一次性投放2000億元！

昨日定向降準(zhǔn)釋放400億元后，央行今日又開展2000億元中期借貸便利（MLF），期限為1年，中標(biāo)利率保持3.3%不變，在21日公布本月LPR報(bào)價(jià)之前，穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)貸款利率的預(yù)期。

在本月初流動(dòng)性較為充裕的環(huán)境下，央行連續(xù)暫停逆回購，此次重啟公開市場(chǎng)操作，略顯超預(yù)期。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，此次MLF操作主要對(duì)沖即將到來的稅期擾動(dòng)，穩(wěn)定資金面，并非貨幣政策寬松信號(hào)。

不可簡單視作寬松信號(hào)

降準(zhǔn)后再次投放中長期流動(dòng)性，市場(chǎng)會(huì)不會(huì)有點(diǎn)“飄”？

實(shí)際上，多位分析人士認(rèn)為，此次MLF開展并不能簡單視作貨幣政策寬松的信號(hào)。

聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖表示，央行開展2000億元MLF操作，并不能簡單視作央行政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻男盘?hào)，通脹雖不具有長期持續(xù)性，但在短期內(nèi)仍會(huì)制約央行寬松的空間。

中信證券研究所副所長明明表示，今年以來，在沒有MLF到期的情況下投放MLF尚屬首次，但需理性看待，此次操作更多基于平穩(wěn)流動(dòng)性的考慮。

在此次開展2000億元MLF之前，央行已經(jīng)連續(xù)半個(gè)多月暫停逆回購，在逆回購到期、繳準(zhǔn)、繳稅等多重因素?cái)_動(dòng)下，月初流動(dòng)性“水位”偏高的狀況也有所改變。

而建設(shè)銀行金融交易中心許堯表示，逆回購是平抑短期流動(dòng)性波動(dòng)，中期借貸便利是補(bǔ)充中長期的資金。9月貨幣金融數(shù)據(jù)比較好，顯示逆周期政策在發(fā)力，預(yù)計(jì)逆周期政策還會(huì)持續(xù)，貨幣政策操作也相應(yīng)配合。

繳稅高峰期前的“補(bǔ)水”

10月為繳稅大月，市場(chǎng)人士測(cè)算本月將面臨超萬億元的稅期擾動(dòng)。因此，在繳稅高峰期之前，央行進(jìn)行一定程度的“補(bǔ)水”就顯得尤為必要。

明明認(rèn)為，新作MLF補(bǔ)充了市場(chǎng)的中長期流動(dòng)性，在10月中旬起到11月5日4035億元1年期MLF到期之間，無流動(dòng)性到期，但10月面臨繳稅大月，疊加專項(xiàng)債提前發(fā)行，流動(dòng)性缺口仍然較大。

事實(shí)上，受到繳準(zhǔn)等多方因素影響，近期資金面呈現(xiàn)邊際趨緊態(tài)勢(shì)，作為“水位”標(biāo)桿的DR007屢次超過指導(dǎo)利率。

昨日，定向降準(zhǔn)實(shí)施釋放400億元流動(dòng)性，隔夜利率仍然上行14.8個(gè)基點(diǎn)，DR007加權(quán)平均利率升至2.69%，相較于政策利率2.55%處于高位。

DR007處于下半年以來較高水平

“對(duì)沖繳稅需要釋放中長期的流動(dòng)性，因?yàn)槔U稅資金并不是繳上去之后很快就能放下來的，對(duì)于流動(dòng)性會(huì)有偏中期的影響。相對(duì)來說，逆回購等工具期限偏短。”江海證券資管部研究主管吉靈浩表示。

吉靈浩認(rèn)為，MLF操作2000億元的規(guī)?？赡芪幢刈阋詫?duì)沖繳稅的流動(dòng)性缺口，后期不排除央行會(huì)進(jìn)一步開展公開市場(chǎng)操作，滿足稅期流動(dòng)性需求。將于下旬開展的定向中期借貸便利（TMLF）也將提供一定流動(dòng)性。

充當(dāng)LPR報(bào)價(jià)風(fēng)向標(biāo)

由于LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）報(bào)價(jià)以MLF利率加點(diǎn)的方式形成，本月21日公布LPR報(bào)價(jià)前，市場(chǎng)人士將此次MLF操作當(dāng)作基準(zhǔn)利率的風(fēng)向標(biāo)。

“LPR定價(jià)機(jī)制調(diào)整以后，MLF利率更多承擔(dān)基準(zhǔn)利率的職能，所以需要更頻繁的MLF操作，給市場(chǎng)傳遞定價(jià)基準(zhǔn)的信號(hào)。”吉靈浩表示，10月份由于無MLF到期，就需要新開展MLF，使市場(chǎng)對(duì)基準(zhǔn)利率有較為明確的預(yù)期。

而這次MLF操作利率保持3.3%未變，有穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期的作用。

明明認(rèn)為，在當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)MLF降息預(yù)期較強(qiáng)的情況下，MLF操作利率未變明確了LPR報(bào)價(jià)基準(zhǔn)，MLF在LPR報(bào)價(jià)前操作或?qū)⒊蔀槌B(tài)，短期來看，LPR報(bào)價(jià)下行仍將以壓縮LPR與MLF的利差為主。

LPR連續(xù)2個(gè)月保持下行

此前LPR報(bào)價(jià)已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月保持下行，東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，MLF操作可向商業(yè)銀行提供中長期低成本資金，推動(dòng)銀行在本月LPR報(bào)價(jià)中繼續(xù)下調(diào)加點(diǎn)，進(jìn)而降低企業(yè)貸款利率。此次MLF操作招標(biāo)利率穩(wěn)定在3.3%，將有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

中國證券網(wǎng) 黃紫豪