每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 王曉波    

圖片來源：視覺中國

雖然隔夜美股受利好消息影響大漲，但債市令投資者最擔(dān)心的問題還是發(fā)生了。周一（12月3日）紐約尾盤，十年期美債收益率下跌1.82個基點報2.9697%；兩年期美債收益率漲3.46個基點報2.8211%，與十年期美債收益率之差大幅收窄5個基點，為今年3月末以來最大單日漲幅。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，由于兩年期與十年期美債收益率倒掛被視為美國經(jīng)濟(jì)衰退的信號，兩者的大幅收窄也讓市場感到不安。需要指出的是，上一次兩年期與十年期美債收益率出現(xiàn)倒掛，也同樣是發(fā)生在2007年，也就是金融危機(jī)正式爆發(fā)之前。

兩年期、十年期美債收益率創(chuàng)11年來最小差值

幾個月來，交易員一直在觀察各種美債收益率之間的差異，這條曲線也被稱為長期債券和短期債券之間的收益率曲線。在這段時間里，十年期美債的收益率越來越接近兩年期美債的收益率。如果這兩者出現(xiàn)反轉(zhuǎn)——兩年期美債收益率升至十年期美債收益率上方，那么便將是美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的信號。

CNBC報道中稱，就目前來看，兩年期和十年期美債的收益率相差不到15個基點，是自2007年6月上一次倒掛以來最窄的。還令一些投資者擔(dān)憂的是，紐約時間本周一，三年期和五年期美債的收益率，以及兩年期和五年期的收益率，均發(fā)生了倒掛。

蒙特利爾銀行美國利率策略主管伊恩·林根（Ian Lyngen）表示，“這表明兩年期和十年期美債的收益率將出現(xiàn)倒掛的可能。”林根表示，由于周期的不同，發(fā)生的時機(jī)也將不同。但這通常將是幾個月后，而非幾天后。“如果今年年底之前不倒掛的話，兩年期和十年期美債的收益率也將在明年三月份美聯(lián)儲FOMC會議前后出現(xiàn)倒掛。”林根在接受CNBC采訪時表示。

CNBC報道中稱，在過去，兩年期和十年期美債收益率的倒掛一直是一個很可靠的經(jīng)濟(jì)衰退指標(biāo)。根據(jù)富國銀行利率策略主管邁克爾·舒馬赫（Michael Schumacher）的說法，歷史數(shù)據(jù)顯示，盡管并非所有的倒掛都將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，但在經(jīng)濟(jì)發(fā)生衰退之前總是會出現(xiàn)美債收益率的倒掛。根據(jù)富國銀行的數(shù)據(jù)，在1988年至2008年期間，在兩年期和十年期美債收益率倒掛之后，平均24個月就出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)衰退。

分析人士：收益率曲線反轉(zhuǎn)反映了市場對經(jīng)濟(jì)崩潰的預(yù)測

雅虎財經(jīng)在報道中也提到，在1981年、1991年和2008年美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退之前，兩年期和十年期美債的收益率都曾出現(xiàn)倒掛。此外，自1995年以來，美國經(jīng)濟(jì)的所有9次衰退之前，都曾出現(xiàn)倒掛，但衰退發(fā)生的時間在倒掛出現(xiàn)后6個月至兩年不等。分析人士也指出，盡管許多人將收益率曲線反轉(zhuǎn)與經(jīng)濟(jì)的衰退聯(lián)系在一起，但這一現(xiàn)象更多反映出市場對經(jīng)濟(jì)崩潰的預(yù)測，并非導(dǎo)致市場崩潰的原因。

就在美聯(lián)儲主席鮑威爾上周發(fā)表了9月18日以來的首次講話后，十年期美債收益率便一度跌破3%的整數(shù)關(guān)口。3%對于十年期美債收益率來說是一個重要的關(guān)口，自十年前金融危機(jī)以來，十年期美債收益率更多的時間里是位于3%以下。

一些人表示，養(yǎng)老基金之所以選擇購買十年期美債，是因為隨著股價的上漲，他們已經(jīng)彌合了資金缺口，現(xiàn)在正在尋找安全策略。另一些人則指出，人們對美國通脹的擔(dān)憂有所減輕，這使得十年期美債更具吸引力。他們還指出，十年期美債收益率將隨著收益率僅為0.3%的德國國債走低。

CNBC報道中還稱，兩年期美債收益率最能反應(yīng)美聯(lián)儲的貨幣政策，目前其收益率與鮑威爾上周中發(fā)表講話前大體持平，這也預(yù)示著美聯(lián)儲未來的加息次數(shù)將更少。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在2008年金融危機(jī)之前，兩年期和十年期美債的收益率首先在2006年年初出現(xiàn)短暫倒掛，然后在2006年年中再次倒掛，但最后一次倒掛發(fā)生在2007年。