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中國飛鶴在澄清公告中強(qiáng)烈否認(rèn)GMTResearch報(bào)告所載所有指控，并認(rèn)為有關(guān)指控嚴(yán)重失實(shí)、毫無根據(jù)且嚴(yán)重誤導(dǎo)投資者。公告詳盡披露了稅務(wù)部門出具的公司納稅證明、銀行機(jī)構(gòu)出具的現(xiàn)金狀況證明、市場(chǎng)占有率證明等相關(guān)資料。
中國飛鶴表示，公司現(xiàn)金狀況良好，保持相對(duì)較高的利潤率，主要由于公司在過去幾年專注毛利率較高的高端嬰幼兒奶粉產(chǎn)品，這些產(chǎn)品的收入占比持續(xù)增長；此外，公司持續(xù)推進(jìn)精細(xì)化管理，加強(qiáng)費(fèi)用管控。公司保留就GMTResearch報(bào)告采取法律措施的權(quán)利。

11月21日晚間，做空機(jī)構(gòu)GMTResearch發(fā)布了針對(duì)中國飛鶴的做空?qǐng)?bào)告，稱中國飛鶴的財(cái)報(bào)雖然顯示收入增長強(qiáng)勁，盈利能力居全球之首，且手握大量現(xiàn)金，但在過去5年中從未支付過任何股息，這是類似欺詐的特征。報(bào)告認(rèn)為，雖然這并不意味著它一定存在虛假收入的情況，但無法找到令人信服的理由來解釋飛鶴的快速轉(zhuǎn)型。報(bào)告認(rèn)為，中國飛鶴本次香港IPO籌集的資金用途是用來還債也值得懷疑，建議投資者進(jìn)行規(guī)避。

11月13日，中國飛鶴才剛登陸港交所，但上市首日即告破發(fā)，截至11月21日收盤價(jià)為6.28港元，較發(fā)行價(jià)下跌16.5%。
面對(duì)GMT的質(zhì)疑，11月22日港股開市前，中國飛鶴公告當(dāng)日停牌。中國飛鶴相關(guān)人士對(duì)證券時(shí)報(bào)·e公司回應(yīng)稱，公司強(qiáng)烈否認(rèn)該報(bào)告所載所有指控，并認(rèn)為有關(guān)指控嚴(yán)重失實(shí)、毫無根據(jù)且嚴(yán)重誤導(dǎo)投資者。飛鶴正在積極準(zhǔn)備相關(guān)證明材料。
據(jù)了解，11月22日當(dāng)天上午中國飛鶴召開了投資者電話會(huì)議，進(jìn)行了部分回應(yīng)和說明。22日下午，飛鶴奶粉董事長冷友斌發(fā)布的內(nèi)部信就遭遇做空一事做出回應(yīng)。
冷友斌表示，境外做空機(jī)構(gòu)GMTResearch發(fā)布針對(duì)飛鶴的做空包括，對(duì)飛鶴的快速增長、盈利能力位于行業(yè)前列等提出質(zhì)疑，這些指控毫無根據(jù)、惡意中傷，不僅嚴(yán)重誤導(dǎo)了投資者，更傷害了中國乳業(yè)，對(duì)此，其堅(jiān)決不能容忍。
2019年11月13日，中國飛鶴正式在港交所掛牌上市，發(fā)售8.93億股，每股7.5港元，融資65.64億港元。以發(fā)行價(jià)計(jì)算，中國飛鶴市值超過670億港元，成為港交所歷史上首發(fā)市值最大的乳品企業(yè)。

11月22日晚，中國飛鶴正式發(fā)布澄清及復(fù)牌公告，拿出納稅證明、現(xiàn)金狀況證明以及尼爾森市場(chǎng)占有率數(shù)據(jù)這三項(xiàng)證明材料進(jìn)行還擊。

就GMT報(bào)告質(zhì)疑中國飛鶴的利潤增長迅速，利潤率顯著高于同行。中國飛鶴回應(yīng)指出，公司保持相對(duì)高的利潤率，主要由于本集團(tuán)順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，在過去幾年專注毛利率較高的高端嬰幼兒奶粉產(chǎn)品，來自于該等產(chǎn)品的收入占比持續(xù)增長。此外，公司亦持續(xù)推進(jìn)精細(xì)化管理，加強(qiáng)費(fèi)用管控。

中國飛鶴表示，公司已經(jīng)取得中國境內(nèi)主要合作銀行關(guān)于中國飛鶴2019年9月30日于該等銀行賬戶的人民幣銀行存款余額出具的證明，其中6家銀行合共存款余額約82億元，表明中國飛鶴的現(xiàn)金狀況良好。

納稅記錄方面，中國飛鶴已經(jīng)要求并取得國家稅務(wù)總局齊齊哈爾市稅務(wù)局及鎮(zhèn)賚縣稅務(wù)局出具的納稅證明，證明中國飛鶴位于中國境內(nèi)的主要附屬公司按照適用的中國法律法規(guī)于2018年度及2019年1-6月份的納稅總額（包括企業(yè)所得稅、流轉(zhuǎn)稅等）分別約為人民幣20億元及人民幣14億元。

值得注意的是，此次做空中國飛鶴的力度顯得不足，GMT做空?qǐng)?bào)告中也坦言“中國飛鶴目前尚不具備被做空的條件，也不清楚何時(shí)會(huì)被做空。但在未來某個(gè)時(shí)候，它可能會(huì)成為做空者的目標(biāo)。然而，即便有做空該股的可能性，我們也不推薦這么做，因?yàn)槿狈γ黠@的催化劑。”不過，GMT還是建議投資者規(guī)避該股，除非飛鶴能證明自己的市場(chǎng)地位。

近一年來的數(shù)據(jù)顯示，中概股做空成效大不如前，做空事件雙方往往交鋒多個(gè)回合。比如同樣曾被GMT Research狙擊的安踏體育（2020.HK），去年以來還被Blue OrcaCapital、渾水等做空機(jī)構(gòu)狙擊，但公司股價(jià)卻越發(fā)強(qiáng)勢(shì)，今年以來安踏體育累計(jì)漲幅達(dá)98%。

有市場(chǎng)人士指出，這一方面是中國企業(yè)在應(yīng)對(duì)做空事件上已經(jīng)有成熟的應(yīng)對(duì)策略；另一方面，近年來的做空?qǐng)?bào)告對(duì)于企業(yè)的指控并沒有觸及核心，相反，部分觀點(diǎn)甚至不值得一駁，市場(chǎng)的反應(yīng)也越來越淡定。

來源：證券時(shí)報(bào) 康殷