每經(jīng)記者 彭斐    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

布局多年后，遼寧省港口的整合終于在資本層面邁出關(guān)鍵一步。

7月8日上午，復(fù)牌后的大連港（601880，SH）、營(yíng)口港（600317，SH）雙雙觸及漲停。資本市場(chǎng)的迅速反應(yīng)，緣于前一晚（7月7日晚間），涉及兩個(gè)港口的整合預(yù)案正式出爐。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，作為兩大港口重組的合并方，大連港擬以發(fā)行A股方式換股吸收合并營(yíng)口港，即由大連港向營(yíng)口港的所有換股股東發(fā)行A股股票，交換該等股東所持營(yíng)口港股票，具體涉及的成交金額為167.65億元。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，大連港及營(yíng)口港地理位置相近，輻射經(jīng)濟(jì)腹地范圍有所重合，整合之后，由于規(guī)模效益，一定程度上提高了大連港議價(jià)能力、有效避免區(qū)域內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)、提升資源利用效率，合并后的大連港的盈利能力也將增強(qiáng)。

兩大港口合并預(yù)案出爐

今日（7月8日）開(kāi)盤(pán)，營(yíng)口港報(bào)2.43元，直接封上漲停板。在A股和H股同時(shí)上市的大連港，其表現(xiàn)則更為瘋狂：除了A股開(kāi)盤(pán)漲停外，大連港H股一度大漲近27%，為2014年11月以來(lái)盤(pán)中最大升幅。

就在前一日晚間，大連港、營(yíng)口港同步公告《大連港股份有限公司換股吸收合并營(yíng)口港務(wù)股份有限公司并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》（以下簡(jiǎn)稱《交易預(yù)案》），兩大東北海上樞紐的合并進(jìn)程邁出實(shí)質(zhì)一步。

《交易預(yù)案》顯示，大連港擬以發(fā)行A股方式換股吸收合并營(yíng)口港，即由大連港向營(yíng)口港的所有換股股東發(fā)行A股股票，交換該等股東所持營(yíng)口港股票。同時(shí)，大連港擬向不超過(guò)35名特定投資者非公開(kāi)發(fā)行A股股份，募集配套資金不超過(guò)21億元。本次換股吸收合并中，大連港擬購(gòu)買資產(chǎn)的交易價(jià)格為換股吸收合并營(yíng)口港的成交金額為167.65億元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到， 公告顯示，本次換股吸收合并完成后，營(yíng)口港將終止上市并注銷法人資格，大連港將承繼及承接營(yíng)口港的全部資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、人員、合同及其他一切權(quán)利與義務(wù)。

值得注意的是，在資本市場(chǎng)引發(fā)關(guān)注的此次重組，從雙方的控股方來(lái)看，其實(shí)為招商局集團(tuán)內(nèi)部的一次調(diào)整。

2019年8月，招商局集團(tuán)通過(guò)下屬間接子公司招商局遼寧收購(gòu)遼寧港口集團(tuán)有限公司（曾用名為遼寧東北亞港航發(fā)展有限公司）（以下簡(jiǎn)稱遼港集團(tuán)）并取得大連港、營(yíng)口港的間接控制權(quán)。

在遼寧省的港口整合方案中，招商局港口起到了重要作用。早在遼寧省政府與招商局集團(tuán)簽訂《框架協(xié)議》，就確立了招商局集團(tuán)主導(dǎo)遼寧港口集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)管理的定位，而招商局遼寧所持有的股權(quán)，則由招商局港口受托管理。

3年前，遼寧港口的整合，就已經(jīng)邁出第一步。2017年，遼寧省政府與招商局集團(tuán)設(shè)立遼港集團(tuán)，當(dāng)時(shí)大連和營(yíng)口市國(guó)資委分別將其持有的大連港集團(tuán)和營(yíng)口港集團(tuán)的全部股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)給東北亞港航發(fā)展有限公司，遼寧省國(guó)資委成為二者的實(shí)際控制人。

一位北方港口管理層人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，由于地方政府存在業(yè)績(jī)考核壓力，因此省政府往往更有動(dòng)力促成區(qū)域間的港口合并，將港口企業(yè)的實(shí)際控制權(quán)收回至省級(jí)國(guó)資委，往往是港口合并的第一步。

錯(cuò)位經(jīng)營(yíng)化解同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題

從表面上看，大連港與營(yíng)口港的合并，是推動(dòng)遼寧省乃至東北港口集約化發(fā)展的一次資源整合。不過(guò)，對(duì)招商局來(lái)說(shuō)，此舉更能兌現(xiàn)資本市場(chǎng)承諾，解決合并雙方同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。

大連港、營(yíng)口港同時(shí)披露的公告顯示，本次交易屬于招商局集團(tuán)內(nèi)部港口板塊的重組整合，旨在優(yōu)化旗下港口產(chǎn)業(yè)的布局，通過(guò)整合大連港及營(yíng)口港，優(yōu)化遼寧省港口的產(chǎn)業(yè)布局，推動(dòng)遼寧省內(nèi)港口集約化發(fā)展，有效提升存續(xù)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，最終實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值。

事實(shí)上，此次資產(chǎn)重組計(jì)劃中的主角，同屬環(huán)渤海港口集群的大連港和營(yíng)口港，對(duì)于東北地區(qū)的經(jīng)濟(jì)有著重要的影響。

大連港在2019年財(cái)報(bào)中提到，公司主要腹地為東北三省、內(nèi)蒙古東部地區(qū)及環(huán)渤海地區(qū)，貨源以油品、集裝箱、滾裝商品車、鐵礦石、煤炭、鋼材、糧食和大宗散雜貨、客運(yùn)滾裝等為主，經(jīng)營(yíng)貨種全面，業(yè)務(wù)外延能力較強(qiáng)。

不過(guò)，由于距離以及腹地的重疊，營(yíng)口港與大連港的競(jìng)爭(zhēng)不可避免。營(yíng)口港在2019年財(cái)報(bào)中稱，公司主要服務(wù)群體和主要銷售市場(chǎng)為東北三省和內(nèi)蒙古東四盟地區(qū)的生產(chǎn)商和貿(mào)易商。

《交易預(yù)案》顯示，本次合并前，大連港以及營(yíng)口港均是環(huán)渤海區(qū)域內(nèi)領(lǐng)先的港口運(yùn)營(yíng)商。大連港是我國(guó)東北地區(qū)最大的集裝箱樞紐港和油品和液體化工品儲(chǔ)運(yùn)分撥基地之一、重要的礦石分撥中心、散雜貨轉(zhuǎn)運(yùn)中心以及最具競(jìng)爭(zhēng)力的糧食轉(zhuǎn)運(yùn)中心。營(yíng)口港是我國(guó)東北地區(qū)最大的內(nèi)貿(mào)集裝箱樞紐港、“一帶一路”中歐物流海鐵聯(lián)運(yùn)重要的中轉(zhuǎn)港，也是沈陽(yáng)經(jīng)濟(jì)區(qū)、環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)區(qū)的重要樞紐港。

在前述北方港口管理層人士看來(lái)，由于港口經(jīng)營(yíng)同質(zhì)化，會(huì)存在重復(fù)建設(shè)的投資浪費(fèi)現(xiàn)象。此外，環(huán)渤海灣港口整合加速，外部競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，遼寧省內(nèi)港口整合有其必然性。在上市第一年（2010年），大連港實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.37億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8.13億元。2019年，其營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為66.46億元、7.18億元。也就是說(shuō)，在上市9年后，大連港的營(yíng)業(yè)收入翻了一倍，但凈利潤(rùn)反而有所下降。

在券商人士看來(lái)，通過(guò)控股股東、實(shí)控人整合資源、信息，能促使各港區(qū)之間價(jià)格協(xié)同，為公司穩(wěn)定貨源、拓展市場(chǎng)提供了可靠保障，增強(qiáng)港口公司盈利能力。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，從交易目的來(lái)看，大連港對(duì)營(yíng)口港的吸收合并，正是緣于解決競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。

公告顯示，本次合并后，存續(xù)公司（即大連港）將成為東北地區(qū)最核心的出?？凇I(yíng)口港的低陸路運(yùn)輸成本優(yōu)勢(shì)、集疏運(yùn)條件優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步提升存續(xù)公司的經(jīng)營(yíng)效益，并且其下屬的集裝箱、汽車、煤炭、散糧、礦石、成品油及液體化工品等專業(yè)性碼頭將納入存續(xù)公司的統(tǒng)一戰(zhàn)略規(guī)劃和資產(chǎn)體系，充分發(fā)揮協(xié)同作用，進(jìn)一步提高整體港口資產(chǎn)及業(yè)務(wù)的盈利能力和發(fā)展空間。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)