每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 吳永久    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

每逢中秋國慶前夕，都是白酒消費的旺季。但近日茅臺的大消息不斷，首先是近期“茅臺酒大幅降價”的消息在網(wǎng)上傳開。而值得注意的是，在9月13日，茅臺集團董事長李保芳暗訪了茅臺專賣店并強調(diào)：“茅臺酒是拿來喝的，不是拿來炒的，請不要做‘黃牛’，不要非法倒賣茅臺酒。”而此前貴州省市場監(jiān)督管理局曾發(fā)布公告，公開征集茅臺酒市場領(lǐng)域違法違規(guī)線索，說明茅臺專項整治開始。而對于萬億市值的茅臺，其成長性是否就此停止，白酒行業(yè)是否將迎來調(diào)整？《每日經(jīng)濟新聞》記者就此采訪了多位私募人士。

李保芳暗訪喊話：不要當(dāng)“黃牛”

9月14日，曾多次發(fā)布茅臺內(nèi)部信息的公眾號茅臺時空稱，貴州相關(guān)部門即將聯(lián)合開展茅臺酒市場專項整治工作，共同維護茅臺良好市場經(jīng)營環(huán)境。該微信文章中稱，9月13日，茅臺集團黨委書記、董事長李保芳暗訪了貴州省六盤水市一家茅臺專賣店，李保芳和顧客強調(diào)：“茅臺酒是拿來喝的，不是拿來炒的，請不要做‘黃牛’，不要非法倒賣茅臺酒。”而早在9月4日，貴州省市場監(jiān)督管理局曾發(fā)布公告，公開征集茅臺酒市場領(lǐng)域違法違規(guī)線索，包括在茅臺酒市場銷售中囤積居奇、哄抬價格、加價銷售、轉(zhuǎn)移銷售、違規(guī)搭售；制售侵權(quán)假冒茅臺酒；惡意炒買炒賣茅臺酒謀取不當(dāng)利益等。

在8月7日的茅臺酒市場工作會上，李保芳曾要求，“貴州所有的經(jīng)銷商，要把酒放到前臺來賣，給全國其他的省區(qū)市作表率。‘黃牛’攪局也是助推價格瘋漲的因素，不能讓‘黃牛’問題成為茅臺酒銷售過程中一個司空見慣、熟視無睹的現(xiàn)象。”李保芳分析，茅臺酒價快速上漲原因復(fù)雜。首先，是供需矛盾突出。其次，是收藏投資所致，茅臺酒既有金融屬性，又有投資屬性。第三，選擇銷售時機帶來的囤貨惜售。第四，固定渠道銷售，讓市面上看不到茅臺酒，造成一瓶難求的現(xiàn)象愈演愈烈。

李保芳在會議上表示，將從六個方面嚴(yán)格管控價格：一是加大市場投放。在中秋、國慶前夕，貴州茅臺將向市場集中投放7400噸茅臺酒，更好滿足節(jié)日旺季消費需求。2020年元旦、春節(jié)期間，也將合理安排茅臺酒市場投放量。二是嚴(yán)厲管控價格。“1499元作為當(dāng)前市場終端的指導(dǎo)價，在當(dāng)前情況下不能動，要堅持按照這個要求做。”茅臺集團將拿出具體有效、有針對性的措施，抑制當(dāng)前價格的過快上漲。

貴州茅臺股價短期波動加劇

雖然貴州茅臺對茅臺酒的市場指導(dǎo)價是1499元，但是終端市場價格卻是一路走高，零售價在部分地區(qū)漲到2700元左右，即使批量采購也要2400元以上，而且通常也沒太多貨。今年9月1日，貴州省市場監(jiān)督管理局下發(fā)《貴州省市場監(jiān)管局關(guān)于公開征集茅臺酒市場領(lǐng)域違法違規(guī)線索的公告》，為嚴(yán)厲打擊各種擾亂茅臺酒市場秩序的違法違規(guī)行為，維護良好市場秩序，（貴州）省市場監(jiān)管局向社會各界和廣大人民群眾征集茅臺酒市場領(lǐng)域違法違規(guī)線索。

線索征集范圍包括：在茅臺酒市場銷售中囤積居奇、哄抬價格、加價銷售、轉(zhuǎn)移銷售、違規(guī)搭售的違法違規(guī)行為；制售侵權(quán)假冒茅臺酒的違法行為；惡意炒買炒賣茅臺酒謀取不當(dāng)利益的銷售單位及個人；制作、發(fā)布茅臺酒虛假宣傳廣告，欺騙、誤導(dǎo)消費者等損害消費者合法權(quán)益的違法行為。

實際上今年以來，茅臺酒市場價漲勢迅猛，股價也不斷攀上新高。但近日市場上一則網(wǎng)傳消息引起巨大關(guān)注，稱北京茅臺價格大幅降價，“一周從2650跌到2100”，引起關(guān)注。對此有私募人士指出，與經(jīng)銷商批量銷售為主不同，“黃牛”為了謀取更高利潤，一般都“按瓶散售”，除了渠道收緊之外，飛天茅臺中秋前各渠道開始放貨，供給增大，因此導(dǎo)致‘黃牛’恐慌拋售。而市場風(fēng)吹草動也立馬傳導(dǎo)至前期漲幅巨大的白酒板塊，9月11日貴州茅臺全天跌4.83%，這也是自今年5月6日(跌6.98%)以來的最大跌幅，市值一天跌去682億元。同時A股白酒板塊全線下跌，五糧液跌5.82%跌幅最大，整個白酒板塊市值一天跌去1263億元。

白酒板塊可能從上升趨勢轉(zhuǎn)為橫盤

對于茅臺酒價格未來的走向，安信證券認(rèn)為，飛天茅臺已經(jīng)不單屬于消費品的屬性，市場價2500+的價格的確存在泡沫，2000元以上仍是合理的，價格不會回落太多。

而翼虎投資總經(jīng)理余定恒告訴記者，節(jié)前囤貨，預(yù)期達到高潮，短期股票價格見頂。而茅臺將長期回歸基本面，不過仍有成長空間。廣東西域投資董事長周水江告訴記者，李保芳的談話，是給市場傳遞一個信息，即茅臺酒在市場上短期的價格脫離了內(nèi)在的價值，也脫離了白酒用來喝的屬性，也有意通過他的走訪談話來壓壓市場虛高的價格，讓茅臺酒回歸一個理性的市場價格，但作為白酒的龍頭長期價值仍然看好。其短期的市場波動，必然會影響整個白酒的市場，短期調(diào)整難以避免。

西藏琳瑯投資王琳告訴記者，首先李保芳說：“茅臺酒是拿來喝的，不是拿來炒的”，肯定會打擊和限制茅臺酒的囤貨炒作，讓茅臺酒回歸消費品的正常屬性，使茅臺酒的金融屬性得到一定的限制，由此，茅臺酒的價格上漲受到一定的限制。其次，如果茅臺酒的價格上漲得到一定的限制，從比價角度來看，整個白酒行業(yè)中五糧液、瀘州老窖1573等白酒的價格上漲空間也會被限制，那么，由于漲價帶來的盈利增長幅度肯定會受到約束。

最后，如果茅臺酒的炒作和囤貨被限制，是否會帶來原有囤貨的出貨，造成市場出現(xiàn)砸盤導(dǎo)致茅臺酒價格下跌，需要觀察和跟蹤，群體性的買漲不買跌，對茅臺酒的價格和供求關(guān)系的影響也要觀察?？傊@次有可能帶來整個白酒行業(yè)重新回歸到消費品的屬性，如果價格上漲被限制住，有可能成為白酒行業(yè)板塊股票價格從上升趨勢轉(zhuǎn)向為橫盤震蕩或調(diào)整趨勢，畢竟整個白酒行業(yè)的估值水平目前已經(jīng)比較高了。

北京飛旋兄弟投資陳旋告訴記者，中秋國慶等節(jié)日前夕，某些高端白酒通常會受到“黃牛”的炒作，并非法倒賣，節(jié)前控制“黃牛”炒作，穩(wěn)定高端白酒市場指導(dǎo)價格成了近期各大酒廠重點工作。短期內(nèi)這種暗訪指導(dǎo)價格，會對白酒形成利空。另外，在大型節(jié)假日之前，市場提前預(yù)期的銷量流水逐步兌現(xiàn)，部分投資者會借機短期獲利了結(jié)。白酒行業(yè)價格短期大概率會出現(xiàn)見頂現(xiàn)象。建議短期回避白酒行業(yè)，等待回調(diào)后，迎接春節(jié)前的又一波漲幅。

私募熱議茅臺的成長性能否持續(xù)？

東方融投總經(jīng)理李曉祿告訴記者，對茅臺長遠(yuǎn)來說是非常關(guān)鍵的，很多的茅臺酒是被囤起來，導(dǎo)致價格又上升，價格上升就又導(dǎo)致了一些人囤茅臺的信心更加的堅定，所以就進入了囤炒茅臺的循環(huán)里。現(xiàn)在市場上很多茅臺酒實際上并沒有被喝掉，而囤下了很多的茅臺酒，這樣反而對五糧液更有利，因為茅臺酒市場價格高起來后很多真正消費的人，都去買性價比更高的五糧液，那這樣五糧液實際上是被消費掉了，而茅臺的酒是不斷的被囤起來，物以稀為貴囤多了到時價格自然就下降，那下降的過程中市場上囤得多的茅臺酒到時就有可能集中拋售，對茅臺酒來說是個非常大的一個隱患。對于整個白酒行業(yè)來說，短期是利空，但長期應(yīng)該是利好。讓白酒真正回歸消費屬性，而不是金融炒作屬性。

資深私募人士陳熙偉告訴記者，茅臺酒作為高端酒典范，基本上排除了后面大幅降價，或者產(chǎn)量泛濫，價值貶值等可能，況且價格行為更多是市場行為，主要是供需庫存影響，而茅臺公司穩(wěn)健經(jīng)營，自然供應(yīng)不可能發(fā)生重大變化。而需求上，目前來說也并沒有看到將重大變化的征兆，中間起到緩沖作用的庫存部分，自然也不會發(fā)生太大變化。所以我認(rèn)為最大的可能，還是維持現(xiàn)狀，既然基本面沒有大的變化，成長性則自然保持良性發(fā)展，放到整個白酒板塊，自然就是一個強心針了。當(dāng)然，股票價格都會有正常波動，低價白酒股和高價白酒股的波動幅度和劇烈程度自然不同，不能因為波動的劇烈，就片面放大板塊龍頭的空頭效應(yīng)，而忽略多年來其板塊整體趨勢的方向和每年周期性走勢。

喬戈里資本牛曉濤對記者表示，茅臺董事長的談話是在給瘋漲的酒價降溫。茅臺酒價格今年一路上漲，高收入群體喝它也感到壓力。酒價瘋漲是因很多酒被囤積，這和炒房有相似之處。再看茅臺的股價，從去年10月的500多元一路漲到中秋節(jié)前的1000多元，并帶動整個高端白酒板塊股價翻倍增長。以茅臺為代表的白酒板塊股價在經(jīng)濟下行期瘋漲，其核心邏輯是經(jīng)濟增速下滑疊加貿(mào)易摩擦對經(jīng)濟前景的負(fù)面預(yù)期，機構(gòu)扎堆買入業(yè)績確定性品種避險，而瘋漲的酒價又從情緒面助推了股價上漲。而在三季度國內(nèi)宏觀經(jīng)濟基本面有望觸底橫盤或觸底上行的預(yù)期下，疊加A股對貿(mào)易摩擦韌性增強，加征關(guān)稅邊際效應(yīng)遞減的情況下，外資、機構(gòu)已出現(xiàn)調(diào)倉特征。8月27日資金尾盤砸盤白酒板塊就是信號。借著中秋節(jié)前在實體流通環(huán)節(jié)茅臺炒作，兌現(xiàn)在以茅臺為代表的白酒板塊的高額利潤，轉(zhuǎn)戰(zhàn)其它低市盈率的白馬股和高增長的科技股，可能是外資和國內(nèi)大型公募、私募的選擇。茅臺酒是好酒，但酒價、股價確實貴了。價值規(guī)律有時會失靈，但不會永遠(yuǎn)失靈。