證監(jiān)會積極推動打造航母級頭部證券公司。 證監(jiān)會在答復政協(xié)十三屆全國委員會第二次會議第3353號提案時表示，為推動打造航母級證券公司，將鼓勵和引導證券公司充實資本、豐富服務功能、優(yōu)化激勵約束機制、加大技術和創(chuàng)新投入、完善國際化布局、加強合規(guī)風險管控，積極支持各類國有資本通過認購優(yōu)先股、普通股、可轉債、次級債等方式注資證券公司，推動證券行業(yè)做大做強。 看點一：六舉措打造航母級頭部券商 證監(jiān)會答復了《關于做強做優(yōu)做大打造航母級頭部券商，構建資本市場四梁八柱確保金融安全的提案》。證監(jiān)會表示，為推動打造航母級證券公司，證監(jiān)會在“服務實體經(jīng)濟、完善基礎功能、防控金融風險”總體原則下，積極開展了六方面工作： 一是多渠道充實證券公司資本，鼓勵市場化并購重組，支持行業(yè)做優(yōu)做強。支持證券公司在境內(nèi)外多渠道、多形式融資，優(yōu)化融資結構，增強資本實力。支持行業(yè)內(nèi)市場化的并購重組活動，促進行業(yè)結構優(yōu)化及整合。 二是進一步豐富證券公司服務功能。鼓勵證券公司以客戶為中心，依法盤活客戶存量資產(chǎn)，發(fā)展柜臺市場交易，試點信用衍生品、場外期權、跨境衍生品及結售匯等業(yè)務，研究推進并購融資，進一步完善、深化資產(chǎn)定價、風險管理和面向客戶的綜合服務能力。 三是支持證券公司優(yōu)化激勵約束機制。按照2018年11月證監(jiān)會聯(lián)合財政部、國資委發(fā)布的《關于支持上市公司回購股份的意見》實施員工持股計劃或者股權激勵計劃，完善人才引進的配套措施與保障機制。 四是鼓勵證券公司加大信息技術和科技創(chuàng)新投入，在確保信息系統(tǒng)安全可靠的基礎上，加大金融科技領域研究，探索人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算等技術應用，提高金融科技開發(fā)和應用水平。 五是支持證券公司完善國際化布局，按照2018年9月證監(jiān)會發(fā)布的《證券公司和證券投資基金管理公司境外設立、收購、參股經(jīng)營機構管理辦法》，依法設立、收購境外證券經(jīng)營機構，提升為實體企業(yè)“走出去、引進來”提供配套金融服務的能力。 六是督促證券公司加強合規(guī)風控管理，不斷增強自我約束力，按照《證券公司和證券投資基金管理公司合規(guī)管理辦法》《證券公司投資銀行類業(yè)務內(nèi)部控制指引》《證券公司全面風險管理規(guī)范》等要求，構建完善的合規(guī)風控管理制度和系統(tǒng)，進一步強化投資銀行類業(yè)務內(nèi)部控制，實現(xiàn)合規(guī)風控管理全覆蓋。 全國政協(xié)經(jīng)濟委員會委員、國泰君安國際控股有限公司董事局主席閻峰在2019年全國兩會期間遞交了《關于做強做優(yōu)做大打造航母級頭部券商，構建資本市場四梁八柱確保金融安全的提案》，《提案》建議打造航母級頭部券商，增進頭部券商資本實力，鍛造資本市場四梁八柱，促進市場穩(wěn)定，防范金融風險，確保國家金融安全。 看點二：引導證券公司充實資本 證監(jiān)會表示，將繼續(xù)鼓勵和引導證券公司充實資本、豐富服務功能、優(yōu)化激勵約束機制、加大技術和創(chuàng)新投入、完善國際化布局、加強合規(guī)風險管控，積極推動打造航母級頭部證券公司，促進證券行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。 針對“以社?；?、匯金、中投相結合的方式大幅加大對國有大型頭部券商資本投入”的建議，證監(jiān)會表示，將在依法合規(guī)的前提下，積極支持各類國有資本通過認購優(yōu)先股、普通股、可轉債、次級債等方式注資證券公司，推動證券行業(yè)做大做強。 這與證券行業(yè)正在精心打造的“合規(guī)、誠信、專業(yè)、穩(wěn)健”的行業(yè)文化相契合。證券公司在發(fā)展壯大的過程中： 一是要突出主業(yè)，按照規(guī)律辦事。為投資者提供融資、交易、投資等中介服務是證券公司的“主業(yè)”，要將“好鋼用在刀刃上”，以高效的服務和風險管理提升資本市場的資源配置能力。 二要突出合規(guī)，始終依法經(jīng)營。要將合規(guī)意識融進血液、裝進心頭、深入骨髓，切實做到學法守法，合規(guī)經(jīng)營、依法辦事。只有依法合規(guī)經(jīng)營，才能取信于客戶、取信于市場、取信于社會；只有依法合規(guī)經(jīng)營，才能避免犯重大錯誤、釀成重大風險，從而打造“百年老店”。 三要突出創(chuàng)新，提升服務能力。創(chuàng)新發(fā)展是證券基金行業(yè)永恒的主題，也是安身立命之本。創(chuàng)新必須以服務實體經(jīng)濟為出發(fā)點和落腳點，必須具備風險控制能力、專業(yè)能力等必要條件，創(chuàng)新要充分發(fā)揮科技的作用，逐步樹立勇于創(chuàng)新、善于創(chuàng)新的行業(yè)氛圍。 四要突出穩(wěn)健，持續(xù)健康發(fā)展。業(yè)務發(fā)展必須有“邊界”，要始終做到資本充足，要保證業(yè)務穩(wěn)健、風險可控。 看點三：資本市場深化改革為證券公司帶來政策紅利 證監(jiān)會正在全面推進資本市場深化改革，“深改12條”中有一條明確，要狠抓中介機構能力建設，加快建設高質量投資銀行，完善差異化監(jiān)管舉措，支持優(yōu)質券商創(chuàng)新提質，鼓勵中小券商特色化精品化發(fā)展。壓實中介機構責任，推進行業(yè)文化建設。 受政策影響，券商股今年以來表現(xiàn)不俗，截至11月29日，A股36只券商股2019年以來的平均漲幅近40%。近幾年以來，通過首發(fā)上市來募集資金以補充營運資金、增加資本金、擴大營業(yè)規(guī)模，成為越來越多券商的主動選擇。相關數(shù)據(jù)顯示，除了36家已在A股上市的券商外，還有多家券商尚在排隊審核序列中，中銀國際11月28日過會，3家券商處于IPO排隊審核序列，萬聯(lián)證券，審核狀態(tài)為“已反饋”；國聯(lián)證券和東莞證券的審核狀態(tài)為“中止審查”。 從三季報來看，光大證券認為，券商行業(yè)集中度進一步提升。今年前三季度，排名前十的券商歸母凈利潤合計為565.07億元，占36家上市券商總歸母凈利潤的70.88%。上市券商股之間業(yè)績出現(xiàn)明顯分化，在自營業(yè)務、信用業(yè)務方面具備優(yōu)勢的券商股業(yè)績表現(xiàn)更加優(yōu)異。 展望未來，光大證券認為，券商自營業(yè)務全年預計保持穩(wěn)健增長；經(jīng)紀業(yè)務方面，需關注財富管理轉型帶來的增量機遇，尤其是頭部機構財富管理的轉型將會帶來增量優(yōu)勢；投行業(yè)務方面，科創(chuàng)板注冊制提速將帶來增量，目前科創(chuàng)板注冊數(shù)量已經(jīng)突破56家，若年底突破百家，保守測算可為券商帶來40億元左右的收入增量。 看點四：資金大舉掃貨券商ETF 進入2019年，券商ETF獲資金熱捧。數(shù)據(jù)顯示，證券ETF（512880.SH）由去年底的36.07億份增加至11月底的133.32億份，增加額度接近100億份，特別是在最近一個月（11月份），單月增加了超18億份，創(chuàng)下單月凈買入紀錄。 從三大券商ETF份額變化來看，2019年以來三大ETF均出現(xiàn)較大規(guī)模增幅，證券ETF（512880.SH）份額增幅達270%，券商ETF（512000.SH）達323%，證券基金（512900.SH）達290%。而三者在11月份增加份額超過30億份。 看點五：券商轉型勢在必行 資本市場改革將推動證券公司轉型。國信證券研報認為，證券公司從“通道類中介”向“專業(yè)型投行”轉型，證券公司將迎來高質量發(fā)展的新機遇。證券公司作為連接資本市場和實體經(jīng)濟的橋梁，投行業(yè)務、機構業(yè)務、資本中介業(yè)務、零售經(jīng)紀業(yè)務將進行相應的模式調整和業(yè)務優(yōu)化，從而更好地滿足實體經(jīng)濟轉型的需求。大型券商憑借規(guī)模優(yōu)勢、平臺優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢，龍頭優(yōu)勢將逐漸擴大，特色券商則有望通過其特色業(yè)務的領先優(yōu)勢脫穎而出。 長久以來，我國證券公司扮演著“通道”類角色，輕資產(chǎn)業(yè)務占比較高，主要表現(xiàn)為：經(jīng)紀業(yè)務以交易傭金收入為主，為機構客戶提供財富管理服務的能力不足；投行業(yè)務以承銷和保薦業(yè)務為主，服務新興產(chǎn)業(yè)功能不足；資產(chǎn)管理業(yè)務以通道類業(yè)務為主，主動管理能力不強。資本市場改革將使證券公司擴大業(yè)務范圍，增強專業(yè)服務水平，從而提高資源配置效率。 國信證券認為，資本市場改革為證券行業(yè)釋放紅利。宏觀層面，金融供給側改革提出要增加有效供給，服務新興產(chǎn)業(yè)，促進我國經(jīng)濟轉型，這將有利于我國直接融資比重的增加；基礎制度層面，注冊制改革承擔起服務戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的使命，創(chuàng)業(yè)板、新三板改革也將增加對創(chuàng)新型成長企業(yè)的包容性，這將擴展我國證券公司的業(yè)務范圍和利潤來源；對外層面，資本市場對外開放政策不斷深化，國內(nèi)證券公司不僅要服務國內(nèi)企業(yè)“走出去”，還將直面外資的需求和外資金融機構的競爭，這將促使我國證券公司進一步提升競爭力。 華泰證券研報指出，監(jiān)管引導下資本市場改革全面深化，市場化、國際化、機構化是大勢所驅，將重塑市場新生態(tài)。券商行業(yè)是資本市場核心參與者，市場變革將倒逼券商打破原有商業(yè)模式，構筑生態(tài)圈模式。行業(yè)轉型也是優(yōu)勝劣汰的過程，未來券商將走出差異化發(fā)展模式，治理機制和戰(zhàn)略定位優(yōu)秀的券商有望突出重圍。 具體來看，資本市場市場化、國際化、機構化大勢所趨，將重塑市場新生態(tài)。市場化多維推進，制度市場化邁入“存量和增量共同改革”新階段，業(yè)務市場化迎來行業(yè)新一輪創(chuàng)新發(fā)展周期，監(jiān)管市場化遵循“穩(wěn)健發(fā)展+扶優(yōu)限劣”兩大基調。國際化從“引進來”和“走出去”雙輪推進，外資券商進入受監(jiān)管對外開放節(jié)奏和證券公司自身競爭力影響，預計會在高附加值業(yè)務上對國內(nèi)券商形成擠壓。機構化趨勢也將深刻影響A股市場生態(tài)，監(jiān)管積極引導中長期資金入市，外資、保險資金、保障類基金、理財子公司、公募基金五大類機構資金入市可期，將提高券商機構業(yè)務重要性。