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來(lái)源：道達(dá)號(hào)（微信號(hào)：daoda1997）

隔夜美股的劇烈震蕩，讓今天的資金略顯謹(jǐn)慎，確定性的基建和醫(yī)療設(shè)備表現(xiàn)差了點(diǎn)。還有一點(diǎn)就是，即便傳聞已被澄清，但依然沒(méi)有讓芯片股反彈起來(lái)。市場(chǎng)的輪動(dòng)現(xiàn)象還是比較明顯。但這一切背后，有些“賣水人”行業(yè)正在醞釀大級(jí)別機(jī)會(huì)。

市場(chǎng)數(shù)據(jù)

先說(shuō)情緒寶數(shù)據(jù)。現(xiàn)在是“瘋狂區(qū)”的第三天，情緒寶的數(shù)據(jù)可能會(huì)讓各位摸不著頭腦，局長(zhǎng)在這里給大家講解下：

1、目前賺錢效應(yīng)指數(shù)是71.51，說(shuō)明市場(chǎng)有絕大部分的公司正處于主升浪趨勢(shì)中。

2、多頭分化指數(shù)是26.15，說(shuō)明有不到1/3的主升浪公司在做頂，比如今天的部分芯片股。這個(gè)數(shù)據(jù)前天是45.91，那時(shí)候局長(zhǎng)建議大家用短線思維來(lái)安排增加的倉(cāng)位，現(xiàn)在回到了30以下，這部分倉(cāng)位就安心加上吧。

3、空頭反轉(zhuǎn)指數(shù)是22.51，說(shuō)明有部分空頭趨勢(shì)的公司正在短期反彈。關(guān)注公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，用情緒寶及時(shí)了解市場(chǎng)情緒。

這樣一梳理，大家是不是會(huì)清晰得多，情緒寶在2月3日以來(lái)的第一輪反彈中倉(cāng)位參考建議是半倉(cāng)的狀態(tài)，并在第二輪反彈時(shí)果斷提示加倉(cāng)并顯示“瘋狂區(qū)”，說(shuō)明第二輪的反彈比第一輪來(lái)得扎實(shí)，風(fēng)險(xiǎn)更低。再加上有“主力指數(shù)”的輔助監(jiān)控，市場(chǎng)短期底部是成立的。

目前從數(shù)據(jù)來(lái)看，市場(chǎng)的趨勢(shì)依然存在，就算隔夜美股的大震蕩，也只是改變了市場(chǎng)的交易熱情，并沒(méi)有改變整體的運(yùn)行方向。

說(shuō)完情緒寶和“主力指數(shù)”，我們?cè)賮?lái)看市場(chǎng)的“泡沫指數(shù)”：

目前“泡沫指數(shù)”很健康，說(shuō)明當(dāng)前A股短期沒(méi)有調(diào)整的跡象。這個(gè)指數(shù)在2月24日的預(yù)警堪稱“神指數(shù)”，后期局長(zhǎng)考慮在每天早上公布前一個(gè)交易日的“泡沫指數(shù)”供大家參考。

總的來(lái)說(shuō)：

情緒寶——瘋狂區(qū)+順勢(shì)；

主力指數(shù)——短線底部確認(rèn)；

泡沫指數(shù)——市場(chǎng)運(yùn)行監(jiān)控，暫無(wú)泡沫。

市場(chǎng)走勢(shì)總體依然很健康，大家的交易勝率也會(huì)比較高。關(guān)注公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，用情緒寶及時(shí)了解市場(chǎng)情緒。

拆分券商業(yè)務(wù)

券商行業(yè)，局長(zhǎng)還是比較熟悉，總體來(lái)講分為3個(gè)大項(xiàng)、5個(gè)小項(xiàng)：

3個(gè)大項(xiàng)就是：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)（交易傭金）、資管業(yè)務(wù)（投資）、投行業(yè)務(wù)（IPO等）。5個(gè)小項(xiàng)就是：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)（發(fā)行產(chǎn)品）、投行業(yè)務(wù)、資本中間業(yè)務(wù)（代售）。

1、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。我們平時(shí)交易就屬于券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，以前這塊業(yè)務(wù)是整個(gè)證券行業(yè)收入的大頭，記得在2007年那段牛市，很多券商傭金都在千分之三左右，到了2010年，市場(chǎng)轉(zhuǎn)冷競(jìng)爭(zhēng)加劇，交易傭金降到了千分之一。到2014年開(kāi)始，隨著互聯(lián)網(wǎng)券商的興起，傭金從千分之一降到了萬(wàn)分之二點(diǎn)五。十幾年時(shí)間里，傭金降了90%多。根據(jù)光大證券的研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占券商收入的比重正在慢慢下降。

但經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)跟市場(chǎng)牛熊有很大的關(guān)系，比如2015年的牛市，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比就得到了一定程度的回升。如果牛市到來(lái)，市場(chǎng)的交易熱情也將隨時(shí)被點(diǎn)燃，站在昨天局長(zhǎng)文章《萬(wàn)億成交的日子，局長(zhǎng)更關(guān)注這個(gè)格局》的角度來(lái)看，這一塊目前是被低估的。

2、自營(yíng)業(yè)務(wù)。這塊就很好理解了，就是券商自有資金投資（固收類+權(quán)益類），局長(zhǎng)跟很多券商自營(yíng)盤的操盤手打過(guò)交道，整體來(lái)看都是一群市場(chǎng)的高手，他們?cè)趯I(yè)能力和交易能力上，都屬于千里挑一的級(jí)別。市場(chǎng)轉(zhuǎn)牛，他們自然能為自家券商帶來(lái)很高的收入。

3、投行業(yè)務(wù)。這一塊業(yè)務(wù)容易受政策影響，從目前出臺(tái)的政策來(lái)看，不管是注冊(cè)制預(yù)期，還是再融資新規(guī)，總的方向是擴(kuò)張性的。從收入結(jié)構(gòu)分布來(lái)看，投行業(yè)務(wù)的收入占比將越來(lái)越大。關(guān)注公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，用情緒寶及時(shí)了解市場(chǎng)情緒。

4、資管業(yè)務(wù)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是發(fā)產(chǎn)品收手續(xù)費(fèi)。你們打開(kāi)券商的APP軟件，里面那些現(xiàn)金理財(cái)產(chǎn)品就屬于資管固收類業(yè)務(wù)，還有部分權(quán)益類的基金、衍生品都算資管業(yè)務(wù)范疇。

5、資本中間業(yè)務(wù)。就是代銷產(chǎn)品收手續(xù)費(fèi)，也是在券商APP軟件上的那些基金。各位有沒(méi)有發(fā)現(xiàn)，經(jīng)常有券商的投顧經(jīng)理給你們推薦基金。會(huì)不會(huì)很納悶兒，你給我推薦股票不就完了嗎？干嘛推薦基金呢？一方面，投顧經(jīng)理這么做只是在順應(yīng)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化的趨勢(shì)，另一方面，代銷基金的費(fèi)用要比交易費(fèi)用高，同規(guī)模資金的基金買賣，相比股票買賣，傭金差可能會(huì)很多。當(dāng)然主要原因還是順應(yīng)機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)。

還有一個(gè)業(yè)務(wù)就是基金投顧業(yè)務(wù)。這塊原本屬于基金公司的業(yè)務(wù)，目前已經(jīng)被券商拿到了許可。這個(gè)業(yè)務(wù)有點(diǎn)像資本中間業(yè)務(wù)，未來(lái)也將成為券商的另外一個(gè)收入增長(zhǎng)點(diǎn)。

券商的主要業(yè)務(wù)構(gòu)成，已經(jīng)簡(jiǎn)單講完。為什么說(shuō)這個(gè)行業(yè)被低估？這就要說(shuō)到局長(zhǎng)昨天發(fā)的交易數(shù)據(jù)趨勢(shì)圖，各位還有沒(méi)有印象？

未來(lái)市場(chǎng)的交易額會(huì)再上一個(gè)臺(tái)階，市場(chǎng)的交易熱情會(huì)始終強(qiáng)烈：

交易額的增加，利好經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)！

市場(chǎng)賺錢效應(yīng)的提高，利好自營(yíng)業(yè)務(wù)！

隨著爆款基金的增多，利好資管業(yè)務(wù)！

市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化的趨勢(shì)，利好資本中間業(yè)務(wù)！

注冊(cè)制未來(lái)實(shí)施，利好投行業(yè)務(wù)！

5大邏輯，注定了券商行業(yè)的低估性。關(guān)注公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，用情緒寶及時(shí)了解市場(chǎng)情緒。

券商標(biāo)的梳理

今晚我們順著這條邏輯，給大家梳理出一個(gè)券商行業(yè)的組合和策略。

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（本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）