每經(jīng)評(píng)論員 胥帥

在6月18日的第十二屆陸家嘴論壇上，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿談到了未來資本市場(chǎng)改革的系列新舉措。

這一系列措施背后頗有深意，點(diǎn)出了資本市場(chǎng)頂層設(shè)計(jì)的邏輯以及市場(chǎng)化改革的路徑，基本涵蓋了“開放”“市場(chǎng)”“改革”“規(guī)則”“趨勢(shì)”“治理”這些關(guān)鍵詞，彼此各成體系且又有內(nèi)生的因果聯(lián)系。

在后疫情時(shí)代，從全球經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)來看，各國已出臺(tái)的貨幣寬松政策，讓市場(chǎng)已經(jīng)能預(yù)見未來充沛的流動(dòng)性。增加的貨幣供給和不足的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供給，這一結(jié)構(gòu)矛盾使得各主要金融市場(chǎng)將可能共同面臨資產(chǎn)荒的問題。

基本可以斷定，未來優(yōu)質(zhì)企業(yè)將更為稀缺，不同金融市場(chǎng)對(duì)優(yōu)質(zhì)上市資源的爭(zhēng)奪將會(huì)更加激烈。易會(huì)滿說，“在這方面，中國資本市場(chǎng)應(yīng)該有更多的擔(dān)當(dāng)。”

擔(dān)當(dāng)意味中國資本市場(chǎng)將更積極地參與國際競(jìng)爭(zhēng)，依靠自身稟賦吸納全球優(yōu)質(zhì)企業(yè)，這就需要一個(gè)好市場(chǎng)。

“規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性”是好市場(chǎng)的目標(biāo)。對(duì)于如何營造一個(gè)好市場(chǎng)，易會(huì)滿提到的手段包括市場(chǎng)交易高效透明、對(duì)財(cái)務(wù)造假等惡性違法違規(guī)保持“零容忍”等。

手段匹配目標(biāo)就要繼續(xù)改革，革新過去零和博弈的資本市場(chǎng)叢林法則，比如借信息不對(duì)稱的“割韭菜”行為。

近日，國內(nèi)少數(shù)個(gè)股案例引發(fā)關(guān)注。比如，此前坊間傳聞字節(jié)跳動(dòng)要收購藍(lán)色光標(biāo)，受此影響，上市公司最近兩個(gè)交易日最大漲幅達(dá)20%，6月18日振幅達(dá)14.65%。股價(jià)大幅波動(dòng)，上市公司理應(yīng)有所作為，主動(dòng)披露或者澄清傳聞信息。然而，藍(lán)色光標(biāo)卻毫無表現(xiàn)，最終反而是由緋聞方字節(jié)跳動(dòng)“代勞”出面否認(rèn)傳聞。

藍(lán)色光標(biāo)6月18日盤中放量巨震，提前獲得信息的投機(jī)者可謂又上演了一出真人收割秀。直到18日晚，公司才出來澄清，稱沒有正式洽談，也沒有達(dá)成任何意向。

革新不僅是監(jiān)管手段的改變，還要上市公司改變觀念，比如，讓信息披露向注冊(cè)制要求靠攏。

上市公司重大事項(xiàng)的價(jià)值判斷應(yīng)交由投資者，遮遮掩掩既不高效也不透明。從弱肉強(qiáng)食到合作共贏，市場(chǎng)化改革要用規(guī)則約束市場(chǎng)主體的行為，從而“構(gòu)建權(quán)利義務(wù)邊界清晰、市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)范有序、市場(chǎng)主體誠信自律的制度生態(tài)”。同時(shí)，嚴(yán)厲打擊和震懾造假、違規(guī)、欺詐等不法行為，亦有助于市場(chǎng)良好生態(tài)的建立。

此外，“尊重市場(chǎng)規(guī)律，不作行政干預(yù)”則說出了另一大關(guān)鍵——劃清權(quán)力和個(gè)體的邊界，理順政府和市場(chǎng)的關(guān)系。

規(guī)則約束是資本市場(chǎng)法治精神的體現(xiàn)，也表現(xiàn)出了更具現(xiàn)代化的治理能力。但這同樣要面對(duì)復(fù)雜、多變的市場(chǎng)治理要求，比如對(duì)上市公司跨國造假的打擊。

改革與開放具有同一性，改革拓展市場(chǎng)，開放倒逼改革。要素資源配置在全球流動(dòng)，更要吸納國外投資者涌入。外資涌入會(huì)形成鯰魚效應(yīng)，攪動(dòng)靜態(tài)而死板的競(jìng)爭(zhēng)格局。

我國資本市場(chǎng)正進(jìn)一步擴(kuò)大開放。對(duì)此，易會(huì)滿在致辭中介紹的舉措就包括了：證券基金期貨機(jī)構(gòu)外資股比限制提前全面放開，6家外資控股證券公司已順利落地;QFII/RQFII全面取消額度限制等。

只有改革和開放，才能充分發(fā)揮資本市場(chǎng)促進(jìn)創(chuàng)新資本形成的機(jī)制優(yōu)勢(shì)，大力推動(dòng)科技、產(chǎn)業(yè)與金融的良性循環(huán)，助力全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈實(shí)現(xiàn)再連接、再優(yōu)化、再鞏固。