每日經(jīng)濟新聞 2018-12-20 16:06:54
北京時間12月20日凌晨3點,美聯(lián)儲決定加息25個基點,將聯(lián)邦基金利率的目標范圍提高到2.25%~2.5%,這是今年美聯(lián)儲第四次加息,也是啟動加息周期三年來第九次加息。值得關(guān)注的是,伴隨美聯(lián)儲加息,中國在貨幣政策上不但沒有跟進“加息”,反倒提前逆向操作,加大市場投放。
每經(jīng)記者 張壽林 每經(jīng)實習編輯 盧九安
圖片來源:視覺中國
北京時間12月20日凌晨3點,美聯(lián)儲宣布,考慮到當前以及預期的勞動力市場狀況和通貨膨脹,美聯(lián)儲決定加息25個基點,將聯(lián)邦基金利率的目標范圍提高到2.25%~2.5%。這是今年美聯(lián)儲第四次加息,也是啟動加息周期三年來第九次加息。
值得關(guān)注的是,伴隨美聯(lián)儲加息,中國在貨幣政策上不但沒有跟進“加息”,反倒提前逆向操作,加大市場投放。在美聯(lián)儲加息前夜,中國央行宣布創(chuàng)設定向中期借貸便利(TMLF),操作利率比中期借貸便利(MLF)利率優(yōu)惠15個基點。
更需提及的是,美聯(lián)儲宣布加息當日,也就是12月20日,中國央行“淡定十足”地繼續(xù)逆回購操作,以利率招標方式開展了1500億元逆回購操作,7天期和14天期操作利率維持此前水平不變。這一反應充分彰顯了貨幣政策堅持“以我為主”,保持了貨幣政策有效性,同時兼顧國際經(jīng)濟協(xié)調(diào),爭取有利的外部環(huán)境。
這種兼顧體現(xiàn)為,貨幣當局加強預期引導,特別注意風險在不同市場如債市、匯市、股市之間的傳染,同時用貨幣政策和宏觀審慎政策維持市場的穩(wěn)定。
預期引導尤其表現(xiàn)在,美聯(lián)儲加息前幾日中國貨幣當局接連向市場釋放信號。此前考慮到流動性合理充裕,逆回購操作暫停一月有余;但是本周以來,中國央行重啟這一貨幣工具,并且通過其連續(xù)多日至今向市場投放資金。
特別是在美聯(lián)儲加息前一日即12月19日,中國央行發(fā)布簡短新聞提示:今日通過央行公開市場逆回購操作投放流動性600億元,本周以來已累計投放4000億元,保持了市場流動性合理充裕,銀行體系流動性總量上升,市場利率走勢平穩(wěn),今日DR007加權(quán)平均利率為2.67%,比昨日下降2個基點。
這一提示可謂意味悠長,市場對此熱評。中信證券固定收益團隊發(fā)表題為《來自央媽的“短信”》的點評,指出央行連續(xù)三日開展大額流動性凈投放緩釋資金面收緊壓力,并通過公開市場業(yè)務公告和新聞通知的方式向市場傳達維持流動性合理充裕、貨幣政策取向不變的信號,穩(wěn)定市場信心。
該點評還指出,“明天凌晨恰逢美聯(lián)儲議息會議,市場普遍預期美聯(lián)儲將繼續(xù)加息。此時,中國央行放出明確的寬松信號,表明貨幣政策寬松取向保持不變,我國的貨幣政策仍以國內(nèi)經(jīng)濟為重。”
對于中國貨幣當局如此操作手法,細細體察近期動向,其實從近期央行行長易綱此前的講話中也能領略一二。
在近期的公開講座中,央行行長易綱指出,我國的貨幣政策還是應該堅持“以我為主”,保持貨幣政策的有效性,同時兼顧國際經(jīng)濟協(xié)調(diào),爭取有利的外部環(huán)境。
在考慮貨幣政策有關(guān)問題的時候,要在內(nèi)部均衡和外部均衡找到一個平衡點。比如說國內(nèi)經(jīng)濟出現(xiàn)一些下行壓力和信用收縮,就需要有略微寬松一些的貨幣條件;但如果太寬松、利率太低的話就會影響匯率,所以要考慮外部均衡,要在內(nèi)部均衡和外部均衡找到一個平衡點。
美聯(lián)儲現(xiàn)在正處在加息周期,易綱指出,但我國經(jīng)濟有一定的下行壓力,需要一個相對寬松的貨幣條件,這就是一個典型的由內(nèi)部均衡和外部均衡產(chǎn)生的矛盾。這時候要以內(nèi)部均衡為主兼顧外部均衡來找到平衡點,這實際上也是最優(yōu)的平衡點。
可見此次真槍實彈的實際操作與易綱此前講話一脈相承。
再看今日市場表現(xiàn)。國內(nèi)市場上,已被市場近期廣泛接受的利率中樞DR007今日報2.6389%,上一日為2.6700%,今日下降3.11個基點;從內(nèi)部均衡角度來看,流動性合理充裕,有助于進一步支持實體經(jīng)濟發(fā)展。
從外匯市場來看,12月20日,離岸、在岸人民幣對美元均有所下跌,即時對價雙雙一度突破6.91,不過在岸人民幣在午間又收回到6.91下方。
這又讓人聯(lián)想到易綱的最近講話。他指出,在考慮實體經(jīng)濟的時候要兼顧國際因素,爭取有利的外部環(huán)境。在考慮匯率政策的時候我們要保持匯率的彈性,這樣就使得我們的均衡更加穩(wěn)健、更加有韌性,出現(xiàn)一定沖擊時能夠保持穩(wěn)定。
今年以來匯率變化主要是由于美元指數(shù)比較強,對人民幣匯率有影響的另一個因素是中美貿(mào)易摩擦。易綱指出,即使在這樣的情況下,人民幣還是相當穩(wěn)定的,人民幣今年以來的變化跟英鎊和歐元沒有太大差別。大家知道英鎊和歐元都是重要的可兌換貨幣。我們調(diào)控的時候會注意逆周期調(diào)節(jié),注意防范“羊群效應”。在應對跨境資本流動中,必要時會運用宏觀審慎政策,以此幫助穩(wěn)定市場預期??偟膩碇v,我們有充分的經(jīng)驗、工具和充足的外匯儲備,有基礎、有信心、有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
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