每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 宋可嘉 每經(jīng)記者 杜蔚 黃名揚(yáng) 發(fā)自紐約    每經(jīng)編輯 梁梟    

當(dāng)教育行業(yè)投融資情況不似往年火熱，在市場逐漸冷靜之后，回看近幾年資本搶投教育行業(yè)的熱潮，瑞思教育（REDU.O）董事長、貝恩投資私募股權(quán)（亞洲）有限責(zé)任公司董事總經(jīng)理王勵(lì)弘認(rèn)為，資本在和教育聯(lián)姻的過程中對教育的認(rèn)識(shí)其實(shí)存在誤區(qū)。

“（一些投資者）覺得教育有了資本的話，可以在快速成長之后快速帶來回報(bào)。但教育的本質(zhì)不是催熟這樣一個(gè)目的。”王勵(lì)弘說，如果這個(gè)誤區(qū)消除了，資本就能夠更好地助力教育發(fā)展。

資本到底該怎樣和教育“聯(lián)姻”？目前的教育投資發(fā)生了什么樣的變化？未來教育投融資有哪些值得關(guān)注的機(jī)會(huì)？紐約時(shí)間10月10日，在每日經(jīng)濟(jì)新聞攜手鈦媒體共同舉辦的“2019 CHAINSIGHTS金融科技與區(qū)塊鏈全球峰會(huì)”上，王勵(lì)弘接受了《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的專訪，分享了她對中國教育投資機(jī)會(huì)的最新趨勢判斷。

談教育投資現(xiàn)狀：資本追逐早教、K12賽道

2018年年底以來，曾經(jīng)火熱的教育投資市場正慢慢冷卻下來。德勤于今年9月18日發(fā)布的中國教育行業(yè)報(bào)告《喚醒教育——轉(zhuǎn)機(jī)中把握先機(jī)》顯示，2010年以來，教育行業(yè)投資數(shù)量及額度逐步上漲，到2018年，教育行業(yè)的投資金額激增，達(dá)到409億元（投資案例486起）的最高紀(jì)錄。今年上半年，VC/PE融資數(shù)量為167起，融資金額達(dá)114億元，盡管有所下降，但教育行業(yè)仍未達(dá)到飽和或成熟狀態(tài)，仍有新參與者入局。

瑞思教育董事長王勵(lì)弘接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者專訪

圖片來源：每經(jīng)記者 黃名揚(yáng) 攝

不過，受資管新規(guī)的影響資本投資更加謹(jǐn)慎，當(dāng)下的教育投融資市場正在發(fā)生變化。“有一段時(shí)間，民辦大學(xué)和職業(yè)教育得到了資本的支持。而近幾年，我覺得在早教還有K12等領(lǐng)域，實(shí)際上投入的資本越來越多。”談及教育投融資現(xiàn)狀，王勵(lì)弘這樣說到。

德勤發(fā)布的上述教育行業(yè)報(bào)告顯示，從2019年上半年的融資金額最大的10筆交易來看，K12教育占最大比例（5起），其次是語言培訓(xùn)（3起），然后是素質(zhì)教育和幼兒教育（各1起）。

為何資本目前更熱衷K12和早教領(lǐng)域？王勵(lì)弘指出，從小公司迅速發(fā)展為巨型公司的新東方和好未來給了投資者很大信心。并且在新東方和好未來已成為K12領(lǐng)域雙巨頭的情況下，其所占的市場份額也僅是一小部分，“確實(shí)最近的資本追逐都集中在了早教和K12這個(gè)階段”。

此外，王勵(lì)弘表示，資本青睞K12領(lǐng)域的原因還在于，K12從以前的應(yīng)試教育方向延展到了更多的素質(zhì)教育領(lǐng)域，包括藝術(shù)、STEAM【科學(xué)（Science）、技術(shù)（Technology）、工程（Engineering）、藝術(shù)（Arts）、數(shù)學(xué)（Mathematics）等學(xué)科融合的綜合教育】領(lǐng)域。同時(shí)，也從單純的線下教室走到了線上，從資本的角度來看，各種不同的商業(yè)模式結(jié)合了互聯(lián)網(wǎng)和數(shù)字營銷的概念，“這也是為什么近幾年教育的（投資）風(fēng)潮從原來的成人教育走向了少兒甚至幼兒的原因。”王勵(lì)弘說道。

但近幾年火熱的資本投入，并沒有使教育公司的盈利迅速增加。對此，王勵(lì)弘指出，資本在和教育聯(lián)姻的過程中其實(shí)存在誤區(qū)，不能認(rèn)為教育有了資本，就能在快速成長之后快速收獲回報(bào)。“教育的本質(zhì)應(yīng)該注重真正的學(xué)習(xí)、真正大腦的發(fā)育、真正性格的養(yǎng)成，而不是‘催熟’這樣一個(gè)目的。”王勵(lì)弘表示。

談教育投資邏輯：產(chǎn)品和師資是最根本要素

倘若投資者消除把教育打造成一個(gè)“爆品”的想法，王勵(lì)弘認(rèn)為，資本還是能為教育發(fā)展帶來很大的益處。

除了為教育公司提供在擴(kuò)張時(shí)需要的資本需求，資本的引入還可以相應(yīng)帶來技術(shù)及人才的投入。王勵(lì)弘指出，這不僅能使教育傳達(dá)的效果更好，資本引入的科技賦能還能夠把高質(zhì)量的教學(xué)帶到原來觸達(dá)不到的“下沉城市”，在擁有更多新收入來源同時(shí)，也具有重大的社會(huì)意義。

實(shí)際上，是否能融到資已成為一些教育公司發(fā)展的關(guān)鍵。日前，20年老牌培訓(xùn)機(jī)構(gòu)韋博英語就因?yàn)槿谫Y計(jì)劃一再推遲導(dǎo)致資金鏈斷裂，引發(fā)了員工欠薪、學(xué)員退費(fèi)一系列事件。

瑞思教育董事長王勵(lì)弘接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者專訪

圖片來源：每經(jīng)記者 黃名揚(yáng) 攝

而在眾多存在資金需求的教育公司中，具備哪些條件的公司更能博得投資者的青睞？在主要參與亞洲特別是中國的私募投資項(xiàng)目，同時(shí)負(fù)責(zé)投資后企業(yè)管理的王勵(lì)弘看來，首先要看公司是不是提供了好的課程。而這個(gè)所謂的“好”，是需要時(shí)間來打磨和驗(yàn)證的。她還指出，課程或者產(chǎn)品除了“好”，還要有一定獨(dú)特性，“特別是在素質(zhì)教育領(lǐng)域，否則（如果公司的課程或者產(chǎn)品）都是同質(zhì)化的，我覺得也很難成為一個(gè)成功的公司。”

王勵(lì)弘認(rèn)為，其次，在教育領(lǐng)域，傳遞課程的老師很重要，“雖然有很多AI的解決方案，但是在目前絕大部分的情況下，還是需要一個(gè)很強(qiáng)的師資。”

在王勵(lì)弘看來，好的產(chǎn)品和強(qiáng)大的師資，是投資教育領(lǐng)域最根本的要素。此外，在目前教育領(lǐng)域獲客成本較高的情況下，商業(yè)模式和運(yùn)營能力也是王勵(lì)弘投資時(shí)會(huì)著重考慮的因素。“我認(rèn)為，很多教育公司開始的時(shí)候是老師做起來的，這些人可能在教學(xué)方面有很好的經(jīng)驗(yàn)，但是在運(yùn)營方面缺乏一定的體系，這也是為什么中國這么大，但是到今天真正教育領(lǐng)域的獨(dú)角獸和上百億、上千億市值的公司很少（的原因）。”王勵(lì)弘說。

隨著AI技術(shù)的發(fā)展、5G時(shí)代的到來，在投資者眼中，對技術(shù)的應(yīng)用也成為一個(gè)好教育公司的必備條件。王勵(lì)弘表示：“教育的未來一定是跟科技結(jié)合非常緊密，科技實(shí)際上體現(xiàn)的是怎么樣采用科技的方法來教學(xué)，用科技的方法來測評，然后用測評的結(jié)果能作更準(zhǔn)確的判斷，達(dá)到更個(gè)性化的輔導(dǎo)和學(xué)習(xí)（的目的）。”

從投資的角度而言，還要看公司的未來盈利能力。王勵(lì)弘指出：“只有能夠產(chǎn)生現(xiàn)金流、產(chǎn)生利潤的公司，才能夠長久地生存。對我們來說，投資回報(bào)也更實(shí)實(shí)在在，而不是靠下一輪的融資來達(dá)成投資的回報(bào)。”

談教育投資機(jī)會(huì)：看好早教、素質(zhì)教育賽道，短期難現(xiàn)獨(dú)角獸

盡管2019年教育市場變化迅速，但仍存在著發(fā)展機(jī)遇。今年年初將旗下品牌“瑞思學(xué)科英語”改名為“瑞思英語”的瑞思教育公司，就打算在繼續(xù)發(fā)展學(xué)科英語的同時(shí)，跳出學(xué)科英語學(xué)習(xí)的固有認(rèn)知，深化素質(zhì)教育教學(xué)理念。“因?yàn)橥ㄟ^瑞思英語我們也發(fā)現(xiàn)，我們的加盟商，他們其實(shí)是同時(shí)做幾個(gè)公司，比如一方面做著學(xué)科英語，另一方面在做藝術(shù)，也有一些擴(kuò)展到科學(xué)。我覺得這些其實(shí)都是比較好的投資對象，所以我們也一直在看。”王勵(lì)弘說。

從去年開始，啟蒙早幼教、數(shù)理思維、素質(zhì)教育、國際教育這些細(xì)分領(lǐng)域賽道形成了一股新生浪潮，眾多投資者也涌入其中。來自廣證恒生的數(shù)據(jù)顯示，2018年數(shù)理思維賽道獲投金額共計(jì)8.52億元，同比增長159.60%。2019年上半年，數(shù)理思維賽道再獲6項(xiàng)融資共計(jì)4.35億元，頭部企業(yè)火花思維更是在半年內(nèi)連獲兩輪融資，總金額超過1億美元。今年7月，瑞思教育也宣布戰(zhàn)略投資NYC紐約國際兒童俱樂部，正式戰(zhàn)略布局早教市場。

不過在王勵(lì)弘看來，這些在資本“寒冬”里站上了風(fēng)口的賽道上，短期內(nèi)出現(xiàn)獨(dú)角獸企業(yè)比較有難度。

瑞思教育董事長王勵(lì)弘 圖片來源：每經(jīng)記者 黃名揚(yáng) 攝

“比如說編程方面，也有能夠做A輪、B輪融資的，但目前來說包括線上的，我覺得真正已走通了模式的、有盈利模型的基本上沒有，所以還有一個(gè)培育的過程。”王勵(lì)弘解釋道。

王勵(lì)弘指出，教育整個(gè)流程比較長，不是一個(gè)簡單標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品。“因?yàn)槲覀兠鎸Φ男∨笥鸦蛘邔W(xué)生千差萬別，而個(gè)性化的教育其實(shí)是最有價(jià)值的，所以不是一個(gè)簡單的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品拿去賣就完成了整個(gè)的交易。這樣的話給公司也帶來很大的挑戰(zhàn)。”

王勵(lì)弘認(rèn)為，盡管家長都非常想讓孩子受很好的教育，但家長找課程是很艱難的。“因?yàn)檫@個(gè)市場分散度特別高，又沒有一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)來衡量到底哪些提供素質(zhì)教育的公司好，所以反過來就給這些公司的獲客成本帶來了很大壓力。”王勵(lì)弘說。

獲客成本高不容易產(chǎn)生正向的現(xiàn)金流和利潤，也給公司進(jìn)一步擴(kuò)張?jiān)黾恿穗y度。“我覺得完全靠融資在一定的時(shí)間段是可以的，但在今天，整個(gè)融資環(huán)境不是那么好，而且大家對需要燒錢的模式越來越懷疑時(shí)，很多教育公司還沒有‘走通’，（不知道）怎么樣讓自己生存下去。所以未來會(huì)不會(huì)有獨(dú)角獸？（這個(gè)）肯定有，但是可能不會(huì)像其他領(lǐng)域那么容易、那么快。”王勵(lì)弘總結(jié)道。