每經(jīng)編輯 盧祥勇    

“上好佳！噢一西”，伴隨著這個(gè)童聲電視廣告，上好佳蝦片是許多80后、90后的童年記憶。

11月8日，休閑食品制造商上好佳（環(huán)球）有限公司向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市。這家創(chuàng)辦超過50年的企業(yè)終于踏出自己的上市之路。

圖片來源：上好佳官網(wǎng)

很多人以為上好佳來自上海，實(shí)際上，上好佳源自菲律賓。招股書顯示，早在1966年，菲律賓華僑夫婦施閣頭與李梅芬就在當(dāng)?shù)爻闪⒘薒iwayway Marketing，早期從事淀粉、咖啡、糖果及日用品分銷。

1993年，在創(chuàng)始人夫婦之子施恭旗的帶領(lǐng)下，Liwayway與上海蝦片廠合作，開始生產(chǎn)Oishi品牌鮮蝦條和鮮蝦片，從此敲開了中國大陸的門。做大后的上好佳還先后收購了美國的“大湖”和西班牙的“高樂高”等食品公司。

品牌叫“Oishi”，是因?yàn)槲r片蝦條的技術(shù)是從日本引進(jìn)購買的，所以取了與日文“oishii”相近的單詞作名字，取“好吃”之意。

經(jīng)營利潤下降

經(jīng)過26年的發(fā)展，上好佳的經(jīng)營規(guī)模已擴(kuò)大至八家休閑食品生產(chǎn)廠，覆蓋上海、黑龍江、云南、江蘇、江西、湖北、新疆及山東。公司另有兩家位于上海和江西的包裝材料生產(chǎn)廠。

上好佳旗下的產(chǎn)品包括香脆休閑食品、糖果、飲料及餅干，據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，按2016年至2018年連續(xù)三年的零售價(jià)值計(jì)，上好佳已是中國最大的香脆休閑食品生產(chǎn)商（不包括薯片及脆米餅）以及越南最大的香脆休閑食品生產(chǎn)商。

上好佳共有多少種零食？資深吃貨也未必知道。招股書顯示，截至今年6月30日，公司在中國銷售72種香脆休閑食品、43種糖果產(chǎn)品及22種飲料產(chǎn)品。

從業(yè)績看，2016年至2018年，上好佳營收連續(xù)增長，從2016年的4.75億美元（約33.33億人民幣）增長至2018年的4.91億美元（約34.46億人民幣）。

與此同時(shí)，公司經(jīng)營利潤卻從4657萬美元（約3.27億人民幣）減少至3985萬美元（約2.8億人民幣）。上好佳將利潤下降歸因于分銷成本及行政開支較高所致。

圖片來源：根據(jù)上好佳招股書制作

今年上半年公司產(chǎn)生經(jīng)營利潤2310萬美元，同比去年同期1900萬美元上升21.6%。但上半年期間，公司出售附屬公司產(chǎn)生一次性收益529.4萬美元，若剔除該部分收益影響，則公司上半年經(jīng)營收益仍較去年同期下降。

分地區(qū)來看，中國市場的比重在逐年下降，越南市場的比重在逐年上升。2016年上好佳來自中國市場的收益還在70%以上，2017年降至68.7%，2018年更降至67.6%。上好佳在中國的阻力，主要來自于消費(fèi)者轉(zhuǎn)向線上購買以及消費(fèi)偏好轉(zhuǎn)向更健康、更營養(yǎng)及更高價(jià)值產(chǎn)品。而越南市場的增長則源于人均可支配收入的增加及購買了提高導(dǎo)致的越南休閑食品市場的快速增長。

圖片來源：根據(jù)上好佳招股書制作

錯(cuò)失電商機(jī)遇，2018年才開天貓店

在2018年前，上好佳是一家非常傳統(tǒng)的食品企業(yè)，經(jīng)銷商為主要銷售渠道。

2016-2018年，經(jīng)銷商渠道銷售額分別占整體營收的91.8%、89.9%和87.5%，截至2019年6月末，上好佳在中國有1249名經(jīng)銷商。

上好佳的天貓旗艦店直到2018年才開業(yè)，在上好佳的招股書中，“電子商務(wù)銷售”這一分類也是直到2018年才有數(shù)據(jù)。招股書顯示，目前上好佳在電商平臺(tái)（如天貓、京東）的銷售占比正在上升，2019年上半年的電商收入為758萬美元，占總收益比列為4.6%；去年同期的數(shù)字僅為14.5萬美元，占總收益比列為1.2%。

圖片來源：根據(jù)上好佳招股書及三只松鼠等財(cái)報(bào)制作

中國電商的蓬勃發(fā)展，讓零食生產(chǎn)商們趕上了好時(shí)代，比如發(fā)端于安徽蕪湖的三只松鼠僅用了7年時(shí)間，就打造出一家A股上市公司。

今年上半年，三只松鼠線上營業(yè)收入達(dá)39.98億元人民幣，同期上好佳電商收入僅為三只松鼠的0.01%。

在剛剛過去的雙11中，三只松鼠的線上渠道銷售額超過9.23億元，全渠道銷售額超過10.49億元；良品鋪?zhàn)拥娜冷N售額超過5.6億元，同比增長超40%；百草味全渠道銷售額達(dá)5億元，同比增長突破50%。而這個(gè)雙11，上好佳官方微博只發(fā)布了3條相關(guān)微博。

不過上好佳似乎已意識(shí)到如何抓住年輕人，比如它參與贊助的電子競技俱樂部FPX，剛剛拿到了2019年英雄聯(lián)盟全球總決賽冠軍。

零食走向健康，膨化食品怎么辦

從近年大火的三只松鼠、百草味、良品鋪?zhàn)拥绕放埔材芸闯觯鞔蚩茖W(xué)配比、獨(dú)立包裝的休閑食品是大勢所趨，對健康的關(guān)注也催生以每日堅(jiān)果為代表的產(chǎn)品等需求。

為了迎合中國市場“健康化”趨勢，上好佳提到，未來可能也會(huì)將果汁向富含維生素的碳酸果汁以及高端咖啡轉(zhuǎn)變，以及從硬糖轉(zhuǎn)向草藥糖。除傳統(tǒng)膨化食品外，公司也正嘗試更多如粗糧面包等新型品種。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

在媒體報(bào)道中，膨化食品如薯片、蝦條等是“添加糖”的最大藏匿者之一。這些食物中含有大量糖，并且淀粉糊化后會(huì)轉(zhuǎn)化為更多糖分。這些食物都可能讓你每天不知不覺攝人過多糖量。

據(jù)中國食品報(bào)此前報(bào)道，今年1月，中國焙烤食品糖制品工業(yè)協(xié)會(huì)理事長朱念琳在行業(yè)年會(huì)上表示，如何保證消費(fèi)者能吃得更加營養(yǎng)健康，這對膨化食品生產(chǎn)企業(yè)而言，是一份責(zé)任也是任務(wù)。

大眾消費(fèi)習(xí)慣在改變，健康意識(shí)在增強(qiáng)，未來上好佳是否能夠生產(chǎn)符合消費(fèi)者喜歡的產(chǎn)品、順應(yīng)電子商務(wù)渠道變化以保證其市場份額、收益及盈利能力，值得待時(shí)間檢驗(yàn)。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）