監(jiān)管部門(mén)鼓勵(lì)險(xiǎn)資入市又有新動(dòng)作。銀保監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人9日表示，銀保監(jiān)會(huì)正在積極研究提高保險(xiǎn)公司權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的監(jiān)管比例事宜。

有保險(xiǎn)公司人士表示，一旦相關(guān)細(xì)則落地，將“加碼”權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置水平。若險(xiǎn)資權(quán)益類(lèi)投資比例上限提升至40%，將帶來(lái)最多1.7萬(wàn)億元的增量資金。下半年險(xiǎn)資或?qū)⒓哟蠼M合持倉(cāng)的防御性，對(duì)必選消費(fèi)和高分紅低估值的藍(lán)籌股加大配置力度，同時(shí)會(huì)積極關(guān)注國(guó)資改革的機(jī)會(huì)。

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1.7萬(wàn)億元險(xiǎn)資入市在即

銀保監(jiān)會(huì)稱(chēng)，此次研究保險(xiǎn)資金投資方面的新政策，目的是提高證券投資比重，促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展，進(jìn)一步優(yōu)化保險(xiǎn)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。

提高保險(xiǎn)公司權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的監(jiān)管比例，總體方向是在審慎監(jiān)管的原則下，賦予保險(xiǎn)公司更多投資自主權(quán)，更好地發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資優(yōu)勢(shì)。

多數(shù)保險(xiǎn)公司人士認(rèn)為，此次險(xiǎn)資權(quán)益類(lèi)投資比例上限可能會(huì)提升至40%。據(jù)長(zhǎng)城證券研究所非銀金融研究團(tuán)隊(duì)預(yù)測(cè)，若險(xiǎn)資權(quán)益類(lèi)投資比例上限提升至40%，以2019年一季度末的數(shù)據(jù)測(cè)算，保險(xiǎn)入市資金每提升1個(gè)百分點(diǎn)，將直接帶來(lái)1705億元資金增量，撬動(dòng)二級(jí)市場(chǎng)。由此看出，若提升10個(gè)百分點(diǎn)，由此將帶來(lái)1.7萬(wàn)億元的增量資金。

華北地區(qū)一位保險(xiǎn)公司投資總監(jiān)表示，近年來(lái)保險(xiǎn)資金的股權(quán)投資及優(yōu)先股投資逐漸增加，部分機(jī)構(gòu)權(quán)益投資占總資產(chǎn)比例達(dá)到25%-28%，接近30%上限。從未來(lái)大類(lèi)資產(chǎn)配置趨勢(shì)看，優(yōu)先股等非普通股投資會(huì)持續(xù)增加，股權(quán)投資提升空間也較大，因此提升權(quán)益投資整體上限是很有必要的。

“保險(xiǎn)公司權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)監(jiān)管比例上調(diào)，能更好促進(jìn)保險(xiǎn)公司助力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)直接融資比例和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，同時(shí)長(zhǎng)期看有利于提高保險(xiǎn)資金運(yùn)用預(yù)期收益率。比例上調(diào)后，保險(xiǎn)公司在周期底部區(qū)域時(shí)，在償付能力允許范圍內(nèi)可以更多配置優(yōu)質(zhì)公司的股權(quán)資產(chǎn)，同時(shí)也為加大優(yōu)先股等非普通股資產(chǎn)的配置提供了更大空間。”該人士表示。

川財(cái)證券楊歐雯表示，A股今年逐漸走出震蕩上行的趨勢(shì)，配合多重政策利好，保險(xiǎn)資金的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)投資比例仍有加大空間，且隨著保險(xiǎn)資金在A股中的權(quán)重占比提升，其“穩(wěn)定器”的作用也會(huì)愈發(fā)明顯。2019年一季度險(xiǎn)資的運(yùn)用余額較2018年底增長(zhǎng)近4%，投向股票和證券投資基金的規(guī)模已突破2萬(wàn)億元。若此增速能夠保持，2019年二季度乃至全年的險(xiǎn)資增量值得期待。

險(xiǎn)資看好三季度反彈行情

有保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士表示，如果權(quán)益類(lèi)投資上限再提高，無(wú)疑對(duì)市場(chǎng)信心有提振作用。但險(xiǎn)資權(quán)益類(lèi)投資“松綁”短期內(nèi)不會(huì)帶來(lái)資金入市的井噴，應(yīng)該是一個(gè)逐漸引入更多增量資金的過(guò)程。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所保險(xiǎn)研究室副主任朱俊生認(rèn)為，保險(xiǎn)公司會(huì)多大程度利用即將落地的“松綁”新政策，還是要看市場(chǎng)狀況，以及保險(xiǎn)公司對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的判斷。

川財(cái)證券分析師鄧立軍認(rèn)為，目前A股走勢(shì)偏弱，主要受節(jié)前避險(xiǎn)情緒等因素壓制。短期來(lái)看，國(guó)務(wù)院會(huì)議確定把“雙創(chuàng)”引向深入的措施和推動(dòng)?xùn)|北振興、推動(dòng)市場(chǎng)化法制化債轉(zhuǎn)股、加大金融開(kāi)放試點(diǎn)等將繼續(xù)提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，A股短期探底后可能超跌反彈。

國(guó)壽資管人士認(rèn)為，A股回到前期均衡偏低的位置，大趨勢(shì)向好是沒(méi)有改變的。目前宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)還有一些不確定性，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，在缺少新的強(qiáng)變量的情況下，市場(chǎng)預(yù)期難以出現(xiàn)系統(tǒng)性的大幅上行，窄幅波動(dòng)的概率較大。

一位中小型保險(xiǎn)公司投資人士坦言，隨著全球貨幣政策逐漸進(jìn)入寬松期，國(guó)內(nèi)貨幣政策的空間也將逐漸打開(kāi)，結(jié)合較低的估值和逐漸修復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，預(yù)計(jì)A股震蕩筑底后有望在二季度末三季度初引發(fā)波段反彈行情。預(yù)計(jì)下半年險(xiǎn)資仍將有可觀資金量入市，部分板塊將得益于險(xiǎn)資“供水”。

談及下半年險(xiǎn)資的操作思路，險(xiǎn)資正迎來(lái)投資策略調(diào)整節(jié)點(diǎn)。一方面，險(xiǎn)資投資收益率將在多方面政策和市場(chǎng)表現(xiàn)推動(dòng)下持續(xù)改善；另一方面，險(xiǎn)資內(nèi)部正在進(jìn)行投資結(jié)構(gòu)調(diào)整，權(quán)益類(lèi)投資上升空間依然充沛，多頭配置將更加強(qiáng)化。

或?qū)?ldquo;加碼”高股息率個(gè)股

在對(duì)未來(lái)A股走勢(shì)進(jìn)行預(yù)判的同時(shí)，險(xiǎn)資也在為入市“加碼”做準(zhǔn)備。

從險(xiǎn)資5月以來(lái)調(diào)研上市公司的情況來(lái)看，60家保險(xiǎn)公司共調(diào)研182次。從被調(diào)研的上市公司來(lái)看，華東醫(yī)藥、?？低暋⒘⒂嵕艿葌€(gè)股受到青睞。從調(diào)研的頻率來(lái)看，中國(guó)人壽、長(zhǎng)江養(yǎng)老、平安養(yǎng)老保險(xiǎn)、前海人壽保險(xiǎn)等被調(diào)研次數(shù)較多，達(dá)到10次以上。從調(diào)研的板塊來(lái)看，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)主要關(guān)注5G、芯片、國(guó)產(chǎn)軟件等優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股及大金融等低估值藍(lán)籌股。

數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得

國(guó)金證券分析師李立峰認(rèn)為，險(xiǎn)資仍舊偏愛(ài)流動(dòng)性好、股息率高、盈利能力強(qiáng)的個(gè)股。

首先，保險(xiǎn)資金體量較大，偏好流動(dòng)性好的股票。從近6個(gè)月保險(xiǎn)重倉(cāng)的509只個(gè)股來(lái)看，平均流通市值達(dá)305億元，相比全部A股平均值113.1億元高出不少；

其次，高股息率的股票也備受險(xiǎn)資青睞，險(xiǎn)資重倉(cāng)股2018年年度股息率達(dá)3.3%，同樣高于A股平均值2.4%；

第三，險(xiǎn)資偏好盈利能力較強(qiáng)、業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定的個(gè)股。險(xiǎn)資重倉(cāng)股平均ROE(TTM)為8.5%，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)平均值2.1%。

但就個(gè)股而言，不同規(guī)模的保險(xiǎn)公司所持觀點(diǎn)出現(xiàn)分歧。

部分中小型保險(xiǎn)公司認(rèn)為中小盤(pán)機(jī)會(huì)較大，希望持有部分中小盤(pán)股票，“在行情啟動(dòng)的初期，總是小盤(pán)股先動(dòng)”。但在技術(shù)操作上，對(duì)于一些估值較高的中小盤(pán)股票，認(rèn)為還可觀望一段時(shí)間。部分大型保險(xiǎn)公司則相對(duì)看淡中小市值股，認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板股票下一階段可能出現(xiàn)分化，未來(lái)將主要關(guān)注盈利增長(zhǎng)明確的新興產(chǎn)業(yè)個(gè)股，并且繼續(xù)布局銀行股等藍(lán)籌股。

在行業(yè)配置上，國(guó)壽資管人士認(rèn)為，重龍頭白馬、輕行業(yè)配置仍將延續(xù)。具體的行業(yè)選擇上，仍推薦養(yǎng)殖、非銀、銀行等板塊，近期周期品價(jià)格出現(xiàn)了一些新變化，除稀土等強(qiáng)主題仍有望延續(xù)強(qiáng)勢(shì)外，其他周期品短期有一定壓力，另外自主可控主題的投資價(jià)值有望持續(xù)提升。

中國(guó)證券報(bào)  程竹