每經(jīng)記者 畢媛媛 溫夢華    每經(jīng)編輯 杜毅    

面對不斷變化的疫情形勢，娛樂巨頭華特迪士尼按下了“暫停鍵”。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

自1月開始，上海、香港、東京、加州的迪士尼樂園相繼關(guān)閉，如今，伴隨著佛羅里達(dá)和巴黎兩家主題公園的關(guān)閉，全球六所迪士尼樂園全部受疫情影響停業(yè)。同時(shí)，迪士尼關(guān)閉旗下所有酒店，迪士尼游輪業(yè)務(wù)整個(gè)3月也都將暫停運(yùn)營。

在產(chǎn)業(yè)鏈的另一端，備受關(guān)注《花木蘭》《黑寡婦》《X戰(zhàn)警：變種人》相繼取消原定上映計(jì)劃，正在拍攝及籌備中的影視項(xiàng)目，也都因?yàn)橐咔橥Ｏ铝恕?jù)《好萊塢報(bào)道者》3月13日預(yù)測，全球票房已經(jīng)至少損失70億美元。

對于已經(jīng)走過97年的迪士尼而言，2020年的開局無疑具有挑戰(zhàn)性。據(jù)每經(jīng)記者不完全統(tǒng)計(jì)，僅迪士尼樂園的暫停關(guān)閉就將給迪士尼帶來至少4億美元的損失。迪士尼公司也指出，上海和香港關(guān)閉的公園將對迪士尼公司第二季度和全年的（財(cái)務(wù)）結(jié)果產(chǎn)生負(fù)面影響。

挑戰(zhàn)不僅僅來自“疫情”。今年2月，在疫情的緊張氛圍下，迪士尼交出了2020財(cái)年的第一份業(yè)績成績單，據(jù)財(cái)報(bào)顯示，截至2019年12月28日，迪士尼2020年第一財(cái)季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入209億美元，較上年同期增長36%；凈收入21億美元，較上年同期下降23%。

業(yè)績的喜憂參半、新業(yè)務(wù)Disney+上線帶來的亮眼成績、主題公園等老業(yè)務(wù)的乏力，與此同時(shí)，長期擔(dān)任迪士尼首席執(zhí)行官的羅伯特·伊格(Robert Iger)的卸任、新任CEO引發(fā)的擔(dān)憂……都讓迪士尼這家百年老店備受市場關(guān)注。

截至3月20日每經(jīng)記者發(fā)稿，迪士尼今年跌幅已超34%，股價(jià)94.93元/股，總市值1700多億美元。

樂園、郵輪、電影相繼“暫停”  迪士尼僅樂園關(guān)閉損失至少4億美元

隨著疫情在世界各地的蔓延，全球線下娛樂業(yè)受到的沖擊或許才剛剛開始。

日前，娛樂業(yè)巨頭迪士尼公司宣布將從3月15日開始關(guān)閉美國佛羅里達(dá)和法國巴黎的兩家主題公園，關(guān)門時(shí)間暫定為3月15日至3月底。至此，全球六所迪士尼樂園全部受疫情影響停業(yè)。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

《紐約時(shí)報(bào)》報(bào)道稱，這是美國迪士尼樂園近20年來首次暫時(shí)閉園。與此同時(shí)，迪士尼也宣布旗下迪士尼游輪業(yè)務(wù)整個(gè)3月都將暫停運(yùn)營，并且將于美國時(shí)間3月16日關(guān)閉旗下所有酒店。

按下暫停鍵的不僅僅是迪士尼的樂園、度假村。就在迪士尼宣布樂園關(guān)園的同一天，備受市場關(guān)注、剛剛舉行完世界首映禮的《花木蘭》以及《X戰(zhàn)警：變種人》取消原定上映計(jì)劃。3月18日凌晨，迪士尼又一部影片《黑寡婦》宣布撤檔，該片原定于5月1日在北美上映，目前重新上映檔期暫未確定。

影視劇拍攝方面，迪士尼也宣布多部真人新片暫停拍攝。包括將在倫敦開拍的真人版《小美人魚》，以及正在拍攝中的漫威新片《尚氣和十戒傳奇》、吉爾莫·德爾·托羅新片《玉面情魔/噩夢巷》等。

“這些劇組還沒有發(fā)現(xiàn)新冠肺炎感染者，但考慮到如今形勢和為了演員、劇組成員的利益，決定短時(shí)間停拍。表示將繼續(xù)評估形勢，一旦可以開工了就會(huì)復(fù)工。”迪士尼在相關(guān)聲明中稱。

全球迪士尼樂園的集體關(guān)閉、影業(yè)娛樂業(yè)務(wù)板塊的停滯勢必對迪士尼這艘“娛樂航母”帶來損失和負(fù)面影響。據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，在迪士尼公司的主營構(gòu)成中，樂園及度假區(qū)業(yè)務(wù)是其第一大收入來源，占比達(dá)37.70%；影視娛樂業(yè)務(wù)收入占比則為15.99%。

每經(jīng)記者注意到，迪士尼首席財(cái)務(wù)官克里斯汀·麥卡錫(Christine McCarthy)在2月的財(cái)報(bào)電話會(huì)上曾表示，中國兩大迪士尼如果關(guān)閉兩個(gè)月，預(yù)計(jì)總共會(huì)帶給迪士尼1.75億美元的虧損。其中，上海迪士尼兩個(gè)月虧損1.35億美元，香港迪士尼兩個(gè)月虧損4000萬美元。

將近2億美元僅僅是中國兩大迪士尼關(guān)閉帶來的預(yù)計(jì)虧損。據(jù)外媒報(bào)道，瑞銀推算顯示，迪士尼美國樂園業(yè)務(wù)，每關(guān)閉一天就會(huì)損失1300萬美元。若按此大致推算，迪士尼美國樂園業(yè)務(wù)在暫定閉園的15天中，至少損失將近2億美元。這意味著，對于迪士尼而言，僅迪士尼樂園業(yè)務(wù)的暫停關(guān)閉就將帶來至少4億美元的損失。

各大影片上映、拍攝計(jì)劃的被打亂，讓迪士尼影視娛樂業(yè)務(wù)板塊同樣不容樂觀。投資高達(dá)2億美元的《花木蘭》撤檔，最先帶來的損失無疑是前期宣發(fā)的打水漂。外媒《好萊塢報(bào)道者》曾預(yù)測《花木蘭》首周末票房或超8500萬美元，折算成人民幣約為5.8億元。

如果以2019年同期迪士尼影片在中國市場的表現(xiàn)作參考，2019年3、4月迪士尼主要有3部大片在中國市場上映，分別為《驚奇隊(duì)長》《小飛象》《復(fù)仇者聯(lián)盟4：終局之戰(zhàn)》，三部影片在中國市場共取得超50億元票房，全球票房共斬獲超40億美元。如今受疫情影響，2020年3月迪士尼影業(yè)方面乃至全球的電影市場幾乎為空白。

對于“時(shí)間就是金錢”的劇組拍攝而言，停拍也意味著巨大的損失。據(jù)外媒報(bào)道稱，受疫情影響，好萊塢將損失200億美元。

迪士尼主題公園營收已顯疲態(tài)  2019年財(cái)報(bào)曾指出，樂園游客人數(shù)整體下滑2%（小）

美股罕見地發(fā)生了幾次熔斷，截至3月20日每經(jīng)記者發(fā)稿，迪士尼今年跌幅已超34%，股價(jià)94.93元/股，總市值1700多億美元。

2月5日， 迪士尼公布了2020年第一財(cái)季財(cái)報(bào)，這也是迪士尼推出自流媒體平臺Disney+上線后的首份財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，迪士尼第一財(cái)季營收為209億美元，相比去年同期的153億美元增長36%，環(huán)比增長9.2%，與市場預(yù)期的208.1億美元基本持平；凈利潤為21億美元，略低于市場預(yù)期的22.5億美元，與去年同期的28億美元相比下降23%。

財(cái)報(bào)發(fā)布后，迪士尼股價(jià)略有上漲。但值得注意的是，其中Disney+的表現(xiàn)功不可沒。2019年11月12日，Disney+上線當(dāng)天，憑借著迪士尼動(dòng)畫、皮克斯、漫威、星戰(zhàn)、國家地理的豐富內(nèi)容，收獲了超預(yù)期的1000萬訂閱量。截至第一財(cái)季末，Disney+的訂閱用戶數(shù)為2650萬，超出之前官方定下的2000~2500萬用戶預(yù)期。截止2月3日，總訂閱用戶達(dá)2860萬。

具體到業(yè)務(wù)來看，流媒體和主題公園、體驗(yàn)及周邊依舊是迪士尼的主要收入來源。在第一財(cái)季，迪士尼傳媒網(wǎng)絡(luò)收入為73.6億美元，同比增長24.3%，主要是由于迪士尼合并了21世紀(jì)?？怂箤?dǎo)致收入增加。主題公園、體驗(yàn)及周邊收入為74億美元，同比增長僅為8.4%。

迪士尼2020年第一財(cái)季財(cái)報(bào)

每經(jīng)記者注意到，在沒有Disney+之前，迪士尼的營收能力和傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的增長其實(shí)已顯疲態(tài)，并受到了不少質(zhì)疑。

據(jù)迪士尼2019第四財(cái)季財(cái)報(bào)（截至2019年9月28日）顯示，報(bào)告期內(nèi)，迪士尼營收191億美元，同比增長34%；凈利潤10.54億美元，同比下降了54.61%。

在業(yè)務(wù)營收方面，媒體網(wǎng)絡(luò)部門第四財(cái)季營收為65.10億美元，與上年同期的53.25億美元相比增長22%；主題公園、體驗(yàn)館和產(chǎn)品部門第四財(cái)季營收為66.55億美元，與上年同期的61.35億美元相比增長8%；影視娛樂部門第四季度營收為33.10億美元，與上年同期的21.77億美元相比增長52%。

迪士尼此前最為穩(wěn)定的主題樂園板塊，增長幅度已經(jīng)出現(xiàn)下滑。迪士尼在2019年相關(guān)財(cái)報(bào)中曾指出，美國國內(nèi)樂園的游客人數(shù)增長陷入停滯，海外樂園游客人數(shù)下滑7%，導(dǎo)致迪士尼游客人數(shù)整體下滑2%。

據(jù)悉，迪士尼耗資10億美元新修建的“星球大戰(zhàn)：銀河邊緣”樂園，表現(xiàn)也未及預(yù)期。雖然樂園業(yè)務(wù)依舊獲得49.19億美元的利潤，但這幾乎是依靠門票和樂園內(nèi)消費(fèi)品漲價(jià)。

中國香港迪士尼樂園是迪士尼旗下目前較為棘手的樂園之一，迪士尼前CEO羅伯特·艾格爾此前曾在分析會(huì)上直接透露：“香港迪士尼樂園第四季財(cái)季營收下滑了5500萬美元，預(yù)計(jì)2020年第一季度還會(huì)下滑8000萬美元，如果香港的情況沒有好轉(zhuǎn)，明年香港迪士尼樂園全年的營收會(huì)下降約2.75億美元。”

就目前迪士尼的主題樂園均已關(guān)閉和疫情形勢來看，今年迪士尼樂園業(yè)務(wù)仍不可避免的將受到較大沖擊。事實(shí)上，即便沒有疫情、迪士尼樂園沒有關(guān)閉，今年主題公園的客流量在分析師眼中，也會(huì)下降。B.Riley的分析師埃里克·沃爾德研究了海洋世界和六旗游樂園等區(qū)域性公園公司后表示，公園運(yùn)營商預(yù)計(jì)游客人數(shù)最多將下降50%。

迪士尼“換帥CEO”引擔(dān)憂  流媒體是下一步重點(diǎn)

雖然老業(yè)務(wù)表現(xiàn)乏力，但Disney+的上線重振了迪士尼的威風(fēng)，三個(gè)月內(nèi)積累的用戶數(shù)幾乎超越了Hulu的用戶總數(shù)。目前，ESPN、Hulu和Disney+，共同筑成了迪士尼的媒體矩陣。

迪士尼與奈飛的流媒體之戰(zhàn)，早已拉開序幕。前有HBO收回《老友記》，后有迪士尼和蘋果的虎視眈眈，但奈飛在美國擁有8300萬用戶，還是較為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。多位分析師曾透露過，相比于競爭，更看好雙方將交出更多優(yōu)質(zhì)作品。

目前，迪士尼依舊擁有最尖端的內(nèi)容庫。數(shù)據(jù)顯示，迪士尼2019年在北美影視市場的份額超過了33%，其中《復(fù)仇者聯(lián)盟4：終局之戰(zhàn)》以27.9億美元的全球票房位居第一，遠(yuǎn)超第二名11.4億美元。票房第一的寶座，迪士尼還是可以穩(wěn)坐的。

不過，隨著迪士尼日前不久的“換帥”，市場爭議也隨著而來。羅伯特·艾格（Robert Iger ）于2月26日卸任，迪士尼新任CEO由迪士尼主題樂園和消費(fèi)品業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人鮑勃·查佩克（Bob Chapek）接任。羅伯特·艾格自2005年起擔(dān)任迪士尼CEO，是迪士尼過去15年的靈魂人物。主導(dǎo)收購皮克斯動(dòng)畫、漫威娛樂、盧卡斯影業(yè)和21世紀(jì)?？怂?，實(shí)現(xiàn)迪士尼媒體王國的版圖擴(kuò)張。

天風(fēng)證券研報(bào)表示，接班人鮑勃·查佩克與傳統(tǒng)媒體娛樂行業(yè)相契合的經(jīng)歷，不符合市場預(yù)期。鮑勃·查佩克于1993年加入迪士尼，曾負(fù)責(zé)公司媒體分發(fā)和消費(fèi)商品等業(yè)務(wù)，2015年起負(fù)責(zé)主題樂園和酒店度假村業(yè)務(wù)，主導(dǎo)了2016年上海樂園的開幕。市場此前基本一致認(rèn)為，CEO接班人會(huì)是迪士尼當(dāng)前流媒體業(yè)務(wù)的 負(fù)責(zé)人 Kevin Mayer，同為公司老臣，其業(yè)務(wù)重心也更契合公司轉(zhuǎn)型方向。因此 鮑勃·查佩克的接任，引發(fā)市場對迪士尼往后流媒體業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型步伐能否堅(jiān)決執(zhí)行的疑慮。

天風(fēng)證券認(rèn)為，迪士尼的投資主線是其流媒體業(yè)務(wù)帶來的彈性。自2019年11月上線后在美國獲得追捧熱潮，今年將重點(diǎn)開拓國際市場。在流媒體爭霸戰(zhàn)中迪士尼擁有先發(fā)優(yōu)勢、明顯的IP壁壘、高性價(jià)比套餐、國際化步伐和獨(dú)樹一幟的線上線下體驗(yàn)互動(dòng)閉環(huán)，帶來了高于傳統(tǒng)同行的估值溢價(jià)。但今年能否突破觀眾數(shù)預(yù)期是關(guān)鍵。

羅伯特·艾格此前曾公布過迪士尼幾部熱門劇集的播出計(jì)劃：2020年8月的《獵鷹與冬兵》，2020年10月的《曼達(dá)洛人》第二季、2020年12月的《旺達(dá)·幻視》、以及2021年春季的《洛基》。但受疫情影響，以上幾部劇的開播時(shí)間或許會(huì)發(fā)生變動(dòng)。另一面，奈飛作為流媒體龍頭，已先行一步收益于“宅經(jīng)濟(jì)”的用戶需求催化。