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春節(jié)前兩周A股橫盤調(diào)整。節(jié)后豬年首個交易周，A股市場開啟了放量上攻行情，兩市個股全線普漲。盡管上周五滬深兩市均出現(xiàn)短時回調(diào)，但當(dāng)日晚間美股大漲，或許將再度為下周A股投資者風(fēng)險偏好帶來支撐。

在此情形下，目前私募業(yè)內(nèi)整體投資研判較節(jié)前更樂觀，整體看漲A股中短期后續(xù)表現(xiàn)。與此同時，雖然上周A股運行風(fēng)格顯現(xiàn)向中小市值風(fēng)格轉(zhuǎn)換傾向，但私募機(jī)構(gòu)對未來個股投資機(jī)會的看法上并不一致：以白馬藍(lán)籌為代表的績優(yōu)股，以中小創(chuàng)為代表的成長股，各自獲得不少私募機(jī)構(gòu)的青睞。

A股開年“春風(fēng)送暖”

經(jīng)過1月下旬至2月初兩周左右的震蕩整固，滬深兩市在豬年春節(jié)后首個交易周放量拉漲，兩市主要股指均出現(xiàn)較大幅度走強(qiáng)，其中創(chuàng)業(yè)板、中小板等中小市值指數(shù)漲幅尤其突出。具體來看，截至上周五(2月15日)收盤時，上證綜指、深證成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指當(dāng)周分別上漲2.45%、5.75%、6.18%和6.81%。從市值風(fēng)格角度來看，上證50、中證100、滬深300等大盤風(fēng)格指數(shù)相對落后。其中，上證50、中證100當(dāng)周漲幅僅分別達(dá)到0.71%和1.91%。

相較1月份白馬藍(lán)籌的結(jié)構(gòu)性強(qiáng)勢，上周A股市場的普漲特征和個股賺錢效應(yīng)也極為突出。數(shù)據(jù)顯示，上周兩市合計3574只交易中的個股中有多達(dá)3432只個股當(dāng)周股價上漲，占比高達(dá)96.03%。此外，上周兩市漲幅超過10%(含10%)的個股則多達(dá)559只，占比超過15%。

市場成交量較春節(jié)前大幅放量。上周滬市日均成交金額達(dá)1683億元，日均成交金額較1月1275億元的單日平均成交額增加逾三成；深市上周日均成交金額高達(dá)2307億元，較1月單日平均成交額增加36.19%。

估值方面，在上周A股整體快速拉漲的背景下，市場整體估值水平則仍舊處于歷史低位。最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至上周五收盤時，上證綜指、深證成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指、上證50、中證100、滬深300等七大指數(shù)的最新市盈率(整體法)，分別為11.91倍、18.15倍、21.14倍、30.65倍、9.22倍、10.48倍和11.20倍。包括創(chuàng)業(yè)板指在內(nèi)，上述七大指數(shù)的估值水平，均繼續(xù)運行在歷史底部區(qū)域。

私募看多情緒升溫

在豬年開年第一個交易周A股市場快速揚升、個股全面開花的背景下，目前私募業(yè)內(nèi)看多情緒正在升溫。多家私募機(jī)構(gòu)分析，經(jīng)過豬年的開門紅表現(xiàn)之后，未來A股市場將有望展開一輪持續(xù)性較強(qiáng)的上漲行情。

朱雀投資表示，當(dāng)前A股外圍宏觀環(huán)境相比2018年有三點積極變化：一是央行貨幣收縮趨勢暫緩；二是經(jīng)濟(jì)過渡悲觀預(yù)期修正；三是國際金融經(jīng)貿(mào)環(huán)境預(yù)期向好。綜合估值等多方面因素來看，春節(jié)之后A股市場有望展開持續(xù)反彈。

高溪資產(chǎn)合伙人陳繼豪則分析指出，從市場內(nèi)在運行情況來看，目前滬深兩市已經(jīng)具備展開一波中級反彈行情的條件。一方面，就當(dāng)前已經(jīng)公布的A股上市公司業(yè)績預(yù)披露情況來看，大多數(shù)業(yè)績地雷都已經(jīng)“排雷”完畢。而前期大量公司計提商譽減值或大幅預(yù)虧，也可能會導(dǎo)致今年一季報上市公司業(yè)績有超預(yù)期增長的表現(xiàn)。另一方面，2019年以來陸股通北上資金凈流入超過700億元，外資或許認(rèn)為目前A股處于估值洼地，欲進(jìn)行長線布局。

此外，華炎投資、信普資本等私募機(jī)構(gòu)也表示，春節(jié)前A股因大量個股商譽減值等事件曾經(jīng)遭遇一波市場情緒的低潮。整體來看，當(dāng)前市場預(yù)計已經(jīng)探出重要底部，未來一段時間內(nèi)有望展開一波中級反彈。而上證綜指在前期2440點一線的低位，則有望成為未來半年甚至一年的市場底部區(qū)域。

私募排排網(wǎng)發(fā)布的關(guān)于“私募基金經(jīng)理對2月A股行情看法”的調(diào)研報告顯示，接受調(diào)研的私募基金經(jīng)理對于2月A股市場趨勢預(yù)期信心指標(biāo)值，相比1月上升了10.04%。其中，對2月A股表現(xiàn)持樂觀態(tài)度、極度樂觀態(tài)度的私募基金經(jīng)理比例分別為41.09%和4.65%。

績優(yōu)和成長各有所愛

值得注意的是，在上周A股市場運行風(fēng)格顯著偏向中小市值和成長風(fēng)格的背景下，目前私募業(yè)內(nèi)在對后期市場個股投資機(jī)會的研判上并未出現(xiàn)一致意見。在近期成長風(fēng)格階段性勝出的背景下，以白馬藍(lán)籌為代表的績優(yōu)價值板塊，以及以中小創(chuàng)為代表的階段性成長風(fēng)口，均共同獲得了不少私募機(jī)構(gòu)的青睞。

世誠投資總經(jīng)理陳家琳表示，如果未來一段時間內(nèi)白馬藍(lán)籌等權(quán)重股持續(xù)震蕩，那么以創(chuàng)業(yè)板為代表的中小市值個股，可能將有望迎來階段性的小幅超額收益。但另一方面，權(quán)重股與非權(quán)重股之間的因果關(guān)系，更多體現(xiàn)在權(quán)重股是因。上周以來中小市值個股出現(xiàn)一段時間的結(jié)構(gòu)性強(qiáng)勢，在很大程度上還應(yīng)當(dāng)歸因為大市值股票進(jìn)入休整期。從更長時間的角度來看，白馬藍(lán)籌等權(quán)重股的表現(xiàn)更值得看好。

巨澤投資分析表示，本輪春季反彈行情力度預(yù)計空間可能會相對較大。在此背景下，個股的投資機(jī)會可能在共同體現(xiàn)在價值白馬和成長題材兩大方向，但目前暫時可能會以成長風(fēng)格為主。

陳繼豪分析，2019年相比2018年A股市場整體估值更具有優(yōu)勢，從2019年以來市場的整體運行來看，不少基本面較為優(yōu)秀的好公司年初以來反彈幅度已經(jīng)超過20%，大幅領(lǐng)先指數(shù)。這在很大程度上表明，不管是白馬藍(lán)籌還是成長股，目前主流資金仍然主要注重公司的基本面，尤其是業(yè)績的確定性。