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今天，最后一只保本基金“匯添富保鑫保本混合型證券投資基金”將轉(zhuǎn)型為“匯添富保鑫靈活配置混合型證券投資基金”，這標(biāo)志著，歷經(jīng)16年風(fēng)雨的保本基金謝幕了。

借助“保本”這一創(chuàng)新概念，保本基金曾在股市跌宕、P2P等產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)加劇的背景下紅極一時(shí)，并在2017年初總規(guī)模突破3000億元，但此類產(chǎn)品剛性兌付的設(shè)計(jì)原理與近年來(lái)提出的理財(cái)產(chǎn)品回歸凈值化管理明顯相悖，保本基金在成立之初或已為今天的落幕埋下伏筆。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，16年里共計(jì)成立過(guò)174只保本基金，如今它們或清盤，或轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型方向又以混合基金居多。

從興起到退出歷經(jīng)16年

2003年，我國(guó)首只保本基金——南方避險(xiǎn)增值正式成立，因主打“保本保收益”這一創(chuàng)新理念契合了市場(chǎng)需求，該基金一度熱銷，首發(fā)規(guī)模達(dá)到51.93億元，開(kāi)戶的投資者達(dá)到14.81萬(wàn)戶，代銷行中國(guó)工商銀行賣出41億元，刷新了開(kāi)放式基金發(fā)行的多項(xiàng)紀(jì)錄。

此后多年，在政策支持下，保本基金穩(wěn)步發(fā)展，業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出，具備“優(yōu)良抗跌性”的特征，進(jìn)一步得到了市場(chǎng)認(rèn)可。

保本基金在2011年前后迎來(lái)了首次爆發(fā)式增長(zhǎng)，當(dāng)年新成立18只保本基金，發(fā)行規(guī)模超360億元，成立只數(shù)遠(yuǎn)超此前7年總和。

2015年A股由牛轉(zhuǎn)熊，次年，保本基金發(fā)行再次出現(xiàn)井噴。僅2016年上半年新成立的保本基金規(guī)模就占到當(dāng)年發(fā)行總規(guī)模近四成。2017年初，保本基金總規(guī)模突破了3000億元大關(guān)，成為公募基金崛起的新主力軍。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，保本基金這一創(chuàng)新品種的興起，很好地滿足了當(dāng)時(shí)投資者的穩(wěn)健投資需求，同時(shí)也豐富了基金產(chǎn)品類型。不過(guò)，基金公司承諾的“連帶責(zé)任擔(dān)保方式”也蘊(yùn)含巨大風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)保本基金剛性兌付特征也不利于資管行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，這些似乎都為保本基金今日的落幕埋下了伏筆。

2017年監(jiān)管層出臺(tái)了《關(guān)于避險(xiǎn)策略基金的指導(dǎo)意見(jiàn)》，將保本基金調(diào)整為“避險(xiǎn)策略基金”，并取消了連帶責(zé)任擔(dān)保機(jī)制。2018年資管新規(guī)正式出臺(tái)，明確規(guī)定金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展資管管理業(yè)務(wù)時(shí)不得承諾保本保收益。因此，保本基金已無(wú)法適應(yīng)相關(guān)要求，退出只是時(shí)間問(wèn)題。

于是，各大基金公司開(kāi)始集中處理存續(xù)的保本基金。統(tǒng)計(jì)顯示，2018年有68只保本基金進(jìn)行了轉(zhuǎn)型，多只基金清盤，2019年的前9個(gè)月就有50只轉(zhuǎn)型。

今日，最后一只保本基金“匯添富保鑫保本混合型證券投資基金”也將完成轉(zhuǎn)型，基金名稱將變更“匯添富保鑫靈活配置混合型證券投資基金”。匯添富表示，轉(zhuǎn)型后的基金代碼不變，基金費(fèi)率將調(diào)整至0.80%/年，基金托管費(fèi)率調(diào)整至0.15%/年，以此降低投資者成本。至此，保本基金正式退出公募基金江湖。

混基成轉(zhuǎn)型主要方向

回顧保本基金的興衰史，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然保本產(chǎn)品退出了資管舞臺(tái)，但在當(dāng)時(shí)其以低風(fēng)險(xiǎn)的特征成為很多投資者第一次接觸基金投資、了解基金產(chǎn)品的一扇門。另一方面，保本基金在最后幾年的集中清退過(guò)程中相對(duì)平穩(wěn)并未出現(xiàn)大風(fēng)險(xiǎn)，可以說(shuō)保本基金出色地完成了歷史使命。

據(jù)悉，保本基金到期后大致有三條退出路徑：一是清盤，二是轉(zhuǎn)為避險(xiǎn)策略基金，三是轉(zhuǎn)為其他類型基金。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，保本基金從第一只成立到今天最后一只轉(zhuǎn)型期間，公募基金市場(chǎng)上先后成立了174只保本基金，到期后處置的選擇上還是以轉(zhuǎn)型為主。統(tǒng)計(jì)顯示，只有26只保本基金進(jìn)行了清算，148只選擇轉(zhuǎn)型。

在上述148只轉(zhuǎn)型基金中，又以轉(zhuǎn)為混合基金為主。數(shù)據(jù)顯示，直接轉(zhuǎn)為股票型的保本基金有7只，其中既有積極股票型方向也有指數(shù)型方向，直接轉(zhuǎn)為債券型基金的保本基金有21只，而轉(zhuǎn)為混合型基金的保本基金則高達(dá)120只，占比超八成。

大多數(shù)保本基金最終選擇轉(zhuǎn)為混基也在意料之中。一位基金人士告訴記者，保本基金此前便可投資權(quán)益資產(chǎn)，若直接轉(zhuǎn)為債基等于進(jìn)一步偏離了原有風(fēng)格；另一方面，相對(duì)于股票型基金而言，混合型基金因調(diào)整倉(cāng)位靈活，兼顧股債雙重投資機(jī)會(huì)，更受市場(chǎng)歡迎。

眼下，保本基金這一創(chuàng)新品種因不符合新時(shí)代要求而謝幕了，但公募基金創(chuàng)新之路并未停止，近年來(lái)，養(yǎng)老FOF、SmartBeta策略的被動(dòng)量化產(chǎn)品等新產(chǎn)品如雨后春筍般冒出，還在不斷滿足投資者新的多元化需求。