每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

雖然一級市場投資整體正面臨比較嚴(yán)峻的資本寒冬，但早期投資的趨勢卻是方興未艾，今天又一家頭部機(jī)構(gòu)官宣入局。

2月24日，高瓴資本宣布成立專注于投資早期創(chuàng)業(yè)公司的高瓴創(chuàng)投，合計規(guī)模約100億元。高瓴資本方面表示，高瓴創(chuàng)投將以美元和人民幣雙幣種模式運(yùn)作，覆蓋從300萬人民幣到3000萬美元不等的多輪投資策略和領(lǐng)域，主要專注于生物醫(yī)藥及醫(yī)療器械、軟件服務(wù)和原發(fā)科技創(chuàng)新、消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)及科技、新興消費(fèi)品牌及服務(wù)等四大領(lǐng)域。

事實(shí)上，近年來向早期延伸是一級市場股權(quán)投資的大勢所趨，包括紅杉資本中國基金在內(nèi)的多家頭部機(jī)構(gòu)紛紛沿著這條路徑在進(jìn)行布局。有知情人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，布局早期業(yè)務(wù)對高瓴資本來說并不算拓展，因?yàn)?ldquo;高瓴其實(shí)很早就有早期業(yè)務(wù)了，比如從A輪開始領(lǐng)投百濟(jì)神州，現(xiàn)在都7輪了。這次成立高瓴創(chuàng)投算水到渠成，也是給市場一個信心”。

行業(yè)寒冬之下，高瓴資本百億元布局早期創(chuàng)投業(yè)務(wù)

2020年伊始，中國VC/PE市場開了一個不太好的頭。從基金募資和交易情況來看，近兩年“資本寒冬”的影響尚在延續(xù)，而春節(jié)假期和新冠肺炎疫情的爆發(fā)對行業(yè)的影響更是雪上加霜。近日投中研究院發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1月國內(nèi)VC/PE市場慘淡，創(chuàng)投交易數(shù)量及規(guī)模雙雙觸底。

在這樣的背景下，高瓴資本今天發(fā)布了一封給創(chuàng)業(yè)者的信，同時宣布成立高瓴創(chuàng)投。

根據(jù)該公司公布的信息，目前高瓴創(chuàng)投一共有4位合伙人，分別是高瓴資本聯(lián)席首席投資官、高瓴創(chuàng)投生物醫(yī)藥及醫(yī)療器械團(tuán)隊負(fù)責(zé)人易諾青，高瓴資本合伙人、軟件服務(wù)和原發(fā)科技創(chuàng)新團(tuán)隊負(fù)責(zé)人黃立明，高瓴創(chuàng)投合伙人、消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)及科技團(tuán)隊負(fù)責(zé)人王蓓，以及高瓴資本合伙人、新興消費(fèi)品牌及服務(wù)團(tuán)隊負(fù)責(zé)人曹偉。

對于為何在這個時候推出高瓴創(chuàng)投，高瓴資本創(chuàng)始人張磊在給媒體的回復(fù)中表示，“這幾年，創(chuàng)投行業(yè)正在從粗放式向精細(xì)化演進(jìn)，躬身播種尤為重要。追求快速回報的時代正在過去，具備體系化投資理念和方法論以及成熟心態(tài)的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，更能抵抗周期的波動。我們這個時候推出高瓴創(chuàng)投，希望給創(chuàng)業(yè)者和社會傳達(dá)的信息是我們對中國乃至全球的發(fā)展永遠(yuǎn)保持樂觀。永遠(yuǎn)的樂觀主義來自于永遠(yuǎn)的長期主義。我們不輕率，一旦看好，就會長期支持并參與到企業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展中去，和企業(yè)一起成長。堅持價值投資和長期投資，才能真正陪跑出基業(yè)長青的企業(yè)。”

高瓴資本2005年由張磊創(chuàng)立，目前管理規(guī)模超過650億美元，是亞洲管理規(guī)模最大的投資機(jī)構(gòu)之一。近段時間以來，這家機(jī)構(gòu)動作不斷，年初旗下投資主體珠海明駿以400多億元收購格力電器15%的股份，成為第一大股東，引發(fā)行業(yè)關(guān)注；2月6日，投資的公牛電器上市；2月16日，在再融資規(guī)則剛剛修訂之時，高瓴資本又迅速以23億元重倉CRO（合同研究組織）頭部企業(yè)凱萊英。混改、PE股權(quán)、定增，再加上今天推出的創(chuàng)投業(yè)務(wù)，一頓操作令人眼花繚亂。

頭部機(jī)構(gòu)紛紛加碼早期投資，在下什么棋？

2018年，紅杉資本中國基金單列了一只1.5億美元的早期基金，用于投資處于種子期到A輪融資階段的中國初創(chuàng)公司。

彼時其創(chuàng)始人沈南鵬曾表示，“早期投資是紅杉的DNA，這使得我們往往能夠成為高成長企業(yè)最早、最重要的投資人……我們不希望錯過一個巨大的產(chǎn)業(yè)機(jī)會。對紅杉來說，成為優(yōu)秀公司最早和最重要的投資人至關(guān)重要，你必須有能力在它們的每一輪融資中都成為領(lǐng)投。”

從這兩年的投資來看，早期投資仍然是紅杉資本中國基金的一個重要趨勢。該公司此前曾在給每經(jīng)記者的回復(fù)中表示，2018年其早期投資（A輪及以前）占比超過60%。

而縱觀高瓴資本成立以來的投資案例，早期投資也是其一貫比較重視的方向，已經(jīng)投資了前面說的百濟(jì)神州、完美日記、江小白、ZOOM、滴普科技、票易通、云帳房、Moka、編程貓、善診、科望生物、天境生物、康諾亞生物等一批創(chuàng)新型公司。據(jù)悉，高瓴創(chuàng)投將共享高瓴資本豐富的投后管理資源，但又以獨(dú)立的團(tuán)隊和模式進(jìn)行風(fēng)險投資的專業(yè)化運(yùn)作，與PE的投資邏輯相區(qū)分。該公司表示，高瓴創(chuàng)投將繼續(xù)尋找優(yōu)秀的早期創(chuàng)業(yè)者，并幫助他們成長為未來的行業(yè)領(lǐng)袖。

通常情況下，早期投資的階段決定了其資金量不會太大，基金規(guī)模往往也有限。而此次高瓴創(chuàng)投100億的規(guī)模對市場和創(chuàng)業(yè)者來說都有著比較大的吸引力。

不過另一方面，“做投資難，做早期投資更難”一貫是這個行業(yè)的共識。來自投中研究員的數(shù)據(jù)表示，與2018年相比，2019年創(chuàng)投交易數(shù)量幾近腰斬、降幅高達(dá)48.05%，同時交易總金額也由2018年的968.6億美元驟降至537.53億美元、下降了44.51%。早期投資也出現(xiàn)大退潮，早期天使機(jī)構(gòu)開始撤出或者整體投資階段向后偏移。

有創(chuàng)投圈人士就對每經(jīng)記者表示，在中國做早期基金非常困難，大部分都是賺了錢后就轉(zhuǎn)戰(zhàn)做VC，“但若是沒有早期項目的發(fā)展，那后面的VC/PE將無項目可投。”

“實(shí)際上，最冷的冬天恰恰是播種創(chuàng)新最好的季節(jié)。高瓴創(chuàng)投希望支持、鼓勵富有創(chuàng)新精神的‘種子’，并秉承著長期主義投資理念，與創(chuàng)業(yè)者一起播種未來，通過多維的助力，一起迎接又一個創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的春天。”在這封給投資人的信中，高瓴資本如是說道。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)