每經(jīng)編輯 李凈翰    

89歲的巴菲特已經(jīng)經(jīng)歷了5次美股“熔斷”，其中4次發(fā)生在2020年3月。

美股的巨大波動(dòng)也讓“股神”的資產(chǎn)大幅縮水。北京時(shí)間5月2日晚間，巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公布財(cái)報(bào)顯示，一季度凈虧損497億美元（約3500億元人民幣，相當(dāng)于格力電器最新市值），這是公司史上最大的投資組合賬面季度虧損。

截至一季度末，伯克希爾的賬面現(xiàn)金達(dá)到1370億美元，創(chuàng)歷史新高。在美股大跌的3月，巴菲特并沒有進(jìn)行“抄底”。

伯克希爾持有現(xiàn)金創(chuàng)下新高

北京時(shí)間5月3日凌晨4點(diǎn)45分，伯克希爾·哈撒韋股東大會(huì)（巴菲特股東大會(huì)）首次在線上召開，巴菲特有何最新感悟？

線上股東會(huì)回應(yīng)為何沒“抄底”

巴菲特股東大會(huì)被譽(yù)為是全世界投資者的狂歡，每年來自各國(guó)的數(shù)萬人懷著朝圣的熱情聚集到美國(guó)奧馬哈小鎮(zhèn)，聆聽巴菲特投資感言。

但受疫情影響，今年的巴菲特股東大會(huì)（伯克希爾·哈撒韋股東大會(huì)）改為線上舉行，為史上首次。

圖片來源：第一財(cái)經(jīng)

此次巴菲特股東大會(huì)還有一個(gè)不同以往之處：和巴菲特一同出席大會(huì)答問的不再是他的老搭檔、伯克希爾的副董事長(zhǎng)芒格，而是伯克希爾主管保險(xiǎn)以外業(yè)務(wù)的副董事長(zhǎng)Greg Abel。每經(jīng)小編（微信號(hào)：nbdnews）梳理了巴菲特演講的8大要點(diǎn)如下：

1、談美國(guó)經(jīng)濟(jì)

巴菲特在討論美國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)口吻謹(jǐn)慎。他警告說，鑒于新冠病毒危機(jī)，經(jīng)濟(jì)前景的可能性“仍然非常廣泛”。但是他隨后重申了自己的長(zhǎng)期信念，即美國(guó)將克服疫情。他指出：“美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2008年和2009年偏離了軌道，路基脆弱。而這次，只是將火車停在鐵軌上。”

2、不要做空美股

在股東大會(huì)上，巴菲特回顧1929年大蕭條時(shí)期美股。因?yàn)?0年代初美國(guó)大蕭條期間道指崩盤，美股的投資曾經(jīng)在不到兩年從1000美元縮水到170美元。此后美國(guó)成立FDIC這樣的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，提供了很好的保障。大蕭條后雖然經(jīng)濟(jì)恢復(fù)了很多，但是對(duì)人們影響深遠(yuǎn)，留下傷痕。

巴菲特表示，大概20年后，大蕭條期間投資美股的人才回了本。

圖片來源：雅虎

巴菲特總結(jié)道，人們?cè)谑バ判牡臅r(shí)候，并未看到股市的潛力?？赡馨l(fā)生極端情況，美國(guó)已經(jīng)接受過考驗(yàn)，比如大蕭條。但巴菲特認(rèn)為從這些年美國(guó)股市表現(xiàn)來看，不要做空。2020年已經(jīng)比1789年時(shí)好得多。

3、最好投資標(biāo)普500指數(shù)基金

巴菲特稱，假如你買下了一個(gè)160英畝的農(nóng)莊，隔壁的農(nóng)莊面積和土壤質(zhì)量大概差不多。但隔壁的農(nóng)民說要買你的，或者賣給你。買下農(nóng)莊之后必須記住，隔壁的天天喊價(jià)其實(shí)是在為你服務(wù)。你是因?yàn)橛袧摿Σ刨I的，不需要考慮隔壁的人怎么說。

買股票也就是如此。隔壁的每天在騷擾你，天天說要買你的，或者要賣給你。你不見得賣給他。買賣股票也有這種優(yōu)勢(shì)。股票投資再平衡是很好的。美國(guó)有順風(fēng)的時(shí)期，要知道自己的定位在哪里。根據(jù)買賣價(jià)格自己做評(píng)估。必須有正確的心理思維，有正確的方法。持有美股十來年的收益絕對(duì)超過美債。請(qǐng)相信標(biāo)普500指數(shù)。其他人給你推薦的產(chǎn)品，都是因?yàn)樗麄兛梢再u更多錢。巴菲特說，對(duì)大多數(shù)人來說，最好是買入標(biāo)普500指數(shù)基金。人們付了很多錢，得到的卻是他們實(shí)際上不需要的建議。如果持有美國(guó)的倉(cāng)位幾十年，會(huì)比買美債的表現(xiàn)好得多。

巴菲特稱，伯克希爾自己不喜歡買標(biāo)普500，我們喜歡買整個(gè)業(yè)務(wù)，但不介意買公司的部分股權(quán)。

我不知道未來幾年、幾十年會(huì)怎樣，但我相信大家要跨行業(yè)、跨機(jī)構(gòu)投資。我希望，每個(gè)人在買股票時(shí)要有這種想法：你買的不是股票，而是業(yè)務(wù)的一部分。

巴菲特表示，他的余生和他的繼承人也會(huì)這樣投資美國(guó)。

4、不要用借來的錢參與市場(chǎng)

巴菲特仍認(rèn)為美國(guó)是最好的選擇，但他指出，鑒于新冠病毒大流行的不確定性，人們不應(yīng)借錢參與市場(chǎng)。 巴菲特說：“當(dāng)發(fā)生類似當(dāng)前疫情之類的事情時(shí)，很難考慮到其的方方面面。這就是為什么你永遠(yuǎn)不想將借來的資金用于投資。”

5、高度評(píng)價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾

巴菲特稱，現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾可能被載入史冊(cè)。他稱，多年來，我一直把保羅·沃爾克放在一個(gè)特別的地方，他是一個(gè)特別的美聯(lián)儲(chǔ)主席。而由于美聯(lián)儲(chǔ)在3月采取的行動(dòng)，我認(rèn)為鮑威爾（Jay Powell）和美聯(lián)儲(chǔ)董事會(huì)也都在一個(gè)特別的地方。每個(gè)在3月底和4月發(fā)行債券的人都應(yīng)該發(fā)一封感謝信給美聯(lián)儲(chǔ)，因?yàn)槿绻麄儧]有以空前的速度和決心采取行動(dòng)，債券的發(fā)行就不會(huì)發(fā)生。也許是因?yàn)槲×?008-2009年的教訓(xùn)，今年3月中旬他就采取行動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)3月24日采取措施，應(yīng)對(duì)信貸凍結(jié)。今年3月我們一度曾經(jīng)非常接近信用凍結(jié)。過去6-7周美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表膨脹，這樣做后果是什么還不知道。

6、承認(rèn)看錯(cuò)航空公司，已虧本清倉(cāng)

巴菲特（圖片來源：新華社，楊承霖 攝，資料圖）

巴菲特稱，對(duì)航空公司股的估值犯了“可以理解的錯(cuò)誤”。“我們買入（航空公司）時(shí)，認(rèn)為對(duì)航空公司領(lǐng)域的投資金額是有吸引力的。事實(shí)證明，我看錯(cuò)了這個(gè)行業(yè)，這不是四位優(yōu)秀的（航空公司）CEO的錯(cuò)。相信我。做一家航空公司的CEO一點(diǎn)也不愉快。”

巴菲特稱，虧本清倉(cāng)了所有航空股（美國(guó)航空、達(dá)美航空、西南航空和美國(guó)聯(lián)合航空）。巴菲特說新冠改變了他對(duì)航空公司看法，不清楚未來三四年人們是否會(huì)像去年那樣坐飛機(jī)，而航班現(xiàn)在太多了。伯克希爾給了一些公司資助，但航空公司虧損很大，因此撤走了投資。

7、回答“為何一直沒有出手”

巴菲特表示，伯克希爾仍然擁有巨額現(xiàn)金儲(chǔ)備。該集團(tuán)尚未找到一家價(jià)格誘人的公司作為收購(gòu)標(biāo)的。他說：“我們沒有做任何事情，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為沒有有吸引力的事可以做。這種情況可能會(huì)很快改變，或者可能不會(huì)改變。”巴菲特在2008年金融危機(jī)期間對(duì)美國(guó)銀行和高盛等公司進(jìn)行了特殊投資。他說：“我們?cè)敢庾龊艽蟮氖虑?。我的意思是，您可能?huì)在星期一早上來找我，涉及金額為300億美元，400億美元或500億美元的大項(xiàng)目。如果我們真的很喜歡我們所看到的，我們會(huì)做的。但目前，我們還沒有發(fā)現(xiàn)任何吸引人的交易，尤其在美聯(lián)儲(chǔ)很快開啟公司貸款之后。”

至于其他人是不是現(xiàn)在應(yīng)該買入股票，巴菲特表示“只有當(dāng)你預(yù)期能長(zhǎng)期持有，并且在財(cái)務(wù)上和心理上做好準(zhǔn)備的時(shí)候。”

8、哪些伯克希爾麾下公司會(huì)受影響？

巴菲特表示，伯克希爾旗下有97家公司。疫情可能導(dǎo)致有些行業(yè)的顧客行為改變，激化了以前就存在的問題。比如報(bào)業(yè)。伯克希爾實(shí)際上增加了報(bào)業(yè)投資。疫情發(fā)生讓報(bào)業(yè)的形勢(shì)惡化。汽車業(yè)也是如此。所以一些行業(yè)的小企業(yè)會(huì)關(guān)閉。疫情改變了世界。比如商業(yè)中心的租戶、供應(yīng)商在疫情期間都有變化。

投資虧損545億美元

北京時(shí)間5月2日，在巴菲特股東大會(huì)前夕，伯克希爾公布了2020年一季度財(cái)報(bào)。

財(cái)報(bào)顯示，截止一季度末，伯克希爾賬面上現(xiàn)金達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1370億美元，比去年底又高了大約100億美元。盡管美股過去一個(gè)月大幅反彈（標(biāo)普500指數(shù)在4月的漲幅為12.6%），但巴菲特并沒有去“抄底”。

圖片來源：伯克希爾財(cái)報(bào)

財(cái)報(bào)顯示，公司歸屬于股東的凈虧損為497.46億美元，去年同期盈利216.61億美元。第一季度營(yíng)業(yè)性收益58.7億美元，第一季度每股凈虧損30653美元。投資虧損545.17億美元，去年同期為盈利155億美元；衍生品虧損11億美元；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)盈利58.71億美元，去年同期為盈利55.6億美元。截至3月底浮存金為1300億美元，較2019年年末增加約10億美元。

巴菲特前五大持倉(cāng)占其投資組合比重近70%，五只股票較上季度賬面虧損421億美元，具體來看：

美國(guó)運(yùn)通：公允價(jià)值130億美元，環(huán)比減少59億美元；

蘋果：公允價(jià)值638億美元，環(huán)比減少99億美元；

美銀：公允價(jià)值202億美元，環(huán)比減少132億美元；

可口可樂：公允價(jià)值177億美元，環(huán)比減少44億美元；

富國(guó)銀行：公允價(jià)值99億美元，環(huán)比減少87億美元。

財(cái)報(bào)31次提及“COVID-19”

伯克希爾的最新財(cái)報(bào)中有31次提到“ COVID-19”。

伯克希爾在財(cái)報(bào)稱，3月中旬之前，公司的許多運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)在2019年的收入和收益都有可比的增長(zhǎng)。但隨著疫情的蔓延，3月下半月開始到4月，公司的大多數(shù)業(yè)務(wù)都受到了負(fù)面影響，迄今為止影響范圍從較小到嚴(yán)重。

財(cái)報(bào)還指出：“我們被認(rèn)為必不可少的幾項(xiàng)業(yè)務(wù)繼續(xù)運(yùn)營(yíng)，包括鐵路，公用事業(yè)和能源，保險(xiǎn)以及某些制造，分銷和服務(wù)業(yè)務(wù)。” “不過，這些業(yè)務(wù)的收入在4月份大幅下降。由于包括零售店，飯店和娛樂場(chǎng)所在內(nèi)的人群可以聚集的設(shè)施的關(guān)閉，其他業(yè)務(wù)，包括我們的一些零售業(yè)務(wù)以及某些制造和服務(wù)業(yè)務(wù)正受到嚴(yán)重影響。”

為應(yīng)對(duì)疫情，公司表示采取了一系列措施：“這些措施包括員工休假，減少工資和薪金，減少資本支出以及其他旨在幫助減輕經(jīng)濟(jì)損失并保持資本和流動(dòng)性的措施。”

伯克希爾稱， “盡管我們認(rèn)為這些必要的措施是暫時(shí)的，但我們無法可靠地預(yù)測(cè)我們眾多且多元化的業(yè)務(wù)部門的業(yè)務(wù)活動(dòng)何時(shí)會(huì)正?；Ｎ覀円矡o法預(yù)測(cè)這些事件將如何改變我們所服務(wù)的消費(fèi)者和企業(yè)的未來消費(fèi)模式。”

伯克希爾在財(cái)報(bào)中還表示，政府和相關(guān)部門為遏制新型冠狀病毒所采取的行動(dòng)，在3月份開始對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大影響，并且可能對(duì)第二季度幾乎所有業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利影響，盡管這種影響可能會(huì)有很大變化。目前無法合理估算長(zhǎng)期影響的持續(xù)時(shí)間和程度。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）

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封面圖片來源：圖片來源：新華社，楊承霖 攝，資料圖