北京時間4月14日，倫敦現(xiàn)貨黃金價格突破1700美元關(guān)口，紐約商品交易所（COMEX）黃金期貨價格逼近1800美元，雙雙創(chuàng)出7年多新高。

金價大漲背后是投資者的熱情高漲，全球黃金ETF持倉量創(chuàng)出歷史紀(jì)錄。對于金價的中長期前景，專業(yè)機構(gòu)和各方專家多數(shù)都持樂觀態(tài)度，1900美元的歷史高點已經(jīng)不再遙不可及。

國際金價創(chuàng)7年多新高

截至記者發(fā)稿時，金價仍在持續(xù)上行中，最新倫敦現(xiàn)貨金報價已漲至1740美元/盎司，COMEX黃金期貨價格則升至1780美元/盎司，上次看到這樣的價格還是在2012年10月前后。

從3月以來金價走勢看，走出上月初流動性危機所引發(fā)的拋售后，黃金價格就一路持續(xù)上漲。進入4月漲勢加速，僅半個月時間漲幅已超過12%，如果從3月中旬的低點算起，近一個月漲幅更是超過20%。

金市涌現(xiàn)投資熱潮，黃金ETF被追捧創(chuàng)持倉量紀(jì)錄

最新數(shù)據(jù)顯示，全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉較上日增加15.51噸，增幅為1.56%，當(dāng)前持倉量為1009.7噸，隔近7年來首次突破1000噸。

據(jù)世界黃金協(xié)會統(tǒng)計，全球黃金ETF持倉在今年3月增加了151噸，約合81億美元（即資產(chǎn)管理規(guī)模的5%）的凈流入，令總持倉規(guī)模達到了創(chuàng)紀(jì)錄的3185噸。從今年一季度整體情況看，全球黃金ETF及類似產(chǎn)品持倉在一季度增長了298噸，合計凈流入230億美元，這是史上最高的以美元絕對值衡量的季度資產(chǎn)管理規(guī)模增幅，同時其持倉的噸數(shù)增長則為2016年以來的季度最高。在過去一年里，全球黃金ETF的持倉增加了659噸，創(chuàng)出2008年金融危機后的最高年度增幅。

國內(nèi)基金公司也在加緊黃金ETF業(yè)務(wù)布局，近期多家基金公司發(fā)行了黃金ETF以及黃金ETF聯(lián)接基金。4月13日，華夏黃金ETF聯(lián)接基金啟動發(fā)行。而工銀瑞信黃金ETF和工銀瑞信黃金ETF聯(lián)接基金、前海開源黃金ETF和前海開源黃金ETF聯(lián)接基金目前也均在募集期。

世界黃金協(xié)會在報告中認(rèn)為，近期驅(qū)動黃金投資需求的因素或?qū)⒊掷m(xù)：廣泛的市場不確定性以及全球利率下滑后降低的黃金持倉成本。研究表明，低利率對金價存在正面影響，并且低利率環(huán)境也是額外增持黃金（通過替換債券持倉）的好機會。“盡管更高的不確定性將推動更高的黃金投資需求，但這樣的不確定性以及對經(jīng)濟的影響有可能對金條金幣和金飾需求造成負(fù)面影響。然而我們相信，黃金的投資需求足夠彌補黃金的消費需求，與2019年全球黃金需求表現(xiàn)類似。”

賣方大咖看好中長期金價

金價中長期走勢得到了眾多分析人士的力挺，其中不乏一些大咖級代表。

3月25日，興證全球首席策略分析師張憶東撰文指出，美聯(lián)儲開啟無限量寬松，實施不設(shè)額度上限的QE、擴大現(xiàn)有的MMLF及CPFF、建立新項目來支持實體經(jīng)濟信貸等，直接向信用市場投放流動性，美國市場有望進入類似2008年危機第四階段的“滅火”期。

在他看來，流動性危機之后的反彈，黃金是“急先鋒”并有望重返牛市通道。面對“流動性改善而經(jīng)濟下行”的前景，黃金的性價比更高。展望未來兩年經(jīng)濟差、貨幣大放水的概率大，基于黃金的貨幣屬性，金價有希望挑戰(zhàn)歷史新高并達到難以預(yù)測的高度。除非疫情導(dǎo)致全球大蕭條，否則黃金難以走熊。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

海通證券研究所副所長、首席宏觀債券分析師姜超在最近的報告中將當(dāng)前各國財政赤字飆升、央行印鈔的環(huán)境類比二戰(zhàn)時期，他認(rèn)為應(yīng)當(dāng)提防滯脹而非通縮。“今年全球主要國家祭出了力度空前的財政和貨幣刺激，本質(zhì)是開動印鈔機來抗疫。但疫情終將過去，而超發(fā)的貨幣卻是覆水難收，這意味著未來我們要高度警惕滯脹的風(fēng)險，未來要重視黃金、商品和房產(chǎn)等實物商品的配置價值，股市也能抗通脹，但對于債市則需防范下跌風(fēng)險。”

交銀國際董事總經(jīng)理、研究部主管洪灝上月接受媒體采訪時表示，在疫情擴散背景下，市場避險需求凸顯，疊加美聯(lián)儲降息，利率為黃金價格的核心驅(qū)動力，黃金避險價值仍存。在去年金價漲破1500美元/盎司時，洪灝曾提出，金價1500美元仍然很便宜，上升趨勢不會改變。當(dāng)前全球央行持續(xù)增加黃金儲備，歐洲各國央行也不再續(xù)簽央行黃金協(xié)議（CBGA），顯示央行對黃金的需求將持續(xù)增加。此外，全球大量主權(quán)債已經(jīng)是負(fù)利率，黃金的持有成本相對較低，投資價值凸顯。在他看來，黃金即便升至1900美元的歷史高位也不足以體現(xiàn)其配置價值，他尤其看好以人民幣計價的黃金的投資機會。

分析人士提醒注意高位回調(diào)風(fēng)險

東證期貨貴金屬高級分析師徐穎分析指出，近期金價企穩(wěn)回升，強勢上漲，一方面是此前市場流動性稀缺的問題在美聯(lián)儲極度寬松的貨幣政策推動下得到了明顯緩解，3月24日美聯(lián)儲宣布將按需無限量資產(chǎn)購買，金價確定了底部，4月9日美聯(lián)儲政策加碼，將提供2.3萬億美元的貸款并可能開始購買垃圾級債券，美元指數(shù)開始回調(diào)，市場對黃金看多意愿繼續(xù)升溫，從匯率角度看，黃金作為美元信用的對沖得到資金的配置；另一方面是油價止跌疊加貨幣政策放水后，市場的通脹預(yù)期回升，導(dǎo)致實際利率不斷負(fù)值深化，負(fù)利率的環(huán)境同樣利多黃金。此外，局部地區(qū)黃金需求旺盛的原因使得美國、倫敦、以及國內(nèi)黃金的價差明顯拉大，這種情況在2009-2010年黃金上漲過程中也曾出現(xiàn)國，美國市場對黃金期貨的做多熱情高企，北美黃金ETF持有量的不斷增加也對金價構(gòu)成支撐。

“我們對黃金價格看漲的觀點是很堅定的，從近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，勞動力市場迅速惡化，當(dāng)周首申連續(xù)兩周在600萬人以上，3月失業(yè)率升至4.4%，目前疫情拐點未至，預(yù)計4月失業(yè)率回升至10%以上，4月消費者信心指數(shù)驟降，企業(yè)和居民端處于收縮狀態(tài)，市場對于美國經(jīng)濟陷入衰退基本已有共識。即便疫情得到控制，經(jīng)濟的恢復(fù)過程也不會非常迅速，衰退期間極度寬松的貨幣政策和財政政策將延續(xù)，很難迅速退出，急劇增加的政府債務(wù)也需要一個低利率環(huán)境去消化，這對于黃金來說構(gòu)成中長期的利多。具體價格來看，短期倫敦金現(xiàn)在1650-1800美元/盎司運行，滬金在360-400元/克。更長時間來看，2019年黃金開啟上漲周期，年度級別可以期待的是突破前高的行情。”談到對黃金后市的看法，徐穎表示。

當(dāng)然，還有一些接受券商中國記者采訪的分析人士表達出了對于短期回調(diào)的擔(dān)憂。

“與之前受到疫情沖擊避險情緒推動的金價上揚不同，近期金價的上揚是美聯(lián)儲不斷推出量化寬松政策的結(jié)果。一方面美元下行刺激金價上揚，另一方面市場對于次貸危機高潮過后量化寬松貨幣政策刺激下金價上揚的歷史記憶猶新，這就使得國際金價持續(xù)上揚。從疫情沖擊以來的金價走勢來看，美聯(lián)儲寬松和極度恐慌下的流動性踩踏交替主導(dǎo)著金價，目前雖然市場樂觀情緒有所升溫，但是說恐慌已經(jīng)被市場拋在腦后言之過早，需要提防金價連續(xù)上漲后突遇流動性踩踏的沖擊而大幅回落。” 北京金陽礦業(yè)首席分析師蔣舒指出。

國泰君安期貨研究員王蓉表示，近期金價上漲有一大原因是市場上的通縮預(yù)期有邊際轉(zhuǎn)好。原油減產(chǎn)協(xié)議的達成使得油價企穩(wěn)預(yù)期升溫，通縮加劇的可能性下降，美債市場隱含的通脹預(yù)期在明顯反彈。

“美債市場隱含的通脹預(yù)期抬升，我覺得這有些過度樂觀了。原油最多是底部企穩(wěn)，后期反彈動能可能有限。本次減產(chǎn)幅度和需求下滑對比，過剩格局很難顯著改觀，不排除還會向下探底。從利率定價來看，黃金不宜追漲，有回調(diào)的可能性，但技術(shù)走勢確實很強。”她說。

瑞達期貨黃金研究員認(rèn)為，黃金后市仍需關(guān)注海外疫情的進展，尤其是主要經(jīng)濟體的疫情變化。在海外疫情拐點來臨前，整體宏觀氛圍仍利多金價。不過目前金價處于年內(nèi)較高位，亦位于歷史較高點，需謹(jǐn)防多頭獲利了結(jié)打壓。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)