每經(jīng)記者 胥帥    每經(jīng)編輯 徐斐    

業(yè)績爆雷還有“后遺癥”。近日，剛泰控股、飛馬國際、貴人鳥等多家上市公司的信用評(píng)級(jí)被下調(diào)或被列入可能降級(jí)的信用評(píng)級(jí)觀察名單，原因之一便是業(yè)績巨虧。

譬如剛泰控股的主體長期信用評(píng)級(jí)由“A”下調(diào)至“BBB”。多名市場人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，上市公司信用評(píng)級(jí)的下調(diào)主要影響再融資，包括股權(quán)融資和債權(quán)融資。

事實(shí)上，業(yè)績虧損只是一方面的原因，債務(wù)問題、經(jīng)濟(jì)糾紛、控股股東質(zhì)押股份爆倉等也有可能影響信用評(píng)級(jí)。

業(yè)績“爆雷”影響評(píng)級(jí)

有時(shí)候，上市公司業(yè)績巨虧還會(huì)連累其被下調(diào)信用評(píng)級(jí)或被納入可能被下調(diào)信用評(píng)級(jí)的觀察名單。

今年1月底至今，剛泰控股（600687，SH）、飛馬國際（002210，SZ）、貴人鳥（603555，SH）等多家上市公司的信用評(píng)級(jí)被下調(diào)或被納入可能被下調(diào)信用評(píng)級(jí)的觀察名單。

具體來看，聯(lián)合評(píng)級(jí)將剛泰控股的主體長期信用等級(jí)由“A”下調(diào)至“BBB”，評(píng)級(jí)展望調(diào)整為“負(fù)面”。聯(lián)合評(píng)級(jí)下調(diào)剛泰控股信用評(píng)級(jí)的原因之一是公司預(yù)計(jì)2018年業(yè)績虧損8億元到11億元。

中誠信證評(píng)將飛馬國際的主體信用等級(jí)由“BBB”下調(diào)至“BB”，并繼續(xù)將其列入可能降級(jí)的信用評(píng)級(jí)觀察名單。飛馬國際信用評(píng)級(jí)下降的原因之一也是業(yè)績“爆雷”，2018年凈利潤虧損17.5億元到19.5億元。

聯(lián)合評(píng)級(jí)將貴人鳥主體長期信用等級(jí)以及“14貴人鳥”的債項(xiàng)信用等級(jí)列入可能下調(diào)信用等級(jí)的評(píng)級(jí)觀察名單，理由之一也在業(yè)績方面。貴人鳥預(yù)計(jì)2018年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損6.4億元到8.2億元……

從上述上市公司被下調(diào)信用評(píng)級(jí)的級(jí)別來看，飛馬國際無疑是評(píng)級(jí)最低的。目前，我國的主體信用評(píng)級(jí)等級(jí)分為三等九級(jí)，由“AAA”到“C”梯度下降。飛馬國際“BB”信用評(píng)級(jí)的含義是受評(píng)主體償還債務(wù)的能力較弱，有較高違約風(fēng)險(xiǎn)。

“有評(píng)級(jí)的公司一般都有發(fā)債，而且還有債券在存續(xù)期。評(píng)級(jí)的下調(diào)對(duì)發(fā)新債有影響。”一不愿具名的上市公司董秘告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，如果要發(fā)新債，譬如“3+2”的債券，3年時(shí)間到了，如果投資人不選擇到期，就可以繼續(xù)持有2年。但如果這時(shí)評(píng)級(jí)下調(diào)，很多投資人3年一到就選擇不再持有債券。

剛泰控股、貴人鳥、飛馬國際現(xiàn)有的主要是舊債。如剛泰控股2017年發(fā)行的5億元規(guī)模債券；飛馬國際2016年發(fā)行的“16飛馬債”；貴人鳥2014年發(fā)行的“14貴人鳥”。

或影響再融資

多名業(yè)內(nèi)人士告訴記者，上市公司信用評(píng)級(jí)的下調(diào)主要影響的是再融資，包括股權(quán)融資和債權(quán)融資。一位投行人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，主要影響上市公司未來的股權(quán)融資、公司債、小公募或私募債等債權(quán)融資，“間接影響就是銀行貸款等”。

“信用評(píng)級(jí)下調(diào)后，公司再融資成本會(huì)上升，難度會(huì)加大。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新補(bǔ)充道，上市公司評(píng)級(jí)下調(diào)也會(huì)影響信用風(fēng)險(xiǎn)，這可能會(huì)影響到公司采購的交易方式，“信用評(píng)級(jí)下調(diào)，交易對(duì)手可能就不允許賒購賒銷，要求付現(xiàn)款交易。這樣一來，也會(huì)加劇公司現(xiàn)金流的緊張”。

上述董秘表示，一般而言，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)每年會(huì)對(duì)公司進(jìn)行一次跟蹤評(píng)級(jí)，絕大多數(shù)是維持評(píng)級(jí)等級(jí)。但如果發(fā)生突發(fā)事件，會(huì)有臨時(shí)的評(píng)級(jí)調(diào)整。剛泰控股、貴人鳥、飛馬國際臨時(shí)評(píng)級(jí)調(diào)整的因素之一也是突然發(fā)布的業(yè)績虧損公告。

業(yè)績虧損只是其中一方面原因，債務(wù)問題、經(jīng)濟(jì)糾紛、控股股東質(zhì)押股份爆倉等也有可能構(gòu)成這一類“突發(fā)事件”。“評(píng)級(jí)也是對(duì)一個(gè)公司的經(jīng)營和前景的判斷，凡是對(duì)企業(yè)經(jīng)營有重大影響的內(nèi)外部事件都會(huì)影響評(píng)級(jí)。”上述董秘說道。譬如飛馬國際子公司2018年底出現(xiàn)的債務(wù)違約、控股股東質(zhì)押股份在上月底面臨的平倉風(fēng)險(xiǎn)，剛泰控股面臨與金融機(jī)構(gòu)的訴訟糾紛等。

“評(píng)級(jí)下調(diào)一般是因?yàn)楣窘?jīng)營出了問題，影響了償債能力。”董登新表示，如果公司財(cái)務(wù)狀況轉(zhuǎn)好，信用評(píng)級(jí)同樣也會(huì)上調(diào)。

2月13日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也致電了飛馬國際證券部。“其實(shí)對(duì)評(píng)級(jí)下調(diào)的影響，我們在公告中也提到了。”對(duì)方工作人員表示。根據(jù)飛馬國際公告，此次評(píng)級(jí)調(diào)整可能對(duì)公司的再融資能力產(chǎn)生一定不利影響，但不會(huì)對(duì)債券投資者適當(dāng)性管理、債券質(zhì)押式回購資格等造成不利影響。

（封面圖來自攝圖網(wǎng)）