每經(jīng)記者 唐如鈺    每經(jīng)編輯 葉峰    

6月8日，“數(shù)字天府 智投未來(lái)”2020中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)投融資云路演在成都舉行?；顒?dòng)上十余位來(lái)自國(guó)內(nèi)一線投資機(jī)構(gòu)的知名投資人、專(zhuān)家學(xué)者與四川省的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)者一道，圍繞數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新、創(chuàng)投等熱點(diǎn)話題展開(kāi)互動(dòng)交流。

信中利資本執(zhí)行董事汪栩作為項(xiàng)目點(diǎn)評(píng)嘉賓出席該活動(dòng)，并在會(huì)后接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者專(zhuān)訪。他表示，隨著新興技術(shù)的發(fā)展和互聯(lián)網(wǎng)紅利的減少，中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)正從To C端向To B領(lǐng)域轉(zhuǎn)移，未來(lái)后者將成為PE/VC投資的新陣地。如此背景下，機(jī)構(gòu)的投資邏輯也要及時(shí)調(diào)整，需從曾經(jīng)的“從海外復(fù)制”變?yōu)?ldquo;在中國(guó)創(chuàng)新”。

未來(lái)趨勢(shì)：機(jī)會(huì)在To B

據(jù)《中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展報(bào)告2019》，2018年中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá)31.3萬(wàn)億元，占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重達(dá)34.8%。顯然，數(shù)字經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新引擎，其中新興技術(shù)的廣泛應(yīng)用更為我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供重要支撐。

值得注意的是，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開(kāi)創(chuàng)新資本的助力。近年來(lái)，隨著互聯(lián)網(wǎng)業(yè)態(tài)的變化與技術(shù)的升級(jí)迭代，資本的投資偏好也在悄悄發(fā)生著變化。汪栩就向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，因新興技術(shù)的發(fā)展和互聯(lián)網(wǎng)流量的集中以及紅利的消逝，中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)正從To C端向To B領(lǐng)域轉(zhuǎn)移，未來(lái)后者將成為PE/VC投資的新陣地。

“日后，我們看到To C領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新機(jī)會(huì)可能會(huì)越來(lái)越少，而圍繞產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，通過(guò)云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、AI等對(duì)各個(gè)垂直行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈和內(nèi)部?jī)r(jià)值鏈進(jìn)行重塑和改造的機(jī)會(huì)則會(huì)越來(lái)越多”，他說(shuō)道。

與此同時(shí)，我國(guó)正由科技大國(guó)逐漸邁向科技強(qiáng)國(guó)，在宏觀形勢(shì)與政策的雙驅(qū)動(dòng)下，資本也比從前更加關(guān)注硬科技領(lǐng)域的投資。汪栩即指出，如集成電路、5G通訊、云計(jì)算、AI等賽道都是近兩年資本關(guān)注的重中之重。

投資邏輯：“從海外復(fù)制”向“在中國(guó)創(chuàng)新”

當(dāng)然，新興技術(shù)、硬科技領(lǐng)域的投資對(duì)VC而言也是眼光與耐心的雙考驗(yàn)。一方面，與傳統(tǒng)行業(yè)和To C端投資不同，前述領(lǐng)域?qū)C(jī)構(gòu)的投研盡調(diào)能力有著更高的要求，也需資本對(duì)新興產(chǎn)業(yè)技術(shù)有著極高的敏銳度和捕捉力；另一方面，新興技術(shù)的落地開(kāi)花往往需要較長(zhǎng)的時(shí)間周期，這也要求VC在早期發(fā)掘項(xiàng)目后耐心陪其成長(zhǎng)。

汪栩表示，硬科技一直是信中利投資布局的重頭戲，但針對(duì)不同細(xì)分領(lǐng)域，公司應(yīng)采取的策略、偏好不盡相同，“比如在AI、5G技術(shù)、云計(jì)算、新一代半導(dǎo)體等領(lǐng)域，我們會(huì)傾向于投早期的初創(chuàng)企業(yè)，因?yàn)檫@些行業(yè)正在快速的成長(zhǎng)，賽道里的企業(yè)也面臨著接踵而至的窗口期。但在智能制造領(lǐng)域，受宏觀形勢(shì)的影響，我們就會(huì)更愿意選擇抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)的行業(yè)頭部公司”。

此外，他強(qiáng)調(diào)，由于數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域業(yè)態(tài)的變化，VC投資已從To C端到To B領(lǐng)域傾斜，因此創(chuàng)投邏輯也要從曾經(jīng)的“從海外復(fù)制”變?yōu)?ldquo;在中國(guó)創(chuàng)新”。具體而言，在早期互聯(lián)網(wǎng)紅利的浪潮中，以BAT為代表的公司在創(chuàng)立早期均可在海外找到相似的對(duì)標(biāo)企業(yè)。如此，VC的投資邏輯也曾大量從海外復(fù)制。然而，在轉(zhuǎn)向To B后，由于中國(guó)企業(yè)的采購(gòu)模式、文化生態(tài)等與國(guó)外存在較大差異，因此過(guò)去的一些方法或不再適用，投資機(jī)構(gòu)需看清本土生態(tài)摸索出一套適用的新策略。

地方母基金大有可為

除了投資邏輯的改變，近年來(lái)，VC背后的資本也在發(fā)生著變化。

事實(shí)上，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)和政策的驅(qū)動(dòng)之下，各地方政府母基金也正漸漸興起并成為“輸血”初創(chuàng)企業(yè)的重要力量之一。汪栩向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者介紹，近兩年，信中利也越來(lái)越多的和地方政府母基金合作，比如在深圳、蘇州、武漢等地。部分地方政府也在加大出資比例，在其公司管理的單只基金的出資比例達(dá)20%～40%。

與此同時(shí)，他還認(rèn)為，母基金平臺(tái)扮演的角色應(yīng)當(dāng)遠(yuǎn)大于出資人——具體而言：地方母基金平臺(tái)可發(fā)揮協(xié)同作用，在充分了解優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)公司情況與需求后，協(xié)同當(dāng)?shù)卣猩獭⒇?cái)稅等部門(mén)出臺(tái)有利于創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新落地開(kāi)花的配套支持政策，從而鼓勵(lì)本地初創(chuàng)企業(yè)發(fā)展以及吸引優(yōu)秀項(xiàng)目入駐。

此外，汪栩表示，GP也可充當(dāng)企業(yè)與地方政府之間溝通的橋梁，通過(guò)投資機(jī)構(gòu)的穿針引線助力本土高興科技企業(yè)發(fā)展。事實(shí)上，這也是機(jī)構(gòu)投后管理能力的體現(xiàn)。

談及對(duì)四川數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。汪栩指出，成都有國(guó)內(nèi)一流的科技高校，以及在通訊電子和游戲等產(chǎn)業(yè)頗具先發(fā)優(yōu)勢(shì)，且具備創(chuàng)新的土壤。因此，他建議當(dāng)?shù)乜勺プ≡袃?yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，打造產(chǎn)業(yè)相關(guān)生態(tài)，凸顯自身在數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的“特與專(zhuān)”而非過(guò)度追求全面、多樣。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)