“我們昨天開了股票投資策略內(nèi)部溝通會，公司非?？春媚甑仔星?，也一致看好明年的權(quán)益市場表現(xiàn)。”

這是一家資產(chǎn)規(guī)模上萬億的保險機構(gòu)的最新動態(tài)。

市場環(huán)境瞬息萬變，讓部分保險公司始料未及，緊急開會“商議加倉”的機構(gòu)遠(yuǎn)不止一家。

記者獲悉，多家大型保險機構(gòu)于本周一召開內(nèi)部會議，更有不少連夜開會，就當(dāng)前宏觀環(huán)境和市場環(huán)境的變化進行溝通。溝通之后的結(jié)果是：調(diào)整短期投資戰(zhàn)術(shù)，積極加倉！

是什么原因，導(dǎo)致這些保險投資決策者們連夜開會？

圖片來源：攝圖網(wǎng)

丨利好紛至

答案在這里：各路利好消息而至，市場風(fēng)險偏好情緒顯著升溫，他們預(yù)判A股上行空間較大，賺錢效應(yīng)將持續(xù)提升。

一家大型保險機構(gòu)投資經(jīng)理表示：“當(dāng)前內(nèi)外部環(huán)境整體比較積極，對全市場甚至全球市場風(fēng)險偏好有積極支撐，尤其是受到貿(mào)易協(xié)議進展較好影響，市場風(fēng)險偏好快速增強。另外，結(jié)合近期相關(guān)高頻數(shù)據(jù)跟蹤，短期經(jīng)濟出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，對市場整體也偏利好。”

具體來看，他們口中的利好，主要呈現(xiàn)在以下三個方面：

一是，中央經(jīng)濟工作會議對經(jīng)濟的定調(diào)以“穩(wěn)”字當(dāng)頭，財政政策將維持積極，貨幣政策基本穩(wěn)定，邊際有所寬松主要體現(xiàn)在政府投資和基建投資方面。全文多次提及“運行在合理區(qū)間”，配合一些政策走勢，后續(xù)逆周期調(diào)節(jié)的發(fā)力有望落地。

二是，貿(mào)易協(xié)議進展出現(xiàn)一些積極信號。雙方第一階段協(xié)議的形成說明大趨勢向好，有利于增強全球市場信心，穩(wěn)定市場預(yù)期，為正常的經(jīng)貿(mào)和投資活動創(chuàng)造良好環(huán)境。

三是，從盈利和估值的匹配來看，目前市場仍具備良好的運行基礎(chǔ)。一方面，企業(yè)盈利已經(jīng)度過最差階段，隨著穩(wěn)增長政策的發(fā)力，企業(yè)盈利將逐漸改善。同時，市場估值仍處于相對較低水平，滬深300指數(shù)TTM市盈率僅11.8倍。

雖然，2020年春節(jié)與稅期疊加，可能導(dǎo)致存款派生不足，從而1月份有一些階段性的流動性壓力，但他們預(yù)計，2月份及之后流動性轉(zhuǎn)好的可能性較大。

因此，考慮到當(dāng)前市場的盈利與估值匹配度、市場結(jié)構(gòu)情況，多家大型保險機構(gòu)對股市未來的表現(xiàn)相對樂觀。在逆周期調(diào)節(jié)穩(wěn)定經(jīng)濟增長以及中美貿(mào)易談判向好的背景下，他們預(yù)期，跨年階段市場的結(jié)構(gòu)性行情仍將繼續(xù)演繹。“當(dāng)前正進入加速布局階段。”

丨搶跑嚴(yán)重

而促使他們連夜開會的另一個關(guān)鍵原因是，根據(jù)大型保險機構(gòu)過去一年的市場觀察，當(dāng)前A股“搶跑”情況嚴(yán)重。因此，不排除當(dāng)前時點即開啟新一輪的春季躁動，這也是他們近期打算積極加倉的重要原因。

至于具體加倉品種上，中短期內(nèi)，多家保險機構(gòu)的觀點是：將從之前的“科技+周期”略向“周期+金融”適當(dāng)調(diào)整，重點關(guān)注銀行、券商、保險以及建材等低估值品種。

他們的理由是：穩(wěn)增長預(yù)期，有利于周期股等低估值價值藍(lán)籌的估值修復(fù)。

不過，從中長期來看，他們認(rèn)為，科技板塊仍存在機會。“中央經(jīng)濟工作會議對于科技創(chuàng)新定位較高，科技企業(yè)仍將面臨較好的政策環(huán)境，成長板塊也受益于此。在本月到明年1月末，如果有回撤的機會，我們會把握住加倉科技股的機會。”

丨回應(yīng)質(zhì)疑

近期，保險資金在資本市場較為活躍，也引來了一些質(zhì)疑：作為資本市場上最重要的機構(gòu)投資者、長線資金的主要力量，操作是不是過頻了？是不是有點隨波逐流了？都踏準(zhǔn)市場節(jié)拍了嗎？

對此，有保險機構(gòu)投資人士解釋稱，一般來說，保險機構(gòu)每一年的大類資產(chǎn)配置調(diào)整方向不會變化很大，原因是保險資金遵循的是有約束力的管理。大類資產(chǎn)配置方法主要是通過量化模式進行的，用大量數(shù)據(jù)去分析，既要符合償付能力指標(biāo)、利潤增長指標(biāo)、收益率指標(biāo)、投資資產(chǎn)收益波動相關(guān)性，也做大量壓力測試，比如在不同情境下對投資收益產(chǎn)生的結(jié)果。

因此，在市場環(huán)境變化不大的情況下，通常戰(zhàn)略配置策略在年內(nèi)較少出現(xiàn)變化。但戰(zhàn)術(shù)配置是靈活的，可以根據(jù)市場波動而進行調(diào)整，在這個過程中，每個投資經(jīng)理都可以根據(jù)自己的投資風(fēng)格，結(jié)合市況，進行戰(zhàn)術(shù)微調(diào)。

此外，保險公司不同類型的投資賬戶有很多，這些賬戶的屬性也并不相同。上述人士還表示，根據(jù)相對應(yīng)的負(fù)債端產(chǎn)品的屬性（久期、收益、流動性等），這些投資賬戶的策略有偏長期、也有偏中短期，并非“買了就一直拿著不動了”。

“由于保險投資賬戶類型眾多，若有擬博取超額收益的個人投資者，想通過跟蹤這些保險投資賬戶進而模仿投資，我覺得意義不是很大。但由于資金量巨大，保險資金的態(tài)度的確能夠影響到市場的‘心情’。”上述人士進一步表示。

上海證券報 黃蕾