澤平宏觀早間表示，隨著PPI的回落，2019年二三季度可能由正轉(zhuǎn)負(fù)，意味著企業(yè)利潤(rùn)下滑和實(shí)際利率水平上升，貨幣政策降準(zhǔn)、降息可期。回顧2018年，PPI的高位回落使貨幣政策表面松實(shí)際穩(wěn)。一方面，PPI仍處高位，貨幣政策沒(méi)那么著急放松，總體環(huán)境穩(wěn)健偏緊；另一方面，PPI有回落趨勢(shì)，貨幣政策邊際放松進(jìn)行試探，同時(shí)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作回籠降準(zhǔn)釋放的流動(dòng)性。展望2019年，隨著PPI的不斷回落，我們預(yù)計(jì)上半年在下降趨勢(shì)之時(shí)有望繼續(xù)降準(zhǔn)；一季度PPI剛開(kāi)始回落尚未負(fù)值降息可能性不大，二三季度隨著PPI由正轉(zhuǎn)負(fù)，央行可能會(huì)降低OMO等政策利率。但需要注意的是，投資端表現(xiàn)出了較強(qiáng)的韌性，如果2019年看到固定資產(chǎn)投資超預(yù)期支撐PPI企穩(wěn)，意味著降息的必要性可能會(huì)減小。（證券時(shí)報(bào)）