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你捏著“快遞單”,我手握“包裝盒” 誰(shuí)將是快遞物料“第一股”?

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2019-07-08 17:34:25

一張“快遞單”、一個(gè)“包裝盒”,如今竟然也能夠撐起兩家快遞電商上游企業(yè)的上市夢(mèng)想。從業(yè)務(wù)相似度來(lái)看,九恒條碼和天元集團(tuán)更像是一對(duì)“孿生兄弟”,他們幾乎跑在同一條跑道上。

每經(jīng)記者 王麗娜 王星平    每經(jīng)編輯 宋思艱    

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圖片來(lái)源:攝圖網(wǎng)

有道是一榮俱榮,當(dāng)網(wǎng)購(gòu)收快遞成為“新開(kāi)門(mén)七件事”中的頭等大事,其上游快遞電商包裝印刷產(chǎn)品供應(yīng)商也跟著“沾上了光”。于是,已上市的幾大快遞巨頭“加持”之下,一場(chǎng)關(guān)于快遞物料供應(yīng)“第一股”爭(zhēng)奪的較量似乎也暗自展開(kāi)。

近日(6月20日),聚焦于快遞物流應(yīng)用材料的廣州九恒條碼股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)九恒條碼)正式向中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)遞交招股說(shuō)明書(shū)。無(wú)巧不成書(shū),在剛剛過(guò)去的5月中旬,與九恒條碼業(yè)務(wù)較為接近、主打快遞電商包裝印刷產(chǎn)品的廣東天元實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)天元集團(tuán))在去年1月上會(huì)被否后,決定再度闖關(guān)A股,第三次提交招股說(shuō)明書(shū)申請(qǐng)?jiān)谥行“迳鲜小?/p>

對(duì)于再次沖刺A股的考量,天元集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示:“公司現(xiàn)有生產(chǎn)基地的產(chǎn)能已基本飽和,未來(lái),隨著下游行業(yè)高速發(fā)展和新客戶的不斷增加,預(yù)計(jì)產(chǎn)能不足的問(wèn)題將進(jìn)一步凸顯。為適應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì),縮短供貨周期,公司亟待建設(shè)新的生產(chǎn)線以擴(kuò)大生產(chǎn)能力,實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售量和市場(chǎng)份額的持續(xù)增長(zhǎng)。同時(shí),為滿足日益增長(zhǎng)的客戶需求,公司快遞電商包裝印刷產(chǎn)品線日趨多樣化,迫切需要新建更為豐富的產(chǎn)品生產(chǎn)線。”而通過(guò)募集資金,這些需求便或?qū)⒌玫綕M足,從而進(jìn)一步提升產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。這在業(yè)內(nèi)看來(lái),也成為快遞物料公司們競(jìng)相上市的主要原因。

究竟誰(shuí)將會(huì)是快遞物料“第一股”?“九恒條碼與天元集團(tuán)最終誰(shuí)先成功掛牌,可能還存在不確定因素,而九恒條碼也需要經(jīng)過(guò)被交易所問(wèn)詢(xún)的這樣一個(gè)階段。不過(guò)從上市費(fèi)用來(lái)看,天元集團(tuán)幾經(jīng)‘波折’費(fèi)用會(huì)有所升高。”快遞專(zhuān)家趙小敏接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)分析表示。

且不論誰(shuí)先誰(shuí)后,一張“快遞單”、一個(gè)“包裝盒”,如今竟然也能夠撐起兩家快遞電商上游企業(yè)的上市夢(mèng)想。從業(yè)務(wù)相似度來(lái)看,九恒條碼和天元集團(tuán)更像是一對(duì)“孿生兄弟”,他們幾乎跑在同一條跑道上。

無(wú)論是對(duì)于上游原材料價(jià)格波動(dòng)存在的不確定性,還是下游快遞電商飛速發(fā)展帶來(lái)的機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn),都是兩者需要積極應(yīng)對(duì)的。同樣,他們也都需要處理好:市場(chǎng)集中度較低、行業(yè)內(nèi)中小企業(yè)較多、競(jìng)爭(zhēng)激烈;上游原材料成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比重過(guò)高;客戶集中度較高等一系列問(wèn)題。

營(yíng)收增長(zhǎng)快速,快遞電商需求是牽引力

從主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成來(lái)看,九恒條碼聚焦于快遞物流應(yīng)用材料系列產(chǎn)品、商業(yè)應(yīng)用材料系列產(chǎn)品、不干膠材料系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。其中,占比超過(guò)八成的快遞物流應(yīng)用材料系列產(chǎn)品無(wú)疑是重中之重,該系列產(chǎn)品又進(jìn)一步細(xì)分為電子面單、快遞運(yùn)單及包裝材料三大塊。“這三塊是九恒條碼的核心所在,所以他們?cè)谶@塊兒投入很大。”趙小敏對(duì)記者分析道。

天元集團(tuán)則以快遞電商包裝印刷綜合服務(wù)為核心,其主要產(chǎn)品包括電子標(biāo)簽系列、塑膠包裝系列、快遞封套系列、票據(jù)系列、緩沖包裝系列、多功能膠帶系列等。

關(guān)于九恒條碼IPO相關(guān)問(wèn)題,九恒條碼在回復(fù)記者采訪時(shí)表示:“詳細(xì)情況可見(jiàn)招股說(shuō)明書(shū)。”

招股書(shū)顯示,九恒條碼將公開(kāi)發(fā)行的股份不超過(guò)2125.6萬(wàn)股,占發(fā)行后總股本比例不低于25%。本次擬募集資金為5.45億元。

而天元集團(tuán)本次公開(kāi)發(fā)行股份不超過(guò)4420萬(wàn)股,占發(fā)行后總股本比例不低于25%,擬募集資金4億元,值得一提的是,該數(shù)額相比首次申請(qǐng)IPO募集資金數(shù)額減半。

對(duì)此,天元集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人在回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示:“公司本次募集資金的運(yùn)用主要圍繞公司主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)進(jìn)行,擬募集資金數(shù)額根據(jù)公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況與募投項(xiàng)目規(guī)模調(diào)整。”而趙小敏則認(rèn)為:“募集資金數(shù)額減少同時(shí)或可提升通過(guò)率。”

近年來(lái),電子商務(wù)和快遞物流行業(yè)保持高速發(fā)展,帶動(dòng)包裝印刷產(chǎn)品使用量持續(xù)增長(zhǎng)。

根據(jù)國(guó)家郵政局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),2018年度中國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)累計(jì)完成業(yè)務(wù)量為507.1億件,較上年同比增長(zhǎng)26.6%,市場(chǎng)規(guī)模繼續(xù)穩(wěn)居世界第一位。到2020年,全國(guó)快遞業(yè)務(wù)量將達(dá)到700億件,年人均快件使用量達(dá)到50件/人。

在這樣的大背景下,九恒條碼和天元集團(tuán)的營(yíng)收也在預(yù)期中增長(zhǎng)。

招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示,2016~2018年,九恒條碼營(yíng)收分別為8.01億元、9.90億元和14.16億元;凈利潤(rùn)分別為6695.23萬(wàn)元、3107.02萬(wàn)元、1.03億元。其中,2017年、2018年?duì)I收增長(zhǎng)率為23.64%和42.99%,而2017年凈利潤(rùn)之所以波動(dòng)較大,招股書(shū)信息顯示,或與九恒條碼對(duì)核心員工實(shí)施股權(quán)激勵(lì)導(dǎo)致管理費(fèi)用大增有關(guān)。


九恒條碼主營(yíng)業(yè)務(wù)收入按產(chǎn)品系列分類(lèi)構(gòu)成情況

圖片來(lái)源:招股書(shū)截圖

對(duì)比之下,天元集團(tuán)謀求上市之路上可謂“一波三折”。2017年4月首次提交招股書(shū),經(jīng)歷了問(wèn)詢(xún)、上會(huì)被否等,再度重啟上市闖關(guān)A股。根據(jù)其最新招股書(shū),2016~2018年,天元集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為6.71億元、8.42億元、10.12億元,2017年、2018年同比增長(zhǎng)25.55%、20.16%;同期凈利潤(rùn)分別為5346.42萬(wàn)元、5790.82萬(wàn)元和7378.49萬(wàn)元。


天元集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入

圖片來(lái)源:招股書(shū)截圖

通過(guò)上述數(shù)據(jù),可以看到,具有綜合制造能力的快遞電商包裝印刷品供應(yīng)商的大體“輪廓”。兩者雖處于同一量級(jí),細(xì)微區(qū)別在于,天元集團(tuán)近三年的營(yíng)收規(guī)模和凈利潤(rùn)均低于九恒條碼,尤其是2018年?duì)I收增長(zhǎng)率,九恒條碼的數(shù)據(jù)具有明顯優(yōu)勢(shì)。

不過(guò),在毛利率方面,2016~2018年,九恒條碼主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為26.64%、24.39%、21.12%,相對(duì)有所下跌;天元集團(tuán)的毛利率則分別為20.57%、20.60%、24.82%,雖在逐年提升,但招股書(shū)顯示,其毛利率即公司盈利能力指標(biāo)整體仍略低于同行業(yè)上市公司的平均水平。

九恒條碼在招股書(shū)中對(duì)毛利率的下跌解釋稱(chēng),除了受到快遞運(yùn)單向電子面單迭代影響之外,還與紙類(lèi)原材料的采購(gòu)價(jià)格均出現(xiàn)不同程度上漲,導(dǎo)致原材料成本有所上升有關(guān)。

天元集團(tuán)招股書(shū)則表示,其毛利率呈現(xiàn)一定波動(dòng),但對(duì)比同行業(yè)水平,符合行業(yè)發(fā)展情況,毛利率波動(dòng)主要受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度、產(chǎn)品及客戶結(jié)構(gòu)、原材料價(jià)格波動(dòng)等因素的影響。對(duì)于毛利率整體略低于同行業(yè)上市公司的平均水平,其表示與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)存在、經(jīng)營(yíng)規(guī)模、銷(xiāo)售策略三大方面存在的差異有關(guān)。

對(duì)于可能影響盈利能力持續(xù)性和穩(wěn)定性的主要因素,雙方都將下游市場(chǎng)需求的穩(wěn)定增長(zhǎng)放在首位。九恒條碼方面還關(guān)注到原材料價(jià)格波動(dòng)的影響、本次募集資金投資項(xiàng)目的影響兩大因素,而天元集團(tuán)則似乎更看重產(chǎn)品和服務(wù)供應(yīng)能力的不斷提升、產(chǎn)品與服務(wù)的持續(xù)創(chuàng)新。

“無(wú)論從規(guī)模和市場(chǎng)影響力來(lái)講,還是研發(fā)費(fèi)用的投入、專(zhuān)利、廠房等硬性條件,九恒條碼還是更具有優(yōu)勢(shì)的。”趙小敏告訴記者,所有的因素加起來(lái),可能九恒條碼上市在流程上會(huì)更加順利一些。

電子面單、快遞運(yùn)單“一升一降”,替代效應(yīng)凸顯

快遞電商包裝印刷產(chǎn)品需求持續(xù)增長(zhǎng)背后,細(xì)分領(lǐng)域“暗流涌動(dòng)”。

兩年多以前,天元集團(tuán)謀求創(chuàng)業(yè)板上市以失敗告終,不過(guò)其相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,主營(yíng)業(yè)務(wù)未發(fā)生重大變化,“不斷拓展產(chǎn)品線的寬度和深度”。

在九恒條碼主營(yíng)業(yè)務(wù)中,快遞物流應(yīng)用材料系列產(chǎn)品收入占比近三年來(lái)均超過(guò)八成,并呈逐漸上升趨勢(shì),占總收入比例更是在2018年上升到86.71%,是九恒條碼“當(dāng)前及未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域”。

九恒條碼快遞物流應(yīng)用材料系列產(chǎn)品的收入結(jié)構(gòu)

圖片來(lái)源:招股書(shū)截圖

具體來(lái)看,九恒條碼快遞物流應(yīng)用材料系列產(chǎn)品的收入結(jié)構(gòu)出現(xiàn)一定變化。從2016年到2018年,電子面單收入大幅上升,而快遞運(yùn)單收入及占比卻在逐年下滑。

同期,就九恒條碼細(xì)分產(chǎn)品的毛利率而言,隨著市場(chǎng)認(rèn)可度進(jìn)一步提升,產(chǎn)品銷(xiāo)售單價(jià)略有提升,其電子面單的毛利率穩(wěn)中有升;相對(duì)應(yīng)的,由于原材料成本的增加,以及下游客戶對(duì)快遞運(yùn)單的需求減少,其快遞運(yùn)單的毛利率在2018年大幅下降。

究其背后原因,“受快遞物流應(yīng)用材料產(chǎn)品綠色化趨勢(shì)影響,傳統(tǒng)多聯(lián)式快遞運(yùn)單由于耗紙量較大,正逐步被更節(jié)約資源的電子面單所取代。”于是,各大快遞公司逐步采用電子面單。

電子面單對(duì)快遞運(yùn)單的替代效應(yīng),同樣在天元集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入變化中有所體現(xiàn)。

根據(jù)天元集團(tuán)營(yíng)收構(gòu)成,快速上升的電子標(biāo)簽系列產(chǎn)品(主要包括快遞電子面單等)營(yíng)收比例,與相應(yīng)快速下滑的票據(jù)系列產(chǎn)品(主要為快遞運(yùn)單)形成鮮明對(duì)比。

天元集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、成本按產(chǎn)品類(lèi)別列示

圖片來(lái)源:招股書(shū)截圖

對(duì)此,天元集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,“一方面,電子面單可實(shí)現(xiàn)物流信息電子化儲(chǔ)存并批量打印,在功能上可替代傳統(tǒng)快遞運(yùn)單,具有方便、高效、精確、綠色等優(yōu)勢(shì);另一方面,電子標(biāo)簽的運(yùn)用是大型快遞物流公司智能分揀技術(shù)發(fā)展的需要。同時(shí),隨著近年來(lái)國(guó)家及行業(yè)推行綠色包裝概念,以及快遞包裝自動(dòng)分揀技術(shù)的普及與發(fā)展,越來(lái)越多的快遞物流公司用電子標(biāo)簽系列產(chǎn)品替代傳統(tǒng)的票據(jù)系列產(chǎn)品,使得票據(jù)系列市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。”

“面對(duì)電子化、無(wú)紙化發(fā)展趨勢(shì),公司一方面持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、豐富產(chǎn)品品類(lèi),另一方面加強(qiáng)電子標(biāo)簽系列產(chǎn)品的供應(yīng)能力,2016至2018年度,公司電子標(biāo)簽系列產(chǎn)品銷(xiāo)售收入的復(fù)合增長(zhǎng)率為83.50%,是報(bào)告期內(nèi)公司收入增長(zhǎng)的主要來(lái)源。”天元集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

原材料價(jià)格波動(dòng)成掣肘,“合縱”“連橫”能抵御幾分?

與下游快遞電商帶來(lái)的業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)相比,原材料成本占生產(chǎn)成本的比重過(guò)高,卻成為快遞物流包裝印刷行業(yè)的重要掣肘。

招股書(shū)顯示,2016~2018年,九恒條碼材料成本占總成本比例分別為76.82%、80.61%、81.55%,一路呈上升趨勢(shì);同樣,三年來(lái)天元集團(tuán)材料占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比重也均超過(guò)80%。

如此一來(lái),原材料價(jià)格的波動(dòng),直接影響著快遞電商包裝印刷行業(yè)的盈利能力。九恒條碼為規(guī)避原材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)其成本造成的影響,通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈向上延伸的方式,實(shí)現(xiàn)了熱敏紙和熱熔膠的自產(chǎn)。

此外,九恒條碼本次募集資金,將有近60%用于投資“不干膠產(chǎn)品生產(chǎn)基地項(xiàng)目”。記者注意到,除了提升公司不干膠產(chǎn)品的生產(chǎn)能力,從產(chǎn)業(yè)鏈布局來(lái)看,此舉也是九恒條碼積極向上游拓展的縱向布局。“通過(guò)布局熱敏紙、離型紙、熱熔膠涂布等不干膠材料生產(chǎn)線,從源頭上確保了不干膠產(chǎn)品原材料的品質(zhì),保障了原材料的穩(wěn)定供應(yīng)。”

“建立基地,就意味著擁有一個(gè)不干膠的產(chǎn)業(yè)鏈條,這樣就可以生產(chǎn)出快遞物流之外的不干膠產(chǎn)品。”在趙小敏看來(lái),九恒條碼在其三大品類(lèi)產(chǎn)品發(fā)展較為成熟、競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的情況下,建設(shè)不干膠項(xiàng)目,也在于其向上下游擴(kuò)張的空間比較大,“生產(chǎn)快遞物流之外的不干膠產(chǎn)品,有利于九恒條碼業(yè)務(wù)邊界的拓展,同時(shí),這對(duì)于它之后在資本市場(chǎng)上的估值是有意義的。”

“募集資金投資項(xiàng)目是圍繞公司主營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行的,將進(jìn)一步提升公司不干膠產(chǎn)品的生產(chǎn)能力,包括電子面單和不干膠標(biāo)簽產(chǎn)品,從而提升公司在電子面單和不干膠標(biāo)簽產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率。”九恒條碼招股書(shū)顯示。

與九恒條碼通過(guò)大舉切入上游原材料產(chǎn)業(yè)有所不同,天元集團(tuán)方面也表示,對(duì)價(jià)格波動(dòng)較大的原材料,減少外購(gòu),通過(guò)自產(chǎn)節(jié)約成本。其他措施還包括,對(duì)于預(yù)計(jì)價(jià)格上升的原材料進(jìn)行提前采購(gòu)備貨;采取預(yù)付方式鎖定采購(gòu)成本、通過(guò)現(xiàn)款結(jié)算方式降低采購(gòu)價(jià)格等。

與快遞行業(yè)相比,快遞物流應(yīng)用材料行業(yè)存在“小”與“散”的現(xiàn)象。多數(shù)提供快遞物流應(yīng)用材料的企業(yè)規(guī)模較小,僅能提供個(gè)別產(chǎn)品,市場(chǎng)上能夠提供全系列快遞物流應(yīng)用材料的企業(yè)數(shù)量仍較少。

九恒條碼招股書(shū)中提到,隨著行業(yè)的持續(xù)發(fā)展,集約化管理和規(guī)?;a(chǎn)也成為行業(yè)內(nèi)企業(yè)的共同追求。部分企業(yè)開(kāi)始突圍,橫向擴(kuò)張以增加材料種類(lèi),建設(shè)綜合產(chǎn)品生產(chǎn)線,打造一站式供應(yīng)平臺(tái);縱向延伸以打通原材料供應(yīng),布局全產(chǎn)業(yè)鏈,集約化生產(chǎn),最大程度降低產(chǎn)品生產(chǎn)成本,以提高綜合服務(wù)能力。

客戶集中度較高帶來(lái)“尷尬”,產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力才是關(guān)鍵

九恒條碼和天元集團(tuán)或許并不為外界所熟知,但其主要客戶卻幾乎家喻戶曉。

2018年,九恒條碼前五大客戶依次是申通快遞、順豐控股、韻達(dá)股份、百世集團(tuán)、圓通速遞,2016~2018年,前五大客戶合計(jì)貢獻(xiàn)的營(yíng)收占比分別為58.58%、54.21%和53.60%。

同年,天元集團(tuán)前五大客戶依次為順豐控股、韻達(dá)貨運(yùn)、中國(guó)郵政、UNIFINE、京東,2016~2018年,前五大客戶合計(jì)貢獻(xiàn)的營(yíng)收占比分別為54.97%、53.54%和49.02%。

客戶集中度處于較高水平意味著,一旦未來(lái)大客戶產(chǎn)品需求下滑,九恒條碼和天元集團(tuán)的產(chǎn)品銷(xiāo)量會(huì)隨之大幅下滑,這將對(duì)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)將帶來(lái)不利影響。雖然同樣面臨著客戶高度集中的“尷尬”,不過(guò)如上所述,兩者前五大客戶貢獻(xiàn)的營(yíng)收占比均呈逐年下降趨勢(shì)。

從上述三年來(lái)的數(shù)據(jù)來(lái)看,天元集團(tuán)前五大客戶位列基本保持穩(wěn)定,各自貢獻(xiàn)的營(yíng)收也沒(méi)有特別大浮動(dòng)。這歸因于,一方面,隨著順豐控股、“四通一達(dá)”等快遞龍頭企業(yè)紛紛上市,優(yōu)勢(shì)地位得到強(qiáng)化,快遞物流市場(chǎng)本身集中度不斷上升;另一方面,快遞物流包裝印刷產(chǎn)品關(guān)系到承運(yùn)物品的運(yùn)送安全和效率,對(duì)于供應(yīng)商的綜合服務(wù)能力要求較高,大型客戶往往會(huì)優(yōu)先選擇業(yè)內(nèi)知名的包裝印刷企業(yè)進(jìn)行采購(gòu)。

對(duì)于如何降低客戶集中度較高帶來(lái)的負(fù)面影響,天元集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,已經(jīng)采取多項(xiàng)措施,“如建立在線商城服務(wù)中小客戶、拓展線下銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)、新建生產(chǎn)基地提升產(chǎn)能等。”招股書(shū)顯示,2018年天元集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比為:線下銷(xiāo)售83.19%、線上銷(xiāo)售3.11%、海外出口13.69%。

天元集團(tuán)招股書(shū)顯示,2018年末,其押金及保證金余額同比增幅較大的原因是,該年度更多客戶采取招標(biāo)方式確定供應(yīng)商,因此投標(biāo)保證金余額同比增加。

“其實(shí)現(xiàn)在的市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生變化,大家(快遞企業(yè))不會(huì)考慮過(guò)多的親疏關(guān)系,關(guān)鍵就在于產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。當(dāng)你產(chǎn)品具備一定優(yōu)勢(shì)的時(shí)候,客戶就會(huì)選擇你。”趙小敏告訴記者,“這也就是為什么我們會(huì)看到一些快遞公司其實(shí)有自己的包裝類(lèi)子公司,但是最后還是選擇其他家的產(chǎn)品。當(dāng)然其中還會(huì)有‘價(jià)格戰(zhàn)’的因素存在。”

有業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)認(rèn)為,與順豐快遞、申通快遞等大客戶關(guān)系捆綁似乎更容易上市成功,但這恰恰又會(huì)成為交易所質(zhì)疑關(guān)聯(lián)交易的點(diǎn)。兩者之間如何去平衡,趙小敏認(rèn)為,“這取決于企業(yè)信息披露的透明度,要盡可能給交易所提供更詳細(xì)的材料,比如說(shuō)你把五大客戶各方面交易細(xì)節(jié)都披露明晰,這在當(dāng)下的信息披露制度下是很重要的。”

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