每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 楊詩涵

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美聯(lián)儲FOMC周三（1月9日）公布的12月份會議紀(jì)要顯示，上月的加息是在一些官員不情愿的情況下做出的，這些官員認(rèn)為美國通脹壓力減小，不利于再次加息。但官員們一致認(rèn)為，適當(dāng)?shù)淖龇ㄊ?ldquo;進(jìn)一步逐步提高”基準(zhǔn)利率。然而，就在幾個(gè)月前，美聯(lián)儲還預(yù)測稱2019年將總共加息四次。會議紀(jì)要還顯示，低通脹背景意味著美聯(lián)儲能夠“對進(jìn)一步收緊貨幣政策保持耐心。”

與此同時(shí)，因投資者對美國經(jīng)濟(jì)重燃信心，以及美聯(lián)儲將對未來加息采取謹(jǐn)慎態(tài)度的信號推動，美股正經(jīng)歷近10年來最快速的反彈。截至美股1月9日收盤，道指和標(biāo)普500均已較圣誕前夜的低點(diǎn)上漲了9.5%以上，為2009年7月以來的最佳連續(xù)10個(gè)交易日表現(xiàn)。受2018年12月強(qiáng)勁就業(yè)報(bào)告和鮑威爾鴿派講話的推動，美國基準(zhǔn)股指本周三實(shí)現(xiàn)連續(xù)第四個(gè)交日易上漲，創(chuàng)下了2018年9月中旬以來的最長連漲紀(jì)錄。

美聯(lián)儲重申：貨幣政策“并沒有預(yù)設(shè)路線”

“在將利率區(qū)間上調(diào)至2.25%~2.50%后，聯(lián)邦基金利率將處于或接近長期中性利率區(qū)間的低位。與會者也表示，最近包括金融市場的波動和市場對全球經(jīng)濟(jì)增長放緩的擔(dān)憂加劇，使得未來政策收緊的適當(dāng)程度和時(shí)機(jī)都不像以前那么明確。”美聯(lián)儲的會議紀(jì)要中寫道。

會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲有能力對未來的加息保持耐心。但這種較為矛盾的做法也反映在個(gè)別成員對利率的預(yù)測中——官員們之前曾將今年的加息次數(shù)從四次下調(diào)至了兩次，理由是市場對金融市場和經(jīng)濟(jì)增長等的一系列擔(dān)憂。會議紀(jì)要中稱：“對全球貿(mào)易摩擦升級、全球經(jīng)濟(jì)增長前景，以及企業(yè)利潤增長可持續(xù)性的擔(dān)憂，似乎是導(dǎo)致美股大幅下跌的部分因素。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也注意到，在現(xiàn)任美聯(lián)儲主席鮑威爾，和兩位前任美聯(lián)儲主席耶倫和伯南克于上周五在亞特蘭大出席的年會中，就曾提到過決策者在做出政策決時(shí)應(yīng)該“有耐心”。正如會議紀(jì)要所反映的，美聯(lián)儲官員認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)依然強(qiáng)勁，但他們已經(jīng)適應(yīng)了市場所感知到的下行風(fēng)險(xiǎn)。

其中最為突出的，是“全球經(jīng)濟(jì)增長放緩幅度超過預(yù)期、財(cái)政刺激力度更快速地減弱、貿(mào)易緊張局勢升級、金融環(huán)境進(jìn)一步收緊，或本輪加息周期以來貨幣政策收緊帶來的負(fù)面影響可能大于預(yù)期。”

會議紀(jì)要還指出，“一些”成員認(rèn)為，美聯(lián)儲應(yīng)該評估那些“近幾個(gè)月變得更加明顯的風(fēng)險(xiǎn)將如何發(fā)展”，以及這些風(fēng)險(xiǎn)將如何對美國的經(jīng)濟(jì)活動產(chǎn)生影響。此外，這些官員還呼吁對美聯(lián)儲加息產(chǎn)生的影響進(jìn)行調(diào)查，因?yàn)檫@“仍在對美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響”。官員們還強(qiáng)調(diào)，貨幣政策“并沒有預(yù)設(shè)的路線”，未來加息與否將取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，何時(shí)結(jié)束或暫停本輪加息周期目前仍是未知數(shù)。

“如果新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)導(dǎo)致人們對經(jīng)濟(jì)前景及其伴隨的（上行或下行）風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行重新評估，那么我們的貨幣政策前景也將隨之發(fā)生變化。”會議紀(jì)要中寫到。

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此外，會議紀(jì)要中還寫道，美聯(lián)儲可能愿意調(diào)整縮表計(jì)劃，其中包括預(yù)期更早地出售住房債券，或保持高于預(yù)期的資產(chǎn)組合。2008年金融危機(jī)過后，美聯(lián)儲通過購買債券來刺激萎靡不振的美國經(jīng)濟(jì)，最終累積了4.5萬億美元的資產(chǎn)負(fù)債表。但美聯(lián)儲在2013年開始扭轉(zhuǎn)了這一趨勢，先是放慢了債券購買的速度，然后在2017年正式開始縮表。

美油暴漲5.2%進(jìn)入牛市

美聯(lián)儲會議紀(jì)要再次釋放的鴿派信號，也給美股及原油等大宗商品帶來了提振。就像去年秋季金融市場的低迷令投資者感到不安一樣，股市、美債收益率和油價(jià)在2019年年初同時(shí)上漲，這對前幾天還在分析一系列罕見的悲觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的分析師來說也是一個(gè)令人鼓舞的跡象。1月9日，十年期美債收益率創(chuàng)兩年最大連續(xù)四日漲幅，同時(shí)美油價(jià)格也連續(xù)第八個(gè)交易日攀升。芝商所（CME）集團(tuán)的數(shù)據(jù)也顯示，目前僅有約12%的投資者預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將在今年降息。

投資者對美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的信心也重新被點(diǎn)燃，這促使投資者押注了一系列大宗商品。美油價(jià)格在周三大漲5.2%后進(jìn)入牛市，自圣誕夜以來累計(jì)漲幅達(dá)到23%，緩解了市場對供應(yīng)過剩的擔(dān)憂。除了押注需求穩(wěn)定外，沙特削減石油出口的決定也對油價(jià)的上漲起到了提振作用，不過當(dāng)前油價(jià)較2018年10月3日的高點(diǎn)仍低31%。

分析師表示，近幾周的震蕩走勢表明市場狀況仍不穩(wěn)定，各資產(chǎn)類別的同步波動和跟隨趨勢的投資者策略也加劇了市場的波動。

盡管投資者似乎對美聯(lián)儲最近在貨幣政策上的轉(zhuǎn)變耿耿于懷，但當(dāng)下這輪持續(xù)了近10年的牛市還將持續(xù)多久的疑問仍然揮之不去。當(dāng)前，市場普遍預(yù)計(jì)今年美國企業(yè)的利潤將較2018年有所放緩，像蘋果和聯(lián)邦快遞（FedEx）這樣龍頭企業(yè)均已發(fā)布警告，稱美國以外的市場增長放緩正在對公司的業(yè)績造成負(fù)面影響。

然而，盡管存在貿(mào)易談判、美國以外地區(qū)不溫不火的經(jīng)濟(jì)增長以及美國政府的部分停擺等風(fēng)險(xiǎn)，但一些投資者相信，經(jīng)濟(jì)活動的放緩不會導(dǎo)致衰退。一些人甚至預(yù)計(jì)，美國經(jīng)濟(jì)的增長速度將支撐企業(yè)溫和的盈利增長，同時(shí)阻止美聯(lián)儲提高借貸成本，這對美股來說或?qū)⑹且淮罄谩?/p>