每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 王晗    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

從外管局分發(fā)1500億QFII額度釋放境外機(jī)構(gòu)購(gòu)買力，到允許境外投資者在A股“掃貨”、A股“入摩”又“入富”，近年來(lái)A股接軌國(guó)際化讓境外機(jī)構(gòu)也來(lái)分一杯羹。

不過(guò)從去年以來(lái)的行情看，A股市場(chǎng)一路探底，境外機(jī)構(gòu)卻不停地買買買。A股“韭菜”收割了一茬又一茬，這些境外機(jī)構(gòu)去年是獨(dú)具慧眼的穩(wěn)賺還是一同成了被收割的“韭菜”呢？

境外資金加倉(cāng)A股

近兩年，A股國(guó)際化特征越來(lái)越明顯，境外機(jī)構(gòu)已經(jīng)同保險(xiǎn)資金、公募資金、社保資金一樣，在機(jī)構(gòu)投資者流通市值占比上占據(jù)舉足輕重的地位。

先來(lái)簡(jiǎn)單科普一下。當(dāng)前，境外資金投資A股的主要渠道：一是QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者），已經(jīng)獲批上百家境外證券投資機(jī)構(gòu)，境外投資者可以認(rèn)購(gòu)這些機(jī)構(gòu)發(fā)行的基金；二是滬港通和深港通，通過(guò)香港聯(lián)交所渠道直接買賣A股；三是在內(nèi)地設(shè)立合資企業(yè)；四是在內(nèi)地居住的港澳臺(tái)同胞，提供必要證明可直接買賣A股。

因?yàn)楹髢煞N方式數(shù)量不多，這里不加統(tǒng)計(jì)。

截至2018年底，滬深港通累計(jì)凈買入6417億元。其中，2017年滬深港通年度凈買入量超過(guò)此前三年（2014年~2016年）之和。2017全年，北上資金凈買入量達(dá)到1997億元；2018年再度創(chuàng)下歷史“流量”新高，凈買入量達(dá)到2942億元，最大單月凈買入是2018年5月的508億元。不難看出，境外資金對(duì)A股的關(guān)注度和青睞度大幅提高。

另一種比較主流的投資A股渠道是QFII。因?yàn)锳股上市公司2018年報(bào)未披露完全，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者選取了QFII去年三季度末的持股數(shù)據(jù)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至去年三季度末，QFII持股市值為1380.98億元。

“隨著A股納入MSCI指數(shù)比例由5%提高至20%，以及2019年6月A股正式納入富時(shí)（富時(shí)羅素指數(shù)），預(yù)計(jì)將帶來(lái)4000億~5000億元的增量資金。參考2018年境外資金流入節(jié)奏，預(yù)計(jì)4~5月和8月將是境外資金流入高峰期。”某基金公司首席策略分析師坦言。

去年偏愛這些個(gè)股

境外資金進(jìn)入A股市場(chǎng)尋找機(jī)會(huì)，那么，他們?cè)谌ツ甓枷嘀辛四男┕善蹦兀?/p>

以QFII通道為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至去年三季度末，按申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)劃分，持股市值超過(guò)百億元的主要集中在銀行、食品飲料、家用電器、醫(yī)藥生物等板塊，持股市值分別為377.74億元、178.52億元、154.14億元、120.91億元，占比超六成。

個(gè)股方面，北京銀行、寧波銀行、貴州茅臺(tái)、南京銀行、美的集團(tuán)成為QFII基金的前五大重倉(cāng)股，截至去年三季度末，持股市值分別為152.11億元、127.51億元、114.83億元、96.5億元、72.53億元。

某權(quán)益部基金經(jīng)理稱，境外機(jī)構(gòu)的持股相對(duì)比較集中，看好的大部分都是具有穩(wěn)定成長(zhǎng)屬性的行業(yè)。最明顯的就是消費(fèi)行業(yè)，醫(yī)藥也是偏消費(fèi)的，因?yàn)闅v史來(lái)看的話，消費(fèi)行業(yè)具有長(zhǎng)期的成長(zhǎng)周期。

另一位投資經(jīng)理進(jìn)一步解釋稱，“境外資金久期長(zhǎng)，所以對(duì)回撤的容忍度非常高，這也就是為什么消費(fèi)行業(yè)是往下走的，但就是在這樣的情況下，境外資金還在買。他們看重中的是個(gè)股的長(zhǎng)期投資價(jià)值，消費(fèi)股的周期性就被弱化了。”

“一些細(xì)分行業(yè)的白馬龍頭，比如典型的像海螺水泥，雖然不是消費(fèi)領(lǐng)域，但是是一個(gè)龍頭，而且是有定價(jià)權(quán)的股票，境外資金也是會(huì)配置的。另外，A股‘入摩’后，跟蹤MSCI的新興市場(chǎng)指數(shù)也受到境外資金關(guān)注。”上述投資經(jīng)理補(bǔ)充道。

不懼被“收割”依然買買買

去年，A股投資者虧到沉默。那么，境外機(jī)構(gòu)究竟有沒(méi)有賺到錢呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者選取了部分耳熟能詳?shù)木惩鈾C(jī)構(gòu)旗下產(chǎn)品收益情況：

截至2018年12月31日，摩根大通旗下的摩根中國(guó)A股機(jī)會(huì)（美元）基金年內(nèi)下跌28.73%；

2018年，惠理中國(guó)A股優(yōu)選基金A CNH下跌26.32%；

2018年，申銀萬(wàn)國(guó)RQFIIA股策略基金A虧損35.44%；

富蘭克林鄧普頓旗下中國(guó)機(jī)會(huì)基金A (acc)HKD去年的回報(bào)率為-26.2%。

不難發(fā)現(xiàn)，境外機(jī)構(gòu)去年同樣被“收割”，而且心酸程度不亞于A股普通“韭菜”。不過(guò)他們絲毫沒(méi)有畏懼情緒，反而大舉進(jìn)場(chǎng)。難道抄底時(shí)機(jī)已至？

某權(quán)益部基金經(jīng)理向記者解釋稱，境外資金的久期或者說(shuō)其視角是非常長(zhǎng)期的，大約是10~20年；而A股的大部分投資者還是比較短期的。所以對(duì)于境外資金來(lái)說(shuō)，不是那么在乎短期的波動(dòng)，也不是像A股普通投資者一樣很在乎現(xiàn)在是不是一個(gè)抄底的時(shí)機(jī)。其在選股時(shí)，更看中股價(jià)未來(lái)的發(fā)展、行業(yè)的前景。

“他們的考核方式是以阿爾法為基準(zhǔn)，也就是說(shuō)只要跑贏基準(zhǔn)就可以。短期的市場(chǎng)大跌不會(huì)對(duì)他們的投資策略、持倉(cāng)情況有太大的改變。”某國(guó)際業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人坦言。

“另外，境外機(jī)構(gòu)主要買的都是指數(shù)ETF、個(gè)別的績(jī)優(yōu)個(gè)股，也就是說(shuō)在投資過(guò)程中采用了一些期權(quán)或指數(shù)期貨，做了一些對(duì)沖，不承擔(dān)市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，純賺市場(chǎng)阿爾法。”上述基金經(jīng)理補(bǔ)充道。