每經(jīng)編輯 郭鑫

圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 陳祺欣 攝

“看你飛遠(yuǎn)去，看你離我而去，原來(lái)你生來(lái)就屬于天際，每一滴淚水，都向你流淌去，倒流回最初的相遇。”

800元的股價(jià)，1萬(wàn)億的市值，A股股王——貴州茅臺(tái)（SZ.600519）創(chuàng)歷史新高之后，極限到底在哪里？

3月18日，貴州茅臺(tái)一掃之前連續(xù)數(shù)次沖上萬(wàn)億市值而隨即回落的“魔咒”，收盤(pán)大漲4.22%，報(bào)810.09元/股，市值達(dá)到10176億元。

在今日盤(pán)中貴州茅臺(tái)股價(jià)創(chuàng)出歷史新高之后，便有股民喊出“4位數(shù)的股價(jià)”。到底貴州茅臺(tái)能否開(kāi)啟A股的“千元時(shí)代”呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者為您梳理當(dāng)前市場(chǎng)看多貴州茅臺(tái)的六大邏輯。

邏輯一：股價(jià)創(chuàng)歷史新高市盈率卻大幅下降

首先，以基本面切入點(diǎn)。從貴州茅臺(tái)上市以來(lái)的市盈率來(lái)看，其市盈率的高點(diǎn)出現(xiàn)在2007年10月16日，當(dāng)時(shí)高達(dá)99.87倍。從近5年的數(shù)據(jù)來(lái)看，貴州茅臺(tái)的市盈率高點(diǎn)出現(xiàn)在2018年1月15日，當(dāng)時(shí)的市盈率為40.71倍，當(dāng)時(shí)也正是貴州茅臺(tái)股價(jià)第一次創(chuàng)歷史新高，市值沖破萬(wàn)億大關(guān)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。

而現(xiàn)在，貴州茅臺(tái)股價(jià)已然超過(guò)彼時(shí)788元的高點(diǎn)，動(dòng)態(tài)市盈率卻下降到30.86倍，較去年1月15日的市盈率高點(diǎn)降幅達(dá)24%。若按照當(dāng)時(shí)的市盈率作為參考標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)前貴州茅臺(tái)的股價(jià)仍有20%的上漲空間。

若放在更長(zhǎng)的周期看，當(dāng)前貴州茅臺(tái)的市盈率居于整個(gè)歷史市盈率中樞中軌附近，距離上軌仍有較大的上行空間。

2019年1月1日下午貴州發(fā)布公告稱，經(jīng)公司初步核算，2018年度生產(chǎn)茅臺(tái)酒基酒約4.97萬(wàn)噸，系列酒基酒約2.05萬(wàn)噸；2018年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入750億元左右，同比增長(zhǎng)23%左右；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)340億元左右，同比增長(zhǎng)25%左右。

若以公告340億元的凈流潤(rùn)作為核算基準(zhǔn)，貴州茅臺(tái)的每股收益約27.06元。若按照白酒板塊平均37倍市盈率來(lái)估算，貴州茅臺(tái)的股價(jià)將達(dá)到1000元。

從市凈率（PB）來(lái)看，貴州茅臺(tái)的市凈率高居白酒板塊第二位，凈資產(chǎn)收益率也居于整個(gè)白酒板塊第二位。

邏輯二：滬股通持股遠(yuǎn)未達(dá)到“限購(gòu)”標(biāo)準(zhǔn)

作為貴州茅臺(tái)股價(jià)上升的重要推手，北上資金是一股不得不提的絕對(duì)力量。根據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)，2019年以來(lái)，貴州茅臺(tái)總成交金額為1547億元，其中滬股通成交600億元，占期間總成交總金額近40%。

截至3月15日收盤(pán)，滬股通共持有貴州茅臺(tái)近1.2億股，占流通A股比例為9.55%，持股市值超930億元，為北上資金第一大重倉(cāng)股，即便此前因“買(mǎi)爆”而被“限購(gòu)”的大族激光，深股通的持股市值也僅在80億元。

按照交易所規(guī)則——境外持股比例達(dá)28%將暫停接受該股票買(mǎi)盤(pán)，同時(shí)結(jié)合去年三季度QFII持有貴州茅臺(tái)的數(shù)據(jù)，當(dāng)前，外資如果要達(dá)到28%的“限購(gòu)”紅線，還有很大的空間。

而除了北上資金之外，從貴州茅臺(tái)三季報(bào)的十大流通股東數(shù)據(jù)來(lái)看，無(wú)一減持，證金公司和社?；鹣?shù)增持。

邏輯三：MSCI年內(nèi)將提高A股權(quán)重至20%

3月1日，MSCI公布對(duì)進(jìn)一步增加A股在MSCI指數(shù)中權(quán)重的咨詢結(jié)果， 決定將A股在MSCI全球基準(zhǔn)指數(shù)中的納入因子由5%提高至20%。

MSCI公布擴(kuò)容方案，分析師預(yù)計(jì)將對(duì)A股市場(chǎng)帶來(lái)的增量資金在5000億左右。按照當(dāng)前納入MSCI指數(shù)的A股，貴州茅臺(tái)仍為第一大權(quán)重股，此番權(quán)重逐步提高至20%，勢(shì)必會(huì)增加外資對(duì)于貴州茅臺(tái)的配置。

而據(jù)摩根士丹利預(yù)計(jì)，2019年A股的外資流入量將達(dá)700億~1250億美元。未來(lái)十年，預(yù)計(jì)每年都會(huì)有約1000億~2200億美元的外資流入。

邏輯四：分析師一致看好茅臺(tái)

貴州茅臺(tái)一直被機(jī)構(gòu)高調(diào)唱多已經(jīng)不是什么新鮮事，2017年時(shí)已經(jīng)有券商喊出900元的目標(biāo)價(jià)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年共有40家券商發(fā)布了143份與貴州茅臺(tái)相關(guān)的研報(bào)，而這143份研報(bào)無(wú)一唱空。

其中尤以茅臺(tái)“第一吹鼓手”中金公司最為堅(jiān)定，2018年中金公司分析師邢庭志共發(fā)布了9份貴州茅臺(tái)研報(bào)，而且全部唱多，在前6份研報(bào)中，中金公司高喊925元目標(biāo)價(jià)。隨著貴州茅臺(tái)三季報(bào)公布，由于業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)預(yù)期，中金公司下調(diào)貴州茅臺(tái)目標(biāo)價(jià)，但仍維持在900元高位，隨后的3份研報(bào)中金公司將目標(biāo)價(jià)從925元下調(diào)至900元。

不過(guò)2019年初始，中金公司話風(fēng)有所轉(zhuǎn)變。1月22日中金公司發(fā)布其今年來(lái)首份貴州茅臺(tái)相關(guān)研報(bào)，邢庭志將貴州茅臺(tái)的目標(biāo)價(jià)下調(diào)至860元，打破之前的900元定律。

但在2月25日中金公司再次發(fā)布的貴州茅臺(tái)研報(bào)中，邢庭志重新上調(diào)貴州茅臺(tái)目標(biāo)價(jià)至900元。邢庭志表示，茅臺(tái)長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯依然明確，大眾高端消費(fèi)是主要支撐點(diǎn)，認(rèn)為茅臺(tái)未來(lái)3年的主要增長(zhǎng)點(diǎn)是直接提價(jià)和適度放量，預(yù)計(jì)未來(lái)3年公司營(yíng)收增速可以保持15％~20％。維持對(duì)茅臺(tái)盈利預(yù)測(cè)不變，但因?yàn)槭袌?chǎng)情緒偏向積極，所以上調(diào)目標(biāo)價(jià)。

除了中金以外，另有多家券商表達(dá)了對(duì)貴州茅臺(tái)的認(rèn)同，華泰證券、東興證券、招商證券、太平洋證券等此前都給予貴州茅臺(tái)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，有超過(guò)30家券商發(fā)研報(bào)唱多貴州茅臺(tái)。

邏輯五：風(fēng)格切換白馬股迎來(lái)春天？

回首此輪牛市的行情，市場(chǎng)持續(xù)走高，低價(jià)股陣營(yíng)“牛股”頻現(xiàn)。以東方通信為首的爆炒股，竟然出現(xiàn)了罕見(jiàn)的10倍股行情。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，2018年底，股價(jià)在5元以下的股票高達(dá)970只，截至3月18日，這一數(shù)量驟降至524只，降幅達(dá)46%。

海通證券研究報(bào)告認(rèn)為，由于市場(chǎng)修復(fù)初期有不少資金入場(chǎng)，導(dǎo)致權(quán)重股拉升行情傳導(dǎo)至其他題材股，賺錢(qián)效應(yīng)凸顯之下，眾多中小投資者入場(chǎng)又催化了行情發(fā)酵。

分析認(rèn)為，隨著低價(jià)股的拉升，獲利盤(pán)豐厚，對(duì)于一些脫離基本面的“炒小炒差”行為，投資者要提高警惕。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，隨著行情的火熱，監(jiān)管層對(duì)于場(chǎng)外配資的查處力度也在加強(qiáng)。本月初，中證協(xié)召集符合外部接入條件的券商舉行了專(zhuān)題會(huì)議，主要內(nèi)容為券商外部接入和嚴(yán)禁配資。3月7日，廣東證監(jiān)局召集轄區(qū)相關(guān)證券營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人座談；3月8日上午，浙江證監(jiān)局召開(kāi)轄區(qū)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)控管理座談會(huì)，會(huì)議內(nèi)容均涉及嚴(yán)禁場(chǎng)外配資。

3月15日，兩市震蕩反彈，但連日調(diào)整的題材股并未出現(xiàn)較大反彈，熱點(diǎn)題材股出現(xiàn)明顯降溫。而本輪反彈以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板指走勢(shì)一直顯著強(qiáng)于上證指數(shù)，而在3月13日調(diào)整之后，創(chuàng)業(yè)板指走勢(shì)開(kāi)始明顯弱于上證指數(shù)。

今日，以貴州茅臺(tái)為標(biāo)桿開(kāi)始帶動(dòng)整個(gè)消費(fèi)板塊集體反攻。

國(guó)泰君安證券研究所所長(zhǎng)黃燕銘表示，游資主導(dǎo)市場(chǎng)風(fēng)格狀態(tài)在接下來(lái)的一段時(shí)間里仍將延續(xù)，但在行情后期將會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)換，從游資主導(dǎo)投資風(fēng)格轉(zhuǎn)變?yōu)楣贾鲗?dǎo)投資風(fēng)格，但這需要過(guò)一段時(shí)間才會(huì)出現(xiàn)。目前行情還沒(méi)有走完，市場(chǎng)后續(xù)阻力有限，未來(lái)指數(shù)有望突破3200點(diǎn)，突破需要依靠周期板塊的發(fā)力，而在突破3200點(diǎn)以后，市場(chǎng)仍有空間。

海通證券策略分析師荀玉根表示，從市場(chǎng)風(fēng)格看,牛市第一階段上漲階段是價(jià)值搭臺(tái)，成長(zhǎng)唱戲，而回撤階段也是價(jià)值股先跌，成長(zhǎng)股隨后，針對(duì)回撤，控制倉(cāng)位是一方面，結(jié)構(gòu)上要找漲幅小，機(jī)構(gòu)配置少的板塊，如銀行。牛市的第二階段是全面爆發(fā)期，信號(hào)是基本面拐點(diǎn)出現(xiàn)。全面爆發(fā)期中主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)由于業(yè)績(jī)更好，戴維斯雙擊的乘數(shù)效應(yīng)更強(qiáng)。

邏輯六：A股時(shí)隔27年未現(xiàn)千元股

800元股價(jià)的貴州茅臺(tái)，已然是A股20多年來(lái)的最高股價(jià)。然而，這并非A股歷史上的最高股價(jià)。

1992年5月25日，當(dāng)時(shí)的真空電子盤(pán)中一度漲至2587.50元（不復(fù)權(quán)，下同）。當(dāng)時(shí)這只個(gè)股的發(fā)行價(jià)就高達(dá)365元，一年半的時(shí)間里，股價(jià)連翻6倍。此后，真空電子更名為云賽智聯(lián)，目前仍在A股上市，但當(dāng)下股價(jià)只有8元。

而A股歷史的最高價(jià)屬于飛樂(lè)股份。同樣是1992年5月25日，飛樂(lè)股份盤(pán)中漲至3550.00元，成為A股難以逾越的最高紀(jì)錄。此后，飛樂(lè)股份更名為中安消，如今則變成了"ST中安"，股價(jià)更是只剩2元。

若未來(lái)貴州茅臺(tái)股價(jià)能夠突破千元，將會(huì)創(chuàng)造A股27年的歷史，這必將寫(xiě)下A股歷史上濃墨重彩的一筆。

貴州茅臺(tái)的極限到底在哪里？股價(jià)到達(dá)1000元還要多久？我們拭目以待。

貴州茅臺(tái)股價(jià)到底能到哪里？歡迎下方留言。

（聲明：文章內(nèi)容或者數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）