每經(jīng)記者｜王海慜    每經(jīng)編輯｜蘭素英    

過去，境內(nèi)上市公司大多只會赴境外市場分拆上市，去年12月13日，證監(jiān)會正式發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點若干規(guī)定》，為A股公司分拆所屬子公司至境內(nèi)上市提供了依據(jù)和政策支持。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，最近，A股市場掀起了一股分拆上市預(yù)案發(fā)布的小高潮。僅4月21日當(dāng)天，就有華蘭生物、冠城大通、安正時尚3家公司發(fā)布了分拆上市預(yù)案或預(yù)案修訂稿。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，截至目前，A股共有20家公司公告了分拆上市計劃。在嗅到分拆上市背后的財務(wù)顧問、承銷保薦機(jī)會后，一些券商投行已開始搶跑。

目前手握分拆上市項目的保薦機(jī)構(gòu)中既有“三中一華”這樣的頭部投行，也有東莞證券這樣的中小投行，不過值得注意的是，一些大型企業(yè)在為其分拆上市項目選擇保薦機(jī)構(gòu)時，都不約而同地選擇了頭部投行。

分拆上市小高潮已來臨

去年12月13日，證監(jiān)會正式發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點若干規(guī)定》，為A股公司分拆所屬子公司至境內(nèi)上市提供了依據(jù)和政策支持。由于分拆上市有助解決子公司的激勵機(jī)制及發(fā)展融資問題，已經(jīng)開始有公司陸陸續(xù)續(xù)公告擬分拆上市的預(yù)案，進(jìn)入今年4月后，這類公告出現(xiàn)的頻率開始加大。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》的不完全統(tǒng)計，截至目前，A股共有20家公司公告了分拆上市計劃。Choice數(shù)據(jù)顯示，僅在4月21日~22日兩天，就有華蘭生物、冠城大通、安正時尚、杰瑞股份、上海建工5家公司發(fā)布了分拆上市預(yù)案或預(yù)案修訂稿。

值得注意的是，在上述已公告分拆上市計劃的公司中，有不少是大型企業(yè)，例如中國鐵建、上海電氣、華蘭生物等。

北京某券商投行人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，通常只有規(guī)模較大的企業(yè)才能培育出來可以分拆上市的子公司，而小型上市公司一般業(yè)務(wù)比較集中，缺乏可分拆的內(nèi)容。

從上述公司擬分拆上市的板塊選擇來看，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板成為主要的目的地。截至目前，有6家A股公司選擇分拆旗下子公司赴科創(chuàng)板上市，有8家A股公司選擇分拆旗下子公司赴創(chuàng)業(yè)板上市。有分析認(rèn)為，相比創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板的門檻相對更高，只有具備科創(chuàng)屬性的公司才能在科創(chuàng)板上市。

值得一提的是，有的大型企業(yè)雖然還沒有明確分拆上市事項，不過近期他們的相關(guān)動作也引發(fā)了機(jī)構(gòu)關(guān)注。例如最近比亞迪內(nèi)部重組成立了“比亞迪半導(dǎo)體”，此舉被機(jī)構(gòu)解讀為是比亞迪對外分拆邁出的堅實一步。

傾向選原IPO保薦機(jī)構(gòu)

據(jù)多家A股公司的分拆上市預(yù)案披露，在分拆子公司上市的過程中，既需要聘請獨立財務(wù)顧問對分拆事項出具核查意見、進(jìn)行持續(xù)督導(dǎo)，也需要聘請保薦機(jī)構(gòu)為申報上市服務(wù)，而這些工作自然給券商投行帶來了不少新的業(yè)務(wù)機(jī)會。如果有券商能獲得分拆上市至科創(chuàng)板的業(yè)務(wù)，除了可以賺取財務(wù)顧問、承銷保薦費用外，科創(chuàng)板的跟投浮盈可能也會很可觀。

據(jù)了解，分拆上市的獨立財務(wù)顧問和保薦機(jī)構(gòu)通常都是同一家券商。

部分已公告分拆上市預(yù)案的A股公司已在公告中披露擬聘請的獨立財務(wù)顧問或保薦機(jī)構(gòu)。另外一部分公司雖還沒有在分拆上市預(yù)案中公告擬聘請的獨立財務(wù)顧問、保薦機(jī)構(gòu)，不過也已基本確定相關(guān)意向機(jī)構(gòu)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者4月22日致電多家尚未公告具體保薦機(jī)構(gòu)的A股公司。記者了解到，華蘭生物為其分拆上市計劃聘請的保薦機(jī)構(gòu)是華泰聯(lián)合，華蘭生物擬將疫苗子公司分拆到創(chuàng)業(yè)板上市。還有一些公司表示已確定了分拆上市的保薦機(jī)構(gòu)，但暫不便透露名稱。

對于分拆上市時保薦機(jī)構(gòu)的選擇，某有分拆上市計劃的A股公司董秘向記者表示，分拆上市其實就是一次IPO，一般券商都可以做。

從目前已手握分拆上市項目的保薦機(jī)構(gòu)來看，其中既有“三中一華”這樣的頭部投行，也有東莞證券這樣的中小投行，但總體而言以頭部投行居多。值得注意的是，諸如中國鐵建、上海電氣等大型企業(yè)在選擇分拆上市的保薦機(jī)構(gòu)時，都不約而同地選擇了“三中一華”。

在采訪中，多位投行人士認(rèn)為，相比中小投行，在行業(yè)名列前茅的投行在爭奪分拆上市的項目上會更有優(yōu)勢。

據(jù)上述北京某券商投行人士介紹，對投行而言，分拆上市的業(yè)務(wù)流程、承銷保薦費率與普通A股IPO基本相仿。他同時指出，分拆上市的項目對投行資源的要求更高了，投行得有穩(wěn)定的上市公司客戶，“上市公司培育出來的主體進(jìn)行分拆上市，一般成功率蠻高的，所以投行之間為了爭奪項目就會競爭很激烈。應(yīng)該基本上都是大券商的單子。”

某上市券商的投行人士則向記者表示：“分拆上市對我們可能也有一些機(jī)會，不過能分拆上市的這種企業(yè)，規(guī)模都比較大，基本都找‘三中一華’了。”

另外，值得一提的是，除了找頭部投行外，一些A股在選擇分拆上市的保薦機(jī)構(gòu)時似乎更傾向選擇原IPO保薦機(jī)構(gòu)。

兆馳股份的相關(guān)人士就告訴記者，此次為其分拆上市項目聘請的保薦機(jī)構(gòu)已確定是國信證券，該券商也是公司當(dāng)年IPO時的保薦機(jī)構(gòu)。

根據(jù)安正時尚、冠城大通的公告，這兩家公司此次分拆上市所聘請的獨立財務(wù)顧問、保薦機(jī)構(gòu)也與當(dāng)年公司IPO的保薦機(jī)構(gòu)相同，都是中信證券。

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