每經(jīng)記者 張卓青    每經(jīng)編輯 張海妮    

隨著新冠肺炎疫情在全世界的大流行，為刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)，多國央行采取了寬松的貨幣政策，全球市場流動性充盈，上半年以來，伴隨著國際金融市場的劇烈波動，“黑天鵝”事件頻出。

放眼整個(gè)市場，究竟有哪些好的資產(chǎn)值得投資者去配置，而在當(dāng)下如此充滿變數(shù)的時(shí)刻，對于投資者來說又該如何回避風(fēng)險(xiǎn)呢？

恒天明澤董事長周斌。圖片來源：受訪者供圖

近期，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者專訪了恒天財(cái)富旗下的財(cái)富管理平臺和銷售機(jī)構(gòu)——恒天明澤的董事長周斌。周斌認(rèn)為，當(dāng)下的高波動、高度不確定性意味著資產(chǎn)配置更加重要，建議投資者的大類資產(chǎn)策略是適宜均衡配置，保證穩(wěn)健收益，加強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力；同時(shí)在低利率時(shí)代，市場的配置會進(jìn)一步向權(quán)益類資產(chǎn)傾斜，而在全球股市中A股、H股都有很好的性價(jià)比。

均衡配置大類資產(chǎn)

目前多國央行大力“放水”，采取寬松的貨幣政策來刺激經(jīng)濟(jì)，許多西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的利率處于接近零甚至為負(fù)的狀態(tài)，在后疫情時(shí)期，全球流動性充盈甚至泛濫是大概率事件。

再看國內(nèi)，今年以來央行采取了更加靈活適度的貨幣政策。今年1~5月，用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的人民幣貸款累計(jì)增加10萬多億元，比去年同期多增2萬多億元。5月末廣義貨幣M2余額同比增長11.1%，社會融資規(guī)模存量同比增長12.5%。而央行從去年開始推行的LPR改革也在不斷推動著貸款利率的下行。

根據(jù)融360大數(shù)據(jù)研究院的數(shù)據(jù)，5月人民幣非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品平均收益率為3.90%，環(huán)比上漲1BP，止步四連跌，雖然銀行理財(cái)收益率總體止跌回升，但近期由于債市波動導(dǎo)致的銀行凈值型理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)浮虧的現(xiàn)象也引起了市場的廣泛關(guān)注。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，有銀行的理財(cái)產(chǎn)品凈值已經(jīng)跌破了1，銀行固收類理財(cái)?shù)母√澴屚顿Y人感慨當(dāng)初“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”已不再。

一向被人們視作安全穩(wěn)健的銀行固收類理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)浮虧讓投資者們有些“懵”，今年以來一些風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)如過山車般大起大落，比如WTI原油期貨一夜暴跌至負(fù)數(shù)，也讓投資人心有余悸。

周斌表示，2020年疫情給全球經(jīng)濟(jì)帶來了許多不確定性，二季度是一個(gè)底部，下半年全球經(jīng)濟(jì)會轉(zhuǎn)向一個(gè)筑底修復(fù)的階段，同時(shí)中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)領(lǐng)跑全球。

其次在經(jīng)濟(jì)和市場面臨危機(jī)的時(shí)候，各國政府和央行都出臺了史無前例的寬松政策，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期和寬裕的流動性作用下，海外股市和大宗商品在前期都經(jīng)歷了強(qiáng)勢反彈。

至于如何在這樣高波動、高度不確定性的背景下進(jìn)行資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)回避，周斌建議投資者對大類資產(chǎn)進(jìn)行均衡配置，保證穩(wěn)健收益，加強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力；同時(shí)在低利率時(shí)代，市場的配置會進(jìn)一步向權(quán)益類資產(chǎn)傾斜，而在全球股市中A股、H股都有很好的性價(jià)比。

在6月18日舉行的陸家嘴金融論壇上，銀保監(jiān)會主席郭樹清表示，近期中國銀保監(jiān)會擬推出多項(xiàng)舉措支持資本市場發(fā)展。其中就包括了要“加大權(quán)益類資管產(chǎn)品發(fā)行力度”。支持理財(cái)子公司提高權(quán)益類產(chǎn)品比重，信托公司發(fā)行證券投資信托產(chǎn)品，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)發(fā)行組合類產(chǎn)品。

對于監(jiān)管部門表態(tài)鼓勵發(fā)展權(quán)益類資管產(chǎn)品，周斌認(rèn)為這符合我國當(dāng)前對于資本市場的重視，發(fā)展權(quán)益類資管產(chǎn)品將引導(dǎo)市場資金加大權(quán)益類資產(chǎn)配置，提升權(quán)益類資產(chǎn)在居民財(cái)富中的占比，資本市場活躍度將隨之上升，資本市場融資能力的加強(qiáng)也將進(jìn)一步促進(jìn)其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

周斌介紹稱，恒天明澤近幾年一直在大力發(fā)展權(quán)益類基金，與監(jiān)管部門的號召不謀而合。公司當(dāng)前已經(jīng)建立了涵蓋FOF（以基金為投資標(biāo)的的基金）、股票策略、量化指數(shù)增強(qiáng)、宏觀對沖、CTA（商品交易顧問）等市場主流策略的產(chǎn)品線。

除權(quán)益類資產(chǎn)外，周斌還認(rèn)為，在需求復(fù)蘇邏輯下，商品市場中工業(yè)品、特別是黑色系有更好的做多機(jī)會；標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)整體機(jī)會略遜于股票和商品，可適度關(guān)注固收+。

周斌指出，在全球流動性過剩的宏觀局面下，也將催生各類資金擁抱不同時(shí)段各個(gè)市場的優(yōu)質(zhì)頭部資產(chǎn)，因此他建議投資者在各類資產(chǎn)標(biāo)的選擇中，要進(jìn)一步向各類頭部機(jī)構(gòu)傾斜。

利用家族信托隔離貸款擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)

疫情期間，經(jīng)濟(jì)停擺，部分企業(yè)家為了防止現(xiàn)金斷流向銀行申請貸款，并提供連帶責(zé)任擔(dān)保，有時(shí)候還會拉上家人提供擔(dān)保，由此可能引發(fā)家庭的債務(wù)危機(jī)，在這種情況下，企業(yè)家應(yīng)該如何利用家族信托來隔離貸款擔(dān)保所可能帶來的家庭財(cái)富風(fēng)險(xiǎn)呢？

周斌向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，家族信托的確可以幫助企業(yè)家搭建家庭財(cái)富的防火墻，讓家庭財(cái)富不受企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的影響。

我國法律規(guī)定，信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立于委托人、受托人及受益人的財(cái)產(chǎn)，已轉(zhuǎn)移至家族信托的財(cái)產(chǎn)不屬于委托人或受益人的財(cái)產(chǎn)，不能用于清償委托人或受益人的債務(wù)。換句話說，家族信托成立后，信托資產(chǎn)及其增值部分，與其他財(cái)產(chǎn)相區(qū)別。

倘若企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)問題，家族信托資產(chǎn)將不能用于債務(wù)償還，能較大程度地減小對家庭資產(chǎn)的負(fù)面影響。同時(shí)，家族信托作為財(cái)富保全與傳承的重要工具之一，設(shè)立時(shí)點(diǎn)很關(guān)鍵，必須提前籌劃，需要在危機(jī)尚未發(fā)生之前未雨綢繆才能達(dá)到預(yù)期的效果。

因此他建議：因疫情影響，如果企業(yè)家急于向銀行融資而不得不以個(gè)人名義簽署連帶責(zé)任擔(dān)保協(xié)議，最佳方式是在簽署協(xié)議前或者在家庭負(fù)債比較低時(shí)設(shè)立家族信托，以保證納入信托結(jié)構(gòu)的資產(chǎn)不存在瑕疵，而非亡羊補(bǔ)牢式等危機(jī)爆發(fā)再考慮應(yīng)對策略。