)管信譽積分收入，該數字將降至1%以下。此外，機構New Street的分析師Pierre Ferragu也據此將評級從買入下調至中性，目標價1500美元，并認為特斯拉正增長和毛利率提升的步伐將放緩，短期股價催化劑有限。

圖片來源：每經記者 李星 攝

此外，SEC主席Jay Clayton 日前在接受媒體采訪時表示，他擔心散戶投資者正在分配資金到高風險的短線交易中，這導致了一些個股的價格飆升。SEC已向經紀商和投資顧問發(fā)布指導意見，建議向散戶提供投資面臨風險的適當警告：“短線交易并非長線投資，前者比后者的風險大得多，希望人們注意這一點。”值得一提的是，此言雖未點出具體個股名稱，但似乎明顯有所指。

巴克萊汽車分析師則對特斯拉在財報中聲稱今年目標仍是交付50萬輛表示質疑。他認為，特斯拉不太可能在2020年實現50萬輛車的交付目標，并預測股價可能在第四季度開始出現逆轉。

值得關注的是，在一片質疑聲中，特斯拉股價走勢也出現波動。7月23日美股午盤前，特斯拉高開低走，盤中一度漲逾6%，日高股價接近1690美元，隨后波動轉跌，開盤45分鐘觸及日低并下逼1550美元關口，日內最大跌幅2.5%。美股午盤后，特斯拉股價跌幅不斷擴大，日內最大跌幅7%，下逼1480美元整數位，最終收跌4.98%，報收1513.07美元，創(chuàng)本周最低，盤后繼續(xù)微跌0.2%。

自動駕駛研發(fā)之路崎嶇難行

除了年銷量目標外，特斯拉完全自動駕駛也是被業(yè)界質疑的一個方面。值得注意的是，由于頻繁出現的交通事故，特斯拉的自動駕駛系統(tǒng)已經成為業(yè)界吐糟的對象。

在財報結束后，馬斯克出席了財報電話會議。他表示，完全自動駕駛是特斯拉未來幾年最重要的研發(fā)工作。同時馬斯克稱，特斯拉一直在致力于研發(fā)以提升其安全性和性能。

在電話會議中馬斯克介紹，特斯拉計劃將所有的車型都升級為完全自動駕駛產品，即在軟件方面的升級。同時馬斯克稱，一旦相關法規(guī)允許，將會有數以百萬計的車輛瞬間性能增長五倍。

此外，馬斯克表示，特斯拉已經更新了Autopilot駕駛輔助軟件，以識別停車標志。截至2020年二季度，特斯拉配備了FSD的車輛將會在交叉路口停車，或在沒有駕駛員確認的情況確認安全后通過交叉路口。

馬斯克還介紹，特斯拉自動駕駛系統(tǒng)的計算將從目前的2.5D提升至4D。目前，特斯拉自動駕駛系統(tǒng)仍以2.5D場景計算，這個2.5D就是帶有信息標簽的2D圖像。無論有多么詳細的信息標簽，2D圖像都無法包含深度信息，自動駕駛時的決策可能出現不準確情況。所以特斯拉希望通過多個2D圖像的拍攝，建立包含深度信息的3D立體場景，還要為這些3D信息加入時間碼，形成4D信息，提升自動駕駛感知、識別、決策的準確性。

值得注意的是，馬斯克曾在本月9日的世界人工智能大會（WAIC）開幕式上稱，特斯拉已經非常接近實現L5級自動駕駛技術，并表示有望在年內實現L5級別自動駕駛基本功能的開發(fā)。對此，專家一致認為，當前這是一個在技術上不可實現、且?guī)缀趸闹嚨哪繕恕?/span>

事實上，專家對此持否定態(tài)度，源于目前還沒有公司宣布已經實現L5級別自動駕駛?，F階段，大多數車企的自動駕駛輔助功能多停留在L2、L3級別，以特斯拉為例，其現在僅處于L2級別。而即使谷歌旗下自動駕駛汽車部門Waymo部署的是L4級自動駕駛測試車，但與其他企業(yè)一樣，Waymo大部分自動駕駛測試車都需要配備人類安全員。Waymo公司對此也認為，實現L5級自動駕駛并不是一個切合實際的目標。

值得關注的是，完全自動駕駛為何難以推進，始終是一道難題。據了解，麻省理工學院未來工作特別小組近期發(fā)表的一份報告對此進行了解答。該報告合著者約翰·倫納德(麻省理工學院機械與海洋工程教授)和埃里克·斯泰頓(麻省理工學院博士研究生)指出，除了技術，成本才是采用無人駕駛商用的最大障礙，真正的自動駕駛車輛需要復雜且昂貴的傳感器和計算機。而對于馬斯克概念上認為已經實現了完全自動駕駛，這份報告的最終結論是全無人駕駛系統(tǒng)至少需要十年時間才能大面積商用。

由此可以看出，對特斯拉來說，其未來的發(fā)展和研發(fā)之路仍存在太多的未知，描繪的宏偉藍圖是否會如馬斯克預期般實現還是會成為泡影？業(yè)界將持續(xù)關注。 

封面圖片來源：每經記者 蘧毛毛 攝（資料圖）