圖片來源：攝圖網(wǎng)

美歐股市周五（3月22日）遭遇重挫。美股道指下跌1.77%，納指下跌2.5%，德國、法國股市亦下跌明顯。

來自券商、私募等機(jī)構(gòu)的多位業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，外圍市場波動或令A(yù)股承壓，北上資金短期可能出現(xiàn)凈流出。但A股短期回調(diào)的時間和空間或較為有限，仍有望維持震蕩上行的格局。

美股調(diào)整可能并不具備持續(xù)性

歐美股市集體大幅下挫，市場人士普遍將原因歸結(jié)為德國、法國等歐元區(qū)主要經(jīng)濟(jì)體PMI等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的超預(yù)期下滑，以及美國10年期國債收益率與3個月期、1年期國債收益率的倒掛有關(guān)。

一些市場人士表示，美國長短期債券收益率倒掛，意味著人們普遍預(yù)期未來經(jīng)濟(jì)衰退。市場出現(xiàn)10年長期債券利率低于3個月短期債券利率的情況并不多見，1989年、2000年和2007年曾出現(xiàn)過倒掛情況，1990年和2001年出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)大衰退，2008年則是眾人皆知的美國次貸危機(jī)。

歷史上美國經(jīng)濟(jì)衰退前會出現(xiàn)美債10年與3個月利率的倒掛

數(shù)據(jù)來源：方正證券

不過，部分機(jī)構(gòu)并不認(rèn)為美股會就此開啟連續(xù)下跌模式。

上海世誠投資總經(jīng)理陳家琳認(rèn)為，從以往歷史上看，美債收益率出現(xiàn)倒掛之后，曾經(jīng)多次出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的情形。但周五這一事件本身，更多只是對市場心理層面的影響。從美國經(jīng)濟(jì)今年年初以來的整體強(qiáng)勢表現(xiàn)來看，美國未來整體經(jīng)濟(jì)增長的風(fēng)險仍較為有限。此外盡管目前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍有進(jìn)一步走弱風(fēng)險，中國、日本等全球其他主要經(jīng)濟(jì)體也面臨一定下行壓力，但整體而言，世界經(jīng)濟(jì)還談不上有“全面衰退的風(fēng)險”。

某大型公募基金分析師李明（化名）認(rèn)為，此次美國國債利率倒掛并不具備可持續(xù)性，由此引發(fā)的美股調(diào)整也不具備持續(xù)性。從過往經(jīng)驗看，美國國債利率是否倒掛對于美股而言，也并不是一個好的擇時指標(biāo)，兩者關(guān)系并不十分明顯。

某私募研究員張強(qiáng)（化名）認(rèn)為，此次美國國債利率倒掛主要是受歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳和美聯(lián)儲超預(yù)期鴿派影響，需要關(guān)注倒掛是否持續(xù)出現(xiàn)。

方正證券研報也指出，美債利率倒掛后美國經(jīng)濟(jì)的顯著放緩多發(fā)生在1年以后。美債利率倒掛后美股下跌概率加大，但多在半年以后；從倒掛后的半年內(nèi)來看，美股上漲的概率仍大于下跌。此外，如果美債利率的倒掛僅是持續(xù)幾日，并未導(dǎo)致月均利差的轉(zhuǎn)負(fù)，則這種倒掛對于經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)警很可能是偽信號。

外圍市場對A股影響預(yù)計有限

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此番由經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期引發(fā)的歐美股市調(diào)整，對A股的首要影響或是引發(fā)北上資金短期流出，A股藍(lán)籌股和股指短期承壓，但國際資本長期流入A股的趨勢不變。

記者了解到，不少前期減倉的機(jī)構(gòu)曾表示，在等待大盤回調(diào)時加倉，但深度回調(diào)至今未出現(xiàn)，反倒是滬指5日線不斷抬升。

滬指今年以來走勢

陳家琳認(rèn)為，2018年上半年美股波動對于A股市場的影響十分突出，這主要源于權(quán)重藍(lán)籌股和大型白馬股在經(jīng)過2016、2017連續(xù)兩年的上漲之后，整體相對處于高位。但目前權(quán)重股板塊整體業(yè)績繼續(xù)增長10%左右，目前滬綜指3100點的點位水平，只相當(dāng)于2018年的2800點一線。從這個角度上來看，即便今天（3月25日）A股市場低開，外圍市場波動對于A股的持續(xù)性影響預(yù)計仍然較為有限。

李明認(rèn)為，北上資金大概率會短期流出?？紤]到北上資金配置偏好白馬藍(lán)籌股，因此白馬藍(lán)籌股短期或有所承壓，同時會壓制股指表現(xiàn)。不過，考慮到A股未來在全球資產(chǎn)配置中的權(quán)重將不斷提高，長期來看外資持續(xù)買入A股的趨勢還遠(yuǎn)沒有結(jié)束。

張強(qiáng)認(rèn)為，北上資金中有很大一部分資金屬于配置盤，和美股表現(xiàn)比較一致，今年以來北上資金的幾次流出也都印證了這一點。因此，外圍股市的下跌可能也會導(dǎo)致北上資金的短期流出。

首批科創(chuàng)板受理公司出爐料有助市場穩(wěn)定

日前，備受關(guān)注的科創(chuàng)板取得了關(guān)鍵性進(jìn)展。周五（3月22日）晚間，上交所披露了首批9家科創(chuàng)板受理企業(yè)，分別是晶晨半導(dǎo)體、睿創(chuàng)微納、天奈科技、江蘇北人、利元亨、寧波容百、和艦芯片、安翰科技和科前生物。

來自多家投資機(jī)構(gòu)的分析觀點普遍認(rèn)為，盡管周五歐美股市的大跌，可能對A股市場帶來短期負(fù)面影響，但首批科創(chuàng)板受理企業(yè)名單的出爐，也會在消息面和政策面上有助于短期市場走穩(wěn)。

陳家琳表示，去年四季度以來，高層持續(xù)大幅提升了國內(nèi)資本市場的定位。具體包括，資本市場在金融體系中的地位得到提升，資本市場作為未來中國經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新驅(qū)動、轉(zhuǎn)型升級中重要戰(zhàn)略推手的地位得到明確。綜合近期首批科創(chuàng)板受理企業(yè)名單出爐、科創(chuàng)板開板進(jìn)入倒計時等消息面因素，以及高層對于資本市場的定位，下周A股市場即便受外圍市場大跌而面臨壓力，中長期表現(xiàn)仍然無需悲觀。預(yù)計未來一段時間內(nèi)，A股市場在3000點上下會有較強(qiáng)支撐，市場即便展開持續(xù)調(diào)整，3000點下方的空間也將較為有限。

A股震蕩向上格局不變

此次外圍股市下跌若引發(fā)A股調(diào)整，是“上車”時機(jī)還是賣出時機(jī)？多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，A股震蕩向上的格局不變，深度回調(diào)是很好的買入時機(jī)。

李明認(rèn)為，從過往經(jīng)驗看，中國經(jīng)濟(jì)常常先于歐美見底，同時也會率先反彈。因此，外圍股市下跌帶來的影響是暫時性的，A股后期大概率還將繼續(xù)上行。此次調(diào)整，從時間上預(yù)估可能只有一周左右時間，同時預(yù)計滬指2800點具備一定的支撐力度?？傮w上看，調(diào)整不會改變A股震蕩向上的格局。目前影響A股的關(guān)鍵因素是流動性支撐是否被破壞，需要關(guān)注通脹水平和美聯(lián)儲加息是否真正結(jié)束。

某私募研究員認(rèn)為，由于投資者情緒已經(jīng)顯著回暖，極度悲觀的時期已經(jīng)過去，因此即便沒有指數(shù)帶來的系統(tǒng)性行情，后市個股大概率還會保持活躍。相比關(guān)注指數(shù)，更應(yīng)關(guān)注個股行情，由于此前倉位水平不足，如果指數(shù)回調(diào)引發(fā)個股下跌，仍會擇機(jī)緩慢加倉。

某業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，拋開2018年的行情，2016年以來，滬指在3000點以下的時間并不長，偶有跌破3000點，也能在較短時間內(nèi)重返3000點上方。因此，雖然指數(shù)短期漲幅較大，在外圍市場影響下有調(diào)整甚至回補(bǔ)前期缺口的需求，但目前來看2440點的市場底已經(jīng)基本可以確認(rèn)。如果承認(rèn)了這一點，那么市場如果出現(xiàn)大幅回調(diào)，就是買入的時機(jī)。

陳家琳表示，A股市場在經(jīng)過年初以來的持續(xù)上揚(yáng)之后，各方面利多因素已經(jīng)得到了較為充分的反映，近期市場在3000點上方?jīng)]有繼續(xù)“高歌猛進(jìn)”也在情理之中。但另一方面，外圍市場的大幅波動，對于A股的影響預(yù)計還在短期，中長期A股市場還會看自身的內(nèi)部因素。今天A股如果低開，也不會因此大舉賣出股票或大舉抄底。預(yù)計市場在3000點上下有較強(qiáng)支撐，目前倉位水平仍保持在六成到七成左右。、

（聲明：文章內(nèi)容或者數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。）