每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

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北京時(shí)間2019年11月21日晚間，CNBC（美國(guó)消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道）援引消息人士稱，美國(guó)最大券商嘉信理財(cái)正在就收購(gòu)道明證券（TD Ameritrade）進(jìn)行談判，交易最早可能在美東時(shí)間11月21日公布。如嘉信理財(cái)收購(gòu)道明證券的交易成功，兩家券商的累計(jì)總資產(chǎn)將達(dá)5萬(wàn)億美元。

富國(guó)銀行高級(jí)分析師邁克·瑪尤（Mike Mayo）周四在致客戶的一份報(bào)告中表示：“（嘉信理財(cái)收購(gòu)道明證券）將締造一個(gè)財(cái)富管理領(lǐng)域的巨人。”受此消息影響，美股本周四盤前，道明證券暴漲24%，嘉信理財(cái)亦大漲10%。同行業(yè)的盈透證券（Interactive Brokers）盤前上漲1.69%、ETrade Financial則下跌6.45%。

將鞏固美國(guó)證券經(jīng)紀(jì)行業(yè)

CNBC在報(bào)道中稱，嘉信理財(cái)和道明證券之間的交易將鞏固正在經(jīng)歷大規(guī)模顛覆的美國(guó)證券經(jīng)紀(jì)行業(yè)，例如最近幾個(gè)月來(lái)，已經(jīng)有數(shù)家美國(guó)的主要券商推出了零傭金的計(jì)劃。嘉信理財(cái)也是最先開始實(shí)施零傭金政策的美國(guó)主要券商之一，其他包括富達(dá)（Fidelity）和道明證券在內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手隨后也紛紛推出類似舉措。

CNBC援引消息人士稱，嘉信理財(cái)?shù)腃EO沃爾特·貝廷格（Walter Bettinger）已被指定為合并后的公司負(fù)責(zé)人。道明證券的CEO兼總裁蒂姆·霍基（Tim Hockey）則在今年7月份表示，他將于2020年2月離職。嘉信理財(cái)?shù)膭?chuàng)始人兼董事長(zhǎng)查爾斯·施瓦布上個(gè)月也告訴CNBC，美國(guó)證券經(jīng)紀(jì)行業(yè)的整合是“必然會(huì)發(fā)生的”。

“在合理的估值下，我們會(huì)這么做，但我們真的很強(qiáng)大，而且我們經(jīng)營(yíng)的方式非常獨(dú)立。所以如果碰巧對(duì)我們的股東來(lái)說(shuō)是合適的話，我們也會(huì)這么做。”施瓦布在回答有關(guān)嘉信理財(cái)是否可能收購(gòu)另一家券商時(shí)表示。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，雖然取消傭金對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是利好，但這也讓各大券商們爭(zhēng)先恐后地尋找維持利潤(rùn)增長(zhǎng)的方法。其實(shí)，自2013年硅谷初創(chuàng)公司羅賓漢（Robinhood）提供免費(fèi)股票交易以來(lái)，美國(guó)主要的經(jīng)紀(jì)公司一直面臨著傭金的壓力。自那以后，先鋒集團(tuán)（Vanguard Group）大幅削減了交易所基金（ETF）的交易費(fèi)用，摩根大通推出了自家的免費(fèi)交易應(yīng)用軟件，盈透證券也宣布了一款名為IBKR Lite的免費(fèi)產(chǎn)品，其他的一些市場(chǎng)參與者還包括ETrade Financial等等。

嘉信理財(cái)2018年傭金占總收入僅7%

在今年10月初宣布了零傭金政策后，由于投資者擔(dān)心傭金收入的損失會(huì)對(duì)嘉信理財(cái)?shù)睦麧?rùn)率造成壓力，這家券商的股價(jià)也開始承壓。根據(jù)嘉信理財(cái)?shù)呢?cái)報(bào)，在宣布推出零傭金前，公司每個(gè)季度的傭金收入在9000萬(wàn)~1億美元之間。然而，受上個(gè)月強(qiáng)勁盈利的提振，嘉信理財(cái)股價(jià)已回升，并且該券商的客戶資產(chǎn)在第三季度還達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的高位。

嘉信理財(cái)上周表示，就新客戶賬戶而言，零傭金正在為公司創(chuàng)造巨額的回報(bào)——10月份新增了14.2萬(wàn)個(gè)經(jīng)紀(jì)賬戶，較9月份環(huán)比增長(zhǎng)31%，較去年10月同比增長(zhǎng)7%。新賬戶的增加，也讓嘉信理財(cái)?shù)目蛻糍Y產(chǎn)達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的3.85萬(wàn)億美元。

國(guó)泰君安在一份研報(bào)中指出，嘉信理財(cái)之所以敢于免傭金，是因?yàn)楣举Y管和息差業(yè)務(wù)這兩大收入支柱：首先是2018年嘉信理財(cái)傭金收入占比僅7%，顯著低于可比券商，傭金依賴度極低，公司預(yù)計(jì)零傭金后對(duì)營(yíng)收的負(fù)面影響在3%至4%；其次，嘉信理財(cái)依靠財(cái)富管理的成功轉(zhuǎn)型，收入結(jié)構(gòu)以資管類業(yè)務(wù)和息差型業(yè)務(wù)為主，2018年兩項(xiàng)收入合計(jì)占比達(dá)到90%，公司在不依靠傭金的情況下ROE仍保持較高水平；最后，嘉信理財(cái)?shù)膽?zhàn)略成功也與過(guò)往40年美國(guó)股市穩(wěn)步上漲、投資者從交易轉(zhuǎn)向配置帶來(lái)的財(cái)富管理需求密不可分。

摩根大通證券金融分析師德文·瑞安（Devin Ryan）表示：“到目前為止，（美國(guó)的證券經(jīng)紀(jì)行業(yè)）一直整合得很好，我認(rèn)為這種情況可能會(huì)繼續(xù)下去。但最關(guān)鍵的是，投資者能從中得到什么。” 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還注意到，嘉信理財(cái)和道明證券也是美國(guó)兩家最大的上市證券經(jīng)紀(jì)商，截至本周三（2019年11月20日）收盤，嘉信理財(cái)和道明證券的市值分別為573.82億美元和224.13億美元。