每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 王曉波    

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北京時間今日（21日）凌晨2時，美聯(lián)儲公開市場委員會（FOMC）決定維持2.25%~2.50%的利率不變，并暗示今年不會再加息，符合市場預(yù)期。同時，與3個月前加息后的政策預(yù)測相比，美聯(lián)儲的態(tài)度出現(xiàn)了明顯的鴿派轉(zhuǎn)變。美聯(lián)儲還表示，計劃在今年9月前結(jié)束對其4.2萬億美元資產(chǎn)負債表的大規(guī)?？s減。

美聯(lián)儲的聲明宣布后，10年期美債收益率跌至2018年1月以來的最低水平，報2.532%；5年期美債收益率則下跌10個基點報2.328%，為2018年2月以來新低；兩年期美債收益率也跌至2.4%；短期的3個月美債收益率報2.473%——10年期美債收益率與3個月期美債收益率之差為5.5個基點，為2007年9月以來收益率曲線首次降至10個基點以下。

由于銀行股走低，道指周三收跌0.55%，其中高盛領(lǐng)跌（-3.4%），美國銀行、摩根士丹利、摩根大通和花旗集團股價則均收跌至少2%；SPDR標準普爾銀行ETF（KBE）下跌3.2%。標普500收跌0.29%、納指則小幅收漲0.07%。

17位官員中11位認為年內(nèi)無需加息

FOMC成員在去年12月時曾預(yù)計，在2018年加息四次后，2019年再加息兩次是合適的。他們當時還指出，在結(jié)束本輪于2015年年底開始的貨幣緊縮周期之前，至少還會加息一次。路透社的報道中則稱，預(yù)計美國利率將在2020年某個時候達到2.6%的峰值，較聯(lián)邦基金利率的歷史平均水平低約1個百分點，這標志著美國經(jīng)濟將進入一個更加低迷的時期。

然而，就目前的情況來看，除非情況發(fā)生重大變化，否則美聯(lián)儲不太可能加息。FOMC在今日凌晨的會后聲明中表示，在采取任何進一步加息決定前，將繼續(xù)保持”耐心“。在周三參與利率政策制定的17位官員中，有11位認為美聯(lián)儲今年根本不需要加息，遠遠高于去年12月的兩位。

申萬宏源在研報中寫道，“本月不加息則意味著2017年6月開始每個季度加息一次的節(jié)奏被打破，于是6月也很難加息，甚至何年何月再重啟加息都要求美聯(lián)儲找到一個極強的前提條件。”

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，美聯(lián)儲周三維持利率不變的決定與之前摩根大通和野村的預(yù)期一致——摩根大通及野村在最新的報告中均推遲對美國加息的預(yù)期，認為美國今年不會加息；其中野村更預(yù)測稱美國FOMC將維持短期利率于現(xiàn)水平直至2020年底。

摩根大通發(fā)表報告則稱，該投行當前認為美聯(lián)儲將在今年內(nèi)維持利率不變，此前預(yù)期為12月加息，該調(diào)整反映了美聯(lián)儲對平均通脹目標反應(yīng)的持續(xù)變化。該行認為，美國通脹今年末將可能會略低于美聯(lián)儲2%的目標，且近期市場對通脹預(yù)期有滑坡的初步跡象。

野村則預(yù)期FOMC將在2020年底前將短期利率維持在目前水平；此前該行曾預(yù)期今年下半年加息一次。FOMC參與者近期的一些評論表明，他們對通脹上行風(fēng)險的關(guān)注度較低；而通脹數(shù)據(jù)已轉(zhuǎn)弱，且近期油價下跌亦可能在未來幾個月令整體通脹走低。

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決議后，年內(nèi)降息的概率逐漸上升

與此同時，美國GDP增長預(yù)期和通脹預(yù)期均有所下降，失業(yè)率預(yù)期也有所上升。其實就在不久前，美聯(lián)儲還致力于將貨幣政策從金融危機時期的寬松水平正?；局茏h息會議的結(jié)果則代表著方向的明顯轉(zhuǎn)變。“就業(yè)和通脹前景可能還需要一段時間才能明確政策的改變，‘耐心’意味著我們認為當下沒有必要匆忙對貨幣政策的變化做出判斷。”鮑威爾在FOMC聲明發(fā)布后的新聞發(fā)布會上說道。

在政策聲明和預(yù)測公布后，明年之前降息的概率開始走升。據(jù)芝商所“美聯(lián)儲觀察（FedWatch）”工具顯示，截止北京時間21日上午7時，今年6月的FOMC議息會議上，美聯(lián)儲維持利率不變的概率為88.2%，降息25個基點的概率為11.6%，加息概率為0；在9月的會議上，維持利率不變的概率為78.9%，降息25個基點概率為19.4%、降息50個基點概率為1.6%，加息概率為0；在12月的會議上，維持利率不變的概率為66.6%，降息25個基點概率為28.3%，降息50個基點概率為4.7%，加息概率同樣為0。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，過去七年時間來，美聯(lián)儲一直將聯(lián)邦基準利率維持在接近零的水平，進而刺激房地產(chǎn)市場和整體經(jīng)濟活動。不過，美聯(lián)儲現(xiàn)任和前任主席鮑威爾和耶倫一直在尋求讓貨幣政策回到一個能讓美聯(lián)儲有喘息空間的水平。

此外，美聯(lián)儲的官員目前預(yù)計今年美國的經(jīng)濟僅將增長2.1%（按中值計算），低于去年12月時預(yù)測的2.3%；通脹率將達到1.8%，與三個月前的預(yù)期相比下調(diào)了0.1個百分點；預(yù)計今年美國的失業(yè)率為3.7%，與三個月前的預(yù)期相比上調(diào)了0.2個百分點。FOMC在聲明中稱，盡管今年2月份的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長2萬人——雖然就業(yè)市場依然強勁，但經(jīng)濟活動“已經(jīng)開始放緩”。具體來說，“最近的指標顯示，今年第一季度家庭支出和企業(yè)固定投資增長出現(xiàn)放緩，預(yù)計這期間GDP的增幅將是溫和的。”

雖然鮑威爾表示美國經(jīng)濟目前處于“良好的狀況”，且前景是“積極的”，但他表示風(fēng)險仍在繼續(xù)，其中包括英國脫歐、中美貿(mào)易談判等。“在我看來，這些數(shù)據(jù)目前沒有發(fā)出我們需要朝某個方向行動的信號，這也是我們保持耐心的好時機。”

路透社報道中還稱，今年年初美國家庭支出和企業(yè)投資均出現(xiàn)放緩，這節(jié)能意味著由于大規(guī)模減稅計劃和政府支出引發(fā)的2018年經(jīng)濟井噴式增長將提前結(jié)束。

全球多個不確定性支撐暫停加息

《每日經(jīng)濟新聞》記者還注意到，其實不光是美聯(lián)儲，全球主要的幾大央行在今年以來都已經(jīng)接連釋放了鴿派信號：歐洲方面，歐洲央行已將加息的預(yù)期從2019年夏季推遲至年末。今年2月以來，印度、澳大利亞、埃及等更多央行加入鴿派行列，全球央行似乎同步轉(zhuǎn)向。

華泰證券認為，美國貨幣政策對發(fā)達經(jīng)濟體的牽引作用明顯大于新興經(jīng)濟體(尤其是在降息周期)。中國的貨幣政策在過去20年中絕大多數(shù)時間都是“以內(nèi)為主”，華泰證券預(yù)計今年中國的貨幣政策取向“偏松”，但不會因為美國的快速“轉(zhuǎn)鴿”，而盲目跟隨。

“隨著全球各國經(jīng)濟周期相關(guān)性大大增強，美國貨幣政策外溢影響也愈發(fā)凸顯。發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟波動具有相當強的同步性，政策協(xié)調(diào)具備時間一致性，降息同步性更強，加息注重相機抉擇。而大多數(shù)新興經(jīng)濟體在經(jīng)濟周期、金融周期、通脹周期上都有較大分歧，貨幣政策同步性較差。除非少數(shù)金融危機時刻，面臨資本外流較大壓力，才會有短時間的跟隨行為。”華泰證券在研報中寫道。

“歐洲方面，剛剛退出量化寬松政策的歐洲央行面對經(jīng)濟寒風(fēng)的侵襲，態(tài)度也有所轉(zhuǎn)變。2018年四季度歐元區(qū)GDP季環(huán)比增長0.2%，為近4年新低，歐央行已將加息的預(yù)期從2019年夏季推遲至2019年年末。此外，若英國最終無協(xié)議脫歐，或者出現(xiàn)其他未知風(fēng)險并導(dǎo)致歐元區(qū)經(jīng)濟出現(xiàn)大幅下行，歐洲央行重啟寬松的可能性將大增。亞洲方面，由于通脹低迷始終沒能開始貨幣正?；M程的日本央行，在今年將更趨謹慎。日本央行預(yù)計，今年內(nèi)不會改變寬松政策立場。新興經(jīng)濟體更是山雨欲來風(fēng)滿樓，2月以來，印度央行意外降息25個基點，澳大利亞央行也發(fā)出了鴿派暗示，埃及央行更是出乎意料地宣布降息100個基點。短短3-4個月的時間，各國央行紛紛掉頭，發(fā)出2009年以來最為鴿派的聲音。”華泰證券研報中補充稱。

申萬宏源則認為，“2019年美國加息放緩，對新興市場匯率壓力減輕，有望吸引更多的國際資金流入。美國暫停加息有望保持美歐利差平穩(wěn)。歐洲經(jīng)濟在金融危機之后復(fù)蘇并不強勁，如今又有英國脫歐懸而未決，對英國和歐元區(qū)經(jīng)濟都是負面影響，英國投資數(shù)據(jù)已經(jīng)下滑。在美國進入加息周期后，美歐長端利差逐漸擴大。歐洲央行重啟寬松的貨幣政策，這對美元形成升值壓力，這也是暫停加息的原因之一。”