每經(jīng)特約評(píng)論員 宋清輝

近期，有不少互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)選擇在港交所二度上市，又一次讓人們開始思索，那些不斷為境外股東帶來價(jià)值的優(yōu)質(zhì)國內(nèi)企業(yè)，什么時(shí)候才能優(yōu)先在A股市場上市，讓國內(nèi)投資者享受到豐厚的投資回報(bào)。其實(shí)，吸引中概股回歸并不難，在制度方面像境外資本市場那樣放開準(zhǔn)入門檻，放開漲跌幅限制，在市場方面鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)和投資者投資這些優(yōu)質(zhì)股票，說不定國內(nèi)企業(yè)就不愿意到境外去上市了。

如果在2018年11月份前，就“A股如何吸引中概股回顧”來進(jìn)行討論，我有許多想法和建議，現(xiàn)在則沒有什么想法?？苿?chuàng)板已經(jīng)實(shí)施，創(chuàng)業(yè)板每日的漲跌幅限制也將變成20%，注冊制讓不少科技企業(yè)蠢蠢欲動(dòng)，只不過還是有很多硬性條件攔住了想在A股上市的企業(yè)，因此他們選擇了去看起來包容性更多一些的港股市場上市。

不過，我認(rèn)為中概股回歸A股只是時(shí)間問題。一方面，A股的各類政策和制度正在逐步完善，上市門檻在放松，上市方式在市場化，市場監(jiān)管在趨嚴(yán);另一方面，中概股在境外市場時(shí)常莫名“躺槍”，時(shí)不時(shí)有惡意做空機(jī)構(gòu)憑空捏造負(fù)面信息。隨著A股市場包容度增強(qiáng)、境外市場環(huán)境不如意的情況增多，中概股未來回歸A股的可能性越來越大。

實(shí)際上，很多企業(yè)本想著在A股上市，但在此前嚴(yán)厲的財(cái)務(wù)要求以及核準(zhǔn)制的背景下，A股IPO需要漫長的排隊(duì)過程。這樣導(dǎo)致不少企業(yè)有了“在哪上市不都是上市”“在美國上市能獲得全世界資本關(guān)注”“美國股票漲得厲害”等“國外月亮比國內(nèi)圓”的想法。

可以說，國內(nèi)資本市場近年來的許多努力，例如滬港通、深港通，再例如科創(chuàng)板，都釋放出資本市場將持續(xù)完善、持續(xù)推動(dòng)市場化的信號(hào)。如今，證監(jiān)會(huì)、上交所和深交所都在積極努力推進(jìn)資本市場改革，但資本市場涉及的方方面面太多，很多事項(xiàng)、內(nèi)容都必須嚴(yán)格嚴(yán)謹(jǐn)?shù)匮芯?、論證、路演、試點(diǎn)后，才能推廣實(shí)施，如果只是純粹認(rèn)為會(huì)對(duì)資本市場有益而推出相應(yīng)政策，可能得不償失。

不難發(fā)現(xiàn)，近年來資本市場的改革，相關(guān)的政策、制度都顯得很謹(jǐn)慎，透露出一種循序漸進(jìn)、等到市場適應(yīng)后再進(jìn)一步放松的想法。

不過，推動(dòng)中概股回歸A股，我認(rèn)為還需要有三方面的“力量”共同推動(dòng)。

第一，需要監(jiān)管層繼續(xù)推動(dòng)資本市場的市場化、不斷完善資本市場制度，適當(dāng)?shù)貙?duì)新制度、政策、方式進(jìn)行由點(diǎn)及面的測試，在條件成熟的情況下再推廣。監(jiān)管層還需要釋放信號(hào)，告知已經(jīng)境外上市的企業(yè)和擬境外上市的企業(yè)，未來的A股市場將海納百川，希望各企業(yè)未來能回歸A股或者直接選擇在A股上市。向企業(yè)釋放積極信號(hào)，讓有上市需求的企業(yè)了解到監(jiān)管層的想法和我國未來資本市場的藍(lán)圖，讓企業(yè)知道在A股上市的效果將不亞于境外資本市場，為中概股回歸A股打牢基礎(chǔ)。

第二，需要海外上市的企業(yè)應(yīng)正視自身。有企業(yè)認(rèn)為在海外上市就是高大上，自身實(shí)力卻不怎么樣，在海外IPO后很快就水土不服，但又必須硬著頭皮上。還有企業(yè)認(rèn)為上市就是成功，但由于后期的業(yè)績表現(xiàn)不如以往，公司股價(jià)在不被投資者認(rèn)可后一落千丈;還有企業(yè)利用信息不對(duì)稱等漏洞造假上市，看起來風(fēng)光一時(shí)，出現(xiàn)問題后行情長期低迷。這類企業(yè)在境外不一定受歡迎，回歸A股也不會(huì)得到太多追捧。只有兢兢業(yè)業(yè)做好經(jīng)營、按照資本市場要求做好信息披露，這樣的中概股回歸A股才能一路綠燈。

第三，需要證券從業(yè)人員和投資者理性判斷。中概股如果能順利回歸A股市場，那么這將是我國資本市場制度改革的成果，并不代表中概股都具備良好的投資價(jià)值。從行業(yè)、業(yè)績表現(xiàn)來看，也只有部分中概股具有優(yōu)異的表現(xiàn)，因此面對(duì)中概股回歸要有理性的態(tài)度，不能過分狂熱、哄抬股價(jià)。

總而言之，中概股的回歸不能一蹴而就，否則極有可能又會(huì)讓不少企業(yè)和投資者用血淚交學(xué)費(fèi)。當(dāng)然，在各方的不懈努力下，我國資本市場終究會(huì)向中概股敞開懷抱，至于什么時(shí)候、有什么樣的條件，還需要時(shí)間來見證。(作者系著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家)