每經(jīng)記者 王晶    每經(jīng)編輯 吳永久    

近日，手握蘋果和華為兩大客戶的立訊精密（002475，SZ），總市值已超過3100億元，超越?？低?，成為中小板市值新冠軍。自公司2010年上市至2019年末，公司的收入水平從10.11億元增至625.2億元；凈利潤從1.16億元增長至47.14億元，成為國內(nèi)最大的連接器龍頭企業(yè)。

而憑借著立訊精密節(jié)節(jié)拔高的業(yè)績和股價，公司董事長王來春在過去一年身家也相應(yīng)水漲船高，暴漲207%，達(dá)到580億元。與其他女企業(yè)家相比，王來春行事非常低調(diào)，但從富士康首批流水線上的女工到目前掌舵3000多億市值的立訊精密，她的經(jīng)歷有著更多白手起家的傳奇色彩，同時也備受外界關(guān)注。

王來春的成功，除了充分受益高端連接器制造業(yè)往中國轉(zhuǎn)移的大勢，但更多的取決于自身的努力和抓住機(jī)遇，站上了蘋果與富士康這樣的“巨人肩膀”。不過，通訊技術(shù)的更替往往催生行業(yè)洗牌。諾基亞是2G時代的王者，而3G時代，以蘋果為代表的智能手機(jī)開始崛起；在3G向4G切換的過程中，當(dāng)年“中華酷聯(lián)”如今只剩華為一家獨大，這次的5G也勢必帶來3C產(chǎn)業(yè)的激變，立訊精密未來究竟能走多遠(yuǎn)呢？

從打工妹到女富豪

1980年8月，深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)成立。在政策的支持下，憑借土地、人工成本低等優(yōu)勢，深圳享受著“三來一補(bǔ)”加工制造的紅利，勞動密集型企業(yè)持續(xù)涌入。“時間就是金錢、效率就是生命”的口號至今還能讓人感受到那個沸騰的年代，在此背景下，催生出王石、郭臺銘等敢拼敢闖的企業(yè)家。

1988年，富士康從廣東澄海、潮州、豐順等地招來首批150名員工，其中，來自澄海的21歲農(nóng)家姑娘王來春便成為富士康旗下“海洋電子接插件廠”的一員。在富士康，王來春一干就是10多年，從最底層的流水線開始，憑借吃苦耐勞的精神，一步一步走上了 “課長”崗位。

她常說的一句話是：“機(jī)會總是留給有準(zhǔn)備的人”。1999年，32歲的王來春在積累了眾多人脈、資源以及先進(jìn)管理方式后，從富士康離職，和哥哥王來勝搭檔，開始了自己的創(chuàng)業(yè)之路，但做的還是她最熟悉的代工業(yè)務(wù)。

雖然公司業(yè)務(wù)基本與老東家富士康類似，但出人意料的是，富士康和郭臺銘反而給了她很大的支持，從富士康源源而來的訂單，是立訊精密早期快速發(fā)展壯大的關(guān)鍵。在多年后立訊精密上市提交的招股書中可以看到，2007年至2009年，公司向富士康銷售產(chǎn)品的收入占當(dāng)期營業(yè)收入比例分別為47.73%、56.46%、45.38%，是當(dāng)之無愧的第一大客戶。

王來春為何能得到富士康的大力支持，原因眾說紛紜，但可以肯定的，王來春的創(chuàng)業(yè)很成功。2010年，立訊精密在深圳證券交易所掛牌上市，王來春的身家高達(dá)23億。曾經(jīng)的打工妹徹底改頭換面，成為了中國富豪榜的其中一員。但在富士康的日子給王來春留下了深刻的印象，即便離開已長達(dá)20多年，王來春的身上也能展現(xiàn)出富士康文化的烙印，她認(rèn)為，自己從富士康學(xué)習(xí)到了很多。

為何能成功？

2010年剛上市時，立訊精密的業(yè)務(wù)線較為簡單，主要是生產(chǎn)電腦連接器產(chǎn)品，服務(wù)于聯(lián)想、同方等品牌廠商以及富士康、偉創(chuàng)力等EMS廠商。2010年，公司的營收只有10.11億元，對應(yīng)的凈利潤為1.16億元，不過，發(fā)展至2019年，公司營收上升為625.2億元，利潤也相應(yīng)上漲至47.14億元。9年時間，立訊精密的營收、利潤分別增長了60倍、40倍，除了大客戶蘋果外，主要客戶還包括華為、聯(lián)想、惠普、戴爾、微軟、谷歌、亞馬遜等知名企業(yè)，成為國內(nèi)電子行業(yè)精密制造的龍頭企業(yè)。而從股價漲幅來看，2010年上市以來則上漲了46倍。

華南地區(qū)的代加工廠多如牛毛，為什么立訊精密能脫穎而出呢？事實上，這與上市后立訊精密不斷通過并購、參股、新設(shè)的方式進(jìn)行縱向垂直整合與橫向業(yè)務(wù)拓展有關(guān)。

其中，有兩筆并購意義非凡。2010年末，立訊精密收購博碩科技（江西）有限公司75%的股權(quán)，完善了線束加工和接單能力，并進(jìn)入消費電子領(lǐng)域；2011年，公司收購昆山聯(lián)滔電子有限公司60%的股權(quán)，順利切入蘋果電腦筆記本產(chǎn)業(yè)鏈。

立訊精密的頻繁并購還在繼續(xù)。2012年，立訊精密參與定增入股臺灣宣德科技股份有限公司，充實Type-C連接器市場，并同時完成對珠海雙贏柔軟電路有限公司的收購，切入FPC領(lǐng)域；2013年，立訊精密的版圖進(jìn)一步擴(kuò)大，公司取得了 iPhone lighting線、iPad lighting線和 Macbook電源線訂單；2014 年，公司完成對豐島電子科技（蘇州）的收購，進(jìn)入熱門的可穿戴領(lǐng)域，并在當(dāng)年獲得 Apple Watch無線充電模塊獨家訂單。

不過，將立訊精密推向高點的還是公司對聲學(xué)領(lǐng)域的布局。2016年，立訊精密投資并控股美特科技（蘇州）有限公司；2017年初，立訊精密先后通過旗下全資子公司東莞立訊拿下了惠州美律及上海美律51%股權(quán)。自此，立訊精密切入聲學(xué)領(lǐng)域，這為立訊精密拿下AirPods的訂單奠定了基礎(chǔ)，而日后風(fēng)靡全球的AirPods也為公司發(fā)展提供了強(qiáng)勁的動力。

2016年9月，iPhone7發(fā)布，在為數(shù)不多的創(chuàng)新中，取消 3.5mm耳機(jī)接口改用lighting接口，并推出無線耳機(jī)AirPods是發(fā)布會上最大的亮點。蘋果原計劃于2016年10月底上市AirPods，但經(jīng)過兩個月的跳票后，最終于2016年年底才上市，并且AirPods上市后一直供不應(yīng)求。

AirPod的生產(chǎn)工藝并不簡單：一對耳機(jī)以及充電設(shè)備共有28 個主要組件以及數(shù)百個元器件，耳機(jī)內(nèi)集成了6顆傳感器，精密程度高，模組集成難度較大。起初，Airpods 的生產(chǎn)組裝廠為英業(yè)達(dá)，但其制造良率和擴(kuò)產(chǎn)意愿始終不佳，隨后蘋果的訂單逐步向立訊精密轉(zhuǎn)移。在經(jīng)歷產(chǎn)能爬坡后，2017年底，AirPods訂單的交貨時間已經(jīng)縮短到不到3天。

Airpods的大量代工標(biāo)志著立訊精密在高復(fù)雜度和精度的智能硬件制造、規(guī)模生產(chǎn)上的實力，也讓立訊精密實現(xiàn)從零部件到整機(jī)代工的突破。2017年年底，蘋果CEO蒂姆·庫克訪華，立訊精密成為其參觀的供應(yīng)商之一。他在微博上發(fā)文稱，“立訊超一流的工廠將了不起的精良工藝和細(xì)思融入AirPods的制造。”而王春來則表示，“能與鳳凰同飛的必是俊鳥。”

身為蘋果核心供應(yīng)鏈的好處不言而喻，不僅能分享蘋果帶來的紅利，還能形成良好的廣告效應(yīng)，但眾所周知，蘋果對供應(yīng)鏈產(chǎn)品的品質(zhì)要求非常之高。據(jù)一位跟王來春有過溝通的人士透露，王來春曾坦言，（為蘋果產(chǎn)生）說沒壓力是假的，我們要默默把自己的產(chǎn)品做好。

事實上，作為草根出身的民營企業(yè)家，王來春在創(chuàng)業(yè)時期嘗盡了艱辛，即便成為了富豪，大事小事依然事必躬親一把抓。“底下的高管都很怕她，很多東西管得很細(xì)致。”此外，王來春把富士康的管理經(jīng)驗帶進(jìn)了立訊，堅持標(biāo)準(zhǔn)化和自動化的生產(chǎn)，嚴(yán)格管控品質(zhì)。“如果產(chǎn)品出現(xiàn)問題，會追根究底。”上述人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

對于立訊精密的發(fā)展歷程，礪石商業(yè)評論創(chuàng)始人劉學(xué)輝對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，公司有三個核心邏輯，第一，公司創(chuàng)業(yè)初期富士康給了穩(wěn)定的大訂單和資源；第二，立訊精密一直在做一個科技公司應(yīng)該去做的東西——投入研發(fā)，追求生產(chǎn)品質(zhì)、滿足高標(biāo)準(zhǔn)廠商的要求；第三，采取兼并收購的手段打開公司成長的天花板。

另一位不愿具名的資深分析師則表示，立訊精密的成長歷程跟富士康很像，都是從連接器起家，后續(xù)開始做一些零部件，慢慢走到給蘋果做組裝（AirPods）。而公司最近股價漲得好、市值高，或許與公司將切入組裝有關(guān)。

日前，有消息援引知情人士說法稱，蘋果建議立訊精密對iPhone、MacBook金屬外殼提供商可成科技實施重大投資。但上述分析師告訴記者，“截至目前，仍未確定到底誰會投資可成科技，除了立訊精密，藍(lán)思科技也在談，因為機(jī)殼的單價比較高，兩家公司都想做。”

另外，分析師還指出，立訊精密一路發(fā)展壯大的手段有可取之處。“首先，雖然上市后公司進(jìn)行了頻繁的收購，但由于不涉及上市公司之間的收購，所以價格較為合理、并購的風(fēng)險也比較低。同時，收購的公司幾乎都圍繞在蘋果產(chǎn)業(yè)鏈上，較為聚焦，立訊算是蘋果不錯的合作伙伴。”

越來越依賴蘋果

在專注消費電子領(lǐng)域的同時，王來春還通過各項收購進(jìn)行橫向的業(yè)務(wù)拓展，意圖打造成為全球領(lǐng)先的全方位連接方案提供商，實現(xiàn)一站式的服務(wù)。其中，立訊精密瞄準(zhǔn)的其他領(lǐng)域分別為汽車電子和通訊。

2012年和2013年，立訊精密分別通過收購福建源光電裝55%股權(quán)與德國SUK 100%股權(quán)布局汽車相關(guān)業(yè)務(wù)。但截至目前，相對于消費電子業(yè)務(wù)而言，當(dāng)前立訊精密的汽車業(yè)務(wù)體量還比較小，2019年年報顯示，公司汽車互聯(lián)產(chǎn)品及精密組件收入為23.61億元，占總營收的比重為3.78%。

繼汽車電子后，通訊也有望成為立訊精密的下一個增長點。2016年至2019年，公司通訊互聯(lián)產(chǎn)品及精密組件營業(yè)收入分別為10.55億元、16.55億元、21.52億元以及22.37億元，業(yè)務(wù)收入數(shù)額逐年增大。

近年來，立訊精密的業(yè)績漲幅堪稱波瀾壯闊，而其業(yè)務(wù)在保持蘋果供應(yīng)鏈優(yōu)勢地位的同時，也從單一的連接器，多元化發(fā)展為射頻天線、聲學(xué)、無線充電、馬達(dá)、藍(lán)牙耳機(jī)等零組件、模組與配件類產(chǎn)品，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于消費電子、電腦及周邊、通訊、汽車及醫(yī)療等領(lǐng)域，這也意味著立訊精密構(gòu)建起較深的護(hù)城河。

但不容忽視的是，立訊精密多元化戰(zhàn)略反而加深了對大客戶（蘋果）的依賴。根據(jù)近年來的財報顯示，2016年~2019年，公司前五大客戶銷售額占比分別為56.6%，60.5%，68.4%，以及77.04%，其中，第一大客戶銷售額占年度銷售總額比例從2016年的33.18%一路上漲至2019年的55.43%，顯示大客戶出貨增量對公司營收增速產(chǎn)生巨大貢獻(xiàn)。

對此，立訊精密在2019年年報中也談及客戶相對集中的風(fēng)險。“目前，公司客戶集中度相對較高，并且短期主要集中在消費電子領(lǐng)域。若重要客戶發(fā)生嚴(yán)重的經(jīng)營問題，公司也將面臨一定的經(jīng)營風(fēng)險。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就立訊精密管理層如何看待未來公司發(fā)展的機(jī)遇與挑戰(zhàn)等問題與立訊精密董秘辦取得聯(lián)系并發(fā)去采訪提綱，但截至發(fā)稿未能收到回復(fù)。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)