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據(jù)中證君統(tǒng)計，截至12月12日，滬深兩市今年共有394只股票在交易日上演了“一”字跌停板，累計有資金2394.44億元參與撬開“一”字跌停板，開板資金多則幾十億元，少則數(shù)千萬元。

中證君了解到，這些撬板資金中，不乏來自專司“開板業(yè)務(wù)”的資金。

市場流動性不足，上市公司控股股東、主要股東尋求外援自救，向開板業(yè)務(wù)方提供“保證金”及補貼。“開板業(yè)務(wù)”成為一項獨特的產(chǎn)業(yè)。

趙凱是一家實力游資的核心人物，有一個團隊專門做開板業(yè)務(wù)，今年參與的開板業(yè)務(wù)就有六七單，資金少則一兩個億，最多的時候超過20億元。

開板業(yè)務(wù)增加

據(jù)中證君（ID：xhszzb）統(tǒng)計，截至12月12日，滬深兩市今年共有394只股票在交易日上演了“一”字跌停板，累計有資金2394.44億元參與撬開“一”字跌停板，開板資金多則幾十億元，少則數(shù)千萬元。

趙凱表示，開板資金中，有少部分是源于市場自發(fā)行為，更多則是在市場整體流動性不足、存量博弈的大背景下，上市公司控股股東、主要股東尋求外援的自救行為。“至少有60%以上的開板資金是有相關(guān)方提供保證金的。”

流動性收緊，去年以來，經(jīng)常有“閃崩”的股票出現(xiàn)，自然開板不容易。股價持續(xù)下跌，又怕質(zhì)押爆倉，很多大股東坐不住了。

“與往年相比，今年找我們撬板的明顯增多。”趙凱說。

就在11月下旬，趙凱團隊剛完成了一單生意。這家公司的前十大股東找到他們，對方出2億元的保證金，要求趙凱這邊再出6億~8億元。

但實際上沒花這么多錢，就用了一個多億。“公司的主要股東也找了其他資金參與撬板，到最后變成‘搶籌’了。”

據(jù)趙凱介紹，以前市場好、流動性好，資金也愿意參與，開板和封板都有“敢死隊”，投資邏輯很簡單，就博一個超跌反彈。

現(xiàn)在不一樣，流動性萎縮，資金匱乏，市場風險高，肯定要有利益相關(guān)方出保證金，來擔保股票下跌的風險。“這個邏輯跟市值管理一樣。”

趙凱進一步指出，“以前大股東人脈比較好，跟券商關(guān)系好，找?guī)讉€人幫忙把這個板開一開，沒有抵押和保證金。”

不過，很多股票開板后，股價持續(xù)下跌，撬板的目的到底何在？

趙凱解釋稱，“不打開跌停板，會導致很多連環(huán)危機出現(xiàn)。大股東找人開板就是希望能把流動性恢復，否則崩掉后，會影響大股東的質(zhì)押，所有股東的平倉線，信托產(chǎn)品、資管產(chǎn)品也會跟風斬倉。開板后，可以解決很多問題，比如盤中對倒、大宗交易。不開板很多事都不能做。”

參與開板以游資為主，其資金形態(tài)較為復雜。

一般而言，會是游資的空余倉位短期占用（5-10天），空余倉位不足，或者為分散風險，還會找配資公司，甚至資管產(chǎn)品也會介入。

套利而非交易

實踐中，控股股東出面組織找資金開板的比較多，但有時因為利益相關(guān)方太多，各自動力不一樣，反而是主要股東出面找游資來開板。

開板之所以被趙凱看成是套利，主要是資金的安全墊高。

“開板資金的配比一般都會按照1:3或者1:5。比如，大股東出2億元的保證金，我再去找10個億，一共就有12個億的開板資金，為確保開板一次成功，往往還要多準備20%-30%的資金，算下來差不多是15個億的開板資金。”

除了保證金，大股東還要給游資一筆補貼，因為開板后的盈虧由游資承擔。補貼水平依據(jù)公司基本面和封單情況在5%-15%之間，極端時能到20%。比如，游資在開板當日投入1億元，能拿到500萬元~1500萬元的補貼。

按15%的補貼水平計算，即使在次日以跌停價賣出開板當日買入的股票，至少還有5%的收益。

“虧錢的話，要把虧損額度填了之后，剩多少返還多少。不虧錢的話，就要退還保證金，有時盈利還要跟大股東分。”

操作層面，多個開板細節(jié)頗有講究。

首先，決定在第幾個板撬，要看整體市場行情。“之前是五六個跌停后，最近行情稍微好一點，三四個板就可以撬了。具體跌到多少去撬，要看游資的想法、大股東的實力。長期停牌的公司一般在復牌前會找好開板資金，很少在第一個跌停后就去撬的。”

其次，在開板當日的時點選擇上，情況也不一樣。“資金實力有限的話，可以看看早盤的盤面情況，一般選擇在下午一點后開。資金準備充裕的話，會在盤前的集合競價階段就把封單‘吃掉’。”趙凱直言，也有很多上午撬了被最后摁回去的，有些股票連續(xù)撬幾次才能完全打開。

參與開板的營業(yè)部席位既有活躍的游資席位，也有不少“生面孔”。

“最好能找到游資大本營的席位，這樣比較好看。我的經(jīng)驗是，就看資金在哪里，不可能因為開板專門把錢轉(zhuǎn)到其他的營業(yè)部，這會很復雜。撬板的籌碼不會就集中在幾個營業(yè)部席位，會很分散。”

仍存風險因素

盡管在趙凱看來，開板更像一次套利，但他也坦陳，開板的風險不容忽視。“撬板后沒有專門資金接盤，都自己想辦法。萬一拋不掉，就只能砸自己手里。這既是一個斗智斗勇的活，也是一個技術(shù)活。”

中證君在9月底了解到，有操盤手請來“白衣騎士”撬板，卻反被上市公司控股股東“算計”，虧損高達2億元。

如何降低風險，趙凱有自己的一套方法論。

首先，“我們的撬板團隊會對上市公司基本面、股東結(jié)構(gòu)、大股東信用、盤面博弈等做好研判，絕不草莽行事。現(xiàn)在還是弱市，開板之后，流動性不能有效恢復到從前。所以，在做好研判的前提下，即使開板之后股價跌穿保證金，我們也認了。”

其次，“我們這個圈子很小，都是通過熟人介紹來的，生人不做。做之前，一般會簽一個協(xié)議，但不會很嚴謹，簡單理解為保證金合同，也有點類似于投資合同。真要出事，其實這種合同很難告，因為一般簽字的不會是大股東，而是對方找的一個馬甲，但至少可以有一個說法。”

趙凱還表示，“如果發(fā)現(xiàn)有大股東的老鼠倉、暗倉以及一些麻煩的倉位，這些倉位就要爆掉了，你是不能參與的。很多開板資金不了解這些，就瞎弄，認為有錢就是一切，這是不對的。”

“我覺得開板要對上市公司有充分的了解和判斷，才能去做，否則10單虧1單，本金都要搭進去。”趙凱說。

而在杭州，就有團隊做虧了。

(吳科任 中國證券報)