近期，醫(yī)藥行業(yè)上市公司通化金馬變更實(shí)控人的消息引起了業(yè)內(nèi)的廣泛關(guān)注。

公告顯示，張玉富0元受讓通化金馬控股股東北京晉商96.97%股權(quán)，并通過北京晉商的一致行動(dòng)人晉商陸號(hào)、晉商柒號(hào)間接控制通化金馬29.88%的股份，以此實(shí)現(xiàn)對通化金馬控股。

交易雙方約定，張玉富需要承接晉商聯(lián)盟應(yīng)付北京晉商的3.2億元債務(wù)，同時(shí)需要向北京晉商提供不低于25億元的現(xiàn)金支持。也就是說，張玉富為了控股通化金馬，付出的實(shí)際價(jià)格應(yīng)不低于28.2億元。

事實(shí)上，通化金馬并不是張玉富“相中”的第一家醫(yī)藥行業(yè)上市公司，2018年，張玉富還曾嘗試控股恒康醫(yī)療。而放眼資本市場，2018年以來資本對“大健康”相關(guān)產(chǎn)業(yè)的追逐進(jìn)入了白熱化階段，包括BAT、萬達(dá)、平安等國內(nèi)巨頭競相投入上千億元搶占醫(yī)療健康領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

有研究報(bào)告顯示，2020年中國健康服務(wù)業(yè)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到8萬億，醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的資產(chǎn)價(jià)格未來必然會(huì)水漲船高。而在此次通化金馬實(shí)控人變更交易中，擁有“醫(yī)藥+醫(yī)療”的產(chǎn)業(yè)布局成為了這家上市公司的一個(gè)重要“賣點(diǎn)”。

政策引導(dǎo)是契機(jī)，通化金馬提前布局醫(yī)療產(chǎn)業(yè)

2016年，國辦發(fā)布《關(guān)于印發(fā)加快剝離國有企業(yè)辦社會(huì)職能和解決歷史遺留問題工作方案的通知》，要求對國企辦醫(yī)療實(shí)行分類處理，采取移交、撤并、改制或?qū)I(yè)化管理、政府購買服務(wù)等方式進(jìn)行剝離。一些質(zhì)量較好的綜合醫(yī)院資產(chǎn)因此流入資本市場。同在2016年，通化金馬與控股股東北京晉商通過設(shè)立基金的方式以17.85億元的價(jià)格，收購了龍煤集團(tuán)旗下6家醫(yī)院。

2018年，通化金馬開始推進(jìn)將龍煤醫(yī)院旗下5家醫(yī)院注入上市公司。公告顯示，收購?fù)瓿珊?，龍煤醫(yī)院投資近4億元興建了七煤醫(yī)院醫(yī)技外科綜合樓、雞礦醫(yī)院城子河分院門診綜合樓，引進(jìn)了PET-CT及回旋加速器，并為各醫(yī)院配備了美國瓦里安直線加速器和荷蘭飛利浦彩超等，由此提升了醫(yī)院的整體診療水平，增強(qiáng)了醫(yī)院對周邊人群的吸引力。

公告中提到，龍煤醫(yī)院旗下打包注入上市公司的5家醫(yī)院中有4家是三甲醫(yī)院，總門診人次和住院人次分別達(dá)到174.57萬人次和17.26萬人次，床位數(shù)6591張，位列國內(nèi)民營醫(yī)院集團(tuán)前列。

經(jīng)過近兩年的改制和經(jīng)營，截至2017年底，5家醫(yī)院實(shí)現(xiàn)整體扭虧為盈，營業(yè)收入合計(jì)為17.58億元、凈利潤1.67億元，員工平均工資增長32%。

值得注意的是，不僅通化金馬，2018年A股醫(yī)藥類上市公司幾乎同步開啟了對醫(yī)院資產(chǎn)的并購熱潮。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，僅在2018年上半年，A股藥企對醫(yī)院的并購案就達(dá)到了14起，涉及金額65.47億元。

圖片來源：中國制藥網(wǎng)

有機(jī)構(gòu)分析人士表示，醫(yī)院是未來大健康產(chǎn)業(yè)的核心終端。藥企掌握一些醫(yī)院資產(chǎn)，短期來說可以強(qiáng)化自身的銷售渠道，長線來看是打造研發(fā)、制藥、診療于一體的大健康產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。國內(nèi)在相關(guān)產(chǎn)業(yè)整合方面剛剛起步，有整合能力的企業(yè)更容易獲得資本的青睞。

目前通化金馬對龍煤醫(yī)院的收購仍在推進(jìn)過程中。若收購?fù)瓿?，通化金馬將進(jìn)入國內(nèi)醫(yī)療領(lǐng)域的領(lǐng)先梯隊(duì)，進(jìn)一步落實(shí)其打造醫(yī)藥、醫(yī)療產(chǎn)業(yè)閉環(huán)的大健康戰(zhàn)略。

通化金馬醫(yī)藥業(yè)務(wù)亮點(diǎn)頻出，支撐業(yè)績增長

公告顯示，通化金馬在2016年即制定“醫(yī)藥+醫(yī)療”雙輪驅(qū)動(dòng)政策。而作為通化金馬的主營業(yè)務(wù)，醫(yī)藥業(yè)務(wù)可以說是其一切后續(xù)戰(zhàn)略布局推進(jìn)的基礎(chǔ)。

通化金馬在收購龍煤醫(yī)院前，是國內(nèi)較早上市的老牌藥企之一。近幾年來，通化金馬連續(xù)收購、參股了哈爾濱圣泰、成都永康和安陽市源首生物、長春華洋等公司、北京民康百草醫(yī)藥科技有限公司等制藥、研發(fā)企業(yè)，并在這一過程中持續(xù)加強(qiáng)其藥品研發(fā)能力，旗下公司擁有處于臨床Ⅲ期的阿爾茲海默治療新藥研發(fā)、腫瘤和神經(jīng)系統(tǒng)疾病為主要治療領(lǐng)域的單抗研發(fā)、復(fù)方嗜酸乳桿菌片技術(shù)提升、風(fēng)濕祛痛膠囊大品種二次開發(fā)、熄風(fēng)通絡(luò)頭痛片產(chǎn)業(yè)化、小金丸二次開發(fā)等項(xiàng)目，進(jìn)一步鞏固了其主營業(yè)務(wù)的實(shí)力。

2019年3月，通化金馬宣布進(jìn)軍工業(yè)大麻領(lǐng)域。關(guān)于通化金馬布局工業(yè)大麻的原因，公司在相關(guān)公告中提到，拓展工業(yè)大麻產(chǎn)業(yè)鏈布局，在育種、種植、提取、深加工方面（包括藥品、保健品、功能性飲品、化妝品）進(jìn)行研發(fā)，可與公司現(xiàn)有的中成藥、生化藥、以及即將上市的治療阿爾茨海默綜合癥的1.1類新藥可以形成協(xié)同效應(yīng)，符合公司經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略需要。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看，通化金馬主營業(yè)務(wù)的盈利能力從2016年開始快速增長，2015年至2018年間，通化金馬的凈利潤分別為686.31萬、2.13億、2.58億、3.31億，連續(xù)三年穩(wěn)定提高。

如今，通化金馬即將迎來新實(shí)控人，公司未來是否會(huì)引入新的資源支持，以及龍煤醫(yī)院并購的推進(jìn)和后續(xù)的產(chǎn)業(yè)整合，都可能成為通化金馬未來新的利潤增長點(diǎn)。

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