每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

5月29日，*ST夢舟公告其新任股東楚恒投資將對公司2.25億股發(fā)起部分要約收購，按要約價格1.2元/股計算，所需金額最高為2.7億元。

值得關(guān)注的是，楚恒投資系國厚資產(chǎn)投資的持股平臺，后者亦為地方AMC中民營資本的典型代表，此前已通過債務(wù)重組使蓮花健康（原*ST蓮花）摘帽。

有分析指出，資產(chǎn)重組和拍賣股權(quán)是AMC投資二級市場的主要盈利模式，對不良資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)隔離處置不僅發(fā)揮AMC紓困基金功能，也為企業(yè)后續(xù)盈利改善贏得時間。

國厚資產(chǎn)半年突擊兩殼股

不出意外，*ST夢舟“保殼”有戲了——并非公司對債務(wù)一筆勾銷，而是前期引入的地方性AMC（擬處置不良資產(chǎn)收購業(yè)務(wù)的地方性金融紓困機構(gòu)）在當(dāng)下發(fā)起了部分要約收購。而這樣的操作，在去年底曾經(jīng)救活了彼時的*ST蓮花。

5月29日，*ST夢舟發(fā)布公告稱，股東蕪湖市楚恒投資管理中心（有限合伙）（以下簡稱楚恒投資）決定以部分要約收購方式增持公司股份，本次預(yù)定收購的股份數(shù)量為2.25億股，占公司股份總數(shù)的12.7%，要約價格1.2元/股。以此計算，此次要約收購所需最高金額為2.7億元，均來源于楚恒投資自有資金。

企業(yè)工商信息顯示，楚恒投資背后股東包括國厚資產(chǎn)管理股份有限公司（以下簡稱國厚資產(chǎn)）在內(nèi)的4家資產(chǎn)管理公司和7名自然人。值得關(guān)注的是，國厚資產(chǎn)此前曾參與*ST蓮花債務(wù)重組，前期布局同此次突擊入伙*ST夢舟極為相似，都是通過二級市場增持殼股股份，并轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)，幫助企業(yè)化解債務(wù)危機。

根據(jù)*ST夢舟的解釋，本次要約收購為部分要約收購，旨在為公司紓困，不以終止*ST夢舟上市地位為目的?？梢?，本次要約類型為主動要約，并非履行法定要約收購義務(wù)，因此投資方的紓困用意明顯，并無控股或借殼上市的跡象。

相比于大半年前的國厚資產(chǎn)紓困彼時的*ST蓮花，此次不同的地方在于——股權(quán)參與的結(jié)構(gòu)更具新意，采用的是地方AMC與企業(yè)高管聯(lián)合出資的形式。前述7名楚恒投資個人股東中，宋志剛為*ST夢舟董事長、陳錫龍為董事兼總經(jīng)理；另有張龍、王生、胡基榮、黃平等為楚恒投資的有限合伙人，并已完成工商登記備案手續(xù)。

有消息人士表示，盡管國厚資產(chǎn)是作為民營系資本出現(xiàn)在地方AMC陣營中的，但屬地（安徽）色彩明顯，未來在涉及不良資產(chǎn)處置時根據(jù)當(dāng)?shù)乇O(jiān)管規(guī)則具有靈活性，綁定標(biāo)的企業(yè)高管的合規(guī)性背書意義凸顯，容易發(fā)揮其主場作戰(zhàn)的優(yōu)勢。

*ST夢舟成立于1998年，2000年在上交所上市，這家安徽省的銅加工企業(yè)曾發(fā)力多項外延并購，業(yè)務(wù)觸角延伸至新能源、地產(chǎn)投資、娛樂業(yè)等多重領(lǐng)域。2018年公司影視文化業(yè)務(wù)投資失利，夢幻工廠未能實現(xiàn)業(yè)績承諾，計提減值準(zhǔn)備2.70億元。面對巨額商譽“爆雷”，2018年公司由盈利轉(zhuǎn)為虧損12.63億元、同比減少939.64%；2019年，公司歸屬于股東凈利潤為-11.32億元，截至2020年一季報仍虧損0.44億元。

今年5月5日，*ST夢舟公告稱，擬在省、市一級產(chǎn)權(quán)交易中心將公司擁有的影視文化板塊資產(chǎn)整體掛牌轉(zhuǎn)讓。公司表示，此舉為公司回歸銅加工主業(yè)，適時處置影視文化板塊的重要舉措。本次處置完成后，公司將徹底退出影視文化業(yè)務(wù)。

手握“一元股”意欲何為？

事實上，*ST夢舟早在去年就已經(jīng)開始尋求外部紓困，但面對已被“ST”處理的上市屬性，董事長宋志剛曾公開表示束手無策。

宋志剛表示，“由于公司目前已經(jīng)被ST，且股價一直在一元線上下。如果銀行對我們進(jìn)行大規(guī)模收貸，沒有運營資金就會縮小我們的經(jīng)營規(guī)模，那樣可能會發(fā)生再次虧損。”因此，時下國厚資產(chǎn)作為AMC機構(gòu)的出手可謂一解燃眉之急。

根據(jù)目前地方AMC的主要業(yè)務(wù)模式，多數(shù)AMC的主業(yè)目前都逐漸轉(zhuǎn)為代持和通道業(yè)務(wù)，以債權(quán)轉(zhuǎn)接的形式由企業(yè)方責(zé)任過渡至AMC機構(gòu)進(jìn)行不良資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓，主要有應(yīng)收、往來應(yīng)收應(yīng)付掛賬和收益權(quán)公開掛牌兩種形式來實現(xiàn)銀行對資產(chǎn)的實際控制和回現(xiàn)管理。

此前，同樣作為債權(quán)人的國厚資產(chǎn)曾對彼時的*ST蓮花進(jìn)行債務(wù)重組，拉開后者的破產(chǎn)重整序幕。通過資產(chǎn)處置變現(xiàn)和追加股權(quán)質(zhì)押等方式，一方面收窄債務(wù)規(guī)模，另一方面將上市公司債權(quán)責(zé)任逐步過渡至國厚資產(chǎn)。目前，靠破產(chǎn)重整扭虧并解決20億債務(wù)的蓮花健康已經(jīng)正式“摘帽”。

可見，地方性AMC機構(gòu)為上市公司紓困提供了一種新的思路，但囿于投資資產(chǎn)風(fēng)險的評估難以把握，此前鮮有地方性AMC機構(gòu)紓困成功的案例。而由中國東方資產(chǎn)全資子公司——上海東興投資控股發(fā)展有限公司牽頭并聯(lián)合優(yōu)勢資源企業(yè)共同設(shè)立的國厚資產(chǎn)，此前已經(jīng)在中宏股份、中天能源的債務(wù)危機中扮演重要角色。

有資管人士表示，此次疫情對于中小企業(yè)造成的損失包括由于延期履約或無法正常履約而支付的違約金、賠償金，其中很大一部分是金融機構(gòu)貸款違約。不良資產(chǎn)行業(yè)可以運用自身的專業(yè)能力，通過不良資產(chǎn)收購、債務(wù)重組、債權(quán)融資、權(quán)益類投資等各種方式化解不良資產(chǎn)，支持中小企業(yè)渡過難關(guān)。

最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2018年10月，我國地方AMC機構(gòu)共有59家。近日，第5家擬成立的全國性AMC 建投中信資產(chǎn)管理公司（監(jiān)管已批復(fù)將更名為銀河資產(chǎn)）籌備接近尾聲。有分析指出，隨著社會不良資產(chǎn)處置要求的增長，AMC資管行業(yè)競爭加劇，企業(yè)擴容將成未來趨勢。

截至5月29日收盤，*ST夢舟報收1.13元/股，日內(nèi)開盤便一字漲停，當(dāng)日漲幅4.64%。此前公司股價曾跌破公司面值，曾公告提示股票可能被終止上市，投資者需注意投資風(fēng)險。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)