每經(jīng)記者 李詩琪    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

飛鶴奶粉 每經(jīng)記者 李詩琪 攝

自去年登陸港交所以來，中國(guó)飛鶴（06186，HK）正經(jīng)歷著第二次被機(jī)構(gòu)沽空的狀況。

7月8日上午，被業(yè)內(nèi)稱為“殺人鯨”的知名沽空機(jī)構(gòu)Blue Orca發(fā)布了一份對(duì)中國(guó)飛鶴的沽空?qǐng)?bào)告。報(bào)告顯示，中國(guó)飛鶴此前在美國(guó)上市，經(jīng)歷了反向收購(gòu)失敗，并發(fā)生一系列審計(jì)人員被解職和涉嫌欺詐的指控后，公司股價(jià)暴跌，最終完成私有化退市。但當(dāng)公司于2019年在港交所IPO后，其命運(yùn)卻經(jīng)歷了奇跡般的變化。

Blue Orca稱，中國(guó)飛鶴夸大了嬰幼兒配方奶粉的收入，并低估了數(shù)十億美元的運(yùn)營(yíng)成本，例如廣告和勞動(dòng)費(fèi)用等。中國(guó)飛鶴將員工人數(shù)減少了10倍之多，并大大提高了盈利能力。如果將未披露的勞動(dòng)和廣告費(fèi)用的估算金額算在財(cái)報(bào)中，Blue Orca甚至懷疑中國(guó)飛鶴是否真實(shí)盈利。

此外，飛鶴強(qiáng)調(diào)物流供應(yīng)商是收入獨(dú)立的第三方，公司將產(chǎn)品交給物流供應(yīng)商時(shí)便確認(rèn)了收入。但Blue Orca表示，運(yùn)輸公司大部分產(chǎn)品的物流供應(yīng)商是由飛鶴旗下員工運(yùn)營(yíng)，并作為公司的一部分業(yè)務(wù)。Blue Orca認(rèn)為，這對(duì)中國(guó)飛鶴的財(cái)務(wù)完整性有嚴(yán)重影響。

報(bào)告顯示，2019年，中國(guó)飛鶴的EBITDA（稅前利潤(rùn)）和凈利潤(rùn)的利潤(rùn)率高于蘋果、騰訊和阿里巴巴，2017年-2019年，公司復(fù)合年增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為54%。Blue Orca對(duì)此表示，中國(guó)飛鶴的故事更像被指控為財(cái)務(wù)造假的Wirecard和Luckin咖啡，而非蘋果或騰訊。

基于上述沽空內(nèi)容，當(dāng)日中午，中國(guó)飛鶴以一則“內(nèi)幕消息和盈利預(yù)喜”公告予以回應(yīng)。其表示，經(jīng)作出合理的內(nèi)部查詢后，公司董事會(huì)認(rèn)為，該報(bào)告載有對(duì)中國(guó)飛鶴財(cái)務(wù)表現(xiàn)的指控，但董事會(huì)強(qiáng)烈否認(rèn)該報(bào)告中的有關(guān)指控，并認(rèn)為有關(guān)指控并不準(zhǔn)確及具誤導(dǎo)性。

中國(guó)飛鶴稱，Blue Orca可能蓄意打擊對(duì)中國(guó)飛鶴及其管理層的信心，并損害公司的聲譽(yù)。中國(guó)飛鶴保留就該報(bào)告相關(guān)事宜采取法律措施之權(quán)利(包括提起訴訟的權(quán)利)。

而根據(jù)公告中中國(guó)飛鶴披露的最新業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)，截至今年6月30日，公司未經(jīng)審計(jì)的營(yíng)業(yè)收入比去年同期增長(zhǎng)超40%，這一增長(zhǎng)主要來自公司配方奶粉銷量的大幅增長(zhǎng)。

在股價(jià)表現(xiàn)方面，或受到沽空?qǐng)?bào)告的影響，中國(guó)飛鶴今日早盤跌幅一度超過8%，隨后股價(jià)開始回升反彈。截至7月8日13時(shí)，中國(guó)飛鶴報(bào)16.6元/股，漲幅達(dá)4.93%