每經(jīng)記者 謝欣    每經(jīng)實習記者 唐宗全    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

11月22日，證監(jiān)會宣布，已于近日批準鄭州商品交易所開展PTA、甲醇、菜籽粕期權交易，批準大連商品交易所開展鐵礦石期權交易，批準上海期貨交易所開展黃金期權交易。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，PTA、甲醇期權合約正式掛牌交易時間為2019年12月16日，菜籽粕期權合約正式掛牌交易時間為2020年1月16日，鐵礦石期權合約正式掛牌交易時間為2019年12月9日，黃金期權合約正式掛牌交易時間為2019年12月20日。

五個期權都以期貨合約為行權對象

記者了解到，這次上市的五個期權均以期貨合約為行權對象。

自2013年10月鐵礦石期貨上市以來，市場整體運行平穩(wěn)有序，市場結構不斷完善，已有1200多家鋼礦企業(yè)深度參與期貨交易；今年前10月法人客戶持倉占比45%，同比增長近5個百分點。2018年5月，鐵礦石期貨引入境外交易者，吸引了來自15個國家和地區(qū)的170多個境外客戶，國際影響力持續(xù)提升。

目前上期所黃金期貨市場具有規(guī)模大、流動性好、投資者結構豐富等特點。數(shù)據(jù)顯示，2019年1~9月，上期所黃金期貨單邊成交量為3538.26萬手，成交金額為11.33萬億元；日均單邊持倉量為26.74萬手，法人客戶持倉量占比為77.10%。

此外，我國鐵礦石期貨目前已發(fā)展成為全球規(guī)模最大的鐵礦石衍生品，在市場規(guī)模、產業(yè)參與和國際影響上具有明顯優(yōu)勢，為鐵礦石期權上市奠定了良好的市場基礎。

證監(jiān)會表示，PTA、甲醇、菜籽粕、鐵礦石和黃金是重要的大宗商品。相關期貨合約上市以來，市場運行總體平穩(wěn)，產業(yè)客戶參與廣泛，功能發(fā)揮較為顯著。上市相應期權品種，可進一步滿足實體企業(yè)個性化和精細化風險管理需求，降低套保成本。

支持多樣化交易策略備受市場關注

黃金兼具商品屬性和金融屬性，是全球重要的避險工具。

多年來，我國黃金生產及消費一直居于全球首位，已經(jīng)成為亞洲地區(qū)重要的黃金市場。上期所推出的黃金期貨是我國黃金市場體系建設的重要組成部分，能夠滿足投資者的套期保值等風險管理需求。

鐵礦石作為鋼鐵的重要原料，對我國鋼鐵行業(yè)的發(fā)展至關重要。

我國是全球最大的鋼鐵生產國，也是全球最大的鐵礦石進口國和消費國。近年來，受國內外宏觀經(jīng)濟形勢變化、鋼鐵行業(yè)去產能去杠桿等因素影響，鐵礦石期現(xiàn)貨價格波動頻繁，產業(yè)鏈企業(yè)對于上市鐵礦石期權、豐富鋼鐵避險工具體系的需求日益增強。

據(jù)市場人士介紹，商品期權具有保險、增強收益和波動率管理等功能，支持期權組合等多樣化、靈活的交易策略。作為重要風險管理工具，期權能夠進一步豐富和精細化期貨市場的風險管理。因此，基于期貨合約的期權產品備受市場關注。

大商所首個工業(yè)品期權

11月22日，大商所發(fā)布消息：“作為大商所首個工業(yè)品期權，鐵礦石期權上市將進一步豐富我國衍生工具體系，對促進衍生品市場深入服務鋼鐵行業(yè)、推進鐵礦石國際定價中心建設具有重要意義。”

鐵礦石期權上市后將與鐵礦石期貨形成合力，為鋼鐵產業(yè)鏈企業(yè)提供個性化的風險管理工具，推動含權貿易等交易模式創(chuàng)新，幫助企業(yè)更精準地對沖價格波動風險。同時，由于商品期權與商品期貨有較強的聯(lián)動性，鐵礦石期權上市后，交易者可以在期貨和期權兩個市場之間開展套利、對沖交易，有效管理標的期貨價格波動，并在一定程度上提升期貨市場運行質量，進一步發(fā)揮衍生品市場功能。

豐富黃金衍生品產品鏈

上期所相關負責人指出，對于黃金期權的上市，上期所前期進行了全面、充分的準備。2018年以來，上期所深入細致、審慎穩(wěn)妥推進黃金期權上市準備工作，積極研究境內外黃金期貨和期權市場，借鑒先進經(jīng)驗，開展市場調研，廣泛聽取相關部委、行業(yè)協(xié)會、銀行、會員單位、產業(yè)鏈相關重點企業(yè)等市場各方的意見和建議，科學設計黃金期權合約規(guī)則，為推出黃金期權做了大量基礎工作。

此外，上期所不斷優(yōu)化完善期權技術系統(tǒng)，完成了硬件擴容、軟件升級改造等工作，為上市黃金期權提供了有力的保障。黃金期權的上市，也充分借鑒了境外黃金期權和上期所銅期權、天然橡膠期權的相關經(jīng)驗，能夠進一步豐富黃金衍生品產品鏈。

下一步，上期所將繼續(xù)嚴格按照“高標準、穩(wěn)起步”的要求，逐一落實各項工作，為黃金期權上市做好充分準備，確保交易的平穩(wěn)開展和市場的穩(wěn)健運行。

風險管理新工具 業(yè)界熱議期權上市

大商所相關負責人表示，鐵礦石期權上市后將有利于構建期貨與期權市場、場內與場外市場、現(xiàn)貨與衍生品市場、境內與境外市場互聯(lián)互通、相互促進的市場體系，進一步完善鐵礦石衍生品市場的產品體系。

浦發(fā)銀行金融市場部貴金屬交易處處長趙婷表示，近年來商業(yè)銀行開始為其客戶提供貴金屬套期保值及投資服務。以往采用境外黃金期權市場開展價格套保及投資產品設計，交易成本較高。究其原因，一是以OTC交易為主的境外黃金期權市場報價點差較寬；二是各家報價行對黃金價格未來波動趨勢與自身風控能力不同，給出的黃金期權交易報價高低不一，透明性及流動性較低；三是基于境外品種設計產品，銀行承擔匯兌風險。上期所黃金期權的推出，將有效化解上述三方面問題，為銀行設計高性價比、靈活多樣的風險管理及投資收益工具提供有力支撐。

中信證券執(zhí)行總經(jīng)理、場內做市業(yè)務負責人蔡成苗表示，豐富的期權合約也有利于完善黃金市場的價格發(fā)現(xiàn)功能。如果說期貨是發(fā)現(xiàn)未來價格的一個點的話，期權發(fā)現(xiàn)的則是一個面，它包含了未來價格可能的分布狀況。部分券商和期貨公司風險管理子公司已經(jīng)開始開拓場外黃金衍生品業(yè)務。但是由于缺少場內標的，場外期權業(yè)務存在定價難、對沖難等諸多問題，客戶也會對金融機構報價有所顧慮。場內黃金期權的推出可以有效解決這些難題，進一步促進場內場外市場的協(xié)調發(fā)展。

山東黃金交易中心總經(jīng)理姜國昌表示，相對而言，期貨構建的套期保值策略簡單實用，可以滿足大部分投資者需求。期權構建的套期保值策略更加精細化和專業(yè)化，可以滿足對套期保值要求更精細化的企業(yè)。