3月，投資者不斷見(jiàn)證美股各種暴跌熔斷的歷史紀(jì)錄。4月，投資者再次見(jiàn)證了美原油期貨跌至負(fù)數(shù)以及一日三熔斷的歷史時(shí)刻。剛剛，布倫特原油期貨跌幅擴(kuò)大至逾14%，創(chuàng)1999年中以來(lái)最低水平。 

周一（當(dāng)?shù)貢r(shí)間）美國(guó)5月WTI原油期貨盤(pán)中重挫至最低-40.32美元/桶，最終收?qǐng)?bào)-37.63美元/桶，為歷史上首次收于負(fù)值。

周二（當(dāng)時(shí)時(shí)間），國(guó)際油價(jià)再度重挫，美國(guó)原油期貨6月合約最大跌幅接近70%，最低跌破7美元/桶，期間觸發(fā)三次熔斷，其中，兩次是下跌過(guò)程中熔斷，另外一次是反彈上漲熔斷。

調(diào)整報(bào)價(jià)規(guī)則耐人尋味

原油價(jià)格的劇烈波動(dòng)，導(dǎo)致抄底的投資者損失慘重。

而國(guó)內(nèi)被稱為“紙?jiān)?rdquo;的產(chǎn)品今日上了熱搜榜，中國(guó)銀行發(fā)布公告稱，經(jīng)我行審慎確認(rèn)，美國(guó)時(shí)間2020年4月20日，WTI原油5月期貨合約CME官方結(jié)算價(jià)-37.63美元/桶為有效價(jià)格。根據(jù)客戶與我行簽署的《中國(guó)銀行股份有限公司金融市場(chǎng)個(gè)人產(chǎn)品協(xié)議》，我行原油寶產(chǎn)品的美國(guó)原油合約將參考CME官方結(jié)算價(jià)進(jìn)行結(jié)算或移倉(cāng)。

同時(shí)，鑒于當(dāng)前的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和交割風(fēng)險(xiǎn)，我行自4月22日起暫?？蛻粼蛯殻ò烙?、英油）新開(kāi)倉(cāng)交易，持倉(cāng)客戶的平倉(cāng)交易不受影響。人民幣美國(guó)原油2005合約的多頭與空頭平倉(cāng)結(jié)算價(jià)為-266.12元/桶。

這意味著投資者，不但虧光了買(mǎi)入的資金，還倒欠銀行266.12元/桶。比如說(shuō)，

在這次國(guó)際原油劇烈波動(dòng)中有幾個(gè)現(xiàn)象顯得耐人尋味。一般來(lái)說(shuō)不論是股票還是商品在各國(guó)交易系統(tǒng)中都是不允許負(fù)數(shù)報(bào)價(jià)的。而就在4月15日，芝商所清算所發(fā)布測(cè)試公告稱，如果出現(xiàn)零或者負(fù)價(jià)格，CME的所有交易和清算系統(tǒng)將繼續(xù)正常運(yùn)行，所有常規(guī)交易和頭寸處理都可以在清算中執(zhí)行，即已經(jīng)完成了測(cè)試準(zhǔn)備。

剛剛測(cè)試完，4月20日5月WTI原油期貨就史無(wú)前例的打到負(fù)值。今日芝加哥商品交易所集團(tuán)表示，從4月22日起，該交易所將把其期權(quán)定價(jià)和估值模型改為巴舍利耶模型，以適應(yīng)基礎(chǔ)期貨的負(fù)價(jià)格，并允許報(bào)價(jià)為負(fù)的期權(quán)合約上市。這是不是預(yù)示著負(fù)值的商品還將出現(xiàn)呢？

轉(zhuǎn)期滯后存漏洞

另外中國(guó)銀行的未及時(shí)轉(zhuǎn)期也存在一定漏洞，也被投資者詬病。因?yàn)橹袊?guó)各大銀行平臺(tái)，都開(kāi)設(shè)了所謂現(xiàn)貨原油交易，實(shí)際上是緊跟國(guó)際期貨價(jià)格的虛擬合約交易，并不進(jìn)行實(shí)際的實(shí)物交割。

為了防范期貨合約最后一個(gè)交易日發(fā)生的非理性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)各大銀行平臺(tái)的現(xiàn)貨原油交易，最后交易日期都設(shè)置在國(guó)際期貨合約到期前一周或10天左右，作為銀行平臺(tái)現(xiàn)貨原油交易的最后交易日期。

比如，國(guó)際原油期貨05合約最后一個(gè)交易日是北京時(shí)間4月21日，中國(guó)各家銀行的現(xiàn)貨原油交易最后交易日設(shè)定在4月14日。既然是最后一個(gè)交易日，那到期沒(méi)有平倉(cāng)的客戶，銀行就應(yīng)當(dāng)在這天（4月14日）進(jìn)行強(qiáng)制平倉(cāng)，或經(jīng)客戶授權(quán)后給予“轉(zhuǎn)期”。

如工商銀行4月13日就給原油交易客戶發(fā)了5月合約轉(zhuǎn)期6月合約的通知。在工商銀行投資原油的客戶就躲過(guò)了這次史無(wú)前例的負(fù)油價(jià)危機(jī)。

為了防范風(fēng)險(xiǎn)，昨日下午，工商銀行再次公告，4月23日賬戶國(guó)際原油產(chǎn)品將轉(zhuǎn)期，當(dāng)日交易結(jié)束后，產(chǎn)品參考的布倫特原油合約將由6月調(diào)整為7月。受全球原油市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩等因素影響，目前新舊合約價(jià)差（升水）約4美元（30元人民幣）/桶。

6月合約也懸了？

今日，布油6月合約跌超14%，報(bào)16.53美元/桶，刷新1999年中底以來(lái)新低。美油6月合約也由漲轉(zhuǎn)跌。

值得注意的是，國(guó)內(nèi)期市午盤(pán)大面積飄綠，能化品大跌，原油、燃油封跌停，苯乙烯跌近8%，瀝青跌逾7%，PTA、乙二醇跌逾5%，聚丙烯、甲醇、塑料、20號(hào)膠、橡膠跌逾2%；有色金屬低迷，滬銀、滬鎳跌逾3%，滬銅、滬錫跌逾2%。

受?chē)?guó)際油價(jià)暴跌等因素的影響，當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月21日，北京時(shí)間4月22日，芝加哥商品交易所（CME）決定于4月22日起允許報(bào)價(jià)為負(fù)的石油期權(quán)上市。

儲(chǔ)存將至上限 油價(jià)前景不樂(lè)觀

因新冠肺炎疫情導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)幾乎陷于停頓，原油需求大幅減少，而原油產(chǎn)量未能及時(shí)調(diào)整，致使全球原油庫(kù)存快速積壓，美國(guó)能源信息署(EIA)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)原油庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)12周增加，并從3月末開(kāi)始每周增幅超1300萬(wàn)桶，到4月10日當(dāng)周庫(kù)存增幅達(dá)到1924.8萬(wàn)桶，創(chuàng)單周增幅歷史記錄。EIA將于將于北京時(shí)間周三22:30公布上周（截至4月17日）美國(guó)原油庫(kù)存數(shù)據(jù)，市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)庫(kù)存將再增加約1610萬(wàn)桶。

標(biāo)普全球普氏（S&P Global Platts）估計(jì)，全球原油、石油產(chǎn)品和液化天然氣的潛在儲(chǔ)存能力為14億桶，其中陸地儲(chǔ)存能力約為10億桶，海上儲(chǔ)存能力約為4億桶。但本月底，儲(chǔ)量就將達(dá)到13億桶。

在石油庫(kù)存激增之際，國(guó)際能源署表示，2020年可能是石油市場(chǎng)歷史上最糟糕的一年，因?yàn)槿蚍秶鷥?nèi)的封鎖導(dǎo)致需求遭受有史以來(lái)最嚴(yán)重的打擊。

中信期貨研究指出，若以當(dāng)前的速度累庫(kù)，不考慮管道/鐵路/水運(yùn)等運(yùn)輸中的庫(kù)存，美國(guó)的庫(kù)欣庫(kù)存將在四周后填滿，四個(gè)月后填滿商業(yè)庫(kù)存，五個(gè)月填滿戰(zhàn)略儲(chǔ)備庫(kù)存。

東證衍生品研究院報(bào)告也顯示，陸上剩余原油和成品油庫(kù)容理論上50天就能夠填滿，如果煉廠大規(guī)模降負(fù)荷，填滿的速度將更快。

據(jù)彭博社報(bào)道，面對(duì)跌跌不休的油價(jià)，特朗普政府目前正在考慮向美國(guó)石油生產(chǎn)商付錢(qián)，讓他們將原油留在地下別開(kāi)采，幫助緩解導(dǎo)致油價(jià)暴跌、一些石油公司破產(chǎn)的供應(yīng)過(guò)剩局面。不愿具名的高級(jí)政府官員說(shuō)，美國(guó)能源部已經(jīng)起草了一項(xiàng)計(jì)劃，補(bǔ)償石油公司放棄開(kāi)采高達(dá)3.65億桶的石油儲(chǔ)量，并將其算作美國(guó)政府緊急庫(kù)存的一部分。

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封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)