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衣食住行是每個人的“剛需”，其背后隱藏的便是巨大的消費(fèi)市場。

如果問眾多投資機(jī)構(gòu)，什么領(lǐng)域是他們必然會布局的領(lǐng)域？消費(fèi)絕對是大熱門之一。在面臨投融資寒冬的當(dāng)前，數(shù)據(jù)顯示，大消費(fèi)行業(yè)在融資金額上反而呈現(xiàn)逆勢上漲的態(tài)勢。

根據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，2019年第一季度，中國消費(fèi)服務(wù)市場融資數(shù)量盡管略微下降，但是融資規(guī)模卻呈現(xiàn)上升態(tài)勢。在諸多細(xì)分領(lǐng)域中，教育培訓(xùn)行業(yè)和消費(fèi)升級領(lǐng)域成為領(lǐng)跑者，由餓了么和口碑合并而成的阿里本地生活服務(wù)公司獲得超過30億美元的獨(dú)立融資，成為該季度最大筆的融資成交交易。

大消費(fèi)行業(yè)在投融資與退出環(huán)節(jié)均有亮眼表現(xiàn)

在投融資環(huán)節(jié)，根據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，2019年第一季度消費(fèi)服務(wù)行業(yè)共有144起融資案例，同比下降43.08%；融資金額達(dá)55.8億美元，同比上升46.79%。

但值得注意的是，由餓了么和口碑合并而成的阿里本地生活服務(wù)公司在2019年初獲得超過30億美元的獨(dú)立融資，為該季度融資規(guī)模最大的一筆交易，占到了整個季度超過一半的融資規(guī)模。

與此同時，教育培訓(xùn)行業(yè)在消費(fèi)服務(wù)行業(yè)的諸多細(xì)分領(lǐng)域當(dāng)中，成為在融資數(shù)量和規(guī)模上遙遙領(lǐng)先的細(xì)分領(lǐng)域。值得關(guān)注的大額交易包括在線教育公司“掌門1對1”獲得3.5億美元的E輪融資，這也是K12在線一對一全科輔導(dǎo)賽道迄今為止金額最高的一筆融資。另外，噠噠英語也獲得2.55億美元的D輪融資，成為該季度的“融資明星項(xiàng)目”。

在退出環(huán)節(jié)，并購和IPO則呈現(xiàn)出兩個態(tài)勢。

2019年第一季度，消費(fèi)服務(wù)行業(yè)并購市場案例數(shù)量和規(guī)模雙雙收縮，消費(fèi)升級行業(yè)的并購數(shù)量和規(guī)模大幅度超越其他細(xì)分行業(yè)。根據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，2019年第一季度，消費(fèi)服務(wù)行業(yè)共有86起并購宣布案例，同比下降32.28%；62起并購?fù)瓿砂咐?，同比下?.46%。

金額方面，2019年第一季度，消費(fèi)服務(wù)行業(yè)宣布并購金額為69.09億美元，同比減少65.88%；完成并購金額為24.92億美元，同比減少1.74%，并購規(guī)模總體收縮。

消費(fèi)升級行業(yè)在并購數(shù)量上占比53%，在并購規(guī)模上占比89%，以絕對優(yōu)勢領(lǐng)先于其他細(xì)分行業(yè)，而最大一筆規(guī)模案例則是北京居然之家家居新零售連鎖集團(tuán)有限公司擬借殼武漢中商集團(tuán)有限公司上市，交易價格初步確定為363億~383億元。

IPO退出環(huán)節(jié)，消費(fèi)升級行業(yè)同樣占據(jù)主導(dǎo)地位。2019年第一季度，消費(fèi)服務(wù)行業(yè)IPO案例數(shù)量達(dá)11起，除1家在深交所上市外，其余企業(yè)均在港交所上市，消費(fèi)升級行業(yè)上市案例數(shù)量與規(guī)模排在首位，其次為教育培訓(xùn)行業(yè)。

根據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，2019年第一季度消費(fèi)服務(wù)行業(yè)IPO企業(yè)共有11家，同比大幅上升120%。2019年第一季度消費(fèi)服務(wù)行業(yè)IPO融資金額7.29億美元，同比上季度小幅增加，同比增加7.96%。

從2019年第一季度消費(fèi)服務(wù)行業(yè)IPO細(xì)分領(lǐng)域分布看，消費(fèi)升級行業(yè)案例共計(jì)6起，占比54.55%，募資總規(guī)模達(dá)3.28億美元，占比47.76%；教育培訓(xùn)行業(yè)案例共計(jì)3起，占比27.27%，募資總規(guī)模達(dá)3.57億美元，占比49.02%；紡織服裝行業(yè)案例共計(jì)2起，占比18.18%，募資總規(guī)模達(dá)0.23億美元，占比3.22%。

消費(fèi)升級和教育培訓(xùn)的投資機(jī)會

不難發(fā)現(xiàn)，無論在投融資環(huán)節(jié)，還是退出實(shí)現(xiàn)回報環(huán)節(jié)，大消費(fèi)行業(yè)內(nèi)的消費(fèi)升級和教育培訓(xùn)都是領(lǐng)跑的細(xì)分領(lǐng)域。

“消費(fèi)升級意味著消費(fèi)者的需求在變，需求不斷個性化、提升，同時意味著很多廠商成本在加高，甚至可能無法更有效率找到目標(biāo)客戶，這對投資人來說可能是不好的事情。”眾海投資合伙人李穎認(rèn)為，如果創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)沒有能力通過現(xiàn)有的渠道，更有效地找到他的目標(biāo)客戶，可能消費(fèi)升級帶給他的是災(zāi)難。從上市公司的經(jīng)驗(yàn)來看，并不是花費(fèi)多了、需要的產(chǎn)品層次多了，每個廠商、品牌商都能賺到錢，很多時候是收入在漲，但毛利率和凈利率都在下降。

在李穎看來，中國消費(fèi)行業(yè)最大的機(jī)會點(diǎn)，就是用戶行為的線上化、用戶消費(fèi)方式的城市化，在變成現(xiàn)實(shí)的過程中，仍有幾個矛盾有待解決。第一是消費(fèi)認(rèn)知差距出現(xiàn)，會帶來流量傳播方式的不同，認(rèn)知高的會拉動認(rèn)知低的，城鄉(xiāng)差距也會出現(xiàn)。當(dāng)一種新模式出現(xiàn)的時候，很有可能改變原來固化的供需關(guān)系。而對供需關(guān)系的變化，李穎認(rèn)為，是整個消費(fèi)領(lǐng)域投資人最需要關(guān)注的一個主線。

金鼎資本合伙人劉揚(yáng)則認(rèn)為，消費(fèi)行業(yè)的本質(zhì)還是消費(fèi)者需求，可以分為三類：一類是未被滿足的需求，一類是過度滿足的需求，一類是創(chuàng)造的新的需求。

劉揚(yáng)表示，不管是消費(fèi)升級還是消費(fèi)降級，核心是對品質(zhì)的追求，以及消費(fèi)的更理性化。對于優(yōu)秀企業(yè)而言，它們會不斷關(guān)注自己的消費(fèi)者和渠道。作為投資人，在看消費(fèi)投資的時候，更應(yīng)該關(guān)注的是一些生命周期比較長的產(chǎn)品。

“品牌一直是天圖投資在消費(fèi)行業(yè)投資的核心邏輯。在天圖看來，品牌代表著降低交易成本。”天圖投資合伙人李康林認(rèn)為，在品牌背后有非常多要素，包括價格、產(chǎn)品定位、消費(fèi)人群選擇、渠道選擇、品牌規(guī)格，天圖在選擇消費(fèi)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的時候，重要的一點(diǎn)是看團(tuán)隊(duì)懂不懂品牌。如果是一個懂品牌的團(tuán)隊(duì)，他們會把上面的要素都考慮到，從理論上來說，這些團(tuán)隊(duì)就是可以被天圖列為重點(diǎn)關(guān)注的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)。

嘉御基金董事長衛(wèi)哲則表示，未來消費(fèi)的機(jī)會聚焦在相對耐用、相對快消的行業(yè)，要在傳統(tǒng)渠道和電商中間實(shí)實(shí)在在地將新零售做出來。在這個過程中，用戶體驗(yàn)和效率能否大幅提升是檢驗(yàn)商業(yè)模式的標(biāo)準(zhǔn)。

而在教育培訓(xùn)領(lǐng)域，真格基金創(chuàng)始人徐小平認(rèn)為，AI教育能夠解決教育資源公平，以及教育的現(xiàn)代化、國際化。最重要的是，每一個孩子可以獲得終極的個性化教育。“這也是我們對教育的一種強(qiáng)烈的愿望所在。”

在真格基金聯(lián)合創(chuàng)始人王強(qiáng)看來，在AI+教育時代，任何一個將來有限的個人的學(xué)習(xí)方案、學(xué)習(xí)路徑和學(xué)習(xí)能力的普及，都應(yīng)該完成多個部門、多種大數(shù)據(jù)的匯合，然后圍繞一個終端的用戶和學(xué)習(xí)者，來制定他個人“有限”的成長路徑。

“AI+教育在我看來分兩個階段。在第一個階段，先數(shù)字化所有線下成熟的培訓(xùn)方式，所有的內(nèi)容，通過數(shù)字化的管理，從效率上得到極大的提升；第二階段，我認(rèn)為才是真正進(jìn)入AI+教育這個階段。真正用大數(shù)據(jù)分析學(xué)生的習(xí)慣、學(xué)生的技能，以及他的成長路徑，那個時候才可能會有真正針對他個人的成長。”王強(qiáng)表示，在第二個階段，AI+教育會通過人機(jī)交互的方式，通過生物芯片的方式，通過更加有效地和我們?nèi)梭w相結(jié)合的方式，直接和我們大腦互動，那個時候，才會誕生嶄新的教育的方式。

因此，他認(rèn)為，對于AI+教育來說，目前的教育界從業(yè)人員面對的是一個朝陽產(chǎn)業(yè)。而真正用AI來注入、改變整個教育行業(yè)，不僅將改變中國的教育行業(yè)，甚至將引領(lǐng)世界。“改變?nèi)祟悓W(xué)習(xí)、獲取知識、組建知識、傳播知識的時代才剛剛開始。”

“雖然現(xiàn)在的AI技術(shù)還不夠成熟，但是AI+教育的創(chuàng)業(yè)時代已經(jīng)到來。”在徐小平看來，AI+教育領(lǐng)域很有可能誕生巨頭公司。

“如果要創(chuàng)業(yè)的話，如今AI+時代是最好的時代。”徐小平強(qiáng)調(diào)，教育創(chuàng)業(yè)者們將迎來一個嶄新的機(jī)會，誕生巨頭，更好地、有針對性地服務(wù)每一個學(xué)生，從而產(chǎn)生更高效的教學(xué)方式。