每經(jīng)記者 王硯丹 劉海軍    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

9月9日至10日，證監(jiān)會在京召開全面深化資本市場改革工作座談會。會議以習(xí)近平新時(shí)代中國特色社會主義思想為指導(dǎo)，深入學(xué)習(xí)貫徹習(xí)近平總書記關(guān)于資本市場的重要指示批示精神，落實(shí)國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會第七次會議、全國金融形勢通報(bào)和工作經(jīng)驗(yàn)交流電視電話會議有關(guān)部署，總結(jié)工作，分析形勢，研究布置全面深化資本市場改革重點(diǎn)任務(wù)。證監(jiān)會黨委書記、主席易會滿在座談會上發(fā)表講話。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，自2004年提出“股改”后，上證指數(shù)從998點(diǎn)起步，一直上攻至6124點(diǎn)。十余年后，證監(jiān)會此次再提資本市場重大改革，A股是否將迎來新的起點(diǎn)？

總目標(biāo)：打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場

根據(jù)證監(jiān)會官方網(wǎng)站顯示，本次會議規(guī)格極高：證監(jiān)會班子成員，駐證監(jiān)會紀(jì)檢監(jiān)察組負(fù)責(zé)人，公安部、國家審計(jì)署等有關(guān)部門代表，證監(jiān)會機(jī)關(guān)各部門、系統(tǒng)各單位主要負(fù)責(zé)人參加會議。

會議認(rèn)為，今年以來，證監(jiān)會系統(tǒng)堅(jiān)決貫徹落實(shí)黨中央國務(wù)院決策部署，樹牢“四個(gè)意識”，堅(jiān)定“四個(gè)自信”，做到“兩個(gè)維護(hù)”，以開展“不忘初心、牢記使命”主題教育為契機(jī)，扎實(shí)推進(jìn)資本市場改革發(fā)展穩(wěn)定各項(xiàng)工作。設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制重大改革平穩(wěn)推出，全面深化資本市場改革的共識已經(jīng)形成，資本市場抵御外部沖擊的韌性顯著增強(qiáng)，防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)取得階段性成效，系統(tǒng)黨的建設(shè)和干部隊(duì)伍建設(shè)得到進(jìn)一步加強(qiáng)。

會議分析了當(dāng)前資本市場面臨的形勢，深刻闡述了全面深化資本市場改革的戰(zhàn)略意義、全局意義和現(xiàn)實(shí)意義。會議強(qiáng)調(diào)，要深入學(xué)習(xí)貫徹習(xí)近平新時(shí)代中國特色社會主義思想，認(rèn)真落實(shí)黨中央、國務(wù)院決策部署，在國務(wù)院金融委的統(tǒng)一指揮協(xié)調(diào)下，緊緊圍繞“打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”這個(gè)總目標(biāo)，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，堅(jiān)持市場化、法治化的改革方向，學(xué)習(xí)借鑒國際最佳實(shí)踐，敬畏市場、敬畏法治、敬畏專業(yè)、敬畏風(fēng)險(xiǎn)，形成強(qiáng)大合力，著力優(yōu)化資本市場供給，著力推進(jìn)關(guān)鍵制度創(chuàng)新，著力增強(qiáng)市場的內(nèi)在穩(wěn)定性，以實(shí)際行動落實(shí)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，更好服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的大局。改革要尊重市場規(guī)律，發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，真正把選擇權(quán)交給市場。要加強(qiáng)法治保障，提升資本市場違法違規(guī)成本。要增量改革引領(lǐng)，加快存量調(diào)整優(yōu)化。要堅(jiān)持人民立場，將保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益貫穿于監(jiān)管各環(huán)節(jié)、全流程。要強(qiáng)化底線思維，確保改革在基本穩(wěn)定的市場環(huán)境下進(jìn)行。

提出全面深化資本市場改革的12個(gè)方面重點(diǎn)任務(wù)

會議的中心思想，是提出了當(dāng)前及今后一個(gè)時(shí)期全面深化資本市場改革的12個(gè)方面重點(diǎn)任務(wù)：

一是充分發(fā)揮科創(chuàng)板的試驗(yàn)田作用。堅(jiān)守科創(chuàng)板定位，優(yōu)化審核與注冊銜接機(jī)制，保持改革定力。總結(jié)推廣科創(chuàng)板行之有效的制度安排，穩(wěn)步實(shí)施注冊制，完善市場基礎(chǔ)制度。

二是大力推動上市公司提高質(zhì)量。制定實(shí)施推動提高上市公司質(zhì)量行動計(jì)劃，切實(shí)把好入口和出口兩道關(guān)，努力優(yōu)化增量、調(diào)整存量。嚴(yán)把IPO審核質(zhì)量關(guān)，充分發(fā)揮資本市場并購重組主渠道作用，暢通多元化退市渠道，促進(jìn)上市公司優(yōu)勝劣汰。優(yōu)化重組上市、再融資等制度，支持分拆上市試點(diǎn)。加強(qiáng)上市公司持續(xù)監(jiān)管、分類監(jiān)管、精準(zhǔn)監(jiān)管。

三是補(bǔ)齊多層次資本市場體系的短板。推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革，加快新三板改革，選擇若干區(qū)域性股權(quán)市場開展制度和業(yè)務(wù)創(chuàng)新試點(diǎn)。允許優(yōu)質(zhì)券商拓展柜臺業(yè)務(wù)。大力發(fā)展私募股權(quán)投資。推進(jìn)交易所市場債券和資產(chǎn)支持證券品種創(chuàng)新。豐富期貨期權(quán)產(chǎn)品。

四是狠抓中介機(jī)構(gòu)能力建設(shè)。加快建設(shè)高質(zhì)量投資銀行，完善差異化監(jiān)管舉措，支持優(yōu)質(zhì)券商創(chuàng)新提質(zhì)，鼓勵(lì)中小券商特色化精品化發(fā)展。推動公募機(jī)構(gòu)大力發(fā)展權(quán)益類基金。壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，推進(jìn)行業(yè)文化建設(shè)。

五是加快推進(jìn)資本市場高水平開放。抓緊落實(shí)已公布的對外開放舉措，維護(hù)開放環(huán)境下的金融安全。

六是推動更多中長期資金入市。強(qiáng)化證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)長期業(yè)績導(dǎo)向，推進(jìn)公募基金管理人分類監(jiān)管。推動放寬各類中長期資金入市比例和范圍。推動公募基金納入個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老金投資范圍。

七是切實(shí)化解股票質(zhì)押、債券違約、私募基金等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)。

八是進(jìn)一步加大法治供給。加快推動《證券法》《刑法》修改，大幅提高欺詐發(fā)行、上市公司虛假信息披露和中介機(jī)構(gòu)提供虛假證明文件等違法行為的違法成本。用好用足現(xiàn)有法律制度，堅(jiān)持嚴(yán)格執(zhí)法，提升監(jiān)管威懾力。

九是加強(qiáng)投資者保護(hù)。推動建立具有中國特色的證券集體訴訟制度。探索建立行政罰沒款優(yōu)先用于投資者救濟(jì)的制度機(jī)制。推動修改或制定虛假陳述和內(nèi)幕交易、操縱市場相關(guān)民事賠償司法解釋。

十是提升稽查執(zhí)法效能。強(qiáng)化案件分層分類分級管理，集中力量查辦欺詐造假等大要案，提升案件查辦效率。

十一是大力推進(jìn)簡政放權(quán)。大幅精簡審批備案事項(xiàng)，優(yōu)化審批備案流程，提高監(jiān)管透明度。加強(qiáng)事中事后監(jiān)管。

十二是加快提升科技監(jiān)管能力。推進(jìn)科技與業(yè)務(wù)深度融合，提升監(jiān)管的科技化智能化水平。

改革切中資本市場的痛點(diǎn)、難點(diǎn)

上述12個(gè)方面重點(diǎn)任務(wù)，切中目前資本市場的痛點(diǎn)、難點(diǎn)，也是多年頑疾所在，許多業(yè)內(nèi)專家早已對此深有感觸。

中國銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒稍早前指出，資本市場目前仍然存在的諸多亂象，究其根源在于以發(fā)行定價(jià)機(jī)制為核心的一系列基礎(chǔ)制度的失靈和扭曲一直沒有根本扭轉(zhuǎn)。對照成熟市場的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，目前我國資本市場包括交易機(jī)制在內(nèi)的配套制度建設(shè)距離運(yùn)行良好的市場機(jī)制體系還有較大差距。利用設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的契機(jī)，可以考慮對一系列市場基礎(chǔ)制度進(jìn)行大膽改革創(chuàng)新，以適應(yīng)現(xiàn)代資本市場發(fā)展的需要。

他同時(shí)指出，為何法制對于資本市場建設(shè)的成功如此重要？這主要源于資本市場交易與間接金融交易體現(xiàn)了完全不同的信用關(guān)系。以銀行信貸為核心的間接金融并不使得資金供需雙方產(chǎn)生直接信用關(guān)系，而是通過銀行這一資金中介來配置金融資源。資本市場則不同，通過一整套高效精巧的風(fēng)險(xiǎn)收益定價(jià)與跨期配置機(jī)制，資金供需雙方建立起股權(quán)或者債權(quán)的直接信用關(guān)聯(lián)。這使得基于嚴(yán)格法制的產(chǎn)權(quán)確認(rèn)與保護(hù)機(jī)制天然成為資本市場建設(shè)的核心基石不可或缺?？梢哉f沒有現(xiàn)代法制就沒有產(chǎn)權(quán)的合理確認(rèn)和保護(hù)，也就沒有成功的資本市場。

而對于本次提出的“補(bǔ)齊多層次資本市場體系的短板”， 業(yè)內(nèi)人士亦早有呼吁。

如本次提出的加快新三板改革。全國股轉(zhuǎn)公司總經(jīng)理徐明在9月6日出席第二屆中小投資者服務(wù)論壇時(shí)發(fā)表演講，提出應(yīng)當(dāng)降低新三板投資者適當(dāng)性門檻。目前新三板市場投資者的適當(dāng)性門檻為500萬元人民幣金融資產(chǎn)，設(shè)立之初，考慮的主要服務(wù)對象是創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型民營中小微企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)相對較高，所以設(shè)置了較高的投資準(zhǔn)入要求。不可否認(rèn)，這一要求在市場發(fā)展初期，對于增加市場韌性、守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線等發(fā)揮了積極的作用。但這一極高的投資者門檻很難適應(yīng)目前新三板市場發(fā)展的需要，不但到了非改不可的程度，而且新三板市場也具備了降低投資者門檻的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。一方面，和滬深證券市場一億多投資者相比，新三板市場的高門檻將絕大多數(shù)投資者拒之門外，合格投資者僅僅只有區(qū)區(qū)幾十萬人數(shù)。面對近萬家掛牌公司，平均每家掛牌公司僅有數(shù)十名投資者。過少的投資者使掛牌公司的融資極其困難、市場的流動性嚴(yán)重枯竭、交易的連續(xù)性無法進(jìn)行，資本市場的基本功能受到了極大的制約，新三板市場的發(fā)展受到了很大的影響；另一方面，經(jīng)過近七年的發(fā)展，新三板的公司質(zhì)量、公司治理、信息披露、公司的規(guī)范程度均有不同程度的提高，相應(yīng)的法律法規(guī)和自律規(guī)則不斷健全和完善，投資者的專業(yè)知識、法律意識和風(fēng)險(xiǎn)意識得到提高，監(jiān)管能力、水平和力度也在不斷地加強(qiáng)。新三板投資者門檻的降低具備了現(xiàn)實(shí)的條件。因此，應(yīng)盡快地將新三板500萬元人民幣的投資者準(zhǔn)入門檻降低。

關(guān)鍵點(diǎn)位打出“組合拳” 市場人士期待長期牛市

如今滬指又到3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，證監(jiān)會此次重點(diǎn)提出12項(xiàng)任務(wù)，覆蓋了從A股到中介機(jī)構(gòu)，再到新三板、區(qū)域性股權(quán)市場，體現(xiàn)出了建立一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場的決心，也受到了市場人士歡迎。

深圳厚石天成投資總經(jīng)理侯延軍指出，這是一個(gè)在市場關(guān)鍵時(shí)刻、關(guān)鍵點(diǎn)位的“組合拳”。第一，充分發(fā)揮科創(chuàng)板的試驗(yàn)田作用。這里面包含了市場對注冊制這種股市根本制度建設(shè)的期待。第二，補(bǔ)齊多層次資本市場體系的短板。建立多層次資本市場能夠優(yōu)化資本市場資源配置，提高配置效率降低成本。第三，加快推進(jìn)資本市場高水平開放。持續(xù)的對外開放，與國際市場接軌，才是倒推中國資本市場改革的“催化劑”。第四，有望推動更多中長期資金入市。中國資本市場一直以來因?yàn)楦鞣N原因，缺乏長期資金，只有吸引戰(zhàn)略投資人長期進(jìn)入，才能夠形成良性循環(huán)。第五，切實(shí)化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)。這一點(diǎn)也是管理層在這個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)位推出“組合拳”的初衷。以上會議的關(guān)鍵內(nèi)容通過一系列“組合拳”，全方位化解市場風(fēng)險(xiǎn)，激勵(lì)優(yōu)質(zhì)資金長期入市，通過改革促改革，促進(jìn)中國資本市場與國際接軌，走入真正的長期牛市。

深圳時(shí)代方舟資產(chǎn)投資總監(jiān)魏海洪指出，證監(jiān)會的動作越來越實(shí)在，解決問題也越來越精準(zhǔn)。從本次表態(tài)來看，推動各類資金入市、呵護(hù)資本市場的態(tài)度很誠懇，效果也必將越來越顯著。另外，市場化、法制化是監(jiān)管的必由之路，制度建設(shè)正明顯加快并完善。而對科創(chuàng)板的強(qiáng)調(diào)，也指引了未來的牛市方向，即結(jié)構(gòu)牛、科創(chuàng)牛。深化資本市場改革，有利于夯實(shí)3000點(diǎn)附近的行情基礎(chǔ)，有利于個(gè)股行情向縱深發(fā)展。

證監(jiān)會：改革重在落實(shí)

另外值得一提的是，從證監(jiān)會發(fā)布的新聞稿來看，本次會議傳達(dá)出了誓將改革進(jìn)行到底、“打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”的決心：

會議強(qiáng)調(diào)，要全面提高證監(jiān)會系統(tǒng)黨的建設(shè)質(zhì)量，把“不忘初心、牢記使命”主題教育的成效轉(zhuǎn)化為推進(jìn)資本市場改革的實(shí)際行動。要以強(qiáng)大的政治優(yōu)勢引領(lǐng)改革，強(qiáng)化各級黨組織抓改革落實(shí)的政治保障作用。要以專業(yè)的本領(lǐng)推進(jìn)改革，大力培養(yǎng)勇于擔(dān)當(dāng)、敢于改革的各層級“專門家”，打造一支“忠、專、實(shí)”的干部隊(duì)伍。要以過硬的作風(fēng)落實(shí)改革，讓各項(xiàng)改革舉措真正契合市場需求，真正反映投資者的呼聲。要以嚴(yán)明的紀(jì)律護(hù)航改革，加強(qiáng)對改革全過程的廉政監(jiān)督，為改革營造風(fēng)清氣正的政治生態(tài)。

會議指出，改革重在落實(shí)。全面深化資本市場改革是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，要加強(qiáng)改革的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，排出時(shí)間表、路線圖、優(yōu)先序，細(xì)化完善具體改革實(shí)施方案。會議要求，系統(tǒng)各單位各部門要大膽解放思想，勇于擔(dān)當(dāng)作為，主動加強(qiáng)溝通協(xié)調(diào)，做好改革政策的宣傳解讀，確保各項(xiàng)改革措施平穩(wěn)落地。