每經(jīng)記者 許戀戀    每經(jīng)編輯 杜 毅    

暢游私有化終于塵埃落定。4月17日，暢游完成私有化，正式成為搜狐全資子公司。根據(jù)此前公告，暢游將從納斯達克退市，暢游的美國存托股票計劃也將終止。公開消息顯示，早在2017年，暢游就準備私有化了。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，隨著暢游私有化成功，端游時代紛紛赴美上市的游戲大廠就只剩網(wǎng)易一家。和完美世界、巨人網(wǎng)絡(luò)、盛大游戲（已改名盛趣游戲）相比，暢游私有化最晚，先回來的已經(jīng)成功登陸了A股。分析人士認為，暢游私有化控股權(quán)沒變，不排除尋求其他上市機會。據(jù)了解，游戲股在美國資本市場估值偏低，是一眾游戲公司私有化的主因。

暢游去年凈利超10億元

早在2017年，暢游也曾宣布已經(jīng)收到董事長張朝陽的初步非約束性要約，私有化已提上日程，但后來不了了之。暢游私有化正式私有化是在2019年9月，當時，搜狐宣布已向其控股子公司暢游的董事會遞交初步非約束性要約，提議現(xiàn)金收購搜狐尚未持有的暢游全部在外流通A類普通股。根據(jù)當時的公開信息，搜狐收購暢游溢價超五成。

記者注意到，4月15日，搜狐宣布，暢游并購公司和暢游已經(jīng)簽署并向開曼公司登記處提交了一份最終版《合并計劃》。根據(jù)這份合并計劃，搜狐將通過合并收購其未持有的暢游全部流通股票。

由于暢游并購公司持有暢游所有已發(fā)行且存續(xù)股份超過90%的投票權(quán)，合并后暢游將作為本次暢游合并的存續(xù)公司。暢游股東不需要對此次暢游合并進行批準。如暢游合并在生效時完成，將使暢游成為搜狐直接或間接全資擁有的私有公司，暢游將從納斯達克退市，暢游的美國存托股票計劃也將終止。

根據(jù)此協(xié)議，搜狐以大約5.79億美元的股權(quán)價值，現(xiàn)金收購尚未持有的暢游全部A類流通股。通過公開信息可以看到，雖然2019年提出的收購價格溢價約60%左右，但以2017年要約中提到的收購價格來看，三年間暢游的收購價格下降幅度超過了70%，股價也縮水超過五成。

不過，在業(yè)內(nèi)人士看來，這是一筆頗為劃算的交易。“暢游是老牌游戲公司，底子不錯，私有化的主要原因也是因為估值偏低了。”一位券商分析師告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，對于搜狐來說，暢游可謂是一筆優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

從暢游業(yè)績來看，在游戲公司里營收、利潤確實不差。暢游2019年營收為4.55億美元，較上年同期的4.16億美元增長9%。暢游2019年凈利潤為1.43億美元，較上年同期的8392萬美元增長70.2%。

簡單換算一下，2019年暢游營收超過30億元，凈利潤也超過10億元。2019年，營收過10億元的國內(nèi)游戲公司近15家，暢游的成績可以說遠超不少A股游戲公司。不過也有分析認為，和其他收入偏向頭部的游戲公司相比，暢游身上的端游特色過于突出，移動游戲?qū)秤蝸碚f，一方面是可開拓的藍海，另一方面如果手游失利，對暢游業(yè)績來說也會有較大風險。

美股端游大廠僅剩網(wǎng)易

在手游尚未崛起的時代，端游大廠選擇赴美上市的居多。如今，端游大廠在美股卻僅剩網(wǎng)易一家了。網(wǎng)易雖然以游戲業(yè)務(wù)為主，但身上科技公司的標簽更為明顯，業(yè)務(wù)已經(jīng)實現(xiàn)了多元化。在一眾被低估的游戲公司里，網(wǎng)易表現(xiàn)一直穩(wěn)定。截至美東時間4月17日，網(wǎng)易股價348.64美元/股，市值逾446億美元。

但其他游戲股就沒那么順心了。暢游是端游時代赴美上市的知名游戲公司，但多年下來，僅剩不到6億美元市值，和巔峰時期相比，市值縮水超過30億美元。游戲股在美國資本市場估值偏低，是一眾游戲公司私有化的主因。

如早于暢游回歸的完美世界、巨人網(wǎng)絡(luò)，兩家公司早已完成私有化，并且順利回歸A股。巨人網(wǎng)絡(luò)市值目前約336億元，市盈率為41.81。完美世界市值約649億元，市盈率34.81。雖然盛大游戲已經(jīng)易名，但裝入世紀華通的盛趣游戲，也享有相對高的估值。

對比之下，暢游市盈率只有不到4的水平，其實營收、利潤不在話下的暢游，私有化都是必然之策。不過更讓人關(guān)心的，反而是暢游私有化以后，是否能夠再次回歸資本市場。

這幾年，不少游戲公司試圖登陸A股的腳步不停，但從政策角度，A股大門很難被游戲公司敲開已經(jīng)是行業(yè)共識。記者注意到，此前同樣從美股私有化成功的游戲公司里，創(chuàng)夢天地和中手游已經(jīng)成功登陸港股。近日，祖龍游戲也遞交了招股書，準備赴港上市。