每經(jīng)記者 張春楠    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 董興生    每經(jīng)編輯 杜毅    

2019年1月的萬達(dá)集團(tuán)年會(huì)上，集團(tuán)董事長王健林給萬達(dá)體育提出了要求，要在2019年內(nèi)開展資本運(yùn)作。半年后，萬達(dá)體育在上市之路上邁出了一大步。

早在7月12日，萬達(dá)體育就更新了招股說明書，而今日（7月19日）萬達(dá)體育即將在下周在納斯達(dá)克敲鐘的消息沸沸揚(yáng)揚(yáng)，而每經(jīng)記者通過多方求證核實(shí)到，萬達(dá)體育即將于7月26日登陸納斯達(dá)克。

招股書顯示，萬達(dá)體育的股票代碼為“WSG”，發(fā)行區(qū)間定為12美元至15美元，最高募資金額達(dá)5.75億美元。

此次擬上市的萬達(dá)體育資產(chǎn)主要包括三項(xiàng)，分別是盈方（Infront）、世界鐵人公司（WEH）以及萬達(dá)體育中國公司（WSC）。萬達(dá)體育表示，盈方、WEH和WSC業(yè)務(wù)三者結(jié)合起來，已經(jīng)是全球收入最高的體育賽事、媒體和營銷平臺(tái)之一。

不過，由于前幾年“買買買”留下的后遺癥，萬達(dá)體育正急需資金“補(bǔ)血”，在2017年和2018年，萬達(dá)體育的資產(chǎn)負(fù)債率均超過100%。

也有分析師對每經(jīng)記者稱萬達(dá)體育要想繼續(xù)擴(kuò)大事業(yè)版圖，就需要在版權(quán)和IP投資上多下功夫，這也需要資金支持。不過，一旦敲鐘，對萬達(dá)體育來說如何維持更穩(wěn)定的業(yè)績表現(xiàn)將成為新的挑戰(zhàn)。

計(jì)劃本月底上市 王健林間接擁有85%權(quán)益

繼A股的資本平臺(tái)“萬達(dá)電影”以及港股的資本平臺(tái)“萬達(dá)酒店發(fā)展”外，萬達(dá)集團(tuán)又將資產(chǎn)版圖伸向了美股，這次是打算在本月內(nèi)登陸納斯達(dá)克的萬達(dá)體育。

日前，萬達(dá)體育集團(tuán)有限公司日前在美國申請首次公開募股（IPO）。而每經(jīng)記者通過多方求證核實(shí)到，萬達(dá)體育即將于7月26日登陸納斯達(dá)克，股票代碼為“WSG”。

萬達(dá)體育7月12日更新的招股書顯示，萬達(dá)體育將共發(fā)行3330萬份美國存托股票（ADS），包括現(xiàn)有股東轉(zhuǎn)售的1330萬份。目前發(fā)行價(jià)定在每份12至15美元之間，同時(shí)每兩份ADS代表三股A類普通股，此次IPO擬募集最高金額為5.75億美元。

每經(jīng)記者注意到，大連萬達(dá)集團(tuán)通過旗下的北京萬達(dá)文化控制著萬達(dá)體育86.79%的股份，包括IDG資本在內(nèi)的其他投資者合計(jì)持有13.21%的股份。天眼查顯示，王健林對大連萬達(dá)集團(tuán)的持股比例大約在98%，以此計(jì)算，王健林間接擁有萬達(dá)體育大約85%的權(quán)益。

圖片來源：萬達(dá)體育招股書

此次擬上市的萬達(dá)體育資產(chǎn)主要包括三項(xiàng)，分別是盈方（Infront）、世界鐵人公司（WEH）以及萬達(dá)體育中國公司（WSC）。

其中，盈方是全球領(lǐng)先的體育營銷公司和體育電視內(nèi)容制作公司，也是國際足聯(lián)、歐洲多國足協(xié)和俱樂部的合作方，世界鐵人公司是全球最大的鐵人三項(xiàng)賽事所有者和運(yùn)營方，而萬達(dá)體育中國則是國內(nèi)體育產(chǎn)業(yè)巨頭，舉辦了一系列鐵人三項(xiàng)在中國的落地、中國杯足球賽等。

萬達(dá)體育表示，盈方、WEH和WSC業(yè)務(wù)三者結(jié)合起來，已經(jīng)是全球收入最高的體育賽事、媒體和營銷平臺(tái)之一。

連續(xù)兩年資產(chǎn)負(fù)債率超過100% 需資金補(bǔ)血

在萬達(dá)集團(tuán)的非地產(chǎn)業(yè)務(wù)中，萬達(dá)體育無疑是輕資產(chǎn)戰(zhàn)略中的重要布局。

此前公眾對萬達(dá)體育的財(cái)務(wù)狀況并不十分了解。2019年初的萬達(dá)集團(tuán)年會(huì)上，王健林曾說過，2018年萬達(dá)體育旗下95%以上的業(yè)務(wù)營收來自海外。

從業(yè)務(wù)上來說，萬達(dá)體育分為三大類業(yè)務(wù)，分別為大眾參與賽事（Mass Participation）、觀眾體育賽事（Spectator Sports）以及數(shù)字體育媒體解決方案（DPSS）。

其中大眾參與賽事指萬達(dá)體育自己組織、運(yùn)營賽事，通過活動(dòng)報(bào)名費(fèi)、主辦城市的費(fèi)用、贊助、商品推廣和媒體分銷等形式變現(xiàn)。觀眾體育賽事通常指為專業(yè)競技賽事進(jìn)行媒體發(fā)行、贊助和營銷等服務(wù)。數(shù)字體育媒體解決方案則包括媒體和節(jié)目制作、主持人廣播、營銷服務(wù)、賽事運(yùn)營服務(wù)等。

從收入結(jié)構(gòu)看，觀眾體育賽事可以占據(jù)總營收的半壁江山。以2018年為例，在總營收11.29億中，有超過5億歐元收入來源為觀眾體育賽事。

圖片來源：萬達(dá)體育招股書

在營收數(shù)據(jù)上，萬達(dá)體育自從2016年開始連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)營收增長，并在2017年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。具體來說，萬達(dá)體育在2016年、2017年、2018年三年分別實(shí)現(xiàn)營收8.77億歐元、9.55億歐元、11.29億歐元。在2016年虧損2924萬歐元后，萬達(dá)體育分別在2017年和2018年實(shí)現(xiàn)盈利7880萬和5401萬，不過，在今年第一季度再次虧損863萬歐元，其中毛利率相比同期下滑了超過10個(gè)百分點(diǎn)。

對此，萬達(dá)體育解釋稱今年第一季度毛利率下降的主要原因是受周期性影響，觀眾體育賽事板塊的利潤率下降，以及受盈方今年5月的員工財(cái)務(wù)欺詐事件影響，2019年收入減少了600萬歐元。

圖片來源：萬達(dá)體育招股書

不過，由于萬達(dá)體育的主要資產(chǎn)大多通過收購獲得，而且通常采用的是杠桿收購的方式，因此在資產(chǎn)不斷增長的同時(shí)，萬達(dá)體育也面臨著較高的債務(wù)水平。

通過招股書中的資產(chǎn)負(fù)債表可以看出，2017年和2018年，萬達(dá)體育的資產(chǎn)負(fù)債率超過100%。通過資本運(yùn)作，今年第一季度，萬達(dá)體育的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)降到83.9%，凈資產(chǎn)為3.27億歐元，總負(fù)債為17.02億歐元。

圖片來源：萬達(dá)體育招股書

萬達(dá)體育也表示，本次募集的資金將主要用于償還與集團(tuán)重組相關(guān)的貸款，剩余的資金會(huì)實(shí)施增長戰(zhàn)略和一般企業(yè)用途，即嘗試更多的戰(zhàn)略投資。

業(yè)績表現(xiàn)存挑戰(zhàn) 未來還將依賴海外市場

萬達(dá)體育選擇在此時(shí)赴美上市，足以看出其對資本的渴望程度。

“體育類的企業(yè)對資本市場是非?？释模?yàn)橛辛斯_的資本市場平臺(tái)，公司在募集資金方面又多了一個(gè)渠道。”北京關(guān)鍵之道體育咨詢公司創(chuàng)始人、總裁張慶告訴每經(jīng)記者。

具體到萬達(dá)體育的三大類主營業(yè)務(wù)，張慶認(rèn)為，大眾參與賽事和觀眾體育賽事業(yè)務(wù)，涉及體育IP版權(quán)購買和分銷，需要投入大量資金。而萬達(dá)體育旗下出世界鐵人公司有鐵人三項(xiàng)賽事所有權(quán)外，盈方在歐洲的幾個(gè)冬季賽事，“都是從IP持有方拿到授權(quán)，才能進(jìn)行分銷”。因此，萬達(dá)體育要擴(kuò)大事業(yè)版圖，就需要在版權(quán)和IP投資上多下功夫，這也需要資金支持。

另一方面，過去，萬達(dá)體育在萬達(dá)集團(tuán)的文旅戰(zhàn)略布局中，“即使不賺錢，也有別的業(yè)務(wù)收入來覆蓋”。但是，一旦登陸納斯達(dá)克，萬達(dá)體育本身來講，“就需要有不斷變好的財(cái)務(wù)報(bào)表給投資人看”。

“萬達(dá)體育這時(shí)候登陸資本市場，只是一個(gè)開始，未來還是要看表現(xiàn)如何。”張慶說，美國股市實(shí)行“寬進(jìn)嚴(yán)出”，到了國際資本平臺(tái)，“業(yè)績表現(xiàn)是要用放大鏡去看的”。而對萬達(dá)體育來說，登陸納斯達(dá)克，一方面帶來了新的融資機(jī)會(huì)，但也不得不面對挑戰(zhàn)。

在張慶看來，在未來一段時(shí)期內(nèi)，萬達(dá)體育還得依靠歐美市場獲得收入，而不能指望國內(nèi)市場。“國內(nèi)雖然有巨大的消費(fèi)群體，但目前來看，需求側(cè)和供給側(cè)都處于初級(jí)階段。”張慶說，國際體育產(chǎn)業(yè)成熟的收入來源和盈利模式，比如版權(quán)分銷、特許商品和門票收入，“放在中國都不盡如人意，差距非常大”。

張慶觀察認(rèn)為，目前國內(nèi)體育產(chǎn)業(yè)收入主要來自To B端的企業(yè)贊助，“但是企業(yè)在這方面的投資還比較謹(jǐn)慎，中國體育產(chǎn)業(yè)還需要比較長時(shí)間的成長，才能獲得資本市場的青睞。””張慶表示，不過資本市場是否有足夠的耐心，等待體育產(chǎn)業(yè)成長，“我們還不得而知”。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)