每經(jīng)記者 道達    每經(jīng)編輯 曾健輝    

轉(zhuǎn)眼間，2019年猶如白駒過隙，轉(zhuǎn)瞬即逝，2020年即將向我們走來，而A股市場也即將迎來自己的第30個年頭。

人的一生，大概氛圍嬰兒期、青少年期、中年期和老年期幾個重要的時期。嬰兒期野蠻生長，青少年時期彷徨叛逆。中年階段，是人一生中時間跨度最長的階段，在這個階段，我們不斷成熟，逐漸進入到最為強盛的時期。所以，當我們的A股市場在即將進入第30個年頭之時，這是我們尤為需要珍惜的一個時期。

俗話說，“三十而立”，那么在進入而立之年時，A股市場將以怎樣的姿態(tài)，向我們慢慢呈現(xiàn)？

在達哥看來，要回答上面的問題，我們有必要先對2019年A股市場所發(fā)生的事情進行一個系統(tǒng)性的梳理。

所以，我們首先用一系列關(guān)鍵詞，總結(jié)一下2019年的市場。

回顧2019

不容忽視的五大關(guān)鍵詞

剛剛進入2019年，滬指在2440點見底反彈，隨后展開了聲勢浩大的春季行情。從年初的2440點，到4月份行情高點3288點，這一波行情滬指累計漲幅高達34.75%，而很多投資者今年全年的收益，可能也就來自這一階段。這一輪行情的真正意義在于，A股市場在冷清了1年多之后，終于重新成為社會關(guān)注的焦點，投資者人氣開始重新升溫。

這里，就不得不提到2019年行情的第一個關(guān)鍵詞。

第一個關(guān)鍵詞：萬億成交量！

2019年2月25日，滬市成交4660億元，深市成交5746億元，兩市合計成交10406億元，這也是A股首次出現(xiàn)單日成交過萬億元的現(xiàn)象。在成交放巨量的推動下，滬指當天以跳空高開方式，一舉突破年線壓制，徹底扭轉(zhuǎn)了2018年年初以來形成的持續(xù)下跌趨勢，而在隨后的幾個交易日，A股市場連續(xù)多日保持單日成交過萬億元，逐漸將春季行情帶入高潮。

第二個關(guān)鍵詞：中美經(jīng)貿(mào)磋商！

這并不是2019年才出現(xiàn)的問題，不過當年這一因素對A股市場的影響依然不容忽視。當年5月份的大跌，8月份的調(diào)整，幾乎都與這一因素有關(guān)。不過，隨著時間的推移，中美經(jīng)貿(mào)磋商對于市場的影響，開始逐漸降低，2019年12月，中美雙方就第一階段協(xié)議文本達成一致，這一因素的不確定性大大降低，也為年末的行情奠定了基礎(chǔ)。

第三個關(guān)鍵詞：千元股！

2019年7月1日，貴州茅臺股價突破1000元大關(guān)，這是注定將在A股歷史上寫下重要一筆的事件。茅臺破1000元，盡管有機構(gòu)抱團取暖的因素存在，但毋庸置疑，只有業(yè)績連續(xù)多年高增長，才能對得起千元股價。2019年11月19日，茅臺創(chuàng)出歷史新高1241.61元。不僅茅臺，長春高新2019年也創(chuàng)出了496.76元的歷史紀錄。到底是什么因素，導致這種情況的出現(xiàn)？

第四個關(guān)鍵詞：外資瘋狂流入！

隨著北向資金不斷大規(guī)模涌入A股市場，外資機構(gòu)成為A股市場不可忽視的一股中堅力量，而且對市場投資理念的影響力空前強大。

統(tǒng)計顯示，截至2019年三季度末，機構(gòu)中持有A股市值最大的是公募基金，持股市值高達2.11萬億元，占比3.58%。而外資機構(gòu)同期持有A股流通市值1.76萬億元，占比3.96%，位居第二。而排名第三的是保險資金，持有A股總市值2.24萬億元，占比3.79%，但險資持有的A股流通股市值僅為1.66萬億元，占比3.73%。

第五個關(guān)鍵詞：科創(chuàng)板、注冊制！

2019年，科創(chuàng)板的推出及注冊制的試點，無疑是當年市場發(fā)生的最大變化?？苿?chuàng)板的推出，無疑為創(chuàng)新型企業(yè)帶來了間接融資的更多機會，同時，眾多新面孔的登場，也為市場帶來更多活力。

而注冊制的試點，同樣是A股市場獻給而立之年的一份大禮，IPO制度的重大改革，使得新股發(fā)行更加市場化。而2020年，創(chuàng)業(yè)板市場也有望迎來注冊制改革，這將是創(chuàng)業(yè)板市場的最大看點。

展望2020

結(jié)構(gòu)性牛市或?qū)⒀永m(xù)

第一：宏觀層面更樂觀

2019年的經(jīng)濟數(shù)據(jù)難言樂觀，但也出現(xiàn)了一些起色。那么，2020年會是怎樣的情形？

前不久結(jié)束的中央經(jīng)濟工作會議明確，經(jīng)濟下行壓力依然在加大。不過，明年的目標是，確保全面建成小康社會，以及“十三五”規(guī)劃圓滿收官；確保經(jīng)濟實現(xiàn)量的合理增長和質(zhì)的穩(wěn)步提升。所以，若要達到這樣的目標，明年的經(jīng)濟工作合理加大穩(wěn)增長力度，將是非常的必要。而具體的工作，就是貨幣政策的靈活適度，以及降低社會融資成本，保證足夠的經(jīng)濟活力。

基于上述因素，我認為2020年宏觀層面應該會比2019年相對更加樂觀，這將成為資本市場穩(wěn)步走高的重要基礎(chǔ)。

第二：外部因素更緩和

這方面主要就是中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系已經(jīng)開始出現(xiàn)緩和。2019年12月，中美雙方已經(jīng)就第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議文本達成一致，這為2020年進一步改善關(guān)系創(chuàng)造了良好的基礎(chǔ)。同時，2020年將是美國總統(tǒng)大選之年，特朗普要想順利連任的話，也有必要維系一個相對良好的中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系，這對雙方都是好事。

當然，這個因素依然將是2020年最重要的一個不確定性因素之一。同時，也正是因為這個因素，使得我國發(fā)展自主可控，科技興邦的重要性達到空前的高度。

第三：地產(chǎn)市場更穩(wěn)定

第三個因素是房地產(chǎn)市場。管理層已經(jīng)針對房地產(chǎn)市場作出表態(tài)：各地將繼續(xù)堅持“穩(wěn)”字當頭，全面落實因城施策，穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預期的長效管理調(diào)控機制，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

基于此，我認為未來幾年，房地產(chǎn)市場的表現(xiàn)依舊會相對平淡。大家已經(jīng)可以明顯地感受到，最近一兩年，房價的增速在明顯放緩，不少地方的房價甚至出現(xiàn)了下跌。而這種趨勢，在2020年可能還會出現(xiàn)。

第四：資金層面更充裕

關(guān)于資金面，大家關(guān)心的是明年增量資金從何而來。2019年，除了外資在大規(guī)模凈流入外，總體情況還是存量資金在博弈，增量資金依然不足。那么，2020年增量資金是否有望更多地流入市場？

首先，由于MSCI新的擴容空間尚未打開，因此2020年外資更大規(guī)模凈流入的預期相對較低。在這種情況下，銀行理財子公司的“開張營業(yè)”，可能成為2020年增量資金的重要來源之一。根據(jù)國泰君安的測算，這部分增量資金可能達到1500億元。其次也是很重要的一部分來源，即新成立的偏股基金，規(guī)模預計在4900億~5000億元。

而在達哥看來，更重要的一部分增量資金，可能還將來自普通投資者在資本市場上的投入規(guī)模。

最后要說的是，雖然結(jié)構(gòu)性牛市行情或?qū)⒀永m(xù)，但如果在板塊個股上的選擇不佳，也可能會導致收益大幅降低，甚至做無用功。

（文/張道達）

本文僅代表作者觀點，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此入市，風險自擔。