6月19日，中國證監(jiān)會發(fā)布《私募基金監(jiān)管問答——關(guān)于享受稅收政策的創(chuàng)業(yè)投資基金標準及申請流程》（以下簡稱《問答》）提出，享受財稅部門《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和天使投資個人有關(guān)稅收政策的通知》（財稅〔2018〕55號）的創(chuàng)業(yè)投資基金除需符合中國證監(jiān)會和中國證券投資基金業(yè)協(xié)會有關(guān)私募基金的管理規(guī)范外，還應(yīng)當符合六項條件，其中第二項條件是創(chuàng)業(yè)投資基金存續(xù)期限不短于7年。

投中研究院院長國立波告訴記者，目前人民幣基金存續(xù)期以“5+2”為主，即存續(xù)期7年。人民幣基金存續(xù)期有進一步延長趨勢，但比起美元基金“10+2”，依然存在一定差距。海外有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，美元基金在12年內(nèi)完成清算的僅為30%左右，70%左右要13年以上才能完成清算。在全球退出難的大背景下，人民幣基金能在7年內(nèi)完成清算還是少數(shù)。目前不少基金都在延期，甚至一延再延。

北京一位大型創(chuàng)投機構(gòu)合伙人告訴記者，LP（有限合伙人）可以是上市公司、母基金、其他合格投資人等。目前存續(xù)期“2+1”、“3+2”、“5+2”、“7+2”都有，創(chuàng)投基金延期并不罕見。如果“5+2”對應(yīng)的是天使投資，就很難覆蓋整個投資和退出生命流程。

上海一位大型創(chuàng)投機構(gòu)人士表示，“創(chuàng)投基金存續(xù)期足夠長，對項目投資和退出時間有明確規(guī)劃，就不會出現(xiàn)太多延期的問題。”

國立波表示，人民幣基金存續(xù)期較短與過去GP（普通合伙人）的Pre-IPO思維和LP構(gòu)成不無關(guān)系。從LP角度看，養(yǎng)老金、大學捐贈基金、保險資金、母基金、家族基金是典型的長線資金代表，而在國內(nèi)具有可持續(xù)出資能力的長線資金依然比較稀缺。

中國保險資管業(yè)協(xié)會近日發(fā)布的《2018-2019保險資金運用最新調(diào)研數(shù)據(jù)》顯示，保險公司的資產(chǎn)配置以固收類為主，2018年末保險資金大類資產(chǎn)配置情況是：債券投資占比39%、銀行存款占比12.3%、金融產(chǎn)品類資產(chǎn)占比18.5%、股票和公募基金合計占比10.8%、未上市股權(quán)投資占比5.7%、境外投資占比4.6%。此外，32%的保險公司已投資私募股權(quán)基金（不含保險系私募股權(quán)基金），合計占總投資資產(chǎn)的1.5%；23%的保險公司已投資保險系私募股權(quán)基金，合計占總投資資產(chǎn)的0.4%。截至2018年末，保險公司已與206家私募基金管理人開展合作。

按照《問答》，創(chuàng)投基金享受財稅部門稅收政策的第一項條件是創(chuàng)業(yè)投資基金實繳資本不低于3000萬元人民幣，或者首期實繳資本不低于1000萬元人民幣且全體投資者承諾在工商注冊后5年內(nèi)實繳資本不低于3000萬元人民幣。中國基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，通過私募基金綜合查詢，在“管理人實繳資本低于100萬元”、“私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人”兩項條件下，檢索出290家私募基金管理人。此外，在“登記一年以上管理規(guī)模為零”、“私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人”兩項條件下，檢索出1553家私募基金管理人。

中國證監(jiān)會在《問答》中表示，根據(jù)《國務(wù)院關(guān)于促進創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》（國發(fā)〔2016〕53號），創(chuàng)業(yè)投資基金主要指向處于創(chuàng)建或重建過程中的未上市成長性創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行股權(quán)投資，以期所投資企業(yè)成熟后主要通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得資本增值收益的私募股權(quán)基金。

“《問答》提出了創(chuàng)投基金享受財稅部門稅收政策的幾項條件，總體上符合預期。特別是對創(chuàng)投基金的界定采用了廣義的定義，滿足這一定義的投資機構(gòu)眾多，這有利于相關(guān)稅收政策的具體落實。”國立波表示。

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