3月27日晚間，比亞迪股份有限公司（002594，SZ）發(fā)布2018年度財(cái)報(bào)，去年比亞迪整體營(yíng)業(yè)收入達(dá)1300.55億元，同比增長(zhǎng)22.79%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)達(dá)到27.80億元。同時(shí)，比亞迪預(yù)計(jì)2019年第一季度凈利潤(rùn)為7-9億元。

亮眼財(cái)報(bào)數(shù)字的背后，汽車業(yè)務(wù)板塊尤其是新能源汽車業(yè)務(wù)板塊的持續(xù)攀升功不可沒(méi)。2018年，比亞迪再次蟬聯(lián)全球新能源汽車銷量榜首，這已是比亞迪第四次領(lǐng)跑行業(yè)。值得一提的是，比亞迪汽車業(yè)務(wù)板塊向好，同時(shí)也在電池、電子、軌道交通等業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行積極布局與發(fā)展，旨在打造多元業(yè)務(wù)矩陣，保證企業(yè)盈利的可持續(xù)性。

現(xiàn)金流同比大漲90.35%

與營(yíng)收破1300億大關(guān)的成績(jī)相比，比亞迪在利潤(rùn)方面的表現(xiàn)實(shí)際并不如數(shù)字表面看上去那樣出色。盡管比亞迪2018年雖然收獲27.80億元的凈利潤(rùn)，但這一數(shù)字與2017年相比已減少31.63%。事實(shí)上，凈利潤(rùn)的下滑與比亞迪在研發(fā)方面投入力度的加大有很大關(guān)系。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年比亞迪的研發(fā)投入為85.36億元，比2017年與增加約22.7億元，相當(dāng)于凈利潤(rùn)額的80%，其對(duì)利潤(rùn)數(shù)據(jù)的影響可想而知。

好消息是，通過(guò)企業(yè)內(nèi)部的戰(zhàn)略調(diào)整，利潤(rùn)下滑的情況并不會(huì)在接下來(lái)發(fā)展中得以延續(xù)，如果仔細(xì)對(duì)比比亞迪2018年凈利潤(rùn)的季度數(shù)據(jù)就會(huì)發(fā)現(xiàn)，隨著去年下半年王朝新車型開始上量之后，比亞迪的盈利情況呈現(xiàn)出一條逐步上揚(yáng)的曲線。

在第四季度中，比亞迪實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)12.53億元，環(huán)比增長(zhǎng)20.52%，將近占到全年凈利潤(rùn)的一半。而根據(jù)財(cái)報(bào)對(duì)2019年一季度預(yù)測(cè)，今年1-3月，比亞迪實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)將在7億-9億元之間，同比漲幅在589.39%-778.65%，利潤(rùn)曲線上揚(yáng)的態(tài)勢(shì)十分明顯。

此外值得一提的是，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年比亞迪經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)到125.23億元，同比大漲90.35%。此前，由于比亞迪在研發(fā)、業(yè)務(wù)拓展等方面投入資金較大，比亞迪現(xiàn)金流的數(shù)字多處于負(fù)數(shù)狀態(tài)。但隨著企業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化，這一情況已得到徹底改變，2018年比亞迪現(xiàn)金流不僅由負(fù)轉(zhuǎn)正，更一舉突破125億大關(guān)，充分反映了企業(yè)良好的資金運(yùn)營(yíng)狀況。

打造多元產(chǎn)品矩陣

雖然向來(lái)堅(jiān)持不依靠政府新能源補(bǔ)貼發(fā)展，但僅從數(shù)據(jù)角度來(lái)說(shuō)，新能源汽車補(bǔ)貼的退坡勢(shì)必會(huì)對(duì)比亞迪乃至整個(gè)新能源汽車行業(yè)的盈利造成沖擊。

近日，2019年新能源汽車補(bǔ)貼新政落地，較大力度的補(bǔ)貼退坡讓不少新能源車企都感到緊張。然而對(duì)于比亞迪來(lái)說(shuō)，這種補(bǔ)貼退坡造成的沖擊是相對(duì)較小的。與其他新能源車企不同的是，通過(guò)早年的垂直整合模式，比亞迪業(yè)務(wù)涉及整個(gè)新能源汽車鏈條，在電池、汽車芯片、核心零部件等方面均掌握著行業(yè)領(lǐng)先的核心技術(shù)，可以有效管控零部件成本，從而有望較好的應(yīng)對(duì)補(bǔ)貼退坡。

不僅如此，在整車業(yè)務(wù)之外，比亞迪同時(shí)還在積極拓展其它業(yè)務(wù)領(lǐng)域，旨在打造一個(gè)多元化的產(chǎn)品矩陣。目前，比亞迪旗下電池、電子、軌道交通等業(yè)務(wù)同樣處于高速發(fā)展?fàn)顟B(tài)，與整車業(yè)務(wù)形成齊頭并進(jìn)之勢(shì)。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年，比亞迪汽車及相關(guān)產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入約為760億元，僅占營(yíng)業(yè)總收入的58.44%。

在比亞迪看來(lái)，企業(yè)未來(lái)的發(fā)展不能依靠單一業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，而是需要多元產(chǎn)品矩陣共同發(fā)展。目前，比亞迪云軌項(xiàng)目正在拓展至越來(lái)越多的城市；而其引以為傲的電池業(yè)務(wù)也正醞釀獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，有分析認(rèn)為，如果該業(yè)務(wù)分拆上市，其保守估值將達(dá)1000億以上。

新能源市場(chǎng)頭部效應(yīng)愈發(fā)凸顯

展望未來(lái)，2019年無(wú)疑是中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)格局發(fā)生重大變化的一年。一方面，國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)對(duì)外大門被進(jìn)一步打開，合資品牌甚至外方獨(dú)資品牌都將進(jìn)一步搶占國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)份額；另一方面，造車新勢(shì)力紛紛進(jìn)入產(chǎn)品大規(guī)模交付階段。

有分析認(rèn)為，隨著多方勢(shì)力加入戰(zhàn)局，中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)將變得更加激烈，馬太效應(yīng)可能將在今年得到凸顯，強(qiáng)者愈強(qiáng)，而后端企業(yè)只能慘遭市場(chǎng)淘汰。

事實(shí)上，這種優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)環(huán)境也是國(guó)家所希望看到的結(jié)果。從剛剛落地的2019新能源汽車補(bǔ)貼政策來(lái)看，新能源補(bǔ)貼與能力密度、續(xù)航里程等技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)掛鉤更加緊密，所謂補(bǔ)貼退坡，更多的是集中在產(chǎn)品技術(shù)落后的車型上，而對(duì)于以比亞迪為代表的新能源技術(shù)領(lǐng)先的頭部企業(yè)，國(guó)家扶持力度不僅沒(méi)有減弱反而有所增加。

對(duì)于今年的行業(yè)形勢(shì)，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為“政策+市場(chǎng)雙輪驅(qū)動(dòng)”的行業(yè)大勢(shì)基本已定，在經(jīng)歷一輪殘酷的行業(yè)洗牌之后，勝出企業(yè)將獲得更為廣闊的市場(chǎng)前景。

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