IPO過(guò)會(huì)率連續(xù)7周100%，在6日的發(fā)審會(huì)上，這個(gè)歷史紀(jì)錄被定格。

在6日的發(fā)審會(huì)上，出現(xiàn)了新動(dòng)向：4家企業(yè)，1家被否，1家臨時(shí)撤回申報(bào)，過(guò)會(huì)率50%，這是6月6日發(fā)審委首發(fā)上會(huì)審議會(huì)議的結(jié)果。這打破了近期IPO過(guò)會(huì)率100%的紀(jì)錄，還出現(xiàn)了十八屆發(fā)審委上任來(lái)首單IPO取消審核，這也使得IPO過(guò)會(huì)率連續(xù)7周100%的紀(jì)錄被鎖定。

就在此前一天，6月5日，首批3家科創(chuàng)板上會(huì)企業(yè)全部過(guò)會(huì)。

自4月11日以來(lái)，首發(fā)上會(huì)企業(yè)過(guò)會(huì)率已連續(xù)7周過(guò)會(huì)率100%，這個(gè)成績(jī)即便在過(guò)會(huì)率更高的2015年和2016年，也沒(méi)出現(xiàn)過(guò)。

今年來(lái)首發(fā)過(guò)會(huì)率89.13%，梳理過(guò)去10年內(nèi)同期首發(fā)上市企業(yè)過(guò)會(huì)率，僅低于2016年的93.07%以及2015年的91.18%；雖然過(guò)會(huì)率高，但過(guò)會(huì)企業(yè)數(shù)量并不多，比去年同期的55家尚且少兩成，今年來(lái)只有41家過(guò)會(huì)企業(yè)，并且還包含了3家科創(chuàng)板企業(yè)。

近兩月來(lái)首個(gè)未過(guò)會(huì)IPO項(xiàng)目

第十八屆發(fā)審委2019年第50次會(huì)議審核結(jié)果，中信出版集團(tuán)和成都唐源電氣股份有限公司首發(fā)獲得通過(guò)。西安瑞聯(lián)新材料股份有限公司首發(fā)未通過(guò)，是近兩個(gè)月來(lái)首家IPO未通過(guò)的上會(huì)企業(yè)。

記者根據(jù)公開(kāi)資料梳理，西安瑞聯(lián)新材料股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“瑞聯(lián)新材”）于2017年7月份披露了招股說(shuō)明書(shū)，去年6月份重新披露了招股說(shuō)明書(shū)，籌備登陸深交所，保薦機(jī)構(gòu)為海通證券。

瑞聯(lián)新材主營(yíng)液晶顯示材料、有機(jī)電致發(fā)光材料、醫(yī)藥中間體的研制、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售等。2015年至2017年度歸母凈利潤(rùn)分別為2261萬(wàn)、5638.17萬(wàn)以及7800.87萬(wàn)。

在6日的審核會(huì)議上，各位委員從審核角度提出五個(gè)問(wèn)題，分別包含實(shí)控人穩(wěn)定、財(cái)務(wù)獨(dú)立性、關(guān)聯(lián)交易、毛利率的波動(dòng)及異常，銷(xiāo)售模式下是否符合商業(yè)實(shí)質(zhì)等問(wèn)題。

其中提到，發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)綜合毛利率整體水平高于同行業(yè)可比上市公司，除液晶材料以外的其他產(chǎn)品毛利率各期波動(dòng)變化較大，要求發(fā)行人說(shuō)明毛利率高的原因及合理性和持續(xù)性等等。

記者在招股書(shū)中找到相應(yīng)內(nèi)容，2015年至2017年度，該公司的綜合毛利率均超33%，后兩年度甚至超過(guò)37%。而同時(shí)期內(nèi)，同行業(yè)可比公司的毛利率平均數(shù)分別為26.12%、29.79%以及31.76%。瑞聯(lián)新材表示，毛利率高于同行業(yè)上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率的平均數(shù)，主要是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)形態(tài)上存在差異。

十八屆發(fā)審委首單取消審核的IPO項(xiàng)目

就在市場(chǎng)在等待6日IPO審核結(jié)果的時(shí)候，卻先等來(lái)了一份補(bǔ)充公告。鑒于浙江才府玻璃股份有限公司向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)撤回申報(bào)材料，決定取消本次審議會(huì)議對(duì)該公司發(fā)行申報(bào)文件的審核。

6日的發(fā)審會(huì)，除了將近期過(guò)會(huì)率100%的紀(jì)錄打破，還出現(xiàn)了今年首單取消審核的上會(huì)企業(yè)，也是十八屆發(fā)審委上任來(lái)的首單IPO取消審核。

券商投行人士對(duì)記者分析道，撤回材料后再重啟上市需要重新申報(bào)。臨上會(huì)時(shí)撤回申報(bào)材料的情況，并不多見(jiàn)，可能是有些硬傷不好解決。

記者查詢(xún)發(fā)現(xiàn)，才府玻璃的主營(yíng)業(yè)務(wù)為日用玻璃包裝容器的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售。曾于2014年底掛牌新三板， 2017年8月摘牌。當(dāng)年6月21日?qǐng)?bào)送首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)，計(jì)劃登陸上交所主板。2018年9月28日再次披露招股說(shuō)明書(shū)。

2015年至2017年，該公司的凈利潤(rùn)分別為2882.23萬(wàn)元、3233.61萬(wàn)元、5010.67萬(wàn)元，2018年上半年凈利潤(rùn)為3134.77萬(wàn)元。5000多萬(wàn)元的年度凈利潤(rùn)，在A股擬上市企業(yè)中并沒(méi)有太大競(jìng)爭(zhēng)力。

這個(gè)IPO項(xiàng)目的保薦機(jī)構(gòu)國(guó)信證券，這也是國(guó)信證券今年來(lái)的首單IPO上會(huì)項(xiàng)目。國(guó)信證券在招股說(shuō)明書(shū)中向投資者披露了17項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，主要為市場(chǎng)需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、主要產(chǎn)品毛利率下降風(fēng)險(xiǎn)、原材料和能源價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、存貨余額較大的風(fēng)險(xiǎn)、安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、客戶(hù)集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款可能發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)等等。

值得注意的是，該公司的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率低于行業(yè)平均，資產(chǎn)負(fù)債率略高于行業(yè)平均水平。招股說(shuō)明書(shū)披露，公司償債能力低于行業(yè)平均水平，主要系公司所處行業(yè)為資金密集型企業(yè)，報(bào)告期內(nèi)，相對(duì)于可比上市公司，公司融資渠道單一，依靠經(jīng)營(yíng)積累和銀行貸款取得資金進(jìn)行發(fā)展，導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿相對(duì)較高。

此前已連續(xù)7周首發(fā)過(guò)會(huì)率100%

在6月6日之前，最近的一次IPO首發(fā)未通過(guò)記錄，出現(xiàn)在4月11日，蘇州規(guī)劃設(shè)計(jì)研究院的IPO申請(qǐng)未通過(guò)。也就是說(shuō)，4月18日至5月30日，已連續(xù)7周過(guò)會(huì)率100%，A股史上罕見(jiàn)。

記者梳理過(guò)往過(guò)會(huì)記錄，發(fā)現(xiàn)即便是過(guò)會(huì)率更高的2015年和2016年，也只有最高連續(xù)6周過(guò)會(huì)率100%的紀(jì)錄。

今年以來(lái)，A股首發(fā)過(guò)會(huì)率89.13%，較去年同期的52.38%高出不少。券商中國(guó)記者梳理2010年至2019年這10年內(nèi)1月份至6月7日的首發(fā)過(guò)會(huì)率情況，今年以來(lái)的首發(fā)過(guò)會(huì)率僅低于2016年同期的93.07%以及2015年同期的91.18%。

另值得一提的是，今年IPO過(guò)會(huì)率雖然提高了，但審核總家數(shù)并不多。今年以來(lái)僅有41家企業(yè)過(guò)會(huì)，與去年同期相比，雖然過(guò)會(huì)率明顯提升，但是過(guò)會(huì)企業(yè)數(shù)量卻減少了14家，減幅超過(guò)兩成。

有券商非銀分析師對(duì)記者分析到，去年整年IPO審核從嚴(yán)，批量企業(yè)撤回申報(bào)，留下來(lái)排隊(duì)的企業(yè)質(zhì)量更優(yōu)，所以今年過(guò)會(huì)率有所提高；另外，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)在最近的講話(huà)中明確透露了新的監(jiān)管思路，提出要敬畏市場(chǎng)，尊重規(guī)律，還表示要實(shí)現(xiàn)多種形式的退市渠道，對(duì)嚴(yán)重?cái)_亂市場(chǎng)秩序、觸及退市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，堅(jiān)決一退到底。

首批3家科創(chuàng)板企業(yè)已全部過(guò)會(huì)

在今年來(lái)41家首發(fā)過(guò)會(huì)企業(yè)中，包括3家科創(chuàng)板企業(yè)。

6月5日，科創(chuàng)板上市委2019年第一次審議會(huì)議上，微芯生物、安集微電子和天準(zhǔn)科技3家科創(chuàng)板企業(yè)均過(guò)會(huì)，它們的保薦機(jī)構(gòu)分別為安信證券、申萬(wàn)宏源承銷(xiāo)保薦、海通證券。

在首批3家過(guò)會(huì)企業(yè)之后，根據(jù)安排，6月11日、13日上市委還將召開(kāi)第2、3次審議會(huì)議，分別審議福光股份、華興源創(chuàng)、睿創(chuàng)微納以及瀾起科技、天宜上佳、杭可科技等6家企業(yè)發(fā)行上市申請(qǐng)。

其中，計(jì)劃募資規(guī)模最大的為瀾起科技，預(yù)計(jì)募資金額達(dá)23億元，華興源創(chuàng)、天準(zhǔn)科技2家企業(yè)計(jì)劃募資金額超過(guò)10億元。

至6日，上交所共受理119家科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)，其中已詢(xún)問(wèn)101家，已受理3家，通過(guò)3家企業(yè)。

保薦機(jī)構(gòu)而言，中信建投共有15家科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)，華泰聯(lián)合證券、中信證券、中金公司等分別有9家科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)。

廣發(fā)證券非銀分析師陳福發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，未來(lái)券商核心競(jìng)爭(zhēng)力在于兼?zhèn)鋫鹘y(tǒng)投行業(yè)務(wù)強(qiáng)實(shí)力與私募股權(quán)業(yè)務(wù)能力。在金融供給側(cè)改革持續(xù)深化，科創(chuàng)板推行的背景下，投行資本化業(yè)務(wù)具有重要承上啟下作用，兼?zhèn)鋫鹘y(tǒng)投行業(yè)務(wù)強(qiáng)實(shí)力與私募股權(quán)業(yè)務(wù)管理規(guī)?？壳暗娜逃型嗍芤妗?/p>

券商中國(guó) 張婷婷（封面及內(nèi)文自攝圖網(wǎng)）